本周滬指下跌1.54%，下周A股將如何運行？我們匯總了各大機構(gòu)的最新投資策略，供投資者參考。

興證策略：新能源接近估值底 新一輪上行或在10月下旬開啟

當前時點，市場階段性進入一個“無主線”、“弱風格”的窗口，尋找α的重要性強于風格的β，當前“新半軍”中擁擠度顯著消化、業(yè)績確定性較強的方向已可重點關(guān)注：鋰礦、新能源車(鋰電池、零部件)、光伏(逆變器、光伏設備、電池組件)、軍工(新材料)等方向。中長期，持續(xù)重點關(guān)注“專精特新”六大方向：1)新能源(新能源汽車、光伏、風電、特高壓等)，2)新一代信息通信技術(shù)(人工智能、大數(shù)據(jù)、云計算、5G等)，3)高端制造(智能數(shù)控機床、機器人、先進軌交裝備等)，4)生物醫(yī)藥(創(chuàng)新藥、CXO、醫(yī)療器械和診斷設備等)，5)軍工(導彈設備、軍工電子元器件、空間站、航天飛機等)，6)糧食安全(種業(yè)、生物科技、化肥等)。

(資料圖片僅供參考)

中信證券：市場將延續(xù)非典型切換 重心轉(zhuǎn)向偏冷門行業(yè)

預計市場在9月上半月依然處于尋找新平衡、延續(xù)高波動的過程中，“熱轉(zhuǎn)冷”的非典型切換持續(xù)，隨著市場在波動中形成新平衡，預計9月下半月將逐步企穩(wěn)。新平衡形成之前，由于中報季部分冷門行業(yè)已經(jīng)頻繁出現(xiàn)業(yè)績超預期的情況，預計行業(yè)間“熱轉(zhuǎn)冷”的非典型切換仍將延續(xù)。9月下半月，隨著國內(nèi)經(jīng)濟數(shù)據(jù)公布、一攬子政策細則陸續(xù)實施、美聯(lián)儲加息落地、機構(gòu)減倉和調(diào)倉初步完成，預計市場逐步在波動中找到新平衡，并將逐步企穩(wěn)，重心繼續(xù)轉(zhuǎn)向部分偏冷門行業(yè)。

開源策略：A股仍處于“反彈”階段 從“反彈”到“反轉(zhuǎn)”依然存在機會

“跨一坎”，海闊天空。我們判斷當前A股仍處于“反彈”階段，從“反彈”到“反轉(zhuǎn)”依然存在機會，靜待工業(yè)用電回升。主要基于以下觀點：(1)未來國內(nèi)經(jīng)濟復蘇或表現(xiàn)出結(jié)構(gòu)性、曲折性及兩級性等復蘇特征。(2)我們站在A股市場流動性復蘇的初期，趨勢上升的概率依然較大。倘若A股“反轉(zhuǎn)”，“戴維斯雙擊”可期，上漲空間有望打開，建議“進攻”；在此之前，三季度國內(nèi)經(jīng)濟基本面增速亦大概率回升，即便回升斜率偏弱，在流動性偏寬松的環(huán)境下A股估值亦有望回歸合理水平，故可逢調(diào)整增加配置，但不建議冒進追高。

西部策略：價值的時間與成長的空間

仍需保持耐心，配置具有高股息率的龍頭股。當前市場核心矛盾依然是通脹與經(jīng)濟的拉鋸戰(zhàn)，雖然7月CPI上行幅度不及預期，但是趨勢并未發(fā)生變化，下半年經(jīng)濟修復仍有顛簸。同時隨著海外加息預期再度升溫，美元指數(shù)進一步走強，人民幣匯率再次面臨壓力，需要警惕短期波動率放大。從資產(chǎn)配置的角度來看，大盤股的配置價值正在逐步凸顯，市場整體風格將回歸龍頭。短期來看，隨著重要會議窗口期臨近，資源與信息安全仍將是市場關(guān)注核心，重點火電、農(nóng)業(yè)和信創(chuàng)產(chǎn)業(yè)；另外一方面，歐洲經(jīng)濟風險上升，關(guān)注受益于“歐洲替代”的維生素、化肥農(nóng)藥、鈦白粉等細分行業(yè)的投資機會；以及有望受益于人民幣匯率貶值的家電，輕工，電子，通信等行業(yè)。從中期來看，通脹依然是全年最重要的投資主線，持續(xù)關(guān)注受益于通脹上行的農(nóng)業(yè)，業(yè)績穩(wěn)健的食品飲料，家電和醫(yī)藥等消費行業(yè)龍頭，以及虛擬現(xiàn)實，游戲等泛消費概念。

廣發(fā)策略：當前如何平衡成長與價值風格？

A股“此消彼長，水到渠成”，價值切換預演+成長股適度擴散。當前的組合類似弱化版的4月，但A股再度出現(xiàn)類似4月大幅下跌的可能性很小，風格上或向4月的“價值占優(yōu)”傾斜，待四季度大會釋放恢復經(jīng)濟活力更積極的信號，風格切換也會水到渠成。建議把握價值切換預演+成長股適度擴散的投資機會，關(guān)注資產(chǎn)重估與中國優(yōu)勢兩條主線：(1)賠率較優(yōu)且勝率改善的價值(地產(chǎn)龍頭/煤炭)；(2)景氣預期、凈利潤斷層及中報景氣指向的成長擴散(風電零部件/光伏設備/傳媒(游戲和互聯(lián)網(wǎng)傳媒))；(3)疫后修復及PPI-CPI傳導受益(家電/食品飲料)。

國盛策略：風格步入收斂 幾個可能預期差

跟9月月報《步入收斂》觀點一致，盡管當前是風格的收斂期，而非切換，但后市風格收斂的持續(xù)性仍可能超出市場預期：1、信用坍塌式下行后，穩(wěn)增長必要性和政策執(zhí)行力度有加強必要，接下來1-2個月，政策定力的預期正逐漸被底線思維取代；2、鮑威爾Jackson Hole講話著重強調(diào)了“歷史教訓”的吸取和“通脹預期”的管理，孤注一擲抗通脹的背后，中美利差再度拉大，明顯抬升了人民幣匯率貶值以及進一步寬松的壓力；3、往后看，“量縮+價降”可能是接下來貨幣政策的主要運作模式，這意味著剩余流動性繼續(xù)回歸常態(tài)化。

海通策略：調(diào)整的進展及轉(zhuǎn)機

對比歷史，從指數(shù)回吐和成交量萎縮幅度看，本輪調(diào)整已至后期。對于本次調(diào)整的性質(zhì)，我們分析過，7-8月是倒春寒式調(diào)整，即第一波上漲之后進二退一。那么如何判斷本次調(diào)整的進展？借鑒歷史，歷次熊市見底后第一波上漲行情走完，市場往往會獲利回吐，在此過程中上證指數(shù)平均下跌46天，上證指數(shù)、滬深300、萬得全A、創(chuàng)業(yè)板指平均回撤13%左右、回吐前期上漲行情0.5-0.7左右的漲幅。目前，7/5以來的調(diào)整已持續(xù)59天，其中上證綜指最大跌幅8%(回吐前期漲幅的0.48)、滬深300跌12%(回吐前期漲幅的0.68)、萬得全A跌7%(回吐前期漲幅的0.34)、創(chuàng)業(yè)板指跌13%(回吐前期漲幅的0.50)。此外，歷史上獲利回吐期間全A成交量平均萎縮幅度為62%(5日平滑為52%)，詳見表1.而截至22/09/02時全A成交量相較前期高點縮小了44%，5日平滑口徑下縮小了27%。因此，綜合指數(shù)回吐和成交量萎縮幅度來看，本輪倒春寒的調(diào)整已至后期。

民生策略：做多經(jīng)濟修復成為市場韌性點 要轉(zhuǎn)換的還有思維

投資者曾“迷戀”于需求側(cè)的高景氣，在一個全球以金融緊縮和需求為代價來抑制通脹的環(huán)境中正體現(xiàn)其脆弱性。當下的建議是，在收益率并未被充分“榨取”的地方迎接通脹的順風，推薦三條主線：(1)“舊能源+”組合：作為傳統(tǒng)能源本身的油、動力煤，兼具能源網(wǎng)絡基礎建設需求與“能源”載體屬性的工業(yè)金屬(鋁、銅)，解決能源轉(zhuǎn)換的電力企業(yè)，解決老能源空間錯配的油運，此外，在能源矛盾帶來的貨幣沖擊下看好黃金。(2)繼續(xù)看好上證50跑贏中證1000，對中國需求預期修復可以關(guān)注：房地產(chǎn)、白酒、純堿。(3)成長領(lǐng)域關(guān)注通脹下的解決路徑：國防軍工、元宇宙。

中金策略：A股市場情緒降溫至低位

在市場經(jīng)歷連續(xù)三周的回調(diào)之后，也要關(guān)注以下幾個方面的變化：1)9月2日A股市場日成交額已經(jīng)降至7468億元，再度接近今年4月底5月初時期的成交偏底部位置(年初至今日成交額最低值為6716億元)，情緒再現(xiàn)探底跡象；2)上證50指數(shù)已經(jīng)重新回到今年4月底的階段性底部附近；滬深300指數(shù)2022年預期市盈率降至10.4倍，股權(quán)風險溢價回升至歷史均值向上一倍標準差附近，重新接近歷史偏極端水平。當前位置處于A股市場歷史偏低位，對中期走勢不必過于悲觀，未來市場的潛在系統(tǒng)性轉(zhuǎn)機，需要關(guān)注需求側(cè)的政策支持力度，可能也需要看是否有供給側(cè)的政策調(diào)整來恢復信心、重建市場活力，反映國際供需矛盾的低估值板塊和部分中國具備全球競爭力的板塊是結(jié)構(gòu)上的重點。

國海策略：哪些價值細分板塊可以布局？

短期價值風格再平衡相對看好基建相關(guān)的建材、地產(chǎn)后周期相關(guān)的家電和非銀金融，中期建議關(guān)注中小成長在回調(diào)之后的布局機會。從短期維度來看，1)8月24日國常會明確增發(fā)3000億政策性基建資本金工具以及5000億專項債結(jié)存限額，財政政策空間進一步打開，疊加前期專項債的落地落實，9、10月基建投資增速有望再度上行，建材行業(yè)景氣度有望回升；2)伴隨上游成本價格的回落以及個人消費貸利率水平的下降，家電、汽車等可選消費行業(yè)景氣度有望持續(xù)改善；3)目前估值偏低且存在全面注冊制改革預期催化的非銀板塊，如券商、保險、多元金融等行業(yè)配置性價比逐漸凸顯。從中長期維度來看，在經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整，“破舊立新”的大背景下，總量經(jīng)濟增長中樞下移相對利好成長行情演繹，中小成長在回調(diào)之后是布局的機會。

（文章來源：東方財富研究中心）

關(guān)鍵詞： 機構(gòu)論市