(1)2021年上市銀行年報(bào)整體超出預(yù)期。①營(yíng)收增速持續(xù)提升；②凈息差環(huán)比上行，同比降幅收窄；③不良率和撥備覆蓋率邊際顯著改善；④房地產(chǎn)和信用卡等重點(diǎn)風(fēng)險(xiǎn)領(lǐng)域表現(xiàn)好于預(yù)期。

(2)優(yōu)質(zhì)區(qū)域中小銀行繼續(xù)領(lǐng)跑。從2020-2021兩年的維度看，城商行板塊有著最高的營(yíng)收和凈利潤(rùn)增速、最高的信貸增速、最佳的資產(chǎn)質(zhì)量表現(xiàn)，農(nóng)商行的信貸投放和資產(chǎn)質(zhì)量表現(xiàn)也較為突出。

(3)展望2022年，預(yù)計(jì)行業(yè)營(yíng)收增速、凈利潤(rùn)增速回落，但優(yōu)質(zhì)標(biāo)的仍有望保持兩位數(shù)增長(zhǎng)。受信貸需求較弱、貨幣政策寬松、基數(shù)等影響，預(yù)計(jì)板塊2022年?duì)I收和凈利潤(rùn)增速均較2021年有所下滑。但優(yōu)質(zhì)區(qū)域中小行業(yè)績(jī)表現(xiàn)將獨(dú)立于行業(yè)，部分優(yōu)質(zhì)標(biāo)的營(yíng)收、凈利潤(rùn)增速仍有望保持兩位數(shù)以上的增長(zhǎng)水平。

(4)投資建議。看好2022年銀行板塊投資價(jià)值，首推“蘇浙成”地區(qū)(江蘇、浙江、成都)的優(yōu)質(zhì)小銀行。城商行排序：寧波銀行、成都銀行、江蘇銀行、南京銀行、杭州銀行、蘇州銀行。農(nóng)商行排序：常熟銀行、蘇農(nóng)銀行、張家港行。

（文章來源：國(guó)泰君安證券研究）

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