重點事件點評：據銀保監(jiān)會、住建部發(fā)布《關于銀行保險機構支持保障性租賃住房發(fā)展的指導意見》，要求進一步加強對保障性租賃住房建設運營的金融支持。整體來看，伴隨本次政策出臺，保障性租賃用房配套金融支持逐漸成型，金融支持力度加強，文件表述中各類重點金融機構均有涉及，在明確支持機構主體的多元化的同時，仍緊扣“防風險、強監(jiān)管”的政策導向。此外，《意見》重申保障性租賃住房貸款不納入房地產貸款集中度管理，將“保障性租賃住房開發(fā)貸款”“保障性租賃住房經營貸款”“保障性租賃住房購買貸款”從“房地產貸款余額”中予以扣除，將保障房與商品房區(qū)分開，保障性租賃住房貸款不受紅線約束，保證保障房貸款額度的同時，將間接充裕商品房開發(fā)貸額度，開發(fā)貸邊際放松。

投資建議：2 月 25 日，銀保監(jiān)會、住建部發(fā)布《關于銀行保險機構支持保障性租賃住房發(fā)展的指導意見》，指出支持保險資金通過直接投資或認購債權投資計劃、股權投資計劃、保險私募基金等方式，為保障性租賃住房項目提供長期資金支持，要求發(fā)揮好國家開發(fā)銀行作用、支持商業(yè)銀行提供專業(yè)化、多元化金融服務、引導保險機構為保障性租賃住房提供資金和保障支持、支持非銀機構依法合規(guī)參與等。伴隨本次政策出臺，保障性租賃用房配套金融支持逐漸成型，金融支持力度加強，在明確支持機構主體的多元化的同時，仍緊扣“防風險、強監(jiān)管”的政策導向。重申保障性租賃住房貸款不納入房地產貸款集中度管理，保證保障房貸款額度的同時，間接充裕商品房開發(fā)貸額度。目前布局住宅租賃業(yè)務的主流房企已具備租賃住房的資管能力，因而向保障性租賃住房業(yè)務延伸也較為順暢，有望獲得相關融資便利，多元化發(fā)展下實現(xiàn)業(yè)績提升，并改善現(xiàn)金流狀況。我們認為，政策放松持續(xù)加碼，行業(yè)beta向上趨勢不變，穩(wěn)健綠檔房企加速集中，投融資方面占優(yōu)的頭部綠檔房企優(yōu)勢顯現(xiàn)，同時，伴隨現(xiàn)階段預售監(jiān)管、信貸調節(jié)力度加強，民營房企流動性改善機遇增加，估值性價比凸顯，配置可適度下沉至腰部彈性標的，A股推薦萬科A、保利發(fā)展、招商蛇口、金地集團、金科股份、新城控股；H股推薦龍湖集團、華潤置地、中國海外發(fā)展、旭輝控股集團、融創(chuàng)中國。

風險提示：行業(yè)資金面超預期收緊；市場表現(xiàn)超預期下行。

（文章來源：東北證券研究所）

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