臨近年終，市場(chǎng)震蕩程度明顯加大。12月20日，A股市場(chǎng)劇烈波動(dòng)震蕩下跌，滬指下跌1.07%失守3600點(diǎn)，創(chuàng)業(yè)板跌幅達(dá)2.96%，滬深300指數(shù)跌幅也達(dá)到1.5%，個(gè)股普跌。

從中信一級(jí)行業(yè)來看，房地產(chǎn)、建筑、食品飲料行業(yè)漲幅居前，電力設(shè)備及新能源、傳媒、有色金屬行業(yè)跌幅居前。如電力設(shè)備及新能源下跌了4.4%，其他傳媒、有色金屬、電子、國(guó)防軍工、煤炭、電力及公用事業(yè)、基礎(chǔ)化工、消費(fèi)者服務(wù)、石油石化跌幅超2%。

從概念板塊來看，風(fēng)力發(fā)電指數(shù)、光伏逆變器指數(shù)、釩鈦指數(shù)、磷化工指數(shù)、電源設(shè)備指數(shù)、光伏屋頂指數(shù)等跌幅都超過5%。

究竟什么原因引發(fā)12月20日市場(chǎng)大跌？后市還有沒有投資機(jī)會(huì)？哪些板塊更有機(jī)會(huì)？中國(guó)基金報(bào)記者緊急采訪廣發(fā)、博時(shí)、招商、中歐、嘉實(shí)、景順長(zhǎng)城、華泰柏瑞、工銀瑞信、國(guó)泰、長(zhǎng)城、銀華、光大保德信、萬家、永贏、平安、中信保誠(chéng)、金鷹、創(chuàng)金合信、諾德、金信等20多家公募及基金投資人士緊急解盤，把脈A股后市行情。

這些基金公司認(rèn)為，LPR 調(diào)整幅度低于預(yù)期、“假北上資金”被限制、美國(guó)1.75萬億基建計(jì)劃遇阻、歐洲韓國(guó)等疫情再度爆發(fā)、市場(chǎng)本身有調(diào)整壓力等多因素引發(fā)市場(chǎng)調(diào)整，但是震蕩不改A股的長(zhǎng)期趨勢(shì)，仍看好跨年行情，新能源、消費(fèi)等多個(gè)板塊被看好。

多因素引發(fā)市場(chǎng)調(diào)整

究竟什么引發(fā)了周一的調(diào)整？LPR 調(diào)整幅度低于預(yù)期、“假外資”被限制、美國(guó)1.75萬億基建計(jì)劃遇阻、歐洲韓國(guó)等疫情再度爆發(fā)、市場(chǎng)本身有調(diào)整壓力……綜合來看，這些成為基金公司給出的12月20日“大跌”理由。

中歐基金表示，近日市場(chǎng)連續(xù)走弱，主要原因在于，一、12月20日 LPR 調(diào)整幅度低于預(yù)期，市場(chǎng)擔(dān)心穩(wěn)增長(zhǎng)可能不及預(yù)期；二、年底資金獲利了結(jié)，整體風(fēng)險(xiǎn)偏好降低；三、監(jiān)管部門對(duì)偽外資的進(jìn)一步監(jiān)管，加重了對(duì)資金流出的擔(dān)心。

招商基金表示，綜合來看，盡管近期中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議傳遞穩(wěn)增長(zhǎng)信號(hào)、周一央行降低LPR利率，但市場(chǎng)近期風(fēng)險(xiǎn)偏好仍偏低迷，可能有如下幾方面原因：

第一、市場(chǎng)擔(dān)心到目前為止的國(guó)內(nèi)政策力度可能有限，增長(zhǎng)仍有壓力，特別地產(chǎn)及債務(wù)壓力仍在；

第二、Omicron疫情在全球快速蔓延，可能仍會(huì)帶來增長(zhǎng)壓力；

第三、A股前期上漲較多的板塊，如新能源板塊等，由于當(dāng)前估值不低、近期缺乏催化劑，機(jī)構(gòu)投資者倉(cāng)位偏重而容易引發(fā)兌現(xiàn)前期收益；

第四、美聯(lián)儲(chǔ)明確緊縮政策，使得市場(chǎng)仍擔(dān)心全球市場(chǎng)流動(dòng)性緊縮而引發(fā)波動(dòng)；

第五、上周五收盤證監(jiān)會(huì)發(fā)布新規(guī)，香港經(jīng)紀(jì)商不得再為內(nèi)地投資者新開通滬深股通交易權(quán)限，引發(fā)市場(chǎng)對(duì)“假外資”拋售的擔(dān)憂；

第六、美國(guó)1.5萬億基建法案可能擱置+智利左派上臺(tái)，沖擊新能源板塊，引發(fā)市場(chǎng)恐慌出逃。

此外，12月20日，央行最新公布的12月份貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率(LPR)報(bào)價(jià)，1年期LPR下調(diào)5個(gè)基點(diǎn)至3.8%，5年期以上LPR為4.65%維持前值不變，市場(chǎng)傳遞已兌現(xiàn)降準(zhǔn)紅包及年底會(huì)議利好信息，同時(shí)臨近年底，市場(chǎng)也呈現(xiàn)出季節(jié)性的流動(dòng)性擔(dān)心。

長(zhǎng)城基金表示，年底政策密集披露對(duì)于市場(chǎng)情緒的擾動(dòng)作用確實(shí)十分明顯。上周市場(chǎng)剛剛度過“超級(jí)央行周”，周五證監(jiān)會(huì)又對(duì)修改《內(nèi)地與香港股票市場(chǎng)交易互聯(lián)互通機(jī)制若干規(guī)定》公開征求意見，對(duì)“假外資”從嚴(yán)監(jiān)管，一定程度上對(duì)本周一市資金面造成擾動(dòng)。市場(chǎng)對(duì)于部分板塊的階段性收益了結(jié)和年底慣常的博弈加劇與上述消息共同作用，又放大了波動(dòng)。

實(shí)際上，據(jù)證監(jiān)會(huì)數(shù)據(jù)顯示，“假外資”的交易金額在北向交易中占比保持在1%左右，整體交易規(guī)模不大，“假外資”退出引發(fā)的噪聲會(huì)很快消散，對(duì)于跨年行情并無過多實(shí)質(zhì)影響。

12月20日新能源產(chǎn)業(yè)鏈帶頭回調(diào)，或許更多出于資金面因素。從產(chǎn)業(yè)鏈環(huán)節(jié)來看，目前電池環(huán)節(jié)邏輯最順，明年處于量利齊升通道；設(shè)備環(huán)節(jié)Q4催化劑較多，電池廠開啟大規(guī)模招標(biāo)，訂單催化估值提升；負(fù)極Q4單噸盈利改善；光伏短期博弈氛圍較濃，但展望明年，硅料價(jià)格即將下降，從而推動(dòng)組件排產(chǎn)往上。目前板塊估值相對(duì)合理，基本面實(shí)際上是比較扎實(shí)的，因此資金面帶來的調(diào)整缺口反而暴露了參與的良機(jī)。

鋰、鎳等新能源小金屬20日的調(diào)整主要出于事件因素。智利左翼政黨贏得大選，而本次選舉事關(guān)特許礦權(quán)使用費(fèi)稅法改革。智利現(xiàn)行礦業(yè)稅收制度包括27%的公司稅和一項(xiàng)特許權(quán)使用費(fèi)，該特許權(quán)使用費(fèi)主要針對(duì)公司盈利，具體稅率水平取決于公司產(chǎn)量。最新的權(quán)利金法案提出，對(duì)銅產(chǎn)量超過1.2萬噸/年和鋰產(chǎn)量超過5萬噸/年的企業(yè)按照收入的3%征收權(quán)利金，并且根據(jù)銅價(jià)不同實(shí)施階梯式稅率。故市場(chǎng)對(duì)于左翼政黨獲選后銅和鋰的供應(yīng)存在擔(dān)憂，板塊集體調(diào)整幅度較大，而實(shí)際上對(duì)于資源自給率較高的企業(yè)來說此次事件實(shí)質(zhì)影響不大，情緒回歸理性后大概率能夠得到修復(fù)。

創(chuàng)金合信基金首席策略分析師王婧表示，20日創(chuàng)業(yè)板下跌近3%，新能源及CXO等板塊是主要拖累。主要原因有三：一是假北上資金被限制，部份內(nèi)地在港資金撤回打破市場(chǎng)平衡；二是美國(guó)1.75萬億基建計(jì)劃遇阻，對(duì)新能源明年增長(zhǎng)帶來一定不確定性。三是20日LPR只有一年期下調(diào)5bp，貨幣政策力度低于預(yù)期。

上海某大型基金公司相關(guān)人士認(rèn)為，20日市場(chǎng)低開低走，全面下跌，特別是電力設(shè)備及新能源板塊跌幅較大。

主要是因?yàn)槭紫仁苊绹?guó)《重建美好未來》法案的投票或延期至明年、新能源前期漲幅較高等因素影響，20日新能源板塊大幅下跌。

其次，二是1年期LPR時(shí)隔20個(gè)月首度下調(diào)，市場(chǎng)降息預(yù)期如期兌現(xiàn)，往后看市場(chǎng)擔(dān)心政策力度有限、增長(zhǎng)仍有壓力，風(fēng)險(xiǎn)偏好低迷。

最后，受20日北向資金凈賣出，以及美股因變異毒株擔(dān)憂持續(xù)和美聯(lián)儲(chǔ)加快Taper而出現(xiàn)調(diào)整等因素影響，也沖擊A股市場(chǎng)情緒。

未來，隨著美聯(lián)儲(chǔ)Taper加速靴子落地，央行降準(zhǔn)、降息，國(guó)內(nèi)流動(dòng)性有望進(jìn)一步寬松、信用有望觸底回升，我們繼續(xù)看好A股的投資價(jià)值。

國(guó)泰基金表示，下跌主要有以下幾個(gè)原因：第一、12月17日晚，證監(jiān)會(huì)修改了《內(nèi)地與香港股票市場(chǎng)交易互聯(lián)互通機(jī)制若干規(guī)定》，明確表示將對(duì)所謂“假北上資金”進(jìn)行從嚴(yán)監(jiān)管，這意味著日后內(nèi)地投資者，不能通過滬深股通投資A股市場(chǎng)。第二、歐洲韓國(guó)等疫情再度爆發(fā)。第三、美聯(lián)儲(chǔ)由鴿轉(zhuǎn)鷹，1.75萬億基建計(jì)劃受阻，日韓香港等股市也出現(xiàn)了較大幅度調(diào)整。

對(duì)應(yīng)來看，目前“假外資”占比較小，海外奧密克戎目前死亡率的上升也較小，總的來說我們認(rèn)為以上因素帶來的影響主要偏情緒面。而國(guó)內(nèi)市場(chǎng)對(duì)政策的力度與節(jié)奏存在分歧，也加劇了市場(chǎng)的短期博弈。

博時(shí)基金表示，20日市場(chǎng)集體回調(diào)，主要是A股市場(chǎng)從10月下旬反彈到最近，情緒已經(jīng)到了高位，有調(diào)整消化的需求。

華泰柏瑞表示，20日1年期LPR利率迎來近20個(gè)月首度調(diào)整，接力降準(zhǔn)助力實(shí)體經(jīng)濟(jì)，延續(xù)寬貨幣向?qū)捫庞脗鲗?dǎo)路徑。上周五證監(jiān)會(huì)明確“滬深股通投資者不包括內(nèi)地投資者”，對(duì)于20日行情也有一定影響。

電力設(shè)備和公用事業(yè)為代表的能源板塊周一跌幅居前，不必過于擔(dān)憂，2022年能源轉(zhuǎn)型與電力改造仍為工作主線，發(fā)改委、工信部、國(guó)資委等部門均強(qiáng)調(diào)能源產(chǎn)供銷體系建設(shè)、能源安全及“雙碳工作”，風(fēng)光大基地為代表的新基建有望受益，且“推動(dòng)煤炭和新能源優(yōu)化組合”將均衡協(xié)調(diào)新舊能源發(fā)展，潛在投資機(jī)會(huì)有望逐步涌現(xiàn)。

外資“打假”或有短期擾動(dòng)。上周五證監(jiān)會(huì)明確“滬深股通投資者不包括內(nèi)地投資者”，主要針對(duì)部分內(nèi)資借道海外以加杠桿回A，對(duì)于市場(chǎng)日常運(yùn)行造成擾動(dòng)。根據(jù)證監(jiān)會(huì)披露，共有170萬名內(nèi)地投資者開立港股賬戶并開通陸股通，但其中近3年有過北向交易投資者僅3.9萬名占比僅2.3%，在1年過渡期后僅可單向賣出。短期“假外資”離場(chǎng)拋售可能對(duì)于市場(chǎng)造成擾動(dòng)，周一北向資金凈流出，但從長(zhǎng)期來看配置盤仍為北向資金主導(dǎo)力量，對(duì)于A股的長(zhǎng)線配置趨勢(shì)不改。

景順長(zhǎng)城股票投資部表示，20日下跌的主要原因包括：

第一、消息面上，周末證監(jiān)會(huì)“滬深港通”新規(guī)從嚴(yán)監(jiān)管“假外資”，文件中預(yù)計(jì)此類交易金額在北向交易中的占比保持在1%左右，但是對(duì)于今年以來北上資金流入較多的行業(yè)，可能“假外資”比例較高，仍有一定的負(fù)面影響；

第二、對(duì)于跌幅較大的新能源汽車和光伏產(chǎn)業(yè)鏈，一方面前期漲幅較大、估值較高且倉(cāng)位較高，另一方面，近期受到智利大選導(dǎo)致礦企不確定性，以及光伏龍頭下調(diào)硅片價(jià)格等因素影響，基本面層面的擔(dān)憂增加而引發(fā)調(diào)整；

第三、外圍市場(chǎng)壓力仍然較大，上周五晚間美國(guó)拜登政府1.75萬億刺激政策遭到反對(duì)，被迫延期，疊加上周FOMC會(huì)議美聯(lián)儲(chǔ)表示加速Taper，并且點(diǎn)陣圖顯示的明年加息次數(shù)預(yù)期上升為3次，處于高位的美股市場(chǎng)波動(dòng)加大，周五延續(xù)調(diào)整，周一美股股指期貨在盤中也繼續(xù)大跌，引發(fā)亞太股市集體下跌；

第四、近期公布的財(cái)政數(shù)據(jù)反映財(cái)政支出增長(zhǎng)仍然相對(duì)較慢，而11月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)反映當(dāng)前經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)壓力較大的背景下，政策發(fā)力可能略低于市場(chǎng)預(yù)期。而且近期雖然中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議表態(tài)相對(duì)積極，但市場(chǎng)整體情緒相對(duì)悲觀，未來仍需觀察具體政策落實(shí)；

第五、Omicron變種病毒近期導(dǎo)致歐美國(guó)家病例快速上升，英國(guó)單日新增病例突破8萬創(chuàng)下新高，各國(guó)陸續(xù)都在采取封鎖措施，市場(chǎng)擔(dān)憂后期供應(yīng)約束可能加劇。

嘉實(shí)投顧表示，市場(chǎng)下跌原因：

第一、前日外圍市場(chǎng)大跌，標(biāo)普500最大跌幅超過1.5%，道瓊斯最大跌幅超1.7%；

第二、美國(guó)民主黨議員曼欽反對(duì)包含新能源汽車補(bǔ)貼政策在內(nèi)的重建美國(guó)法案，受此影響寧德時(shí)代下跌6.3%；寧德時(shí)代占創(chuàng)業(yè)板權(quán)重較大，同時(shí)對(duì)整個(gè)新能源板塊造成情緒影響，板塊整體下跌；

第三、港交所限制內(nèi)資開設(shè)新賬戶，存量資金要求在一年之內(nèi)消化，對(duì)A股外資持股比例較高的核心資產(chǎn)，有一定情緒影響。

銀華基金表示，20日市場(chǎng)大幅下跌，尤其是今年以來表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)的電力設(shè)備及新能源領(lǐng)跌，我們認(rèn)為主要因素包括第一、外圍市場(chǎng)調(diào)整壓力仍然較大，上周FOMC會(huì)議美聯(lián)儲(chǔ)表示加速Taper，并且點(diǎn)陣圖顯示的明年加息次數(shù)預(yù)期上升為3次，處于高位的美股波動(dòng)加大，周五延續(xù)調(diào)整且周一美股股指期貨在盤中也繼續(xù)大跌，引發(fā)亞太股市集體下跌；

第二、Omicron變種病毒近期導(dǎo)致歐洲國(guó)家病例快速上升，英國(guó)單日新增病例突破8萬并創(chuàng)下新高，各國(guó)陸續(xù)都在采取新的封鎖措施，市場(chǎng)擔(dān)憂后期供應(yīng)約束可能加?。?/p>

第三、近期公布的11月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)反映當(dāng)前經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)壓力仍然較大，而財(cái)政數(shù)據(jù)反映財(cái)政支出增長(zhǎng)仍然相對(duì)較慢，政策發(fā)力可能略低于市場(chǎng)預(yù)期，市場(chǎng)整體情緒相對(duì)悲觀，未來仍需觀察具體政策落實(shí)；

第四、新能源汽車和光伏產(chǎn)業(yè)鏈帶頭調(diào)整，一方面前期漲幅較大、板塊估值較高且交易結(jié)構(gòu)相對(duì)擁擠，另一方面近期受到智利大選導(dǎo)致礦企不確定性，光伏龍頭下調(diào)硅片價(jià)格等因素影響，基本面層面的擔(dān)憂增加也引發(fā)調(diào)整；

第五、周末證監(jiān)會(huì)“滬深港通”新規(guī)從嚴(yán)監(jiān)管“假外資”，雖然此類交易金額在北向交易中的占比僅在1%左右，但是對(duì)于今年以來北上資金流入較多的行業(yè)如電新，可能產(chǎn)生一定的負(fù)面影響。

永贏基金表示，海外疫情擔(dān)憂加劇、美聯(lián)儲(chǔ)加快Taper步伐，以及監(jiān)管“假外資”政策，導(dǎo)致市場(chǎng)情緒重挫。

第一、上周末Omicron變種和全球疫情繼續(xù)傳播引起海外市場(chǎng)的再度關(guān)注，英國(guó)新增確診達(dá)到疫情以來新高，美國(guó)紐約和新澤西也出現(xiàn)快速蔓延情形，疫情擔(dān)憂加劇導(dǎo)致海外周期股以及油價(jià)明顯調(diào)整。

第二、上周美聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)議明確加速Taper進(jìn)度，提前到明年3月就結(jié)束“放水”，并且點(diǎn)陣圖暗示主要官員預(yù)計(jì)明年加息猛增3次，疊加英國(guó)首次加息以及新興市場(chǎng)早已紛紛加息，全球央行逐漸進(jìn)入加息通道。

第三、國(guó)內(nèi)方面，12月17日，證監(jiān)會(huì)發(fā)布“滬倫通”以及“滬深港通”新規(guī)的征求意見稿，新規(guī)從嚴(yán)監(jiān)管“假外資”行為，此類證券活動(dòng)與滬深股通引入外資的初衷不符，且有發(fā)生跨境違規(guī)活動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。

第四、映射到國(guó)內(nèi)股票市場(chǎng)，近期海外疫情對(duì)石油石化等與全球大宗品相關(guān)的板塊沖擊影響較大，美聯(lián)儲(chǔ)加速緊縮政策可能對(duì)國(guó)內(nèi)成長(zhǎng)風(fēng)格有所擾動(dòng)，打擊“假外資”監(jiān)管政策可能拖累市場(chǎng)情緒，特別是高估值板塊。

中信保誠(chéng)市場(chǎng)表示，20日市場(chǎng)調(diào)整核心原因是打擊假外資影響市場(chǎng)情緒。所謂假外資基本都是帶有杠桿的資金(由于香港資金利率水平低，所以部分內(nèi)地機(jī)構(gòu)繞道香港加杠桿進(jìn)入A股市場(chǎng)，其中不乏一些量化基金)，監(jiān)管打擊假外資，市場(chǎng)擔(dān)心帶有杠桿的假外資撤資，從而引起市場(chǎng)悲觀情緒。

其次，近期A股市場(chǎng)波動(dòng)加大與美股市場(chǎng)波動(dòng)息息相關(guān)。臨近圣誕假期，美股近期受到疫情和美聯(lián)儲(chǔ)加息兩方面影響。一方面奧密克戎全球蔓延趨勢(shì)并未明顯減弱，影響市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好。另一方面，美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期提速，市場(chǎng)擔(dān)心較快的加息節(jié)奏對(duì)股票市場(chǎng)造成沖擊。

前瞻來看，短期市場(chǎng)情緒波動(dòng)不改政策寬松窗口的做多機(jī)會(huì)，打擊假外資不會(huì)改變外資長(zhǎng)期持續(xù)流入A股的趨勢(shì)。

廣發(fā)基金宏觀策略部認(rèn)為：11月美聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)議決定加快taper，或?qū)Ｍ馐袌?chǎng)造成短期影響，市場(chǎng)變動(dòng)波及A股。在政策層面，海外市場(chǎng)對(duì)美國(guó)電動(dòng)車補(bǔ)貼政策的不確定性存疑，或?yàn)橹芤浑妱?dòng)車概念異動(dòng)的主要原因。目前來看，美國(guó)新能源汽車銷量翻倍增長(zhǎng)，且全球新能源汽車滲透率持續(xù)提升是大勢(shì)所趨，短期的政策波動(dòng)不改長(zhǎng)期趨勢(shì)。另一方面，全球最大的硅片、組件制造商再次下調(diào)硅片價(jià)格，或預(yù)示著行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇，周一光伏板塊繼續(xù)下挫。在電動(dòng)車、光伏等細(xì)分概念的帶動(dòng)下，今日成長(zhǎng)風(fēng)格走弱，電新板塊領(lǐng)跌，軍工、電子等成長(zhǎng)方向跟跌。另外，時(shí)隔20個(gè)月央行首度降低1年期LPR，或有利于穩(wěn)增長(zhǎng)方向，地產(chǎn)鏈、大消費(fèi)等方向表現(xiàn)堅(jiān)韌。

金鷹基金表示，年關(guān)將至，資金博弈加大市場(chǎng)波動(dòng)。一般來說，年末國(guó)內(nèi)機(jī)構(gòu)存在調(diào)倉(cāng)、兌現(xiàn)收益等行為，疊加近日證監(jiān)會(huì)規(guī)范陸股通內(nèi)地投資者，政策不確定引發(fā)市場(chǎng)擔(dān)憂，進(jìn)一步加劇外資波動(dòng)。從陸股通托管機(jī)構(gòu)資金的持有規(guī)模分布來看，其中八成來自外資銀行，陸股通中較為活躍的資金來自外資券商，占比約15%，內(nèi)資銀行和內(nèi)資券商合計(jì)持有規(guī)模僅5%左右，若以托管機(jī)構(gòu)去錨定海內(nèi)外投資者，證監(jiān)會(huì)規(guī)范陸股通內(nèi)地投資者造成的沖擊會(huì)相對(duì)有限?？傮w而言，年關(guān)窗口，市場(chǎng)內(nèi)外資博弈行為加劇，加大了波動(dòng)。

Omicron新毒株疫情繼續(xù)傳播，也引起了市場(chǎng)的再度關(guān)注。英國(guó)12月15日新增確診達(dá)到7.8萬人，為疫情以來新高。此外，總統(tǒng)醫(yī)療顧問福奇上周也表示，Omicron可能很快成為美國(guó)的主導(dǎo)病毒。在這一背景下，近一周有更多國(guó)家加強(qiáng)防疫措施。根據(jù)BBC報(bào)道，法國(guó)于周五對(duì)英國(guó)入境實(shí)施嚴(yán)格旅行限制，取消所有官方節(jié)日慶?；顒?dòng)和表演，德國(guó)將法國(guó)、挪威和丹麥列入“高風(fēng)險(xiǎn)”地區(qū)。

金鷹基金認(rèn)為，若各國(guó)防疫政策大概率采取類似于Delta的不封鎖措施，那么對(duì)需求沖擊較小，而供給可能會(huì)受到相對(duì)更多擾動(dòng)。未來疫情演變、疫苗研發(fā)、特別是政策的應(yīng)對(duì)，依然是影響資產(chǎn)價(jià)格判斷的重要因素，但在疫情前景未有明顯不可控之前，投資者也不用過度擔(dān)憂。

此外，市場(chǎng)擔(dān)憂在海外通脹壓力下，以美國(guó)為代表的全球央行將加快緊縮節(jié)奏，加息節(jié)奏超預(yù)期前置對(duì)資本市場(chǎng)形成不利影響。12月，英國(guó)央行宣布上調(diào)基準(zhǔn)利率15個(gè)基點(diǎn)至0.25%，成為第二家加息的G10央行，市場(chǎng)擔(dān)憂美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)跟隨英國(guó)央行步伐提前操作加息，近日美股出現(xiàn)明顯回調(diào)。但我們要看到，英國(guó)央行委員會(huì)進(jìn)行加息的判斷，是基于英國(guó)國(guó)內(nèi)成本和價(jià)格壓力持續(xù)加大，新的毒株可能進(jìn)一步加劇通脹壓力，目前英國(guó)由于新毒株疫情較為嚴(yán)重，防疫限制措施有所升級(jí)。與此同時(shí)，歐央行12月議息會(huì)議維持三大關(guān)鍵利率(主要再融資利率、存款便利利率、邊際貸款利率)不變，歐元作為全球第二大國(guó)際貨幣，歐央行貨幣政策未有變動(dòng)，美元的外部壓力并不明顯?，F(xiàn)階段美國(guó)雖然國(guó)內(nèi)疫情有所加劇，但目前仍未采取限制性措施，通脹壓力主要來自非本土的供應(yīng)鏈問題，由此從背后驅(qū)動(dòng)因素上，并不見得美聯(lián)儲(chǔ)須加快貨幣收緊。

平安基金表示，消息面來看，一是上周五證監(jiān)會(huì)對(duì)《內(nèi)地與香港股票市場(chǎng)交易互聯(lián)互通機(jī)制若干規(guī)定》公開征求意見，從嚴(yán)監(jiān)管“假外資”，導(dǎo)致市場(chǎng)情緒受挫，并全天凈賣出9.71億元；二是今早LPR一年期降息5BP，降息范圍和幅度均低于市場(chǎng)預(yù)期，引發(fā)市場(chǎng)對(duì)貨幣進(jìn)一步寬松的擔(dān)憂。但分析來看，打擊“假外資”是一過性的短期影響；而政策層面，上周財(cái)政部和央行均積極表態(tài)，表明財(cái)政發(fā)力且前置、貨幣政策配合適度寬松是貫徹中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議精神的重要抓手，僅是在政策的施行上更加穩(wěn)健。

諾德基金高級(jí)研究員閻安琪：20日新能源汽車板塊出行較大幅度回調(diào)，我們認(rèn)為有以下原因：1)周末外媒報(bào)道備受市場(chǎng)關(guān)注的美國(guó)“重建美好法案”或延期，原因?yàn)槊绹?guó)民主黨參議員曼欽對(duì)法案部分細(xì)則有分歧，按參議院投票規(guī)則很難立即獲得通過。此法案涵蓋了對(duì)新能源汽車大規(guī)模補(bǔ)貼的內(nèi)容，在11月16日美國(guó)眾議院投票通過后，市場(chǎng)對(duì)明年美國(guó)新能源汽車銷量大增充滿期待，然而法案不確定性加大導(dǎo)致部分資金離場(chǎng)。

2)智利大選結(jié)果出爐，左派獲勝上臺(tái)，其主張?zhí)岣叩V業(yè)特許權(quán)使用費(fèi)，對(duì)鋰資源公司經(jīng)營(yíng)或造成影響，上游板塊跌幅較大。

3)今年行業(yè)盈利較好資本開支計(jì)劃增加，同時(shí)一些其他行業(yè)巨頭加速進(jìn)入鋰電行業(yè)，市場(chǎng)對(duì)于中游板塊供需平衡和競(jìng)爭(zhēng)格局擔(dān)憂未消，疊加今天利空信息，進(jìn)一步壓制行情。

跨年行情仍值得期待

震蕩不改后市機(jī)遇

周一的市場(chǎng)震蕩不改基金看好后市的信心，不少機(jī)構(gòu)表示保持樂觀，A股跨年行情仍然值得期待。

國(guó)泰基金表示，展望未來，我們?nèi)匀粚?duì)后續(xù)的政策保持樂觀?；仡櫧谡匍_的中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議，定調(diào)了三重壓力與外部不確定性，指出經(jīng)濟(jì)面臨需求收縮、供給沖擊、預(yù)期轉(zhuǎn)弱三重壓力，而外部環(huán)境更趨復(fù)雜嚴(yán)峻和不確定。這意味著政策需要針對(duì)性地?cái)U(kuò)需求、穩(wěn)供給、穩(wěn)預(yù)期。經(jīng)濟(jì)工作需要壓實(shí)地方責(zé)任?！案鞯貐^(qū)各部門要負(fù)擔(dān)起穩(wěn)定宏觀經(jīng)濟(jì)的責(zé)任，各方面要積極推出有利于經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定的政策，政策發(fā)力適當(dāng)靠前”。

具體來看，我們認(rèn)為未來或?qū)⒅饕控泿耪吲c地產(chǎn)政策調(diào)整。從各省市工作會(huì)議的解讀來看，北京、青海、內(nèi)蒙古、廣西、新疆、天津、上海、浙江、江西、河北、遼寧等省市均強(qiáng)調(diào)2022年經(jīng)濟(jì)開門紅，這意味著未來政策節(jié)奏并不會(huì)太慢。綜上所述，我們對(duì)后續(xù)政策推進(jìn)保持樂觀，A股跨年行情仍然值得期待。板塊上，短期我們看好券商、綠電、地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈，中長(zhǎng)期仍看好新能源，短期調(diào)整不失為布局時(shí)機(jī)。

萬家基金表示，第一、當(dāng)前短期市場(chǎng)的回調(diào)更多是短期資金面因素導(dǎo)致，而基本面、政策面均在持續(xù)向好，預(yù)計(jì)元旦后資金面情況可能會(huì)有明顯改觀，當(dāng)前位置回調(diào)不悲觀，在后續(xù)政策仍有持續(xù)發(fā)力預(yù)期的基礎(chǔ)下，依然看好明年一季度的春季躁動(dòng)行情，建議趁回調(diào)積極配置。

招商基金表示，未來一段時(shí)間內(nèi)，我們?nèi)跃S持高景氣行業(yè)的配置。一方面，近期對(duì)流動(dòng)性寬松的預(yù)期基本已充分反映，但整體貨幣政策的基調(diào)仍然顯示以穩(wěn)為主，后續(xù)市場(chǎng)整體繼續(xù)大幅提升估值的能力依舊受限，結(jié)構(gòu)性高估值的情況仍然存在。

另一方面，不同行業(yè)之間的景氣度差異不斷擴(kuò)大，結(jié)構(gòu)性行情將愈演愈烈?？紤]到宏觀經(jīng)濟(jì)持續(xù)承壓，從業(yè)績(jī)驅(qū)動(dòng)角度上很難形成A股向上突破的支撐，從行業(yè)結(jié)構(gòu)上來講，成本上行將影響中下游企業(yè)擴(kuò)產(chǎn)的信心，短期來講我們?nèi)匀痪劢咕皻舛容^高、業(yè)績(jī)能有持續(xù)釋放空間的碳中和主線上的二線行業(yè)和邊緣行業(yè)包括新能源汽車零部件、風(fēng)電、綠電行業(yè)內(nèi)的細(xì)分環(huán)節(jié)龍頭。

創(chuàng)金合信基金首席策略分析師王婧表示：新能源明年盈利增長(zhǎng)依然維持較高水平，但預(yù)期高、預(yù)期差較小是明年投資的主要挑戰(zhàn)。CXO行業(yè)也是明年增速較為確定的行業(yè)之一。機(jī)構(gòu)持倉(cāng)集中度較高，博弈加大是主要風(fēng)險(xiǎn)因素。行業(yè)仍處于高速成長(zhǎng)期，階段性調(diào)整過后，將為明年行情留下空間。

博時(shí)基金表示，總體來看，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)維持復(fù)蘇態(tài)勢(shì)，但面臨下行壓力。當(dāng)前全球各主要經(jīng)濟(jì)體采取的貨幣政策各有不同，美聯(lián)儲(chǔ)逐步收緊貨幣政策，但我國(guó)在面臨“三重壓力”的背景下，貨幣政策堅(jiān)持“以我為主”，強(qiáng)調(diào)穩(wěn)健的基調(diào)不變，保持流動(dòng)性合理充裕。

A股市場(chǎng)成交額已連續(xù)42個(gè)交易日維持萬億高位，市場(chǎng)成交熱度較高，投資者風(fēng)險(xiǎn)偏好較前期回升，板塊輪動(dòng)依然快速。在政府重提“以經(jīng)濟(jì)建設(shè)為中心”的背景下，穩(wěn)增長(zhǎng)的訴求提升，未來政策的出臺(tái)，更多是為促進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展服務(wù)，后續(xù)A股市場(chǎng)存在系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的概率不大。就全球股市來看，A股的韌性越來越強(qiáng)，未來依然存在結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)，科技、先進(jìn)制造、新能源等板塊都將受益于中國(guó)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)，可適當(dāng)關(guān)注相關(guān)優(yōu)質(zhì)龍頭企業(yè)的投資機(jī)會(huì)。

銀華基金表示，展望后市，近期中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議明確表態(tài)穩(wěn)增長(zhǎng)，但市場(chǎng)仍然表現(xiàn)不佳，從近期的國(guó)內(nèi)增長(zhǎng)數(shù)據(jù)來看，盡管在地產(chǎn)投資等方面已經(jīng)出現(xiàn)了政策發(fā)力的跡象，但整體壓力仍大且市場(chǎng)普遍認(rèn)為政策力度低于預(yù)期。我們認(rèn)為當(dāng)前政策仍在逐步落實(shí)過程中，從政策發(fā)力到實(shí)際產(chǎn)生效果可能會(huì)有一定的時(shí)滯，從中央經(jīng)濟(jì)工作的表態(tài)看，“各地區(qū)各部門要擔(dān)負(fù)起穩(wěn)定宏觀經(jīng)濟(jì)的責(zé)任，各方面要積極推出有利于經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定的政策，政策發(fā)力適當(dāng)靠前”，政策態(tài)度相比以往明顯更積極。今天LPR降息5bp可能是貨幣政策進(jìn)一步寬松的明確信號(hào)，預(yù)計(jì)2022年仍會(huì)有進(jìn)一步降息，因此無需過度悲觀。外部擾動(dòng)因素較多，但是從通脹應(yīng)對(duì)、疫情防控和中國(guó)所處周期位置，政策“外緊內(nèi)松”，中國(guó)市場(chǎng)整體相比海外市場(chǎng)仍然相對(duì)有利。隨著后續(xù)可能的社融信貸投放落地、財(cái)政規(guī)劃部署，我們認(rèn)為“穩(wěn)增長(zhǎng)”相關(guān)領(lǐng)域有望成為市場(chǎng)的階段主線。

新能源產(chǎn)業(yè)鏈方面，我們預(yù)計(jì)2022 年新能源車和儲(chǔ)能需求高增長(zhǎng)將繼續(xù)帶動(dòng)產(chǎn)業(yè)鏈景氣度向上。新能源車方面，我們預(yù)計(jì)2022 年全球汽車銷量1000 萬臺(tái)，我們同步上調(diào)全球動(dòng)力電池出貨量至624.5GWh，同增73.3%，較前值上調(diào)5%；儲(chǔ)能方面，在國(guó)內(nèi)政策催化和海外需求提振下，我們預(yù)計(jì)全球儲(chǔ)能電池出貨將達(dá)到90.7GWh(含通信儲(chǔ)能)，同增65%。增速較大多數(shù)行業(yè)優(yōu)勢(shì)明顯，短期擾動(dòng)不改變長(zhǎng)線邏輯，對(duì)后市維持樂觀。

金信基金楊超表示，今天市場(chǎng)走勢(shì)反映了臨近年底收官，落袋為安心理較強(qiáng)，風(fēng)險(xiǎn)偏好降低。此外，新冠疫情的反復(fù)對(duì)市場(chǎng)信心也有沖擊。展望后市，隨著近期悲觀預(yù)期的釋放，穩(wěn)增長(zhǎng)的政策依然值得期待?？梢躁P(guān)注兩條主線，一是科技、新能源等具備長(zhǎng)期成長(zhǎng)潛力方向依然值得重點(diǎn)關(guān)注，二是地產(chǎn)、基建等受益于穩(wěn)增長(zhǎng)政策的板塊預(yù)計(jì)也會(huì)存在機(jī)會(huì)。

嘉實(shí)投顧表示，第一、美國(guó)今年新能源汽車已經(jīng)實(shí)現(xiàn)翻倍增長(zhǎng)，在碳中和背景下，我們依然看好中國(guó)政府加大投入；

第二、港交所限制開戶和交易的內(nèi)地交易者，在整體北向資金中只占1%的交易量，我們認(rèn)為市場(chǎng)在應(yīng)激反應(yīng)以后，會(huì)逐步消化政策影響；

第三、截止收盤兩市成交額為1.15萬億，市場(chǎng)換手率較高，整體活躍度未受影響；

第四、人行宣布1年LPR小幅下調(diào)5BP、5年LPR不動(dòng)，這是LPR19個(gè)月以來首次下調(diào)，基本符合市場(chǎng)預(yù)期。經(jīng)濟(jì)需求收縮下，降實(shí)體融資成本，激發(fā)市場(chǎng)主體活力和需求，是金融“穩(wěn)增長(zhǎng)”的重要途徑，對(duì)權(quán)益市場(chǎng)直接構(gòu)成利好；

第五、維持后市結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)豐富的判斷，相對(duì)看好高端制造、新能源、必選消費(fèi)和科技板塊里的優(yōu)質(zhì)公司，以及低估值順周期板塊標(biāo)的。

廣發(fā)基金宏觀策略部認(rèn)為，中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議定調(diào)穩(wěn)增長(zhǎng)后，我們觀察到地產(chǎn)融資的邊際放松，再考慮2022年專項(xiàng)債的提前下達(dá)，預(yù)計(jì)信用將會(huì)繼續(xù)反彈，穩(wěn)增長(zhǎng)相關(guān)板塊預(yù)計(jì)有估值邊際修復(fù)可能。不過，在利率低位、信用邊際擴(kuò)張的環(huán)境下，預(yù)計(jì)成長(zhǎng)風(fēng)格行情的持續(xù)性更強(qiáng)。建議關(guān)注政策明確支持的高端制造和景氣觸底反彈的消費(fèi)板塊。

永贏基金表示，等待穩(wěn)增長(zhǎng)政策逐步落實(shí)，繼續(xù)關(guān)注政策發(fā)力方向。第一、針對(duì)市場(chǎng)波動(dòng)的幾個(gè)事件，我們認(rèn)為，從中期來看，美聯(lián)儲(chǔ)點(diǎn)陣圖未必準(zhǔn)確，只是預(yù)期而非計(jì)劃，未來政策錨定始終看就業(yè)和通脹，明年通脹1季度高點(diǎn)，Q2持續(xù)回落，失業(yè)率下半年可能恢復(fù)至疫情前，加息概率較高，但次數(shù)仍不確定，但對(duì)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)而言，在匯率仍然較為強(qiáng)勁，國(guó)內(nèi)產(chǎn)能仍有稀缺性的情況下，海外沖擊相對(duì)可控，明年上半年可能仍是政策寬松窗口期。目前新型病毒的重癥率、死亡率未出現(xiàn)顯著上升，并未采取國(guó)內(nèi)封鎖措施，對(duì)經(jīng)濟(jì)的需求端影響較小，不改變修復(fù)方向，對(duì)供給端可能有更多擾動(dòng)。另外，有北向交易的內(nèi)地投資者的交易規(guī)模占A股市場(chǎng)較小，對(duì)市場(chǎng)資金面影響有限，更多是情緒影響。

第二、在中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議政策定調(diào)后，“穩(wěn)字當(dāng)頭”，穩(wěn)增長(zhǎng)取向相對(duì)明確。在“需求收縮、供給沖擊、預(yù)期轉(zhuǎn)弱”三重壓力下，預(yù)期下階段政策將針對(duì)性進(jìn)行擴(kuò)需求、保供給、穩(wěn)預(yù)期。年初各項(xiàng)額度相對(duì)充足的情況下，預(yù)期會(huì)逐步見效。市場(chǎng)當(dāng)前的糾結(jié)主要還是在于在杠桿率、房?jī)r(jià)等問題約束下，穩(wěn)增長(zhǎng)政策的具體發(fā)力點(diǎn)和力度仍存在一定不確定性，需要等待微觀得到驗(yàn)證后再行反饋。

第三、投資策略上，不低估各地區(qū)各部門在明確穩(wěn)經(jīng)濟(jì)思路后形成合力對(duì)經(jīng)濟(jì)的正向推動(dòng)，預(yù)期明年初大概率可以見到基本面出現(xiàn)相對(duì)積極變化。在這過程中，白馬價(jià)值股整體受益，重視基建尤其是與新能源相關(guān)的新基建，以及地產(chǎn)鏈相關(guān)板塊，包括建筑建材、頭部房企、大消費(fèi)、券商和專精特新高端制造業(yè)等。目前，成長(zhǎng)板塊的景氣預(yù)期、倉(cāng)位和估值水平均相對(duì)較高，可能需要時(shí)間消化，從更長(zhǎng)時(shí)間維度來看，例如未來半年，在穩(wěn)增長(zhǎng)預(yù)期充分交易后，高景氣的成長(zhǎng)賽道可能將重新回歸主線，關(guān)注新能源、軍工和汽車零部件板塊。

近期如下因素需要關(guān)注：1)海外疫情的演變；2)國(guó)內(nèi)財(cái)政提前發(fā)力的節(jié)奏；3)觀察國(guó)內(nèi)產(chǎn)業(yè)政策，包括新能源推動(dòng)進(jìn)展、地產(chǎn)融資政策、房地產(chǎn)稅和消費(fèi)稅等。而風(fēng)險(xiǎn)上，疫情超預(yù)期，中美關(guān)系反復(fù)，產(chǎn)業(yè)政策發(fā)生重大變化，流動(dòng)性收緊，美債收益率和美元上行等。

繼續(xù)關(guān)注能源、

消費(fèi)、基建等板塊

展望后市，不少基金公司看好新能源、消費(fèi)電子、食品飲料等領(lǐng)域。

工銀瑞信表示，綜合來看，短期經(jīng)濟(jì)內(nèi)生下行壓力仍存，穩(wěn)增長(zhǎng)政策托底方向明確、流動(dòng)性合理充裕的背景下，市場(chǎng)整體將維持震蕩格局，風(fēng)格上建議均衡配置，關(guān)注結(jié)構(gòu)性投資機(jī)會(huì)。建議關(guān)注的行業(yè)包括：一是在中長(zhǎng)期成長(zhǎng)方向中關(guān)注估值和業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)較匹配的新能源發(fā)電、消費(fèi)電子、新能源汽車等板塊；二是關(guān)注食品飲料、醫(yī)藥等ROE穩(wěn)定板塊的配置價(jià)值；三是關(guān)注金融地產(chǎn)與地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈的估值修復(fù)機(jī)會(huì)。風(fēng)險(xiǎn)方面，關(guān)注經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險(xiǎn)、 Omicron病毒擴(kuò)散超預(yù)期、大宗商品大幅波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)等。風(fēng)險(xiǎn)方面，關(guān)注國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)超預(yù)期下行和海內(nèi)外疫情進(jìn)展等。

長(zhǎng)城基金表示，周一央行下調(diào)一年期LPR利率至3.8%，為19個(gè)月以來首次調(diào)整。一年期LPR下調(diào)對(duì)于降低短期流動(dòng)資金成本，激發(fā)實(shí)體經(jīng)濟(jì)活力效果直接，經(jīng)濟(jì)從“寬貨幣”走向“寬信用”的預(yù)期進(jìn)一步增強(qiáng)。今年在央行兩度降準(zhǔn)后，一年期LPR又迎來下調(diào)，中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議強(qiáng)調(diào)“穩(wěn)”字當(dāng)頭，明年經(jīng)濟(jì)穩(wěn)增長(zhǎng)基調(diào)已經(jīng)十足明顯。宏觀流動(dòng)性環(huán)境對(duì)于經(jīng)濟(jì)的支撐意圖顯著，年底流動(dòng)性合理充裕格局不改，對(duì)于布局跨年行情提供廣闊空間。短期市場(chǎng)情緒變化應(yīng)當(dāng)理性謹(jǐn)慎看待，我們依然看好高成長(zhǎng)性以及藍(lán)籌估值修復(fù)兩條跨年行情主線。

談及新能源板塊，光大保德信瑞和基金經(jīng)理王明旭表示，新能源汽車的銷量增長(zhǎng)依然強(qiáng)勁，但股價(jià)表現(xiàn)較弱，主要是因?yàn)槭袌?chǎng)擔(dān)心明年銷量增速下降和中游材料擴(kuò)產(chǎn)后價(jià)格下跌。關(guān)于增速，國(guó)內(nèi)銷量明年有望達(dá)到500萬輛，疊加美國(guó)的政策刺激，全球銷量有望超過900萬，增速超50%，在整個(gè)A股處于較高水平。

至于中游的擴(kuò)產(chǎn)，今年“漲價(jià)”確實(shí)是投資的主線，擴(kuò)產(chǎn)后有降價(jià)壓力，但明年的主線應(yīng)該屬于新技術(shù)，有很多標(biāo)的可供選擇。總體來說，新能源汽車大部分標(biāo)的PE在30-50倍之間，處于合理區(qū)間，個(gè)股機(jī)會(huì)仍比較多。

華泰柏瑞表示，穩(wěn)增長(zhǎng)環(huán)境下，政策呵護(hù)仍有潛在空間。近期各部委逐步召開會(huì)議，我們重點(diǎn)關(guān)注潛在超預(yù)期方向。能源轉(zhuǎn)型非一朝一夕之功，體現(xiàn)在發(fā)電、輸配電、用電、儲(chǔ)電等細(xì)分領(lǐng)域，同時(shí)離不開數(shù)字化改造，在政策窗口期關(guān)注政府主導(dǎo)的建設(shè)方向。消費(fèi)板塊，四季度漲價(jià)已經(jīng)體現(xiàn)在居民消費(fèi)數(shù)據(jù)中，下一步重點(diǎn)關(guān)注企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)表在2022年的改善路徑，尤其是潛在量?jī)r(jià)齊升的方向。逆周期調(diào)節(jié)有望帶來傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)的階段性改善，我們將結(jié)合短期景氣與中長(zhǎng)期前景，把握政策支持、高速成長(zhǎng)的方向，力爭(zhēng)通過長(zhǎng)期投資優(yōu)質(zhì)公司為投資者帶來持續(xù)超額收益。

萬家基金表示，行業(yè)配置上維持前期配置建議，一、短期繼續(xù)看好穩(wěn)增長(zhǎng)板塊，如：鋼鐵(彈性空間較大)、建筑、建材、房地產(chǎn)、煤炭(低估值+轉(zhuǎn)型)等；與此同時(shí)，預(yù)計(jì)明年貨幣政策發(fā)力背景下，二、中期看好消費(fèi)板塊，如：食品飲料、農(nóng)林牧漁、醫(yī)藥等。

中信保誠(chéng)表示，整體上仍維持均衡配置，短期內(nèi)受經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議催化，關(guān)注逆周期政策的新老基建方向，受益于流動(dòng)性寬松預(yù)期的券商，供給約束或成本約束緩解的價(jià)值板塊，專精特新和數(shù)字經(jīng)濟(jì)等。中期維度，建議重點(diǎn)關(guān)注：第一、綠色發(fā)展，如風(fēng)電、光伏、氫能、儲(chǔ)能、循環(huán)經(jīng)濟(jì)等；第二、高端制造業(yè)，如半導(dǎo)體等；第三、政策預(yù)期修復(fù)的思路。典型如房地產(chǎn)、基建等。第四、成本壓力邊際緩解后的中下游復(fù)蘇、提價(jià)邏輯。

金鷹基金表示，回到投資，蓄勢(shì)待發(fā)，在波動(dòng)中布局明年。年末國(guó)內(nèi)重要工作會(huì)議定調(diào)“穩(wěn)增長(zhǎng)”，隨著經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)陸續(xù)公布，“穩(wěn)增長(zhǎng)”主線將得以持續(xù)發(fā)酵。國(guó)內(nèi)外流動(dòng)性保持充裕，目前美聯(lián)儲(chǔ)未有更鷹派操作，國(guó)內(nèi)貨幣政策定調(diào)穩(wěn)中偏松，地產(chǎn)焦慮緩解后，后續(xù)信用修復(fù)有望延續(xù)。年關(guān)將至，市場(chǎng)資金博弈行為或?qū)⒓觿?，資金渠道改變和季節(jié)性變化并不意味著總量必然減少，投資者無需過度擔(dān)憂?！敖?jīng)濟(jì)下+政策上”背景下，跨年行情已經(jīng)開啟，資金博弈加大市場(chǎng)波動(dòng)，但未改變政策方向，未來市場(chǎng)向上空間更多取決于政策力度。

行業(yè)配置上，維持適度均衡。重點(diǎn)關(guān)注新能源、半導(dǎo)體、軍工等科技成長(zhǎng)的配置型機(jī)會(huì)，短期軍工性價(jià)比或更強(qiáng)，承擔(dān)市場(chǎng)短期波動(dòng)；即使沒有新毒株擾動(dòng)，2022年大眾消費(fèi)行業(yè)的盈利增速優(yōu)勢(shì)相對(duì)顯著，食品漲價(jià)、豬周期、汽車缺芯緩解均有潛在中期邊際變化；此外，穩(wěn)增長(zhǎng)主線下，促消費(fèi)、新老基建鏈(財(cái)政支出發(fā)力)、銀行地產(chǎn)鏈(穩(wěn)信用)或?qū)⒂休喎慕灰仔蜋C(jī)會(huì)。

中歐基金表示，從今年的賺錢效應(yīng)并結(jié)合目前的基本面趨勢(shì)與政策力度來看，當(dāng)前市場(chǎng)并不具備全面上漲或者指數(shù)級(jí)別行情。但中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議為資本市場(chǎng)奠定了基礎(chǔ)，市場(chǎng)外部環(huán)境并未走差， 在此基礎(chǔ)上市場(chǎng)具備結(jié)構(gòu)性行情，部分品種認(rèn)為市場(chǎng)仍有演繹空間，建議持續(xù)關(guān)注食品飲料和家電等行業(yè)；同時(shí)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)增長(zhǎng)的發(fā)力點(diǎn)預(yù)計(jì)將落在投資端的基建領(lǐng)域，尤其是符合雙碳政策規(guī)劃的新能源基建未來數(shù)年存在大量建設(shè)缺口，建議關(guān)注其中電力建設(shè)、新能源電站運(yùn)營(yíng)和輸配電設(shè)備等領(lǐng)域。

具體到新能源板塊，電動(dòng)汽車產(chǎn)業(yè)鏈一季度排產(chǎn)超出預(yù)期，景氣度持續(xù)處于高位，經(jīng)過一段時(shí)間的調(diào)整之后，估值已經(jīng)回歸合理甚至低估，我們認(rèn)為當(dāng)前是比較好的布局時(shí)點(diǎn)；光伏產(chǎn)業(yè)鏈近期在硅料價(jià)格帶動(dòng)下，進(jìn)入成本下降通道，將會(huì)有利于明年需求的持續(xù)釋放，我們認(rèn)為明年或是光伏行業(yè)的大年，整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈都有比較好的投資機(jī)會(huì)。

景順長(zhǎng)城股票投資部表示，市場(chǎng)短期可能繼續(xù)交易“穩(wěn)增長(zhǎng)”。雖然目前經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯示增長(zhǎng)動(dòng)能并未明顯好轉(zhuǎn)，但后續(xù)政策的方向已經(jīng)確定，我們建議投資者耐心等待政策逐步落地消除市場(chǎng)疑慮。目前上游價(jià)格的下行、穩(wěn)需求政策逐步發(fā)力，短中期相結(jié)合重點(diǎn)建議關(guān)注中下游制造和消費(fèi)的機(jī)遇。具體來說，當(dāng)前要注重三個(gè)方向：

一、政策邊際變化或發(fā)力潛在有支持的領(lǐng)域；

二、今年已經(jīng)有所調(diào)整、估值已經(jīng)不高、中長(zhǎng)期前景依然明朗的中下游消費(fèi)，自下而上擇股；

三、中期關(guān)注高景氣的制造方向，依據(jù)產(chǎn)業(yè)鏈環(huán)節(jié)景氣程度變遷而擇股配置。其中第一個(gè)方向更偏階段性、更需要關(guān)注政策節(jié)奏。接下來密切關(guān)注地產(chǎn)信用違約的處置、政策細(xì)節(jié)以及后續(xù)落實(shí)、海外市場(chǎng)進(jìn)展等因素來判斷市場(chǎng)具體的節(jié)奏。

平安基金表示，針對(duì)當(dāng)前連續(xù)震蕩調(diào)整的市場(chǎng)，可以謹(jǐn)慎但不乏樂觀，積極配置以下板塊：1，穩(wěn)增長(zhǎng)線條，如基建、地產(chǎn)、金融、食品飲料等；2，軍工；3汽車智能化及零部件；4)碳中和碳達(dá)峰相關(guān)等。

（文章來源：中國(guó)基金報(bào)）