今年以來(lái)，多家公募積極布局中證1000指數(shù)、國(guó)證2000指數(shù)等小盤股相關(guān)產(chǎn)品，小盤股的投資價(jià)值引起業(yè)內(nèi)關(guān)注。

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多位基金人士表示，近兩年隨著市場(chǎng)流動(dòng)性充裕，小盤風(fēng)格逐步回歸。目前宏觀環(huán)境更加利于小盤風(fēng)格，年內(nèi)公募積極布局也將帶動(dòng)增量資金進(jìn)入小盤股，進(jìn)一步推動(dòng)小盤股的表現(xiàn)。

上半年業(yè)績(jī)告負(fù)

多家公募仍積極布局

自4月27日市場(chǎng)反彈以來(lái)，至7月8日，中證1000、國(guó)證2000兩個(gè)小盤股指數(shù)區(qū)間漲幅分別達(dá)到32.93%、29.91%，遠(yuǎn)高于滬深300、上證50指數(shù)17.04%、11.65%的區(qū)間漲幅，小盤股彈性可見(jiàn)一斑。

值得一提的是，今年以來(lái)，多家公募加速布局小盤股產(chǎn)品。截至7月8日，今年以來(lái)公募市場(chǎng)已發(fā)行10只小盤股基金，如華夏、景順長(zhǎng)城、興銀、中信建投、中歐等陸續(xù)發(fā)行中證1000指數(shù)相關(guān)產(chǎn)品，萬(wàn)家、申萬(wàn)菱信則相繼發(fā)布國(guó)證2000指數(shù)相關(guān)產(chǎn)品。而去年同期僅發(fā)行4只，2020年同期則無(wú)小盤股產(chǎn)品發(fā)行。

此外，證監(jiān)會(huì)網(wǎng)站顯示，易方達(dá)、嘉實(shí)等基金公司均于近期上報(bào)中證1000指數(shù)基金產(chǎn)品。

嘉實(shí)基金增強(qiáng)風(fēng)格投資總監(jiān)劉斌直言，近兩年隨著市場(chǎng)流動(dòng)性充裕，小盤風(fēng)格又逐步回歸。尤其是去年上半年中證500、中證1000指數(shù)的強(qiáng)勢(shì)表現(xiàn)讓人印象深刻，近期市場(chǎng)小盤風(fēng)格也顯著優(yōu)于大盤風(fēng)格。目前來(lái)看，宏觀環(huán)境更有利于小盤風(fēng)格，各家基金公司布局小盤股基金也將帶動(dòng)增量資金進(jìn)入小盤股，從而形成資金循環(huán)，進(jìn)一步推動(dòng)小盤股的強(qiáng)勢(shì)。

“風(fēng)格轉(zhuǎn)變的本質(zhì)原因在于宏觀環(huán)境的變化?！眲⒈筮M(jìn)一步分析，從歷史角度看，在寬貨幣、寬信用的宏觀經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇初期，中小型企業(yè)相較于大型企業(yè)，業(yè)績(jī)修復(fù)的彈性和對(duì)流動(dòng)性的敏感性更高，所以中小盤風(fēng)格的股價(jià)彈性也更大。

值得一提的是，今年已發(fā)行的小盤股基金里，九成為指數(shù)型基金。對(duì)此，萬(wàn)家基金楊坤表示，首先，由于目前市場(chǎng)上相關(guān)產(chǎn)品較少，從小盤風(fēng)格刻畫的角度看，指數(shù)投資本身是更有效的一種方式。其次，小盤股相較于大盤股，數(shù)量多且能承載的規(guī)模較小，對(duì)主動(dòng)投資而言，研究所需花費(fèi)的精力與覆蓋的數(shù)量更多。最后，由于參與小盤股交易的資金屬性以及小盤股本身的體量，更易受到政策面、情緒面等難以把握的因素影響而呈現(xiàn)較大波動(dòng)，進(jìn)一步加大主動(dòng)投資的難度，被動(dòng)投資這種分散的方式能較好規(guī)避個(gè)股風(fēng)險(xiǎn)，且表征風(fēng)格收益，所以是目前各家布局小盤產(chǎn)品的主要方式。

此外，6月22日，中金所發(fā)布《中證1000股指期貨合約(征求意見(jiàn)稿)》《中證1000股指期權(quán)合約(征求意見(jiàn)稿)》等文件并公開(kāi)征求意見(jiàn)，這也促使不少基金公司積極布局中證1000產(chǎn)品。

小盤風(fēng)格或?qū)⒊掷m(xù)占優(yōu)

高收益亦伴隨高風(fēng)險(xiǎn)

對(duì)于后市小盤股投資價(jià)值，楊坤認(rèn)為，小盤風(fēng)格的相對(duì)占優(yōu)可能得以持續(xù)。

“在疫后復(fù)蘇的階段，小盤具備更強(qiáng)的業(yè)績(jī)彈性，同時(shí)在宏觀流動(dòng)性充裕、政策頻繁催化熱點(diǎn)的情況下，小盤股也更易受到資金的追捧，從而呈現(xiàn)不錯(cuò)的業(yè)績(jī)表現(xiàn)和向上的彈性?！睏罾ぶ毖?，從更長(zhǎng)期的風(fēng)格輪動(dòng)來(lái)看，經(jīng)歷了前幾年的大盤風(fēng)格，2021年以來(lái)風(fēng)格出現(xiàn)轉(zhuǎn)向，公募布局小盤股基金產(chǎn)品的熱情可能會(huì)越來(lái)越高。

諾安基金量化與創(chuàng)新投資部副總經(jīng)理孔憲政表示，小盤作為一個(gè)風(fēng)格因子，已有5年左右時(shí)間失效，但從各國(guó)股市長(zhǎng)期表現(xiàn)來(lái)看，小盤股不會(huì)永久跑輸大盤。

“目前小盤股相對(duì)于大盤股存在折價(jià)，由于前幾年大盤為主的核心資產(chǎn)估值被拉抬過(guò)多，大量小盤股估值仍處在偏低位置?！笨讘椪J(rèn)為，由于量?jī)r(jià)等因子在小盤股中作用效果強(qiáng)于大盤股的效果，預(yù)期量化基金在小盤行情中會(huì)有較為突出的表現(xiàn)。

劉斌表示，目前市場(chǎng)流動(dòng)性依然較為充裕，有利于小盤股的流動(dòng)性溢價(jià)擴(kuò)張。不過(guò)小盤股內(nèi)部的結(jié)構(gòu)也將逐漸變化，在經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇初期，基本面更強(qiáng)、產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)更好的小盤股率先反彈，如過(guò)去一段時(shí)間的新能源產(chǎn)業(yè)鏈。未來(lái)隨著經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇深化及流動(dòng)性持續(xù)充裕，小盤股行情可能擴(kuò)散到地產(chǎn)鏈、消費(fèi)鏈等其他板塊。

楊坤表示，小盤股具備長(zhǎng)期高收益特點(diǎn)的同時(shí)，也伴隨高波動(dòng)高風(fēng)險(xiǎn)的特征。通過(guò)基金投資，特別是小盤風(fēng)格的被動(dòng)指數(shù)基金可能是更加合理的選擇。

孫憲政也認(rèn)為，相對(duì)于大盤核心資產(chǎn)，小盤股風(fēng)險(xiǎn)較大，采用一籃子投資或指數(shù)投資的方式可有效降低風(fēng)險(xiǎn)。

（文章來(lái)源：中國(guó)基金報(bào)）

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