機(jī)構(gòu)重倉(cāng)行業(yè)的變化，能夠真實(shí)反映資本市場(chǎng)對(duì)產(chǎn)業(yè)發(fā)展的認(rèn)知變遷。過(guò)去數(shù)年，外資和公募基金各自的重倉(cāng)行業(yè)發(fā)生了明顯變化。其中，北向資金凈買入前十名的行業(yè)從藍(lán)籌股過(guò)渡到賽道股；公募頭號(hào)重倉(cāng)股和重倉(cāng)行業(yè)由最初的交運(yùn)、金融，變?yōu)橄M(fèi)及現(xiàn)在的新能源。

多位業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，機(jī)構(gòu)投資審美偏好的變化，在某種程度上折射了時(shí)代背景下產(chǎn)業(yè)迭代升級(jí)的趨勢(shì)。而在當(dāng)下市場(chǎng)環(huán)境中，新能源是一條具有高景氣度、高確定性的長(zhǎng)期賽道，因此同時(shí)受到公募和外資的重點(diǎn)關(guān)注。

外資偏好從“強(qiáng)盈利”變?yōu)椤案咴鲩L(zhǎng)”

(相關(guān)資料圖)

深圳證券交易所網(wǎng)站最新披露的數(shù)據(jù)顯示，截至7月15日，QFII/RQFII/深股通投資者對(duì)10只A股的持股比例超過(guò)24%的初始披露比例，它們包括廣聯(lián)達(dá)、洽洽食品、匯川技術(shù)、宏川智慧、國(guó)瓷材料、美的集團(tuán)等。其中，廣聯(lián)達(dá)和華測(cè)檢測(cè)的外資持股比例已經(jīng)突破28%的暫停買入線，分別達(dá)到28.13%、28.97%。

QFII/RQFII和互聯(lián)互通機(jī)制開通以來(lái)，外資持續(xù)流入A股市場(chǎng)。2019年9月10日，國(guó)家外匯管理局宣布取消QFII/RQFII投資額度限制。此后，個(gè)股被外資“買爆”的現(xiàn)象時(shí)有發(fā)生。

從披露的數(shù)據(jù)來(lái)看，過(guò)去數(shù)年，這張被外資大比例買入的A股名單發(fā)生了明顯變化。2019年以前，外資大比例持股的行業(yè)主要是家用電器、交通運(yùn)輸；2020年以后，外資持股重點(diǎn)偏向計(jì)算機(jī)、機(jī)械設(shè)備、電力設(shè)備公司等。從個(gè)股市值大小來(lái)看，2019年以前獲得外資青睞的公司，平均市值超過(guò)1000億元；2020年之后，外資大比例買入的公司，平均市值低于600億元，同時(shí)估值也相對(duì)較高。

富國(guó)基金總結(jié)稱，拉長(zhǎng)視角來(lái)看，北向資金凈買入前十名的行業(yè)從藍(lán)籌股過(guò)渡到賽道股。2019年，銀行、家電、醫(yī)藥生物位居外資買入前三大行業(yè)；隨著新能源產(chǎn)業(yè)的崛起，以電池、光伏、電網(wǎng)為代表的電力設(shè)備2020年以來(lái)穩(wěn)居榜首。同時(shí)，以鋰為核心的有色金屬也現(xiàn)身前十名榜單。此外，醫(yī)美行業(yè)異軍突起，成為北向資金爭(zhēng)搶的香餑餑。

實(shí)際上，北向資金對(duì)A股的配置偏好已從“強(qiáng)盈利”變?yōu)椤案咴鲩L(zhǎng)”。據(jù)富國(guó)基金統(tǒng)計(jì)，2019年以來(lái)，北向資金持倉(cāng)的凈資產(chǎn)收益率趨勢(shì)性下行，而凈利潤(rùn)增速趨勢(shì)性上行。這表明，對(duì)于北向資金而言，業(yè)績(jī)確定性已逐漸讓位于成長(zhǎng)性。

公募頭號(hào)重倉(cāng)股更迭

在某種意義上，基金頭號(hào)重倉(cāng)股被視為機(jī)構(gòu)投資者心中核心資產(chǎn)的“領(lǐng)頭羊”。過(guò)去20年，公募基金頭號(hào)重倉(cāng)股所屬板塊從交通運(yùn)輸、金融行業(yè)，逐漸過(guò)渡到消費(fèi)和新能源。

回顧歷史，2003年至2005年，寶鋼股份、長(zhǎng)江電力、上汽集團(tuán)、上海機(jī)場(chǎng)等輪番登上基金頭號(hào)重倉(cāng)股寶座；2006年至2008年，招商銀行在連續(xù)霸榜12個(gè)季度后，又與中國(guó)平安交替占據(jù)頭號(hào)重倉(cāng)股寶座長(zhǎng)達(dá)2年；從2011年開始，貴州茅臺(tái)、伊利股份交替占據(jù)公募重倉(cāng)股榜首。此后幾年，貴州茅臺(tái)、伊利股份、格力電器等消費(fèi)股，以及中國(guó)平安和興業(yè)銀行兩大金融股成為公募頭號(hào)重倉(cāng)股“?？汀?。2019年第三季度以來(lái)，貴州茅臺(tái)連續(xù)八個(gè)季度“封王”，直到2021年四季度末首次被寧德時(shí)代所取代。

不只是頭號(hào)重倉(cāng)股，基金重倉(cāng)行業(yè)也在發(fā)生類似變化。2010年之前，金融板塊在公募持倉(cāng)中占據(jù)絕對(duì)的主導(dǎo)地位。近10年，隨著金融行業(yè)在公募持倉(cāng)中的占比逐漸走低，消費(fèi)行業(yè)占比開始一路攀升。此后，新能源行業(yè)開始崛起。據(jù)國(guó)海證券統(tǒng)計(jì)，截至2022年一季度，主動(dòng)權(quán)益基金重倉(cāng)股主要集中在電力設(shè)備及新能源、醫(yī)藥、電子、食品飲料，占比均在10%以上，占比合計(jì)超過(guò)50%。

知名投資人、泉果基金總經(jīng)理王國(guó)斌在他撰寫的《投資中國(guó)》一書中表示：“在公募投資中，周期行業(yè)的市值占比在2008年之后持續(xù)下降，信息技術(shù)、醫(yī)療保健、可選消費(fèi)的市值占比不斷上升，這非常完美地體現(xiàn)了城市化不斷深化的進(jìn)程?！?/p>

滬上某基金分析人士表示，對(duì)資本而言，追逐更高回報(bào)永遠(yuǎn)是源動(dòng)力?；鸾?jīng)理在布局時(shí)，總會(huì)選擇潛在回報(bào)最大的地方，這從基金重倉(cāng)股的演變中可一窺端倪。此外，機(jī)構(gòu)投資邏輯也發(fā)生了變化。過(guò)去幾年來(lái)，伴隨一系列監(jiān)管政策的推出，基金更加注重上市公司所屬行業(yè)的景氣度，更加聚焦上市公司的核心競(jìng)爭(zhēng)力。

新能源賽道站上風(fēng)口

如今，新能源已經(jīng)成為公募基金和外資共同重倉(cāng)的行業(yè)。多位業(yè)內(nèi)人士表示，從未來(lái)大趨勢(shì)看，新能源是一條高景氣度、高確定性的長(zhǎng)期賽道。在陸續(xù)公布的公募基金二季報(bào)中，新能源受到不少基金經(jīng)理的偏愛(ài)。

以明星基金經(jīng)理陸彬管理的匯豐晉信低碳先鋒股票為例，截至今年二季度末，基金前十大重倉(cāng)股中，新能源相關(guān)個(gè)股占據(jù)了八席，其中鹽湖股份和華友鈷業(yè)均獲得增持。此外，率先披露基金二季報(bào)的安信優(yōu)勢(shì)增長(zhǎng)和長(zhǎng)城久富混合，也在今年二季度大幅提升了對(duì)新能源行業(yè)的持倉(cāng)比例。

多家資管巨頭均視新能源為A股市場(chǎng)未來(lái)最有潛力的賽道之一。資管巨頭聯(lián)博匯智投資總監(jiān)朱良認(rèn)為，市場(chǎng)風(fēng)格表現(xiàn)與經(jīng)濟(jì)所處的階段有很大關(guān)聯(lián)?！拔覀儽容^關(guān)注受益于中國(guó)綠色能源政策的企業(yè)?！?/p>

貝萊德中國(guó)新視野基金經(jīng)理表示，中國(guó)光伏企業(yè)在技術(shù)、成本及產(chǎn)業(yè)集群等多個(gè)方面處于全球領(lǐng)先地位。其中，硅片、電池、組件、光伏玻璃等產(chǎn)業(yè)鏈供給在全球市場(chǎng)中的占比大幅領(lǐng)先，且不斷提升，可持續(xù)發(fā)展空間可期。

“經(jīng)過(guò)近10年的發(fā)展，中國(guó)在新能源車產(chǎn)業(yè)鏈上已做了完整的布局，從上游電池的正極、負(fù)極、電解液、隔膜，到中游的電池公司，再到下游的整車及儲(chǔ)能裝置。在產(chǎn)能建設(shè)與上下游產(chǎn)業(yè)鏈的積累方面，中國(guó)企業(yè)已經(jīng)遠(yuǎn)超世界上其他公司，這為中國(guó)在全球新能源產(chǎn)業(yè)鏈上處于領(lǐng)先地位奠定了很好的基礎(chǔ)。”富達(dá)國(guó)際的分析師覃曉曦稱。

（文章來(lái)源：上海證券報(bào)）

關(guān)鍵詞： 北向資金