美國指標10年期美債收益率周二(2月15日)明顯上揚，重返2%大關上方。當天俄羅斯方面表示正在從烏克蘭邊境撤回部分軍演軍隊，刺激金融市場風險偏好情緒顯著回暖。而隨著俄烏緊張局勢暫時宣告緩和，不少債市投資者的目光也逐漸重新轉向了美聯(lián)儲加息預期的押注上。

行情數(shù)據(jù)顯示，10年期美債收益率隔夜尾盤上漲5.6個基點，報2.043%，基本收復了上周五俄烏危機發(fā)酵以來所引發(fā)的絕大多數(shù)跌幅。

縱觀周二全天的走勢，長債收益率的漲幅尤為明顯，而短債收益率則變動不大，其中，2年期國債收益率微升0.3個基點，報1.577%；5年期國債收益率上漲2.8個基點，報1.940%；30年期國債收益率上漲7.11個基點，報2.357%。

據(jù)國際文傳電訊社(Interfax)報道，俄羅斯南部軍區(qū)周二表示，其部隊在克里米亞半島完成演習后，已開始撤離并返回基地。這一消息令近幾日動蕩的金融市場獲得了明顯安慰，俄羅斯金融市場周二強勁上漲，美歐股市也普遍收高。

俄羅斯總統(tǒng)普京周二表示，他希望找到外交解決方案緩和與美國及其盟國的緊張關系。他同時也警告說，俄羅斯不會永遠等待西方回應他不讓烏克蘭加入北約的要求。

不過，對于俄方用實際行動“辟謠”美國政府鼓吹俄方即將入侵傳言的做法，美國總統(tǒng)拜登周二依然不愿輕易“認錯”。拜登當天表示，俄羅斯仍有可能入侵烏克蘭，并表示尚未能核實莫斯科有關撤軍的說法，俄軍許多單位仍然部署在構成威脅的位置。

最近幾天，美國已下令外交官離開基輔，還撤回了在烏克蘭軍隊中的軍事顧問，并將數(shù)千美軍派往波蘭和羅馬尼亞。

債市將切回加息模式？

從債市的整體表現(xiàn)看，隔夜美國長期國債的承壓反映出，得益于俄羅斯與烏克蘭之間的緊張局勢緩解，近期市場建立的避險頭寸正面臨平倉。而接下來債市的交投邏輯，很可能也將逐步重新從地緣避險模式切回到美聯(lián)儲的加息預期之上。

不少美債市場的交易員目前正在等待定于今晚發(fā)布的1月份美聯(lián)儲會議紀要，投資者希望更為清晰地了解美聯(lián)儲年內(nèi)將如何加息以及縮減9萬億美元規(guī)模的資產(chǎn)負債表。上個月公布的12月政策會議紀要討論了今年晚些時候出售國債、以幫助維持短期和長期基準收益率之間健康關系的可能性。

利率期貨市場的數(shù)據(jù)顯示，盡管上周五俄烏緊張局勢的升溫令美聯(lián)儲在3月直接加息50個基點的概率有所回落，但眼下該概率預期依然高達約60%。

美國勞工部周二公布的數(shù)據(jù)顯示，美國1月份生產(chǎn)者價格指數(shù)(PPI)漲幅超過預期，表明企業(yè)仍然受到供應鏈和勞動力短缺制約，通脹壓力持續(xù)存在。其中，1月PPI同比上漲9.7%，環(huán)比上漲1%，環(huán)比升幅為八個月來最大。接受媒體調查的經(jīng)濟學家預期中值為同比上漲9.1%，環(huán)比上漲0.5%。

分析人士指出，隨著整體經(jīng)濟領域的通脹壓力不斷升高，美聯(lián)儲將會有更多理由在下月開始加息。Amherst Pierpont Securities LLC首席經(jīng)濟學家Stephen Stanley就表示，“通脹隨處可見，似乎在范圍和動能上都已有所增強”。

小心債市流動性正悄然惡化

值得一提的是，眼下債市還有一個需要投資者密切留意的風險——盡管美國國債市場通常是世界上最具流動性的市場，但過去一周的一系列相關指標卻顯示，隨著圍繞美聯(lián)儲年內(nèi)激進加息的探討升溫正引發(fā)美債收益率的極度波動，美國國債市場的流動性正開始惡化。

一項衡量美債收益率偏離公允價值模型程度的指標——彭博美國政府證券流動性指數(shù)，正在逼近11月初觸及的去年高點。

在最新的債市動蕩中，有關美聯(lián)儲在3月份加息50個基點的可能性急劇升溫，一度導致2年期美債收益率在2月10日上升了21個基點，創(chuàng)下2009年以來最大單日漲幅。而就在同一天，一項衡量未來12個月美國利率預期波動率的指標也觸及了2010年5月以來的最高水平，當時正值美國股市劇烈波動的時期。

摩根大通的美國利率策略師Jay Barry等人在上周報告中表示，“隨著波動率上升，債市深度正出現(xiàn)下降，美國國債市場流動性疲軟在最新的市場走勢中起到了推波助瀾的作用”。

從BrokerTec交易系統(tǒng)的買入和賣出指令規(guī)模得出的市場深度指標顯示，所有期限的美國國債市場深度都處于低迷狀態(tài)，尤其是與利率預期緊密關聯(lián)的2年期國債的情況，比5年期和10年期債券都要更為糟糕。

鑒于預測收益率走高的債市空頭頭寸保持高位且不斷增加，一些業(yè)內(nèi)人士目前正擔心，一旦市場人氣出現(xiàn)逆轉，迫使投資者撤出這些倉位，流動性將是避免收益率大幅走低的關鍵，而如今低迷的債市流動性可能將進一步加劇屆時的波動，甚至影響可能會外溢至股市和匯市等關聯(lián)市場之上。

（文章來源：財聯(lián)社）

關鍵詞： 美聯(lián)儲加息 美債收益率