時至年中，A股市場即將迎來“期中考試”。今年前5個月，市場呈現(xiàn)進退有序的良好狀態(tài)：140家企業(yè)成功上市，合計首發(fā)募資超2741億元，同比增長74%；11家公司被退市，另有33家公司處于退市整理期。首發(fā)募資總額快速增長，說明資本市場助力實體經(jīng)濟的力度增強；退市公司數(shù)量明顯增加，說明優(yōu)勝劣汰、“應退盡退”理念進一步落實。

筆者認為，契合注冊制改革理念，堅持市場化方向，A股市場已進入常態(tài)化進退的良性軌道。

多元化、包容性的發(fā)行上市改革激發(fā)了市場主體活力。

科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板發(fā)行速度穩(wěn)步提升，加之北交所有序加快專精特新企業(yè)上市，為資本市場帶來了新生力量。截至6月15日，科創(chuàng)板開板三周年之際，428家上市公司總市值已達4.99萬億元；北交所上市公司數(shù)量將達百家，國家級專精特新“小巨人”企業(yè)占比超兩成。

在注冊制理念下，新股保持常態(tài)化發(fā)行，直接融資占比有望繼續(xù)提升。市場資源進一步向優(yōu)質(zhì)企業(yè)傾斜，對支持科技創(chuàng)新、新興產(chǎn)業(yè)、高端制造業(yè)發(fā)展有重要意義。同時，隨著一批批優(yōu)質(zhì)創(chuàng)新型企業(yè)上市，資本市場服務實體經(jīng)濟和產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型的效果將更加明顯?？萍紕?chuàng)新企業(yè)上市后，研發(fā)投入大大增加，加快了科技產(chǎn)品轉(zhuǎn)化，發(fā)展動力顯著增強。符合國家戰(zhàn)略、突破關(guān)鍵核心技術(shù)、市場認可度高的科技創(chuàng)新企業(yè)加快發(fā)展壯大，為建設(shè)科技強國提供了助力。

依法把控“入口關(guān)”，上市公司質(zhì)量明顯提高。

今年以來，滬深兩市有86單IPO項目終止審核，其中77家企業(yè)主動撤回IPO申請材料。原因有三：一是企業(yè)經(jīng)營狀況發(fā)生變化，不再符合上市條件；二是準備的申請材料有疏漏，保薦材料不夠充分；三是當前市場估值嚴重低于預期。整體上看，由于實施穿透式監(jiān)管，不斷提升信披質(zhì)量，提升發(fā)行人及保代等市場主體違規(guī)成本，致使部分企業(yè)不敢再“帶病申請”。而把好“入口關(guān)”，提升入場企業(yè)質(zhì)量，無疑將增強投資者信心。

“出口”更暢通，實現(xiàn)流水不腐、戶樞不蠹。

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注冊制下，退市標準更加合理清晰，流程更加高效，使得A股從“進”到“出”真正流動起來。在“良幣驅(qū)逐劣幣”的市場效應下，一批主營惡化、財務違規(guī)的僵尸企業(yè)、空殼企業(yè)，再無“玩耍”立錐之地。通過優(yōu)勝劣汰，價值投資理念更加深入人心，長線資金“愿意來、留得住”。

筆者認為，作為資本市場基石的上市公司，既享受注冊制改革帶來的紅利，也必然要承受市場遴選的風險，應當心無旁騖做好、做精主業(yè)，打造自身產(chǎn)品、品牌影響力，與市場各方一同成長。

（文章來源：證券日報）

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