2021第九屆Choice“最佳分析師”評選活動已經(jīng)結(jié)束，第九屆Choice“最佳分析師”榜單于2022年1月18日隆重揭曉。

十佳分析分析師如何煉成？他們站在資本市場研究最前沿，掌握行業(yè)發(fā)展最新動態(tài)，2022年細分領(lǐng)域投資機會如何把握？本期Choice數(shù)據(jù)對話2021年度最佳分析師——太平洋證券肖垚，邀您共享思維盛宴！

主持人：您這次拿到2021年最佳分析師的獎項有什么感想，去年的研究工作你覺得比較滿意的點是什么？

肖垚：拿到這個獎有一定運氣成分，市場上還有很多優(yōu)秀分析師，但我們也做了很多的努力，一直保持著與產(chǎn)業(yè)之間的高頻溝通，以及對于各品類的數(shù)據(jù)持續(xù)進行跟蹤。

2021年初，我們成功把握投影儀行情，年中挖掘出從空調(diào)上游成功跨界到逆變器領(lǐng)域的德業(yè)股份，三季度精準提示小家電行業(yè)反彈。也有一些做得不足的地方，整體上關(guān)注的細分領(lǐng)域比較有限，希望未來有更多的精力放到更多未覆蓋的領(lǐng)域。

主持人：過去兩年疫情在持續(xù)，對您的工作會產(chǎn)生什么影響，包括調(diào)研、路演或者其他研究工作方面？

肖垚：確實疫情對我們調(diào)研、路演都會有一些影響，比如說在疫情期間，原定在線下的交流基本上都是取消了，改為線上。但是在沒有疫情的時候，我們還是盡量會選擇一些線下的交流，這樣會更深入一些。

主持人：您關(guān)注的家電領(lǐng)域這兩年有沒有什么比較大的變化，這種趨勢會不會延續(xù)呢？

肖垚：一個是多元化，從行業(yè)龍頭到市場的跟隨者都在做多元化。其中一些是品牌和渠道上的多元化，品牌的高低搭配，信息渠道的布局。還有一些企業(yè)在做產(chǎn)業(yè)多元化，依靠技術(shù)的同源，從家電行業(yè)拓展到其他行業(yè)，比如車載領(lǐng)域、新能源領(lǐng)域等等。這種趨勢應(yīng)該是家電市場從增量邏輯演變?yōu)榇媪窟壿嫼蟮囊粋€必然趨勢。

主持人：那您覺得2022年會不會有什么新的變化？

肖垚：多元化一直會持續(xù)，新品類會不斷涌現(xiàn)。

主持人：今年家電行業(yè)主要細分投資機會在哪里？

肖垚：2022年我們關(guān)注的基本主線是一些細分的成長領(lǐng)域，以及龍頭企業(yè)的價值回歸。成長性板塊一直有一個投資價值，我們認為我國目前購買力水平?jīng)Q定家電行業(yè)細分領(lǐng)域仍然具有成長性機會的。

2022年我們看好的兩個方向，一個是激光投影，另一個是升降桌。激光投影在2022年、2023年將會有一個成本上的大幅改善，進而驅(qū)動滲透率大幅提升。而升降桌的投資邏輯主要是伴隨消費升級和健康辦公理念的滲透，升降辦公桌的市場會逐步打開，帶動線性驅(qū)動產(chǎn)品需求的增長。全球辦公桌是一個千億級別的市場，但可升降辦公桌的滲透率仍是比較低的，行業(yè)復(fù)合增長率有望達到雙位數(shù)以上，這是我們2022年主要看好的幾個細分領(lǐng)域的投資機會。

主持人：家電行業(yè)出口方面占比也會比較大一點，今年這方面會不會有什么影響？

肖垚：出口還是會有一些機會，整體上看中國制造能力在全球都是領(lǐng)先的，中國品牌的出口也正在逐漸體現(xiàn)出優(yōu)勢。所以，整體上出口的占比在家電行業(yè)還會逐漸擴大。再疊加上人民幣寬松以及美元加息的背景，在出口鏈條也會有一定的機會。

主持人：家電在某種程度上跟地產(chǎn)行業(yè)相關(guān)度比較大，您覺得今年家電行業(yè)的周期波動怎么看？

肖垚：新增的地產(chǎn)所帶動的后周期需求是屬于新增需求，占比也會越來越低。理論上地產(chǎn)周期的擾動也會越來越弱。所以，房地產(chǎn)周期性在家電行業(yè)里面來講，會呈現(xiàn)一個衰弱的走勢。

主持人：那您覺得家電行業(yè)的投資會看哪些指標呢？

肖垚：我們關(guān)注ROE或者潛在ROE的水平，它體現(xiàn)的是公司盈利能力，包括跟同行業(yè)的對比。第二個就是現(xiàn)金流，它衡量公司盈利的質(zhì)量，還有一些會配合短期的高頻數(shù)據(jù)去驗證這個行業(yè)或者公司的邊際上增速的變化，這是我們主要關(guān)注的幾個指標。

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