基金三季報進(jìn)入密集披露期。三季度，劉格菘、李曉星、金梓才、黃海等知名基金經(jīng)理采取了什么樣的投資策略？對后市又如何看待？答案逐漸浮出水面。從整體來看，多數(shù)基金經(jīng)理保持高倉位運(yùn)行，并對持倉結(jié)構(gòu)進(jìn)行了調(diào)整，對后市相對保持較為樂觀的態(tài)度。

劉格菘：

(資料圖)

圍繞高端制造產(chǎn)業(yè)鏈布局

10月25日晚間，2019年公募基金冠軍劉格菘管理的廣發(fā)小盤成長混合披露了三季報，三季度劉格菘并未對基金的持倉結(jié)構(gòu)進(jìn)行大幅度的調(diào)整，依然圍繞高端制造產(chǎn)業(yè)鏈布局。

從廣發(fā)小盤成長混合前十大重倉股來看，三季度劉格菘加倉國聯(lián)股份100多萬股，國聯(lián)股份也成為基金第一大重倉股，截至三季度末，基金持有國聯(lián)股份市值占基金資產(chǎn)凈值比例為9.75%。同時，健帆生物取代康泰生物成為基金前十大重倉股。除此以外，基金前十大重倉股變化并不大。

談及市場，劉格菘表示，當(dāng)市場出現(xiàn)調(diào)整時，很多成長性行業(yè)的資產(chǎn)容易被錯誤定價，此時反而會帶來更多確定性較高的投資機(jī)會。中長期看，市場的大機(jī)會正是在錯誤定價的過程中醞釀的。

“基金圍繞已經(jīng)建立全球比較優(yōu)勢的高端制造產(chǎn)業(yè)鏈布局。全球比較優(yōu)勢制造業(yè)的成本優(yōu)勢、產(chǎn)業(yè)聚集效應(yīng)以及上下游體系的創(chuàng)新協(xié)同生態(tài)，是我們看好這個方向的基礎(chǔ)，這種優(yōu)勢一旦建立，領(lǐng)先優(yōu)勢會不斷擴(kuò)大，護(hù)城河不斷變寬，短期的市場波動不會改變我們的判斷。”劉格菘表示，基于長周期視角，對基金配置的資產(chǎn)充滿信心，請基金投資人也能從長周期的視角進(jìn)行投資，當(dāng)前時點還請保持耐心，避免情緒化的判斷占主導(dǎo)，一起投資中國具有全球比較優(yōu)勢的企業(yè)，以期獲得長期回報。

李曉星：

逐漸加強(qiáng)組合的進(jìn)攻性

百億級基金經(jīng)理李曉星管理的多只基金也披露了三季報，以銀華心佳兩年持有期混合為例，三季度依然保持高倉位運(yùn)行。截至三季度末，基金的股票倉位從二季度末的91.64%提高至93.58%。

李曉星表示，三季度減持了部分價格預(yù)期見頂?shù)闹芷诠梢约耙恍┑驮鏊俚凸乐档姆朗貥?biāo)的，增持了估值已經(jīng)調(diào)整到合理區(qū)間、且未來增長預(yù)期良好的高增長成長股。

從銀華心佳兩年持有期混合具體持倉變動來看，三季度比亞迪股份、寧德時代、隆基綠能、海光信息、天齊鋰業(yè)成為基金新進(jìn)前十大重倉股，同時，基金加倉了金山辦公、中國中免、海大集團(tuán)、紫光國微等。此外，三季度，基金減持了貴州茅臺，五糧液、山西汾酒等則退出基金前十大重倉股。

展望后市，李曉星表示，在這個點位對市場悲觀已經(jīng)沒有意義，而是應(yīng)該用積極的心態(tài)去挖掘市場的機(jī)會，會逐漸加強(qiáng)組合的進(jìn)攻性?？春玫目萍挤较虬ㄐ履茉雌?、綠色能源、現(xiàn)代化軍工、半導(dǎo)體設(shè)備材料、國產(chǎn)軟件、人工智能；看好的消費方向包括高端消費、大眾消費、互聯(lián)網(wǎng)、醫(yī)美、化妝品、免稅、農(nóng)業(yè)以及醫(yī)藥國際供應(yīng)鏈。

金梓才：

加大電力股配置

金梓才管理的多只基金也公布了三季報，與二季度相比，基金持倉發(fā)生了較大的變化。金梓才的投資風(fēng)格較為果斷，一旦看到確定的機(jī)會，敢于大手筆配置。2020年底，他加碼多只化工股，2021年底則大幅提高養(yǎng)殖板塊的配置比例，從最新情況來看，金梓才又有了新的方向。

以金梓才管理的財通價值動量混合為例，三季度華能國際、大唐發(fā)電、華電國際等電力股成為基金新進(jìn)前十大重倉股，基金同時減持了天邦食品、天康生物等養(yǎng)殖股。

談及加倉電力板塊的原因，金梓才表示，隨著燃煤成本的改善，電力板塊短期業(yè)績趨勢向上。伴隨著傳統(tǒng)火電板塊戰(zhàn)略價值的提升，作為電網(wǎng)調(diào)峰能源的戰(zhàn)略價值日益凸顯，火電重啟審批導(dǎo)致行業(yè)恢復(fù)成長，政策端也將更加積極地鼓勵該行業(yè)的良性發(fā)展。

“我們將持續(xù)對其他板塊基本面保持研究和跟蹤，繼續(xù)堅持以產(chǎn)業(yè)研究為基礎(chǔ)，做好行業(yè)中觀配置輪動，在符合產(chǎn)業(yè)趨勢的正確賽道上，投資較為優(yōu)秀的公司，并根據(jù)公司基本面的動態(tài)變化來做持倉的調(diào)整，在優(yōu)質(zhì)公司上做好大的波段?！苯痂鞑耪f。

黃海：

適度提高油氣行業(yè)的權(quán)重

黃海是今年熱門的冠軍基金經(jīng)理人選，截至10月24日，他管理的萬家宏觀擇時多策略混合以57.33%的收益率暫列第一。

憑借重倉煤炭板塊而取得較高收益，黃海是否調(diào)倉也成為市場關(guān)注焦點。從萬家宏觀擇時多策略混合來看，基金股票倉位從二季度末的89.77%提高到了三季度末的91.88%。

黃海表示，投資上延用了去年年底的判斷和策略，挖掘市場中的結(jié)構(gòu)性機(jī)會，主要布局在低估值、高分紅、業(yè)績穩(wěn)定性較高的價值股。三季度持倉結(jié)構(gòu)上略有調(diào)整，適度增加了油氣行業(yè)的權(quán)重，同時降低了地產(chǎn)的權(quán)重，增加了消費、金融、建筑等其他行業(yè)的配置。

從具體調(diào)倉情況來看，萬家宏觀擇時多策略混合前十大重倉股變化并不大，三季度迎駕貢酒、華陽股份成為基金新進(jìn)前十大重倉股。與此同時，黃海對持股數(shù)量進(jìn)行了調(diào)整，三季度加倉了中國海油、潞安環(huán)能、山西焦煤、陜西煤業(yè)、淮北礦業(yè)、中煤能源、中國神華、金地集團(tuán)等。

“我們?nèi)詫⒕S持審慎樂觀的態(tài)度，由于中國市場廣大，同時制造業(yè)體系完備，A股市場上結(jié)構(gòu)性的機(jī)會仍將層出不窮?？傊覀兣袛喈?dāng)前環(huán)境下價值股的性價比較高，持續(xù)受益于資產(chǎn)配置從成長股向價值股再平衡的過程?！?黃海說。

（文章來源：上海證券報）

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