今日(3月7日)A股三大股指早盤全線低開，并一路震蕩走低，呈現(xiàn)脈沖式下行格局，隨后為此低位盤整，弱勢(shì)形態(tài)盡顯。

從盤面上來看，避險(xiǎn)情緒升溫，普跌行情再現(xiàn)，呈現(xiàn)一片“綠油油”，僅有少數(shù)行業(yè)與概念板塊表現(xiàn)較為抗跌。黃金板塊之中，截至發(fā)稿，鵬欣資源、萊紳通靈漲停，曼卡龍、湖南黃金、山東黃金等漲幅靠前；在房地產(chǎn)開發(fā)板塊之中，宋都股份、珠江股份、信達(dá)地產(chǎn)等漲停。

在當(dāng)前A股熱點(diǎn)分散，板塊輪動(dòng)加劇背景之下，隱藏了可能的投資機(jī)會(huì)，精選部分機(jī)構(gòu)研報(bào)，我們來一起看看到底有哪些主題，可供參考。

【主題一】黃金概念

東亞前海證券表示，國際地緣政治矛盾激化是近期黃金價(jià)格上行的主要原因。此外，全球通脹水平持續(xù)上行，為黃金價(jià)格上漲創(chuàng)造條件。首先，從當(dāng)前歐美各國所發(fā)布的CPI同比數(shù)據(jù)來看，美國2022年1月CPI同比上漲7.5%，創(chuàng)下自1982年8月以來的最高水平；歐元區(qū)2022年1月CPI同比上漲5.1%，創(chuàng)歷史新高。近期持續(xù)上漲的原油價(jià)格也側(cè)面反映了當(dāng)前的通脹水平正在進(jìn)一步上行。黃金作為抗通脹資產(chǎn)，在當(dāng)前通脹水平高企的情況下上行動(dòng)力充足。

其次，當(dāng)前市場(chǎng)對(duì)于未來加息的預(yù)期正愈發(fā)強(qiáng)烈，預(yù)期本輪加息過程中金價(jià)將持續(xù)堅(jiān)挺。一方面，隨著時(shí)間臨近三月，黃金價(jià)格仍持續(xù)堅(jiān)挺，說明當(dāng)前加息對(duì)黃金的利空作用正在減弱，市場(chǎng)預(yù)期正逐步消化。另一方面，預(yù)期本次加息對(duì)金價(jià)影響有限。在過去6次加息期間，美國CPI的同比增速均持續(xù)提高，因此本次加息對(duì)通脹或難產(chǎn)生本質(zhì)影響；同時(shí)加息將抑制經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，截至2022年2月23日，美國10年期國債收益率約1.99%，已較年初上行約0.36pct.利率的快速上行將對(duì)企業(yè)帶來經(jīng)營壓力，不利于經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇。

該機(jī)構(gòu)認(rèn)為，黃金價(jià)格創(chuàng)出新高，在地緣政治、通脹高企、經(jīng)濟(jì)運(yùn)行脆弱、加息利空逐步消失等因素作用下，黃金價(jià)格有望開啟上行通道，黃金生產(chǎn)企業(yè)或?qū)⑹芤妫嚓P(guān)標(biāo)的有紫金礦業(yè)、赤峰黃金、西部黃金等。

川財(cái)證券也指出，年初以來由于對(duì)美國高通脹和貨幣政策的重新定價(jià)推動(dòng)美國股債雙殺，黃金避險(xiǎn)屬性重新獲得資金青睞，包括黃金相關(guān)股票、黃金ETF和黃金期貨在內(nèi)的投資標(biāo)的獲得資金流入。后續(xù)黃金價(jià)格預(yù)計(jì)將在美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期和地緣政治等因素下繼續(xù)走強(qiáng)的概率較大。

光大證券表示，從歷史上看，金價(jià)上漲有利于黃金珠寶銷售毛利率的提升，從而拉動(dòng)行業(yè)的整體盈利能力。黃金珠寶景氣度目前仍然沒有出現(xiàn)明顯下降的趨勢(shì)。尤其是以黃金銷售為主的各類黃金珠寶公司，短期仍然有脈沖式機(jī)會(huì)。相反，大眾消費(fèi)品需求目前仍然缺乏長期的推動(dòng)因素，線下零售板塊仍然承壓，短期建議以觀望為主。綜上，我們目前最看好的還是黃金珠寶板塊，且黃金珠寶公司普遍估值較低，相對(duì)較為安全。

【主題二】教育

萬聯(lián)證券提到，教育關(guān)注重點(diǎn)落在校外培訓(xùn)規(guī)范及職業(yè)教育上，倡導(dǎo)不單以成績(jī)論英雄。教育部提出規(guī)范非學(xué)科類校外培訓(xùn)管理，在部分領(lǐng)域適度擴(kuò)大中高職貫通招生規(guī)模。建議關(guān)注推動(dòng)教育技術(shù)發(fā)展、深耕素質(zhì)教育及職業(yè)教育細(xì)分賽道的教育公司。

此前，華泰證券表示，民辦高教將在中國職業(yè)教育改革的進(jìn)程中長期受益。與德國相比，中國職業(yè)教育改革存在諸多挑戰(zhàn)，包括職業(yè)教育的定位需要進(jìn)一步明確，職教與普本畢業(yè)生的就業(yè)及收入差距需要逐步收窄，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的快速變遷對(duì)于職業(yè)教育的專業(yè)建設(shè)能力提出了更多要求，民間資本在高等教育領(lǐng)域的投資相對(duì)不足，企業(yè)參與校企合作的動(dòng)機(jī)較弱等。以上因素均導(dǎo)致目前職業(yè)教育的吸引力較弱，且相關(guān)因素的改善將是長期過程。在中國職業(yè)教育改革的進(jìn)程中，我們認(rèn)為民辦高教公司可以通過其市場(chǎng)需求導(dǎo)向的辦學(xué)方針、靈活的辦學(xué)機(jī)制在職教改革進(jìn)程中獲得優(yōu)勢(shì)，助力探索適合中國國情的職教改革道路。

華西證券指出，目前時(shí)點(diǎn)，我們推薦2條主線：(1)職業(yè)教育：行動(dòng)教育、傳智教育；(2)高教：目前部分高教個(gè)股22PE已跌到10倍以下，主要由于：1)目前高教公司對(duì)并購預(yù)期謹(jǐn)慎，部分原因由于當(dāng)前一二級(jí)市場(chǎng)估值倒掛；2)當(dāng)前大部分地區(qū)對(duì)選營選非尚未出臺(tái)細(xì)則，市場(chǎng)擔(dān)心高教股的政策風(fēng)險(xiǎn)；3)對(duì)未來提價(jià)、凈利率天花板的擔(dān)憂。我們認(rèn)為，一方面高教板塊業(yè)績(jī)持續(xù)穩(wěn)健，另一方面，國家加快推進(jìn)職業(yè)本科工作落地，民辦本科學(xué)校有望受益，繼續(xù)推薦中教控股、希望教育、新高教集團(tuán)、中匯教育、中國科培等?！军c(diǎn)擊查看研報(bào)原文】

【主題三】房地產(chǎn)開發(fā)

國信證券指出，從行業(yè)角度，近期政策暖風(fēng)頻吹，我們認(rèn)為此時(shí)更應(yīng)堅(jiān)定信心：①“穩(wěn)”是核心訴求，本不應(yīng)期待一步到位，方向更重要。②短期問題是事實(shí)，但已經(jīng)被市場(chǎng)消化，何況曙光在前。③銷售景氣提升+土地市場(chǎng)理性的“黃金組合”有望出現(xiàn)，行業(yè)利潤水平改善，優(yōu)質(zhì)房企亦能重回增長，阿爾法與貝塔共振。

從個(gè)股角度，中短期看，伴隨著非限購地區(qū)較大力度的政策放松，布局三四線城市較多的二線龍頭房企將更加受益；中長期看，隨著快周轉(zhuǎn)模式退出歷史舞臺(tái)、房企遠(yuǎn)期資產(chǎn)負(fù)債表的修復(fù)，經(jīng)營穩(wěn)健、綜合實(shí)力突出的龍頭房企將持續(xù)受益；此外，物管龍頭公司未來有望受益于地產(chǎn)壓制的解除，估值有望修復(fù)。推薦新城控股、保利發(fā)展、金地集團(tuán)、招商積余。

對(duì)于房地產(chǎn)行業(yè)，中銀證券表示，維持“一季度是較好的配置窗口期”的觀點(diǎn)。我們建議關(guān)注三條主線：1)信用風(fēng)險(xiǎn)較低、融資渠道暢通、安全性較高的龍頭房企：保利發(fā)展、金地集團(tuán)、招商蛇口、萬科A、龍湖集團(tuán)、華潤置地。2)在降息等宏觀與行業(yè)政策改善影響下，邊際收益較大的彈性房企：旭輝控股集團(tuán)、融創(chuàng)中國、新城控股、金科股份。3)當(dāng)前收入確定較強(qiáng)、集中度加速提升，同時(shí)關(guān)聯(lián)房企近期信用風(fēng)險(xiǎn)緩釋，彈性反轉(zhuǎn)的地產(chǎn)后周期物業(yè)板塊：碧桂園服務(wù)、旭輝永升生活、新城悅服務(wù)。

首創(chuàng)證券提到，目前房地產(chǎn)行業(yè)估值中樞已有所修復(fù)，現(xiàn)階段板塊反彈邏輯仍主要基于政策放松預(yù)期，方向確認(rèn)后的力度管理仍將與板塊上行空間構(gòu)成較強(qiáng)的相關(guān)性，在穩(wěn)增長的大背景下，我們認(rèn)為政策釋放力度將逐級(jí)強(qiáng)化，不排除非熱點(diǎn)城市打破以往過度調(diào)控的枷鎖，后續(xù)行業(yè)基本面有望伴隨政策的逐步改善而迎來復(fù)蘇。對(duì)于房企而言，未來隨著行業(yè)格局和發(fā)展模式的重構(gòu)，中長期來看房企的經(jīng)營管理效率和信用獲取能力將是重點(diǎn)關(guān)注要素，行業(yè)內(nèi)部加速出清意味著集中度提升機(jī)遇的出現(xiàn)，我們建議關(guān)注經(jīng)營及財(cái)務(wù)相對(duì)穩(wěn)健的房企，繼續(xù)推薦萬科A、保利發(fā)展、金地集團(tuán)、招商蛇口、中國海外發(fā)展。

另外，中國銀河證券表示，在“穩(wěn)增長”主線下，政策博弈預(yù)期不斷增強(qiáng)，行情演繹路徑逐漸清晰，從國企住宅向民企住宅和物管公司過渡。目前行業(yè)政策支持從供給側(cè)向需求側(cè)逐步過渡，保障房貸款管理放松、預(yù)售資金監(jiān)管調(diào)整是“穩(wěn)增長”的開端，后續(xù)關(guān)注相關(guān)政策落地、首批集中供地及房企收并購情況?！军c(diǎn)擊查看研報(bào)原文】

【主題四】醫(yī)藥

國盛證券指出，醫(yī)藥已經(jīng)進(jìn)入布局區(qū)間，可以適度樂觀，中短期仍然是自下而上。醫(yī)藥調(diào)整到現(xiàn)在，“雙高問題”得到了明顯解決，觸底反彈的條件已經(jīng)具備。從中短期來看，市場(chǎng)其實(shí)還沒有找到明確主線，超跌反彈可能成為階段性最強(qiáng)的方向。

該機(jī)構(gòu)進(jìn)一步提到，我們的思路是自下而上去選擇個(gè)股，總結(jié)下來有三點(diǎn)：1)選擇具備“基本面常識(shí)性估值超跌折價(jià)”的個(gè)股，換句話說，就是跌到了非理性估值區(qū)間的二階導(dǎo)，這里面可以多看看整體殺跌明顯的醫(yī)藥科創(chuàng)，以及辨識(shí)度高&籌碼結(jié)構(gòu)干凈個(gè)股。2)挖掘一季報(bào)高增長或者可能超預(yù)期的個(gè)股，這里可以結(jié)合此前有超跌情況標(biāo)的。3)選擇“內(nèi)需政策免疫”、“外需偏剛性”細(xì)分領(lǐng)域，這個(gè)是考慮到當(dāng)下地緣政治環(huán)境和醫(yī)藥政策環(huán)境的綜合的豁然影響，尤其是情緒上的影響。如自主可控、國內(nèi)新冠治療藥產(chǎn)業(yè)鏈、中藥、成人二類疫苗、康復(fù)、CDMO等。

中航證券表示，根據(jù)此前輝瑞公司公布的公告及年報(bào)來看，Paxlovid單個(gè)療程售價(jià)為529美元，預(yù)計(jì)2022年新冠治療產(chǎn)品中，新冠口服藥收入將達(dá)到220億美元，新冠口服藥作為目前新冠治療產(chǎn)業(yè)鏈中的最后一塊拼圖，市場(chǎng)前景廣闊。除了直接參與新冠口服藥研發(fā)的企業(yè)給予的創(chuàng)新預(yù)期，我國CXO產(chǎn)業(yè)鏈具備完整的一體化鏈條，成本、效率優(yōu)勢(shì)明顯，部分企業(yè)先后發(fā)布的訂單公告也印證了我們此前的觀點(diǎn)。短期來看，建議繼續(xù)關(guān)注新冠小分子藥物研發(fā)的投資機(jī)會(huì)，同時(shí)可以關(guān)注深度參與新冠防治藥物供應(yīng)鏈的上市公司，包括君實(shí)生物-U、博騰股份和凱萊英等。

華安證券認(rèn)為，考慮到的醫(yī)藥行業(yè)的背景，一方面，今年集采政策持續(xù)推進(jìn)落地(耗材集采、國采、聯(lián)盟采等)帶來的不確定性，另外，短期醫(yī)藥行業(yè)板塊暫沒看到明確的利好政策/變化，短期無上漲動(dòng)力。風(fēng)物長宜放眼量，很多醫(yī)藥公司的估值都已經(jīng)到了非常合理的區(qū)間，政策帶來的變動(dòng)不確定性讓很多投資者無從下手。我們建議今年全年的方向配置：中藥(政策友好+低估值)+醫(yī)療設(shè)備(醫(yī)療基建)+科研試劑和上游等+其他方向自下而上尋找標(biāo)的?！军c(diǎn)擊查看研報(bào)原文】

（文章來源：東方財(cái)富研究中心）

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