1月份市場迎來開門紅

1月A股主要指數(shù)普遍上漲，成長板塊相對(duì)占優(yōu)。1月(截至1月20日)，A股主要指數(shù)普遍上漲，創(chuàng)業(yè)板指漲幅居前，累計(jì)上漲了10.2%，而上證綜指漲幅最小，累計(jì)上漲了5.7%，其他主要指數(shù)中，滬深300、中證500及科創(chuàng)50分別上漲了8.0%、6.6%和7.2%。行業(yè)方面，1月各行業(yè)也普遍上漲，其中，有色金屬、計(jì)算機(jī)及非銀金融漲幅居前，而社會(huì)服務(wù)、綜合及商貿(mào)零售等行業(yè)的表現(xiàn)相對(duì)較差。

基本面復(fù)蘇疊加海外風(fēng)險(xiǎn)緩和，港股新年首月迎來“開門紅”行情。2022年12月數(shù)據(jù)顯示經(jīng)濟(jì)基本面維持筑底，但疫情對(duì)經(jīng)濟(jì)的擾動(dòng)已邊際緩和。截至1月27日，1月恒生科技、恒生中國企業(yè)指數(shù)、恒生綜指、恒生指數(shù)、恒生香港35漲跌幅分別為16.58%、15.94%、15.01%、14.7%和8.89%。

(相關(guān)資料圖)

A股觀點(diǎn)：春節(jié)后行情或仍將持續(xù)

經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)同比的修復(fù)將是下一階段支撐市場的核心動(dòng)力。類比上兩輪疫情之后的表現(xiàn)，當(dāng)前市場已經(jīng)較為充分地反映了疫情之后經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)環(huán)比修復(fù)的利好。對(duì)于接下來一段時(shí)間的市場，經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)同比修復(fù)將會(huì)是更加重要的動(dòng)力。

春節(jié)后行情或仍將持續(xù)。伴隨著疫情之后經(jīng)濟(jì)的持續(xù)修復(fù)，春節(jié)后我們或許將觀察到經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)同比修復(fù)的開始，經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的筑底回升將會(huì)是市場中期表現(xiàn)的基礎(chǔ)，之后企業(yè)盈利的修復(fù)也將逐步得到驗(yàn)證，市場將會(huì)迎來中期震蕩上行的區(qū)間。

消費(fèi)復(fù)蘇預(yù)期下，消費(fèi)醫(yī)藥或成為今年“春季躁動(dòng)”的主旋律。由于“春季躁動(dòng)”行情中，板塊表現(xiàn)主要與景氣的預(yù)期有關(guān)，在防控政策優(yōu)化的背景下，投資者普遍預(yù)期消費(fèi)醫(yī)藥板塊景氣度未來會(huì)出現(xiàn)顯著修復(fù)，因此我們認(rèn)為消費(fèi)醫(yī)藥很可能會(huì)成為今年“春季躁動(dòng)”的主旋律。長期來看，醫(yī)藥消費(fèi)板塊也有望成為2023年的主線。

港股觀點(diǎn)：市場將持續(xù)復(fù)蘇

節(jié)后港股強(qiáng)勢復(fù)蘇，短期行情受益于疫后復(fù)蘇的階段性紅利，中長期走勢仍立足于經(jīng)濟(jì)基本面的實(shí)際向暖。目前市場對(duì)美國通脹和經(jīng)濟(jì)衰退的路徑較為樂觀，海外風(fēng)險(xiǎn)對(duì)港股的影響將逐漸收束。而隨著中國經(jīng)濟(jì)的向暖復(fù)蘇和海外加息放緩，短期內(nèi)投資者對(duì)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的積極預(yù)期將主導(dǎo)市場情緒，港股市場一季度有望持續(xù)收復(fù)2022年以來的超跌。伴隨著國家擴(kuò)大內(nèi)需戰(zhàn)略和“寬信用”政策的持續(xù)推進(jìn)，財(cái)政與貨幣政策將逐步發(fā)揮增長效力，進(jìn)入二季度后港股企業(yè)盈利可能迎來實(shí)際的突破，屆時(shí)港股市場復(fù)蘇上行將迎來更充分的業(yè)績支撐。

風(fēng)險(xiǎn)提示：經(jīng)濟(jì)增長大幅不及預(yù)期；新冠疫情擾動(dòng)；發(fā)生超預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)事件。

（文章來源：光大證券研究）

關(guān)鍵詞： 光大證券 春季躁動(dòng) 主要指數(shù)