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在A股市場上，上證50指數(shù)是表征大盤藍籌股走勢的代表性指數(shù)，其樣本股中集聚了一大批經(jīng)營穩(wěn)健、業(yè)績優(yōu)異的大型上市公司，多年來也一直以市盈率低、股息率高為特征，被公認為是長期投資者的最佳選項之一。事實上，上證50指數(shù)也的確不負眾望，在2019年、2020年連續(xù)大漲，兩年的累計升幅達到近59%，是那時表現(xiàn)最好的寬基指數(shù)品種。

不過，自去年以來，上證50指數(shù)明顯走弱，在上證綜指、深圳成指均有所上漲的2021年，它卻逆勢下跌了10.06%。今年A股表現(xiàn)較弱，前 7 個月上證綜指下跌了10.62%，深圳成指下跌了7.86%，而上證50指數(shù)則下跌了14.72%。超過一年半多的走勢顯示，上證50指數(shù)已經(jīng)有了持續(xù)走軟的態(tài)勢，后市可能面臨更大的下行壓力。作為一個大盤藍籌股指數(shù)，它的這種表現(xiàn)是值得思考的。

從上證50指數(shù)的樣本股構成來看，銀行、保險、券商等金融股的占比比較高，而包括醫(yī)藥在內的大消費板塊股票也不少；此外，能源、汽車等行業(yè)的股票也有一定的比例。而由于金融股的權重最大，因此在很大程度上，其走勢也是被金融股左右。而近一年多來的實際情況是，金融板塊中的保險股普遍表現(xiàn)不夠理想，銀行股中一些原先被認為具有持續(xù)高成長能力的績優(yōu)股因各種因素明顯下跌，而一批高股息率品種也走勢疲軟，除息后不同程度出現(xiàn)貼息行情。大消費板塊總體上交易重心也有所下移，其中幾個前幾年的明星品種更是股價大跌。

盡管一段時間來能源以及汽車等板塊表現(xiàn)不錯，但畢竟其在上證50指數(shù)中的影響力有限，以至無力在穩(wěn)定指數(shù)運行方面發(fā)揮較大的作用。更由于時下A股市場上賽道股行情方興未艾，流入藍籌股的資金相對不是那么多，這就使得上證50指數(shù)的運行步履維艱。

事實上，上證50指數(shù)的市場表現(xiàn)，也反映出經(jīng)濟格局上的某些變化。幾個保險行業(yè)的樣本股，本來盈利狀況都很好，但去年以來紛紛傳出受房地產(chǎn)項目拖累的消息，從而也就有人開始質疑其業(yè)績的穩(wěn)定性以及風險控制能力。客觀而言，這種狀況的出現(xiàn)，對保險公司會構成不小的沖擊。而當房地產(chǎn)的風險進一步傳導到銀行領域時，有些商業(yè)銀行受到牽連也是不難想象的。至于在經(jīng)濟增速放緩以及銀行需要為企業(yè)紓困讓利的大背景下，投資者對銀行股的估值自然會從多個側面來考量。即便有的銀行從報表來看盈利仍然在增長，但因為投資者的視角發(fā)生了某些變化，更多關注其撥備及壞賬準備，還有凈息差的變動趨勢等。在這樣的背景下，當實體經(jīng)濟面臨較大下行壓力時，銀行股的確是不太容易走好的。這樣一來，上證50指數(shù)的走弱也就不可避免了。

上證50指數(shù)的走弱，其實也是反映了當前資本市場的某種現(xiàn)象。前幾年，市場上價值投資的理念得到了張揚，而同期一些莊股的爆雷，更是驅使資金流向具有可靠內在價值的品種，并把它視為為核心資產(chǎn)。上證50指數(shù)也正是在這樣的氛圍下受到追捧的，演繹了2019年-2020年間的大行情。但問題在于，由于各方面因素的影響，中國經(jīng)濟下行壓力不斷加大，客觀上企業(yè)效益的增長也在放緩，這對以價值投資為導向的大盤藍籌股構成了壓力；并且，這種壓力集中表現(xiàn)在銀行等板塊中，而市場上的資金，則在“結構性行情”的名義下，轉戰(zhàn)可塑性更強、題材也更加豐富的賽道股。

這里想著重提一句的是：如果上證50指數(shù)在一段時期內還是比較疲弱，那么，就不能指望A股大盤會有很大的上漲行情，今年大盤多半是呈現(xiàn)區(qū)間震蕩格局。會有一定的結構性行情，但總體來說市場是缺乏投資機會的。

時值8月，作出以上的判斷也許有點早，但多少還是有點依據(jù)的。

（文章來源：金融投資報）

關鍵詞： 上證50指數(shù)