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華金證券：全球煤炭貿(mào)易格局重構(gòu)的趨勢(shì)幾乎不可逆 海外貿(mào)易煤價(jià)易漲難跌

地緣摩擦升級(jí)后，全球煤炭貿(mào)易格局重構(gòu)的趨勢(shì)幾乎不可逆?，F(xiàn)階段局部貿(mào)易格局變化后，海外煤炭?jī)r(jià)格的漲幅明顯高于國(guó)內(nèi)，一方面是因結(jié)構(gòu)性需求沖擊產(chǎn)地供需，另一方面是由于新格局下運(yùn)輸成本的提升。

在全球煤炭貿(mào)易格局重塑的過(guò)程中或新格局下，海外貿(mào)易煤價(jià)易漲難跌。基于這一邏輯，海外產(chǎn)能占比較高的兗礦能源最受益。海外煤炭?jī)r(jià)格長(zhǎng)期維持高位的展望下，對(duì)國(guó)內(nèi)煤炭?jī)r(jià)格可形成較為有力的支撐，國(guó)內(nèi)煤炭企業(yè)有望保持較高景氣。相對(duì)看好陜西煤業(yè)、中國(guó)神華。

首創(chuàng)證券：部分煤企一季報(bào)業(yè)績(jī)預(yù)告披露 煤價(jià)上漲業(yè)績(jī)同比大幅增長(zhǎng)

部分煤企一季報(bào)業(yè)績(jī)預(yù)告披露，煤價(jià)上漲業(yè)績(jī)同比大幅增長(zhǎng)。晉控煤業(yè)發(fā)布一季度業(yè)績(jī)預(yù)告，預(yù)計(jì)第一季度實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為9 億元左右，與上年同期相比將增加3.95 億元，同比增加78.22%左右。蘭花科創(chuàng)預(yù)計(jì)第一季度歸屬于上市公司股東凈利潤(rùn)為8.50 億元-9.50 億元，同比將增加6.23 億到7.23 億元，增長(zhǎng)274.73%到 318.82%；盤江股份一季度實(shí)現(xiàn)煤炭銷售收入28.1 億元，同比增長(zhǎng)66.4%，實(shí)現(xiàn)毛利10.6 億元，同比增長(zhǎng)107.1%；陜西煤業(yè)公告預(yù)計(jì)一季度實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為51 億元到60 億元，與上年同期相比，增加17.27 億元到26.27 億元，同比增加51.22%到77.91%。投資建議：建議關(guān)注兗礦能源、陜西煤業(yè)、中國(guó)神華、平煤股份。

長(zhǎng)江證券：重點(diǎn)煤企業(yè)績(jī)的可持續(xù)性擁有三重支撐 對(duì)應(yīng)當(dāng)前估值或仍有所低估

我們認(rèn)為現(xiàn)階段焦煤的現(xiàn)貨價(jià)格及煉焦煤板塊內(nèi)重點(diǎn)上市公司業(yè)績(jī)的可持續(xù)性擁有三重支撐：1)“穩(wěn)增長(zhǎng)”疊加“適度超前開(kāi)展基礎(chǔ)設(shè)施投資”背景下需求有望持續(xù)復(fù)蘇；2)澳煤進(jìn)口短期或難以放開(kāi)，外蒙古進(jìn)口量受疫情影響較大，海外進(jìn)口乏力現(xiàn)狀或較難改善；3)近期山西和山東省均開(kāi)展煤礦安監(jiān)行動(dòng)，短期國(guó)內(nèi)焦煤供給或難有增量。三重支撐下，板塊內(nèi)重點(diǎn)上市公司的高業(yè)績(jī)有望乘勢(shì)延續(xù)，對(duì)應(yīng)當(dāng)前估值或仍有所低估。我們推薦持續(xù)關(guān)注煉焦煤核心標(biāo)的：平煤股份、山西焦煤、淮北礦業(yè)、盤江股份和冀中能源。

信達(dá)證券：國(guó)際煤炭市場(chǎng)波瀾再起 繼續(xù)全面看多煤炭板塊

當(dāng)前全球能源價(jià)格上漲的根本原因?yàn)槟茉垂┙o周期下的產(chǎn)能不足疊加長(zhǎng)期以來(lái)全球貨幣超發(fā)，是一輪以供給周期為主導(dǎo)的能源大通脹，外圍局勢(shì)沖突結(jié)局并不改變其根本邏輯?，F(xiàn)階段行業(yè)基本面、政策底層邏輯與直接效果均利好板塊估值修復(fù)提升，再考慮今年上半年業(yè)績(jī)高增的確定性，當(dāng)前是逢低配置煤炭板塊的合理階段。

我們繼續(xù)全面看多煤炭板塊，繼續(xù)建議關(guān)注煤炭的歷史性配置機(jī)遇。建議關(guān)注3 條投資主線：一是低估值、高股息動(dòng)力煤龍頭兗礦能源、陜西煤業(yè)、中國(guó)神華；二是兼具資源稀缺性和顯著成長(zhǎng)性的平煤股份、盤江股份；三是國(guó)有煤炭集團(tuán)提高資產(chǎn)證券化率帶來(lái)的外延式擴(kuò)張潛力較大的山西焦煤及晉控煤業(yè)。

開(kāi)源證券：當(dāng)前煤炭板塊仍具備較高配置價(jià)值 業(yè)績(jī)穩(wěn)健且高分紅受益標(biāo)的曝光

2022年不存在供給寬松預(yù)期，煤價(jià)或?qū)⒕S持偏高位運(yùn)行。政策方面依舊重長(zhǎng)協(xié)輕現(xiàn)貨，內(nèi)蒙、山東長(zhǎng)協(xié)簽訂推進(jìn)效果明顯，隨著電煤企業(yè)100%長(zhǎng)協(xié)覆蓋率要求落實(shí)，未來(lái)現(xiàn)貨煤源或進(jìn)一步緊缺，現(xiàn)貨價(jià)格具備較強(qiáng)向上動(dòng)能。焦煤價(jià)格當(dāng)前不受政策管控，短期雖然受到疫情影響，但焦煤價(jià)格依舊有上漲趨勢(shì)，未來(lái)緊供給疊加“穩(wěn)增長(zhǎng)”拉動(dòng)需求，焦煤價(jià)格上行確定性較高。本周晉控煤業(yè)、陜西煤業(yè)發(fā)布一季度業(yè)績(jī)預(yù)增預(yù)告，盤江股份發(fā)布一季度經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)，煤企Q1 業(yè)績(jī)同比大幅增長(zhǎng)。

我們認(rèn)為當(dāng)前煤炭板塊仍具備較高配置價(jià)值，看好板塊行情。業(yè)績(jī)穩(wěn)健且高分紅受益標(biāo)的：兗礦能源、中國(guó)神華、陜西煤業(yè)、平煤股份；具有成長(zhǎng)性預(yù)期受益標(biāo)的：山西焦煤、晉控煤業(yè)、盤江股份、淮北礦業(yè)；新產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型受益標(biāo)的：電投能源、靖遠(yuǎn)煤電、華陽(yáng)股份、山煤國(guó)際、金能科技、中國(guó)旭陽(yáng)集團(tuán)(H 股)；債務(wù)重組受益標(biāo)的：永泰能源。

國(guó)盛證券：我國(guó)動(dòng)力煤、焦煤、焦炭?jī)r(jià)格均為全球價(jià)格洼地

當(dāng)前，年報(bào)&一季報(bào)窗口期已至，煤價(jià)高位下，相關(guān)公司業(yè)績(jī)大幅增長(zhǎng)，在行業(yè)資本開(kāi)支逐年下滑的背景下，分紅比例有望提升，板塊望迎戴維斯雙擊。我國(guó)仍將立足以煤為主的基本國(guó)情，傳統(tǒng)能源不會(huì)過(guò)快退出，在新增產(chǎn)能及存量挖潛空間有限的背景下，煤價(jià)中樞抬升，有助于煤炭企業(yè)業(yè)績(jī)的穩(wěn)定釋放和估值修復(fù)。

此外，我國(guó)動(dòng)力煤、焦煤、焦炭?jī)r(jià)格均為全球價(jià)格洼地，價(jià)格倒掛下將顯著影響我國(guó)進(jìn)口數(shù)量，甚至部分品種加工產(chǎn)成品后存在出口套利空間，均將對(duì)我國(guó)煤價(jià)形成強(qiáng)支撐。堅(jiān)守核心資產(chǎn)，看好高長(zhǎng)協(xié)占比、高分紅煤企的估值修復(fù)，重點(diǎn)推薦：中國(guó)神華、中煤能源、陜西煤業(yè)、平煤股份。此外，“雙碳”目標(biāo)下傳統(tǒng)能源企業(yè)轉(zhuǎn)型值得期待，重點(diǎn)推薦電投能源(綠電)、華陽(yáng)股份(儲(chǔ)能)、淮北礦業(yè)(新材料、綠電)，兗礦能源(新材料、綠電)、美錦能源(氫能)、中國(guó)旭陽(yáng)集團(tuán)(氫能)。積極布局山西國(guó)改，重點(diǎn)推薦有資產(chǎn)注入預(yù)期的晉控煤業(yè)、山西焦煤。

中泰證券：龍頭公司高比例分紅！提振市場(chǎng)情緒 繼續(xù)看好后市行情

對(duì)于煤炭行業(yè)超預(yù)期點(diǎn)：1)增產(chǎn)保供難度超預(yù)期：2022 年產(chǎn)能再梳理、再挖掘的空間有限，再增加3 億噸產(chǎn)能的難度大。2022 年3 月18 日，發(fā)改委下發(fā)《關(guān)于成立工作專班推動(dòng)煤炭增產(chǎn)保供有關(guān)工作的通知》，表明增產(chǎn)保供的緊迫性和困難度或比想象中嚴(yán)峻。

2)需求增長(zhǎng)韌性超預(yù)期：2022 年1-2 月份煤炭下游數(shù)據(jù)看似表現(xiàn)不佳，但考慮到去年同期高增長(zhǎng)，今年實(shí)際表現(xiàn)尚可，需求增長(zhǎng)韌性依然很強(qiáng)。伴隨國(guó)家“穩(wěn)增長(zhǎng)”措施持續(xù)發(fā)力，下游企業(yè)開(kāi)工率穩(wěn)步提升，有望帶動(dòng)煤炭下游需求超預(yù)期增長(zhǎng)。

3)大廠提高外購(gòu)煤價(jià)格，限價(jià)空間被打開(kāi)超預(yù)期：中國(guó)神華2022 年1 月15 日至2 月11 日期間外購(gòu)5500 大卡煤價(jià)不低于900 元，昭示“坑口不超700 元/噸、港口不超900 元/噸”限價(jià)令影響式微，現(xiàn)貨價(jià)格上漲空間被打開(kāi)，供需緊張格局下，預(yù)計(jì)煤炭?jī)r(jià)格易漲難跌。

4)外圍局勢(shì)沖突催化全球能源危機(jī)，海外煤價(jià)飆漲超預(yù)期：國(guó)際三大動(dòng)力煤現(xiàn)貨價(jià)格指數(shù)大幅攀升，疊加澳大利亞進(jìn)口煤放開(kāi)前景撲朔迷離以及印尼煤礦需要履行DMO 帶來(lái)的出口受阻，進(jìn)口煤對(duì)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)供應(yīng)量的補(bǔ)充作用有限，煤炭進(jìn)口形勢(shì)偏緊。高企的海外煤價(jià)，進(jìn)口轉(zhuǎn)內(nèi)貿(mào)，或?qū)⒓觿⊙睾Ｃ禾抗?yīng)的緊張局面。

投資建議來(lái)看，業(yè)績(jī)高增兌現(xiàn)，配置價(jià)值凸顯。在政策壓力及淡季需求回落影響下，煤價(jià)出現(xiàn)季節(jié)性回調(diào)，但這不改行業(yè)長(zhǎng)期高景氣趨勢(shì)；煤企陸續(xù)公布年報(bào)及一季報(bào)預(yù)告，業(yè)績(jī)?cè)鏊倨毡檩^快，多有超預(yù)期表現(xiàn)；龍頭公司高比例分紅，提振市場(chǎng)情緒，繼續(xù)看好后市行情。建議重點(diǎn)關(guān)注標(biāo)的：動(dòng)力煤公司陜西煤業(yè)、山煤國(guó)際、兗礦能源、中國(guó)神華；煉焦煤公司潞安環(huán)能、平煤股份、淮北礦業(yè)、山西焦煤、盤江股份。

海通證券：看好煤炭板塊業(yè)績(jī)中樞上移+估值提升機(jī)會(huì)

全年來(lái)看，我們認(rèn)為穩(wěn)增長(zhǎng)的大方向不會(huì)變，后續(xù)政策發(fā)力下，焦煤焦炭需求或偏樂(lè)觀。焦煤方面，短期疫情影響發(fā)運(yùn)，但價(jià)格受后期穩(wěn)增長(zhǎng)預(yù)期影響整體穩(wěn)中有升。此外，長(zhǎng)期看，由于鋼鐵行業(yè)碳達(dá)峰時(shí)間為2030年前(并未提前)，疊加穩(wěn)增長(zhǎng)的大背景，煤焦需求或由悲觀轉(zhuǎn)向樂(lè)觀，利好煤焦板塊估值提升。

投資建議來(lái)看，后續(xù)穩(wěn)增長(zhǎng)政策逐步發(fā)力，需求韌性增強(qiáng)，煤價(jià)中樞高位邏輯不變，繼續(xù)看好板塊業(yè)績(jī)中樞上移+估值提升機(jī)會(huì)。推薦三條主線：(1)業(yè)績(jī)穩(wěn)健高分紅白馬，中國(guó)神華、兗礦能源、陜西煤業(yè)；(2)需求預(yù)期改善帶動(dòng)的焦煤板塊機(jī)會(huì)，山西焦煤、平煤股份、潞安環(huán)能；(3)持續(xù)看好轉(zhuǎn)型煤企，華陽(yáng)股份、電投能源、靖遠(yuǎn)煤電，同時(shí)關(guān)注行業(yè)固定資產(chǎn)投資變化帶來(lái)的煤機(jī)等設(shè)備類企業(yè)的機(jī)會(huì)，鄭煤機(jī)、天地科技。

（文章來(lái)源：東方財(cái)富研究中心）

關(guān)鍵詞： 主題策略 煤炭市場(chǎng) 地板上摩