基金三季報(bào)進(jìn)入密集披露期。三季度，劉格菘、李曉星、金梓才、黃海等知名基金經(jīng)理采取了什么樣的投資策略？對(duì)后市又如何看待？答案逐漸浮出水面。從整體來(lái)看，多數(shù)基金經(jīng)理保持高倉(cāng)位運(yùn)行，并對(duì)持倉(cāng)結(jié)構(gòu)進(jìn)行了調(diào)整，對(duì)后市相對(duì)保持較為樂(lè)觀的態(tài)度。

劉格菘：

(資料圖)

圍繞高端制造產(chǎn)業(yè)鏈布局

10月25日晚間，2019年公募基金冠軍劉格菘管理的廣發(fā)小盤成長(zhǎng)混合披露了三季報(bào)，三季度劉格菘并未對(duì)基金的持倉(cāng)結(jié)構(gòu)進(jìn)行大幅度的調(diào)整，依然圍繞高端制造產(chǎn)業(yè)鏈布局。

從廣發(fā)小盤成長(zhǎng)混合前十大重倉(cāng)股來(lái)看，三季度劉格菘加倉(cāng)國(guó)聯(lián)股份100多萬(wàn)股，國(guó)聯(lián)股份也成為基金第一大重倉(cāng)股，截至三季度末，基金持有國(guó)聯(lián)股份市值占基金資產(chǎn)凈值比例為9.75%。同時(shí)，健帆生物取代康泰生物成為基金前十大重倉(cāng)股。除此以外，基金前十大重倉(cāng)股變化并不大。

談及市場(chǎng)，劉格菘表示，當(dāng)市場(chǎng)出現(xiàn)調(diào)整時(shí)，很多成長(zhǎng)性行業(yè)的資產(chǎn)容易被錯(cuò)誤定價(jià)，此時(shí)反而會(huì)帶來(lái)更多確定性較高的投資機(jī)會(huì)。中長(zhǎng)期看，市場(chǎng)的大機(jī)會(huì)正是在錯(cuò)誤定價(jià)的過(guò)程中醞釀的。

“基金圍繞已經(jīng)建立全球比較優(yōu)勢(shì)的高端制造產(chǎn)業(yè)鏈布局。全球比較優(yōu)勢(shì)制造業(yè)的成本優(yōu)勢(shì)、產(chǎn)業(yè)聚集效應(yīng)以及上下游體系的創(chuàng)新協(xié)同生態(tài)，是我們看好這個(gè)方向的基礎(chǔ)，這種優(yōu)勢(shì)一旦建立，領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)會(huì)不斷擴(kuò)大，護(hù)城河不斷變寬，短期的市場(chǎng)波動(dòng)不會(huì)改變我們的判斷?！眲⒏褫勘硎?，基于長(zhǎng)周期視角，對(duì)基金配置的資產(chǎn)充滿信心，請(qǐng)基金投資人也能從長(zhǎng)周期的視角進(jìn)行投資，當(dāng)前時(shí)點(diǎn)還請(qǐng)保持耐心，避免情緒化的判斷占主導(dǎo)，一起投資中國(guó)具有全球比較優(yōu)勢(shì)的企業(yè)，以期獲得長(zhǎng)期回報(bào)。

李曉星：

逐漸加強(qiáng)組合的進(jìn)攻性

百億級(jí)基金經(jīng)理李曉星管理的多只基金也披露了三季報(bào)，以銀華心佳兩年持有期混合為例，三季度依然保持高倉(cāng)位運(yùn)行。截至三季度末，基金的股票倉(cāng)位從二季度末的91.64%提高至93.58%。

李曉星表示，三季度減持了部分價(jià)格預(yù)期見(jiàn)頂?shù)闹芷诠梢约耙恍┑驮鏊俚凸乐档姆朗貥?biāo)的，增持了估值已經(jīng)調(diào)整到合理區(qū)間、且未來(lái)增長(zhǎng)預(yù)期良好的高增長(zhǎng)成長(zhǎng)股。

從銀華心佳兩年持有期混合具體持倉(cāng)變動(dòng)來(lái)看，三季度比亞迪股份、寧德時(shí)代、隆基綠能、海光信息、天齊鋰業(yè)成為基金新進(jìn)前十大重倉(cāng)股，同時(shí)，基金加倉(cāng)了金山辦公、中國(guó)中免、海大集團(tuán)、紫光國(guó)微等。此外，三季度，基金減持了貴州茅臺(tái)，五糧液、山西汾酒等則退出基金前十大重倉(cāng)股。

展望后市，李曉星表示，在這個(gè)點(diǎn)位對(duì)市場(chǎng)悲觀已經(jīng)沒(méi)有意義，而是應(yīng)該用積極的心態(tài)去挖掘市場(chǎng)的機(jī)會(huì)，會(huì)逐漸加強(qiáng)組合的進(jìn)攻性。看好的科技方向包括新能源汽車、綠色能源、現(xiàn)代化軍工、半導(dǎo)體設(shè)備材料、國(guó)產(chǎn)軟件、人工智能；看好的消費(fèi)方向包括高端消費(fèi)、大眾消費(fèi)、互聯(lián)網(wǎng)、醫(yī)美、化妝品、免稅、農(nóng)業(yè)以及醫(yī)藥國(guó)際供應(yīng)鏈。

金梓才：

加大電力股配置

金梓才管理的多只基金也公布了三季報(bào)，與二季度相比，基金持倉(cāng)發(fā)生了較大的變化。金梓才的投資風(fēng)格較為果斷，一旦看到確定的機(jī)會(huì)，敢于大手筆配置。2020年底，他加碼多只化工股，2021年底則大幅提高養(yǎng)殖板塊的配置比例，從最新情況來(lái)看，金梓才又有了新的方向。

以金梓才管理的財(cái)通價(jià)值動(dòng)量混合為例，三季度華能國(guó)際、大唐發(fā)電、華電國(guó)際等電力股成為基金新進(jìn)前十大重倉(cāng)股，基金同時(shí)減持了天邦食品、天康生物等養(yǎng)殖股。

談及加倉(cāng)電力板塊的原因，金梓才表示，隨著燃煤成本的改善，電力板塊短期業(yè)績(jī)趨勢(shì)向上。伴隨著傳統(tǒng)火電板塊戰(zhàn)略價(jià)值的提升，作為電網(wǎng)調(diào)峰能源的戰(zhàn)略價(jià)值日益凸顯，火電重啟審批導(dǎo)致行業(yè)恢復(fù)成長(zhǎng)，政策端也將更加積極地鼓勵(lì)該行業(yè)的良性發(fā)展。

“我們將持續(xù)對(duì)其他板塊基本面保持研究和跟蹤，繼續(xù)堅(jiān)持以產(chǎn)業(yè)研究為基礎(chǔ)，做好行業(yè)中觀配置輪動(dòng)，在符合產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)的正確賽道上，投資較為優(yōu)秀的公司，并根據(jù)公司基本面的動(dòng)態(tài)變化來(lái)做持倉(cāng)的調(diào)整，在優(yōu)質(zhì)公司上做好大的波段?！苯痂鞑耪f(shuō)。

黃海：

適度提高油氣行業(yè)的權(quán)重

黃海是今年熱門的冠軍基金經(jīng)理人選，截至10月24日，他管理的萬(wàn)家宏觀擇時(shí)多策略混合以57.33%的收益率暫列第一。

憑借重倉(cāng)煤炭板塊而取得較高收益，黃海是否調(diào)倉(cāng)也成為市場(chǎng)關(guān)注焦點(diǎn)。從萬(wàn)家宏觀擇時(shí)多策略混合來(lái)看，基金股票倉(cāng)位從二季度末的89.77%提高到了三季度末的91.88%。

黃海表示，投資上延用了去年年底的判斷和策略，挖掘市場(chǎng)中的結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)，主要布局在低估值、高分紅、業(yè)績(jī)穩(wěn)定性較高的價(jià)值股。三季度持倉(cāng)結(jié)構(gòu)上略有調(diào)整，適度增加了油氣行業(yè)的權(quán)重，同時(shí)降低了地產(chǎn)的權(quán)重，增加了消費(fèi)、金融、建筑等其他行業(yè)的配置。

從具體調(diào)倉(cāng)情況來(lái)看，萬(wàn)家宏觀擇時(shí)多策略混合前十大重倉(cāng)股變化并不大，三季度迎駕貢酒、華陽(yáng)股份成為基金新進(jìn)前十大重倉(cāng)股。與此同時(shí)，黃海對(duì)持股數(shù)量進(jìn)行了調(diào)整，三季度加倉(cāng)了中國(guó)海油、潞安環(huán)能、山西焦煤、陜西煤業(yè)、淮北礦業(yè)、中煤能源、中國(guó)神華、金地集團(tuán)等。

“我們?nèi)詫⒕S持審慎樂(lè)觀的態(tài)度，由于中國(guó)市場(chǎng)廣大，同時(shí)制造業(yè)體系完備，A股市場(chǎng)上結(jié)構(gòu)性的機(jī)會(huì)仍將層出不窮?？傊覀兣袛喈?dāng)前環(huán)境下價(jià)值股的性價(jià)比較高，持續(xù)受益于資產(chǎn)配置從成長(zhǎng)股向價(jià)值股再平衡的過(guò)程。” 黃海說(shuō)。

（文章來(lái)源：上海證券報(bào)）

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