金鷹基金楊剛在節(jié)目上表示，年內(nèi)存量資金博弈仍然占主導，雖然近期開始有增量資金進來，但整體還是存量資金占大頭，這個市場背景下，板塊之間高低切換非常明顯。

以下為文字精華：

提問：您怎么看近期的市場表現(xiàn)？

(資料圖片)

楊剛：7月份以來，全球主要的權(quán)益市場表現(xiàn)都還不錯，尤其海外。7月份美國的經(jīng)濟和就業(yè)數(shù)據(jù)雖然有所放緩，但整體內(nèi)生韌性比較強，再疊加上7月份披露前期通脹數(shù)據(jù)是超預期的。這種情況下，市場一致預期盡管美聯(lián)儲加息的步伐沒有完全停下，但已進入尾聲階段。

在這樣的市場情緒影響下，全球風險權(quán)益市場的風險偏好都有明顯的回升。國內(nèi)雖然經(jīng)濟數(shù)據(jù)仍然相對偏弱，但是這次政治局會議上明確定調(diào)，要加大宏觀宏觀調(diào)控力度，權(quán)益市場的情緒也得到了極大的提升。

從市場層面觀察，7月下旬以來，A股出現(xiàn)明顯的底部反轉(zhuǎn)特征，同時外資開始重新出現(xiàn)持續(xù)流入，人民幣離岸匯率相對有所企穩(wěn)，這都是比較明顯的變化。

風格表現(xiàn)上看，目前是周期優(yōu)于成長的階段。7月份申萬一級行業(yè)指數(shù)的表現(xiàn)分化，受益于政策規(guī)劃的周期，消費品相對表現(xiàn)較好，地產(chǎn)、食品、飲料、鋼鐵建材等等都出現(xiàn)了一輪相對明顯的估值修復。

相反上半年表現(xiàn)非常出彩的TMT相關(guān)板塊，表現(xiàn)相對比較弱，比如傳媒、通信、計算機。年內(nèi)存量資金博弈仍然占主導，雖然近期開始有增量資金進來，但整體還是存量資金占大頭，這個市場背景下，板塊之間高低切換非常明顯。

提問：下半年我們可能就會面臨的怎么樣的宏觀環(huán)境？

楊剛：上半年對于宏觀研究員來講，是比較痛苦的。年初投資者有兩個比較一致的共識：第一個是海外美國會比較快進入衰退階段。第二個是關(guān)于國內(nèi)疫情后的預期，可能會迎來一輪比較強勁的復蘇。

但是從上半年的實際情況看，這兩個判斷和實際都出現(xiàn)了一定程度的偏離。美國到目前為止還沒有看到明確的衰退跡象，中國的復蘇修復的確在發(fā)生，但經(jīng)濟的修復過程相對偏弱。

在這種情況下，今年上半年市場確實演繹了一場比較深刻的從強預期到弱現(xiàn)實的這個轉(zhuǎn)換。對于A股來講，相應的就是存量博弈的氛圍比較濃厚，以AI為代表的TMT板塊表現(xiàn)非常亮眼。

對于下半年宏觀環(huán)境，我們預期從今年四季度到明年一季度，中美這兩個全球最大經(jīng)濟體，或?qū)㈥懤m(xù)進入庫存周期見底的階段，再接下來可能進入這兩個全球影響力最大的國家的新一輪共振階段。對全球，無論是經(jīng)濟層面還是股市層面，都是一個偏正面的事情。

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