兩年前，創(chuàng)業(yè)板注冊(cè)制下首批企業(yè)成功上市，為創(chuàng)業(yè)板引入源頭活水，市場(chǎng)發(fā)展又邁出堅(jiān)實(shí)一步。在創(chuàng)業(yè)板注冊(cè)制兩周年之際，深市基金陸續(xù)推出創(chuàng)業(yè)板系列專題解讀，回顧創(chuàng)業(yè)板成長(zhǎng)歷程、分享創(chuàng)業(yè)板投資價(jià)值，敬請(qǐng)關(guān)注。

編者按：創(chuàng)業(yè)板主要服務(wù)于成長(zhǎng)型創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)企業(yè)，突出“三創(chuàng)”“四新”，代表了我國(guó)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)的重要力量。自開板以來，創(chuàng)業(yè)板吸引了一批科技創(chuàng)新能力強(qiáng)、市場(chǎng)認(rèn)可度高的高新技術(shù)企業(yè)，培育了一批新經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域的行業(yè)龍頭，已成為驅(qū)動(dòng)經(jīng)濟(jì)創(chuàng)新發(fā)展的主戰(zhàn)場(chǎng)。與此同時(shí)，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)相關(guān)產(chǎn)品也給投資者帶來較好的回報(bào)，歷史累計(jì)收益率領(lǐng)先于其它主要寬基指數(shù)。

(資料圖)

本期為系列第七篇文章：投資創(chuàng)業(yè)板ETF，投的到底是什么？

本期提要：十月下旬公募基金三季報(bào)陸續(xù)發(fā)布，倉(cāng)位配置上針對(duì)創(chuàng)業(yè)板的配置比例持續(xù)提升，創(chuàng)業(yè)板指相關(guān)權(quán)重行業(yè)超配明顯。為何公募基金偏愛配置創(chuàng)業(yè)板，作為創(chuàng)業(yè)板的核心資產(chǎn)，投資者投資創(chuàng)業(yè)板ETF的長(zhǎng)期邏輯又是什么，本期為大家進(jìn)行解讀和并歸納總結(jié)創(chuàng)業(yè)板ETF三重成長(zhǎng)下的投資價(jià)值，歡迎廣大投資者關(guān)注！

01 配置比例維持高位，優(yōu)勢(shì)行業(yè)超配明顯

十月下旬基金三季報(bào)出爐，公募基金仍是A股最大機(jī)構(gòu)投資者。在板塊的配置比例上，創(chuàng)業(yè)板的配置比例由22Q2的21.3%上升至22Q3的21.5%，配置比例維持高位，同時(shí)超配比例達(dá)到6%，凸顯主動(dòng)偏股基金對(duì)成長(zhǎng)風(fēng)格資產(chǎn)的偏愛。

在偏股型基金配置的絕對(duì)比例上，重倉(cāng)行業(yè)主要為電力設(shè)備、醫(yī)藥生物和電子等，其中電力設(shè)備、醫(yī)藥生物和電子的配置比例合計(jì)達(dá)到37.3%，同時(shí)加倉(cāng)行業(yè)還包括國(guó)防軍工，均為戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)，契合當(dāng)下安全和高質(zhì)量發(fā)展主線。

圖：22Q3公募基金配置前十大行業(yè)絕對(duì)比例

截至三季度末，通過對(duì)比基金配置與行業(yè)自由流通市值占比，目前申萬一級(jí)行業(yè)中超配幅度較高的同樣包括電力設(shè)備、醫(yī)藥生物、電子、國(guó)防軍工等行業(yè)，與創(chuàng)業(yè)板指數(shù)的權(quán)重行業(yè)分布相吻合。

表：22Q3主動(dòng)偏股基金超配行業(yè)

另一方面，北向資金對(duì)創(chuàng)業(yè)板的持倉(cāng)市值同樣持續(xù)提升，保持高位。截至22年10月末，北向資金持倉(cāng)市值達(dá)到3400億元，創(chuàng)業(yè)板北向資金的持倉(cāng)占比達(dá)到17.5%。

圖：創(chuàng)業(yè)板北向資金持倉(cāng)市值(億元)穩(wěn)步提升

02 大盤成長(zhǎng)的代表，關(guān)注盈利增速差異的影響

創(chuàng)業(yè)板指由最具代表性的100家創(chuàng)業(yè)板上市企業(yè)股票組成，經(jīng)過12年的發(fā)展，現(xiàn)已成為多層次資本市場(chǎng)的核心指數(shù)?；仡欀笖?shù)的歷史行情走勢(shì)，具備典型的高成長(zhǎng)、高波動(dòng)特征。

圖：創(chuàng)業(yè)板大事記與創(chuàng)業(yè)板指走勢(shì)

從指數(shù)的走勢(shì)來看，創(chuàng)業(yè)板指在成長(zhǎng)板塊呈現(xiàn)出顯著的高收益。成長(zhǎng)和價(jià)值作為市場(chǎng)風(fēng)格的主要兩個(gè)維度，盈利是主導(dǎo)風(fēng)格轉(zhuǎn)換的重要因素。以成長(zhǎng)代表性指數(shù)創(chuàng)業(yè)板指與價(jià)值代表性指數(shù)上證50為例，成長(zhǎng)與價(jià)值的盈利增速差和兩者收益率差呈現(xiàn)高度正相關(guān)，當(dāng)成長(zhǎng)與價(jià)值的盈利增速差值擴(kuò)大，成長(zhǎng)表現(xiàn)將會(huì)超過價(jià)值。

圖：創(chuàng)業(yè)板指與上證50盈利增速差與表現(xiàn)強(qiáng)弱

在當(dāng)前經(jīng)濟(jì)邁向復(fù)蘇、信用環(huán)境寬松的背景下，創(chuàng)業(yè)板指基本面具備更高的盈利增速，有望使得未來指數(shù)進(jìn)一步展現(xiàn)出較強(qiáng)的相對(duì)收益優(yōu)勢(shì)。

圖：創(chuàng)業(yè)板指與上證50盈利增速差與表現(xiàn)強(qiáng)弱

03 新興產(chǎn)業(yè)助推基本面，高景氣實(shí)現(xiàn)長(zhǎng)期GDP+

盡管盈利增速差、經(jīng)濟(jì)周期和利率是影響創(chuàng)業(yè)板指相對(duì)上證50表現(xiàn)強(qiáng)弱的重要因素，但是其底層邏輯在于新興產(chǎn)業(yè)的出現(xiàn)帶來的高景氣和盈利的高增長(zhǎng)。過去10年主要受到智能手機(jī)、移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)、新能源汽車滲透率提升和硬件國(guó)產(chǎn)化等產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)驅(qū)動(dòng)，帶動(dòng)創(chuàng)業(yè)板指迎來多輪強(qiáng)勢(shì)行情。

圖：創(chuàng)業(yè)板指盈利與指數(shù)表現(xiàn)正相關(guān)

2012-2015年：寬松宏觀環(huán)境下，移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)浪潮使得創(chuàng)業(yè)板指率先走出強(qiáng)勢(shì)獨(dú)立上漲行情，計(jì)算機(jī)、傳媒、通信等科技行業(yè)領(lǐng)漲；2019-2021年：能源變革背景下的新能源等高景氣賽道引領(lǐng)，市場(chǎng)分化演繹下，創(chuàng)業(yè)板指再度出現(xiàn)結(jié)構(gòu)性牛市。

表：創(chuàng)業(yè)板指業(yè)績(jī)占優(yōu)行情特征總結(jié)

俗話說投資寬基指數(shù)就是投資國(guó)運(yùn)，一個(gè)國(guó)家的核心寬基指數(shù)收益與名義GDP增速相近，因此寬基指數(shù)也是刻畫經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的良好指標(biāo)。2010-2021年末，我國(guó)GDP的年化增速6.9%，同期創(chuàng)業(yè)板指的年化收益達(dá)到10.2%，年化超額3.3%，幫助投資者實(shí)現(xiàn)GDP+的收益。

圖：過去11年創(chuàng)業(yè)板指跑贏GDP增速

縱覽創(chuàng)業(yè)板指的發(fā)展歷程，總結(jié)來看指數(shù)的三重成長(zhǎng)屬性，保證了指數(shù)一直緊跟時(shí)代變革，奠定了其較好的中長(zhǎng)期投資價(jià)值。

圖：創(chuàng)業(yè)板指的三重成長(zhǎng)屬性

第一重成長(zhǎng)：指數(shù)成份股新陳代謝、自我進(jìn)化，其持續(xù)獲取業(yè)績(jī)高成長(zhǎng)的關(guān)鍵；第二重成長(zhǎng)：始終聚焦于時(shí)下的高景氣新興產(chǎn)業(yè)，其日益增強(qiáng)的盈利能力是主要的收益貢獻(xiàn)因素；第三重成長(zhǎng)：指數(shù)風(fēng)格特征鮮明，成長(zhǎng)屬性突出，在成長(zhǎng)行情下幫助投資者分析時(shí)代的成長(zhǎng)Beta，實(shí)現(xiàn)長(zhǎng)期超越GDP的收益。

近期國(guó)家層面將 “科技創(chuàng)新”放在了突出的位置：“堅(jiān)持創(chuàng)新在我國(guó)現(xiàn)代化建設(shè)全局中的核心地位，健全新型舉國(guó)制，強(qiáng)化國(guó)家戰(zhàn)略科技力量，增強(qiáng)自主創(chuàng)新能力?！眲?chuàng)業(yè)板指囊括的新興產(chǎn)業(yè)高景氣成長(zhǎng)空間廣闊，歡迎廣大投資者關(guān)注，享受時(shí)代成長(zhǎng)的投資機(jī)遇。目前跟蹤創(chuàng)業(yè)板指數(shù)的ETF共有14只，其中規(guī)模最大的是創(chuàng)業(yè)板ETF期權(quán)標(biāo)的產(chǎn)品易方達(dá)創(chuàng)業(yè)板ETF(159915)。

（文章來源：21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道）

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