2月28日午后，市場(chǎng)傳言稱(chēng)，三年期以下養(yǎng)老目標(biāo)基金的審批或?qū)⑹站o，原因是持有期太短，違背了養(yǎng)老目標(biāo)基金鼓勵(lì)投資者長(zhǎng)期持有、追求養(yǎng)老資產(chǎn)長(zhǎng)期穩(wěn)健增值的本意。

對(duì)此，記者采訪了業(yè)內(nèi)多家養(yǎng)老FOF管理規(guī)模較大的基金公司，產(chǎn)品部相關(guān)人士表示，確實(shí)有這樣的傳言，但自身并未實(shí)際遇到監(jiān)管的“窗口指導(dǎo)”，當(dāng)前存量產(chǎn)品審批的節(jié)奏相比之前也沒(méi)有什么明顯的變化。

公募養(yǎng)老投資如何能夠更好地趨向長(zhǎng)期？對(duì)于這個(gè)問(wèn)題，不論是從制度層面還是產(chǎn)品層面，業(yè)內(nèi)人士都在積極地尋求答案。

個(gè)別公司遭遇“窗口指導(dǎo)”

“早一兩個(gè)月就聽(tīng)到過(guò)這個(gè)傳言，但并沒(méi)有收到任何書(shū)面或口頭通知?！北本┮患掖笮突鸸井a(chǎn)品部負(fù)責(zé)人回應(yīng)記者，可能就個(gè)別公司在上報(bào)產(chǎn)品時(shí)遭遇“窗口指導(dǎo)”，并不是普遍現(xiàn)象。另有多家基金公司也回應(yīng)“聽(tīng)到過(guò)傳聞，但是自家并沒(méi)有遇上”。

但該人士也認(rèn)為，傳言未必是“空穴來(lái)風(fēng)”。經(jīng)過(guò)三年多的發(fā)展，養(yǎng)老FOF的規(guī)模已經(jīng)突破千億元，但在發(fā)展過(guò)程中也存在一些問(wèn)題。在距離公募被納入養(yǎng)老第三支柱稅收遞延政策只差臨門(mén)一腳的當(dāng)下，“緩一緩”或者“緊一緊”，對(duì)新發(fā)產(chǎn)品和管理人提高門(mén)檻，更有利于日后的良性運(yùn)作。

結(jié)構(gòu)性問(wèn)題待解

經(jīng)過(guò)三年多的發(fā)展，不同類(lèi)型養(yǎng)老FOF已經(jīng)展現(xiàn)出不錯(cuò)的賺錢(qián)效應(yīng)，產(chǎn)品自身具有的更低波動(dòng)、更小回撤的特性，增強(qiáng)了投資者的持有體驗(yàn)，也由此逐漸被投資者和市場(chǎng)所認(rèn)可。

但養(yǎng)老FOF在發(fā)展過(guò)程中，也暴露出一些結(jié)構(gòu)性問(wèn)題。從銷(xiāo)售角度來(lái)看，在稅延政策沒(méi)有落地的情況下，養(yǎng)老FOF確實(shí)比較難賣(mài)，特別是持有期較長(zhǎng)的產(chǎn)品。因此基金公司在布局養(yǎng)老FOF時(shí)較多卡位在一年期產(chǎn)品。

中信證券統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，截至2021年四季度末，養(yǎng)老目標(biāo)日期型FOF產(chǎn)品共有66只，合計(jì)規(guī)模為169.08億元；目標(biāo)風(fēng)險(xiǎn)型FOF產(chǎn)品89只，合計(jì)規(guī)模為899.61億元，總體規(guī)模突破了千億元。但在其中，目標(biāo)風(fēng)險(xiǎn)型FOF當(dāng)前是養(yǎng)老FOF的主流。而在目標(biāo)風(fēng)險(xiǎn)型FOF中，一年期產(chǎn)品占比高達(dá)89.05%，其中絕大部分是穩(wěn)健型產(chǎn)品。

資料來(lái)源：中信證券研究部，截至2021.12.31

在業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，養(yǎng)老FOF作為長(zhǎng)期投資屬性較強(qiáng)的產(chǎn)品，收益表現(xiàn)也比較平緩，如果投資者持有一年就贖回，以“類(lèi)理財(cái)”的方式參與公募養(yǎng)老投資，客觀上難以實(shí)現(xiàn)養(yǎng)老資產(chǎn)長(zhǎng)期穩(wěn)健增值的效果。

統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，截至2022年2月25日，目標(biāo)日期FOF近三年平均回報(bào)為46.31%，近兩年回報(bào)為25.39%；目標(biāo)風(fēng)險(xiǎn)FOF近三年平均回報(bào)為32.45%，近兩年回報(bào)為17.32%。而從近一年業(yè)績(jī)來(lái)看，目標(biāo)日期FOF和目標(biāo)風(fēng)險(xiǎn)FOF平均回報(bào)僅為-1.28%和1.32%。

養(yǎng)老FOF趨向高質(zhì)量發(fā)展

另一方面，有業(yè)內(nèi)人士表示，當(dāng)前全市場(chǎng)發(fā)行養(yǎng)老目標(biāo)基金的公司已經(jīng)占到三分之一左右，但不同基金公司在養(yǎng)老投資方面的團(tuán)隊(duì)配置、投資和管理水平參差不齊。在這種情況下，在產(chǎn)品審批角度對(duì)部分基金公司和產(chǎn)品提高門(mén)檻，更有利于日后的良性運(yùn)作。

“確實(shí)有必要在產(chǎn)品發(fā)行層面做一定的‘嚴(yán)選’，特別是在距離公募被納入養(yǎng)老第三支柱稅收遞延政策只差臨門(mén)一腳的當(dāng)下?！痹撐粯I(yè)內(nèi)人士表示，養(yǎng)老是國(guó)之大事，也是基金行業(yè)肩負(fù)的重?fù)?dān)。經(jīng)過(guò)三年多的發(fā)展，養(yǎng)老FOF數(shù)量已經(jīng)超過(guò)150只、規(guī)模已經(jīng)突破千億元，在這種情況下，有必要立足于高質(zhì)量發(fā)展，在產(chǎn)品和管理人方面都提高要求，使得產(chǎn)品更加契合養(yǎng)老投資的長(zhǎng)期需求，助力養(yǎng)老第三支柱穩(wěn)步推進(jìn)。

事實(shí)上，當(dāng)前養(yǎng)老FOF頭部化趨勢(shì)已經(jīng)相當(dāng)明顯。

中信證券研報(bào)顯示，截至2021年四季度，共有65家公募基金管理人有FOF產(chǎn)品運(yùn)作，管理規(guī)模超100億元的基金公司有7家，包括交銀施羅德、興證全球、民生加銀、匯添富、南方、浦銀安盛和易方達(dá)基金，其中規(guī)模前五的基金管理人合計(jì)市場(chǎng)份額為50.03%。

從數(shù)據(jù)來(lái)看，目標(biāo)日期型FOF中，管理規(guī)模最大的是華夏基金，5只運(yùn)作中的產(chǎn)品合計(jì)規(guī)模為33.20億元，市場(chǎng)占比19.34%；目標(biāo)風(fēng)險(xiǎn)型FOF中，管理規(guī)模最大的是交銀施羅德基金，運(yùn)作中的1只產(chǎn)品規(guī)模為244.15億元，市場(chǎng)占比達(dá)25.18%。

資料來(lái)源：中信證券研究部，截至2021.12.31

（文章來(lái)源：上海證券報(bào)）

關(guān)鍵詞： 養(yǎng)老目標(biāo)基金