兩年前，創(chuàng)業(yè)板注冊制下首批企業(yè)成功上市，為創(chuàng)業(yè)板引入源頭活水，市場發(fā)展又邁出堅實一步。在創(chuàng)業(yè)板注冊制兩周年之際，深市基金陸續(xù)推出創(chuàng)業(yè)板系列專題解讀，回顧創(chuàng)業(yè)板成長歷程、分享創(chuàng)業(yè)板投資價值，敬請關注。

編者按：創(chuàng)業(yè)板主要服務于成長型創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)企業(yè)，突出“三創(chuàng)”“四新”，代表了我國經濟轉型升級的重要力量。自開板以來，創(chuàng)業(yè)板吸引了一批科技創(chuàng)新能力強、市場認可度高的高新技術企業(yè)，培育了一批新經濟領域的行業(yè)龍頭，已成為驅動經濟創(chuàng)新發(fā)展的主戰(zhàn)場。與此同時，創(chuàng)業(yè)板指數相關產品也給投資者帶來較好的回報，歷史累計收益率領先于其它主要寬基指數。

(資料圖)

本期為系列第七篇文章：投資創(chuàng)業(yè)板ETF，投的到底是什么？

本期提要：十月下旬公募基金三季報陸續(xù)發(fā)布，倉位配置上針對創(chuàng)業(yè)板的配置比例持續(xù)提升，創(chuàng)業(yè)板指相關權重行業(yè)超配明顯。為何公募基金偏愛配置創(chuàng)業(yè)板，作為創(chuàng)業(yè)板的核心資產，投資者投資創(chuàng)業(yè)板ETF的長期邏輯又是什么，本期為大家進行解讀和并歸納總結創(chuàng)業(yè)板ETF三重成長下的投資價值，歡迎廣大投資者關注！

01 配置比例維持高位，優(yōu)勢行業(yè)超配明顯

十月下旬基金三季報出爐，公募基金仍是A股最大機構投資者。在板塊的配置比例上，創(chuàng)業(yè)板的配置比例由22Q2的21.3%上升至22Q3的21.5%，配置比例維持高位，同時超配比例達到6%，凸顯主動偏股基金對成長風格資產的偏愛。

在偏股型基金配置的絕對比例上，重倉行業(yè)主要為電力設備、醫(yī)藥生物和電子等，其中電力設備、醫(yī)藥生物和電子的配置比例合計達到37.3%，同時加倉行業(yè)還包括國防軍工，均為戰(zhàn)略新興產業(yè)，契合當下安全和高質量發(fā)展主線。

圖：22Q3公募基金配置前十大行業(yè)絕對比例

截至三季度末，通過對比基金配置與行業(yè)自由流通市值占比，目前申萬一級行業(yè)中超配幅度較高的同樣包括電力設備、醫(yī)藥生物、電子、國防軍工等行業(yè)，與創(chuàng)業(yè)板指數的權重行業(yè)分布相吻合。

表：22Q3主動偏股基金超配行業(yè)

另一方面，北向資金對創(chuàng)業(yè)板的持倉市值同樣持續(xù)提升，保持高位。截至22年10月末，北向資金持倉市值達到3400億元，創(chuàng)業(yè)板北向資金的持倉占比達到17.5%。

圖：創(chuàng)業(yè)板北向資金持倉市值(億元)穩(wěn)步提升

02 大盤成長的代表，關注盈利增速差異的影響

創(chuàng)業(yè)板指由最具代表性的100家創(chuàng)業(yè)板上市企業(yè)股票組成，經過12年的發(fā)展，現已成為多層次資本市場的核心指數?；仡欀笖档臍v史行情走勢，具備典型的高成長、高波動特征。

圖：創(chuàng)業(yè)板大事記與創(chuàng)業(yè)板指走勢

從指數的走勢來看，創(chuàng)業(yè)板指在成長板塊呈現出顯著的高收益。成長和價值作為市場風格的主要兩個維度，盈利是主導風格轉換的重要因素。以成長代表性指數創(chuàng)業(yè)板指與價值代表性指數上證50為例，成長與價值的盈利增速差和兩者收益率差呈現高度正相關，當成長與價值的盈利增速差值擴大，成長表現將會超過價值。

圖：創(chuàng)業(yè)板指與上證50盈利增速差與表現強弱

在當前經濟邁向復蘇、信用環(huán)境寬松的背景下，創(chuàng)業(yè)板指基本面具備更高的盈利增速，有望使得未來指數進一步展現出較強的相對收益優(yōu)勢。

圖：創(chuàng)業(yè)板指與上證50盈利增速差與表現強弱

03 新興產業(yè)助推基本面，高景氣實現長期GDP+

盡管盈利增速差、經濟周期和利率是影響創(chuàng)業(yè)板指相對上證50表現強弱的重要因素，但是其底層邏輯在于新興產業(yè)的出現帶來的高景氣和盈利的高增長。過去10年主要受到智能手機、移動互聯網、新能源汽車滲透率提升和硬件國產化等產業(yè)趨勢驅動，帶動創(chuàng)業(yè)板指迎來多輪強勢行情。

圖：創(chuàng)業(yè)板指盈利與指數表現正相關

2012-2015年：寬松宏觀環(huán)境下，移動互聯網浪潮使得創(chuàng)業(yè)板指率先走出強勢獨立上漲行情，計算機、傳媒、通信等科技行業(yè)領漲；2019-2021年：能源變革背景下的新能源等高景氣賽道引領，市場分化演繹下，創(chuàng)業(yè)板指再度出現結構性牛市。

表：創(chuàng)業(yè)板指業(yè)績占優(yōu)行情特征總結

俗話說投資寬基指數就是投資國運，一個國家的核心寬基指數收益與名義GDP增速相近，因此寬基指數也是刻畫經濟增長的良好指標。2010-2021年末，我國GDP的年化增速6.9%，同期創(chuàng)業(yè)板指的年化收益達到10.2%，年化超額3.3%，幫助投資者實現GDP+的收益。

圖：過去11年創(chuàng)業(yè)板指跑贏GDP增速

縱覽創(chuàng)業(yè)板指的發(fā)展歷程，總結來看指數的三重成長屬性，保證了指數一直緊跟時代變革，奠定了其較好的中長期投資價值。

圖：創(chuàng)業(yè)板指的三重成長屬性

第一重成長：指數成份股新陳代謝、自我進化，其持續(xù)獲取業(yè)績高成長的關鍵；第二重成長：始終聚焦于時下的高景氣新興產業(yè)，其日益增強的盈利能力是主要的收益貢獻因素；第三重成長：指數風格特征鮮明，成長屬性突出，在成長行情下幫助投資者分析時代的成長Beta，實現長期超越GDP的收益。

近期國家層面將 “科技創(chuàng)新”放在了突出的位置：“堅持創(chuàng)新在我國現代化建設全局中的核心地位，健全新型舉國制，強化國家戰(zhàn)略科技力量，增強自主創(chuàng)新能力?！眲?chuàng)業(yè)板指囊括的新興產業(yè)高景氣成長空間廣闊，歡迎廣大投資者關注，享受時代成長的投資機遇。目前跟蹤創(chuàng)業(yè)板指數的ETF共有14只，其中規(guī)模最大的是創(chuàng)業(yè)板ETF期權標的產品易方達創(chuàng)業(yè)板ETF(159915)。

（文章來源：21世紀經濟報道）

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