今年以來A股市場屬于什么風(fēng)格？

答：沒有風(fēng)格，輪動很快，博弈劇烈。

(資料圖片)

年初至今，跌幅最小的兩個寬基指數(shù)，分別是紅利指數(shù)(-0.11%)、國證2000(-13.82%)。

前者代表高股息的大盤價值，后者代表100億市值以下的小盤成長。

而更夸張的是，過程演繹的十分復(fù)雜，國證2000今年的最大回撤達(dá)到34%，低點(diǎn)發(fā)生在今年4月；而紅利指數(shù)今年的最大回撤達(dá)到18%，低點(diǎn)發(fā)生在今年10月。

如果再從細(xì)分行業(yè)來看，今年各個板塊之間的輪動和博弈更加讓人難以把握。

總體上看，今年以來每個階段領(lǐng)漲的板塊，煤炭和5-7月的賽道(汽車、新能源、機(jī)械、軍工)，是今年兩個比較具有持續(xù)性的機(jī)會。

而其它階段性領(lǐng)漲的板塊，時長大多在20-30個交易日，超額收益大多在15%-20%，然后就會切換到下一個板塊中。

快速輪動、博弈劇烈的背后主要還是總需求羸弱，大部分板塊需求端一般，對應(yīng)業(yè)績也一般，疊加沒有增量資金，交易思路主導(dǎo)了今年的市場。

回到當(dāng)前，11月以來，地產(chǎn)、銀行、非銀、建筑、建材等大盤價值風(fēng)格取得了明顯的超額收益，疊加年底的特殊時間段，市場開始討論風(fēng)格層面會不會有比較大的扭轉(zhuǎn)。

我們認(rèn)為：

1、從風(fēng)格趨勢的角度，低估值趨勢占優(yōu)的可能性較小。

2、從風(fēng)格輪動的角度，目前可能處于【第三階段】的后半場了，后續(xù)可能可以開始關(guān)注一些成長方向，也就是重新回到【第一階段】的機(jī)會比如：

(1)11月大幅跑輸?shù)拇蟀踩?信創(chuàng)、半導(dǎo)體等)。

(2)7月以來由于擁擠度過高(成交額占比大幅提升)開始調(diào)整的賽道方向，目前擁擠度終于消化到了比較低的位置，可以開始逐步關(guān)注了，但是這里需要說明的是：

①成交額占比高，大多是短期兌現(xiàn)的充分條件，比如今年6月底，我們在《當(dāng)前成長板塊情緒怎樣？后續(xù)如何看待？》就提示了這個風(fēng)險。

②成交額占比低，不一定是買入的理由，還要考慮景氣度趨勢。

③圍繞“內(nèi)需”&“與總量經(jīng)濟(jì)關(guān)系不大”兩個關(guān)鍵詞，重點(diǎn)看好：海風(fēng)、大儲、軍工。

（文章來源：天風(fēng)研究）

關(guān)鍵詞： 天風(fēng)證券 國證2000