2021年云南白藥證券投資巨虧20億，其中小米一只股票就虧了14億。5月7日公司表態(tài)，今年將減少證券投資額度。

公司在接待調(diào)研時稱，在充分聽取廣大投資者對公司發(fā)展的意見和建議的基礎(chǔ)上，通過市場分析和調(diào)研，經(jīng)過公司投資決策流程的審慎論證和審核，在原有的風險控制措施基礎(chǔ)上，嚴格控制二級市場投資規(guī)模。2022年，在董事會審批的額度范圍內(nèi)，公司將逐步減倉，不繼續(xù)增持。

除了證券投資，在混改引入陳發(fā)樹掌舵的新華都后，公司近年資本運作勢頭也比較猛。就在4月其公告通過定增成為上海醫(yī)藥二股東，斥資逾百億，此外公司還通過要約收購成為港股公司萬隆控股的實控人。此次調(diào)研中，公司也對這兩筆資本運作進行了回應(yīng)。

今年股票倉位降到不超31億

3月25日，云南白藥發(fā)布2021年報，全年實現(xiàn)營收363.74億元，同比增長11.09%；歸屬于上市公司股東的凈利潤28.04億元，同比卻大幅下降49.17%，這是22年來云南白藥首次歸母凈利下滑。營收增長凈利卻腰斬，原因正是證券投資虧損拖累。

年報顯示，云南白藥2021年公允價值變動損益為-19.29億元，相當于全年凈利的七成。具體來看2021年云南白藥買了9只股票，期末市值約41億元，全年虧損超過16億元，虧損最大的是小米集團，一只票虧了14億，其次是創(chuàng)新藥龍頭恒瑞醫(yī)藥，虧損也超2億，另外買騰訊股票虧損也超1億元。

面對證券投資巨虧拖累業(yè)績，中藥龍頭受到諸多質(zhì)疑，股價也在一年時間腰斬不止。此前，公司也曾多次回應(yīng)要縮減證券投資額度，去年底公司還專門通過了一個議案，規(guī)定投資證券、基金等權(quán)益類超的額度不超最新一期的歸母凈資產(chǎn)的8%，2021年底云南白藥歸母凈資產(chǎn)383億元，按照這個比例意味著今年的證券投資額度不能超過31億元。

公司此次表態(tài)逐步減倉也是對上述政策的延續(xù)。

從2022年一季報的情況來看，公司的股票倉位應(yīng)該已經(jīng)有所下降。因持有的證券、基金單位凈值變化，第一季度云南白藥公允價值變動收益-5.25億元，雖然還是虧損，但較上年同期的-7.89億元已經(jīng)收窄逾三成。

對公司減少證券投資，降低資產(chǎn)金融化對凈利潤的擾動，多數(shù)投資者表示認可，但也有部分網(wǎng)友擔心，目前市場整體處在低位，尤其是云南白藥重倉的中概股，此時減倉會否變成“高買低賣”的“韭菜”。

2018年開始加碼“炒股”

倒查云南白藥歷年公告可以發(fā)現(xiàn)，在2018年之前云南白藥對于證券投資的態(tài)度實際上非常謹慎，2018年以前云南白藥公允價值變動凈收益基本一直為0.變化始于2017年混改引入新華都成為二股東之后，新華都實控人陳發(fā)樹早年通過投資紫金礦業(yè)一站成名，一度被媒體稱為中國巴菲特。

2018年4月10日，公司首先擴大了自有資金的投資范圍，原投資范圍兩類，一是銀行保本理財產(chǎn)品、貨幣市場基金及保本基礎(chǔ)上開展的各項理財業(yè)務(wù)；二是與生物醫(yī)藥有關(guān)的證券投資基金，生物醫(yī)藥行業(yè)的股票或股權(quán)，新股配售或申購。

調(diào)整后投資范圍變?yōu)椋?1)風險等級為R1、R2的銀行理財產(chǎn)品、貨幣市場基金、國債逆回購及債券、債券型基金/資管計劃；(2)混合型基金/資管計劃、股票或股權(quán)、股票或股權(quán)型基金/資管計劃。這次的修改，主要是突破了此前權(quán)益投資“與生物醫(yī)藥有關(guān)”這一限制。

隨后在2019年6月6日，公司又大幅擴大了投資權(quán)益資產(chǎn)的額度。原規(guī)定“投資股票、股權(quán)和股票基金、股權(quán)基金的比例，合計不得高于總投資額度的15%，資金額度上限不得高于10億元”，修改后變?yōu)椤巴顿Y股票和股票基金、股權(quán)基金的比例，合計不得高于最近一個會計年度審計后凈資產(chǎn)的15%(含)”。

具體的操作方式上，公司董事會授權(quán)董事長王明輝牽頭組建投資執(zhí)行團隊，制定執(zhí)行具體投資運作方式，包括但不限于投資個股的比例及退出的止損線，收益目標等。此后，公司又把聯(lián)席董事長也就是陳發(fā)樹，加入到“牽頭組建投資執(zhí)行團隊”的行列。

上述調(diào)整之后，云南白藥的證券投資持續(xù)加碼。

年報數(shù)據(jù)顯示，2018年至2020年末，云南白藥期末交易性金融資產(chǎn)分別為72.65億元、88.21億元、112.29億元，公允價值變動凈收益分別為0.42億元、2.27億元、22.4億元。也就是說，2020年云南白藥實際上靠炒股賺取了超22億元，但2021年公司基本把盈利吐了回去。

回應(yīng)兩起資本運作

除了證券投資外，云南白藥近期的兩個大手筆資本運作也被市場關(guān)注。

4月12日晚間，云南白藥發(fā)布公告，關(guān)于認購上海醫(yī)藥集團股份有限公司2021年度非公開發(fā)行的6.66億股A股股票的重大資產(chǎn)購買實施完畢，認購資金109.1億元。此次認購?fù)瓿珊?，云南白藥持有上海醫(yī)藥18.01%股份，成為上海醫(yī)藥第二大股東。

此次調(diào)研投資者問及公司與上海醫(yī)藥合作的戰(zhàn)略意圖是什么？

公司稱通過定增，借助借助上海醫(yī)藥優(yōu)質(zhì)平臺和產(chǎn)業(yè)資源協(xié)同，進一步放大云南白藥既有資源優(yōu)勢，把握產(chǎn)業(yè)整合的重要機遇，拓展主營業(yè)務(wù)規(guī)模、既有產(chǎn)業(yè)布局，提升整體運營效率，通過在區(qū)域互補和物流倉儲、采購議價、品種代理、品牌推廣、新藥研制等方面的整合協(xié)同，有利于擴大主營業(yè)務(wù)規(guī)模、提升運營效率，提升企業(yè)核心競爭力和盈利水平。

4月13日公司還公告，萬隆控股與相關(guān)對手方簽署了《有條件認購協(xié)議》，其中認購方有條件同意認購3.52億股萬隆控股股份，認購價格為0.285港元/股。資料顯示，萬隆控股主要致力于成品食油、砂糖、個人護理、化妝品貿(mào)易以及提供融資服務(wù)。萬隆控股布局了工業(yè)大麻CBD(大麻二酚)原料的全球貿(mào)易業(yè)務(wù)。

對香港萬隆控股平臺未來的定位，公司在調(diào)研中表示主要聚焦4個方向：

(1)有利于充分利用香港的區(qū)位優(yōu)勢和投融資便利條件服務(wù)公司的全球化戰(zhàn)略，以萬隆控股為平臺開展全球范圍內(nèi)的產(chǎn)業(yè)資源整合和人才團隊搭建；(2)有利于進一步強化云南白藥的境內(nèi)外產(chǎn)業(yè)資源整合，打造面向海外的工業(yè)大麻產(chǎn)業(yè)平臺；(3)有利于基于海外資源特色開展保健品及功能性食品的引進，與云南白藥現(xiàn)有保健品業(yè)務(wù)協(xié)同發(fā)展，打造全新生態(tài)，搶占高速增長的保健品和功能性食品市場；(4)利用香港全面開放的自由貿(mào)易市場地位以及稅收優(yōu)惠等多方面優(yōu)勢，打造大健康相關(guān)產(chǎn)品及原材料的國際貿(mào)易業(yè)務(wù)。

近一年多時間，云南白藥股價處于持續(xù)下降通道，從最高的112元附近跌到最低不足50元，跌幅五成以上。5月6日云南白藥收盤價為54.77元，最新市值為984億元。

（文章來源：中國基金報）

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