本周五收盤，A股迎來(lái)周線、月線、季線“三線全陰”局面。

其中跌幅最小的上證指數(shù)，周線、月線、季線跌幅分別為2.07%、5.55%和11.01%，表現(xiàn)更“搶眼”的創(chuàng)業(yè)板指，三線則分別跌去0.65%、10.95%和18.56%。

看一下K線圖，滬指6月30日收盤3398點(diǎn)，幾乎就是三個(gè)月來(lái)的最高點(diǎn)，此后幾乎沒(méi)有過(guò)什么像樣的反彈，低著頭一路下行，深指、創(chuàng)指也基本如此。

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為什么會(huì)這樣？最根本的原因是，進(jìn)入三季度以來(lái)，經(jīng)濟(jì)指標(biāo)不佳，四季度面臨的壓力依舊較大。

今年1-8月，全國(guó)規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)總額55254億元，同比下降2.1%。還是這一數(shù)據(jù)，1-3月同比增長(zhǎng)8.5%；1-6月同比增長(zhǎng)1%；而今下滑至-2.1%。

回頭再看一下今年1-6月的數(shù)據(jù)，全國(guó)規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)42702億元，簡(jiǎn)單計(jì)算，平均每月實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)7117億元；而1-8月共實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)55254億元。意味著7、8兩個(gè)月實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)僅為12552億元，平均每月實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)僅為6276億元。與上半年的月平均相比，降幅高達(dá)12%！而眾所周知，上半年有元旦、春節(jié)，7、8兩個(gè)月除了端午，并沒(méi)有什么長(zhǎng)假。

利潤(rùn)在下降，資產(chǎn)卻在增長(zhǎng)。8月末，規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)總資產(chǎn)增長(zhǎng)9.6%，負(fù)債增長(zhǎng)10.0%，權(quán)益增長(zhǎng)9.2%，應(yīng)收賬款增長(zhǎng)14.0%，產(chǎn)成品存貨增長(zhǎng)14.1%；可同期營(yíng)業(yè)收入僅增長(zhǎng)8.4%，盈利如上述下降2.1%。

本來(lái)，我們以為隨著下半年原油、煤炭、鋼鐵等上游產(chǎn)品價(jià)格有所下降，工業(yè)生產(chǎn)者購(gòu)進(jìn)價(jià)格由去年11月最高17.4%，回落至今年8月的4.2%，中下游企業(yè)盈利狀況理應(yīng)會(huì)有所好轉(zhuǎn)，可統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)卻顯示，1-8月制造業(yè)實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)仍下降13.4%，發(fā)電、燃?xì)夂退?yīng)利潤(rùn)也下降4.9%。

經(jīng)濟(jì)面臨下行壓力，貨幣卻較為寬松。央行數(shù)據(jù)顯示，8月M2、貸款、存款增幅均為二位數(shù)，其中M2增幅更達(dá)12.2%，比上年同期高出4個(gè)百分點(diǎn)。而且資金成本也極為低廉，如8月貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率(LPR)1年期為3.65%，5年期以上為4.3%；存款利率更是低到1點(diǎn)幾，印象中已創(chuàng)改革開(kāi)放40多年來(lái)的新低。

看來(lái)，經(jīng)濟(jì)形勢(shì)面臨考驗(yàn)既不完全是供需、價(jià)格等市場(chǎng)原因，也不是宏觀政策不夠?qū)捤?，還有更復(fù)雜的因素在影響經(jīng)濟(jì)。

反觀股市，不管二級(jí)市場(chǎng)如何低迷，新股上市如何頻頻破發(fā)，一級(jí)市場(chǎng)照樣每月發(fā)40-50只新股，募資500-600億元。

大盤筑底期間賺錢更難，投資者捂緊口袋，看清指標(biāo)謹(jǐn)慎打新是比較現(xiàn)實(shí)的規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)策略。筆者并不認(rèn)同所謂“新股破發(fā)是成熟市場(chǎng)的特征，是市場(chǎng)化改革落地后必然發(fā)生的常態(tài)化博弈結(jié)果”的專家高見(jiàn)，倒是認(rèn)為，什么時(shí)候新股不再是萬(wàn)分之幾、千分之幾的中簽率，而是沒(méi)多少人打新導(dǎo)致新股發(fā)行失敗，那才是成熟市場(chǎng)的特征，才是真正的市場(chǎng)化改革落地！

至于二級(jí)市場(chǎng)，在今年以來(lái)全市場(chǎng)跌幅超過(guò)20%之際，有幾個(gè)板塊表現(xiàn)相對(duì)平穩(wěn)與抗跌。一是高股息板塊，年初至今漲6.44%；二是低市凈率和破凈板塊，年初至今跌幅僅在3%上下；三是銀行、保險(xiǎn)等板塊。當(dāng)然，這些板塊往往“食之無(wú)味棄之可惜”，走勢(shì)頗為磨人。

國(guó)慶長(zhǎng)假一過(guò)，三季報(bào)就要登場(chǎng)了。今年中報(bào)剔除銀行后，上市公司盈利僅增長(zhǎng)1.6%，這同統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)1-6月規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)增長(zhǎng)1%基本吻合。由此我們能否推斷，根據(jù)1-8月特別是7、8兩個(gè)月的數(shù)據(jù)，三季報(bào)上市公司業(yè)績(jī)依舊面臨嚴(yán)峻考驗(yàn)。從這個(gè)意義上說(shuō)，股指興許尚未見(jiàn)底。但愿隨著10月重要會(huì)議和一系列重大方針落定，跌了快一年的A股也該振作起來(lái)了。

（文章來(lái)源：金融投資報(bào)）

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