近日正值基金一季報(bào)披露季，明星基金經(jīng)理最新調(diào)倉(cāng)換股情況也浮出水面。

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4月19日，陳光明旗下睿遠(yuǎn)基金披露一季報(bào)，從最新一季報(bào)情況看，由傅鵬博、朱璘管理的睿遠(yuǎn)成長(zhǎng)價(jià)值一季度依舊保持90%以上高倉(cāng)位運(yùn)作，趙楓管理的睿遠(yuǎn)均衡價(jià)值一季度小幅減倉(cāng)，股票倉(cāng)位從去年年末的90.90%下降至85.31%，下降幅度約5個(gè)百分點(diǎn)。

調(diào)倉(cāng)換股方面，在一季度光伏板塊調(diào)整之際，睿遠(yuǎn)成長(zhǎng)價(jià)值基金逆勢(shì)加倉(cāng)光伏龍頭股——通威股份，睿遠(yuǎn)均衡價(jià)值則大舉加倉(cāng)騰訊控股，將騰訊控股買至基金第二大重倉(cāng)股。

幾位基金經(jīng)理也在一季度中袒露了自己近期的投資操作以及對(duì)后市的看法。傅鵬博表示，一季度個(gè)股調(diào)整給基金逆勢(shì)建倉(cāng)提供了機(jī)會(huì)。

趙楓判斷，在目前宏觀基本面和上市公司盈利增長(zhǎng)仍較疲弱時(shí)，題材或主題投資仍可能成為階段性的行情表現(xiàn)方式。而隨著美聯(lián)儲(chǔ)的緊縮政策可能接近尾聲，或?qū)⒃谖磥?lái)提升資金的風(fēng)險(xiǎn)偏好，給權(quán)益市場(chǎng)尤其是新興市場(chǎng)帶來(lái)增量資金。

睿遠(yuǎn)旗下基金

一季度倉(cāng)位調(diào)整出現(xiàn)分化

今年一季度A股市場(chǎng)整體回暖，不過(guò)睿遠(yuǎn)旗下兩只基金操作有所分化，傅鵬博管理的睿遠(yuǎn)成長(zhǎng)價(jià)值基金一季度繼續(xù)保持高倉(cāng)位迎戰(zhàn)市場(chǎng)，趙楓管理的睿遠(yuǎn)均衡價(jià)值則有所減倉(cāng)。

一季報(bào)數(shù)據(jù)顯示，截止一季度末，睿遠(yuǎn)成長(zhǎng)價(jià)值基金股票倉(cāng)位91.08%，連續(xù)7個(gè)季度保持90%以上高倉(cāng)位運(yùn)作；一季度港股倉(cāng)位14.12%，相比去年年末下降3.86%。

不過(guò)，睿遠(yuǎn)基金旗下另一只基金——睿遠(yuǎn)均衡價(jià)值在一季度小幅減倉(cāng)，一季度末該基金股票倉(cāng)位85.31%，相比去年年末下降5.56%，這也是該基金自2021年四季度以來(lái)，股票倉(cāng)位首次下降至90%以下；此外，睿遠(yuǎn)均衡價(jià)值的港股持倉(cāng)也有所下降，港股一季度末倉(cāng)位35.86%，相比去年年末下降近6個(gè)百分點(diǎn)。

中國(guó)移動(dòng)仍為第一大重倉(cāng)股

傅鵬博一季度逆勢(shì)加倉(cāng)通威股份

盡管一季度倉(cāng)位變動(dòng)不大，不過(guò)，睿遠(yuǎn)成長(zhǎng)價(jià)值基金在一季度依舊積極調(diào)倉(cāng)換股。

作為一季度頗受市場(chǎng)高度關(guān)注的個(gè)股，中國(guó)移動(dòng)一季度表現(xiàn)頗為亮眼，睿遠(yuǎn)旗下多只基金長(zhǎng)期重倉(cāng)中國(guó)移動(dòng)，一季度在中國(guó)移動(dòng)上是去是留？也備受市場(chǎng)關(guān)注。

從前十大重倉(cāng)股情況上看，盡管一季度小幅減持中國(guó)移動(dòng)的港股持倉(cāng)，不過(guò)，中國(guó)移動(dòng)依舊位列睿遠(yuǎn)成長(zhǎng)價(jià)值頭號(hào)重倉(cāng)股，期末持倉(cāng)市值超過(guò)22億元。

除了中國(guó)移動(dòng)依舊保持第一大重倉(cāng)股位置不變之外，寧德時(shí)代也繼續(xù)位列睿遠(yuǎn)成長(zhǎng)價(jià)值第二大重倉(cāng)股，不過(guò)去年年末位列第三大重倉(cāng)股的立訊精密遭到減持，睿遠(yuǎn)成長(zhǎng)價(jià)值一季度減持立訊精密近650萬(wàn)股，立訊精密也從去年年末的的第二大重倉(cāng)股下降至今年一季度末的第七大重倉(cāng)股。三安光電則從去年年末的第四大重倉(cāng)股上升為第三大重倉(cāng)股。

今年一季度，受歐盟限制進(jìn)口傳聞等因素影響，光伏板塊繼續(xù)延續(xù)調(diào)整，不過(guò)，睿遠(yuǎn)成長(zhǎng)價(jià)值在一季度逆勢(shì)加倉(cāng)光伏龍頭——通威股份，一季度加倉(cāng)近1650萬(wàn)股，加倉(cāng)幅度高達(dá)66.70%，通威股份也是睿遠(yuǎn)成長(zhǎng)價(jià)值一季度加倉(cāng)力度最大的個(gè)股。

除此之外，三諾生物、新宙邦一季度新進(jìn)睿遠(yuǎn)成長(zhǎng)價(jià)值前十大重倉(cāng)股，邁為股份、金博股份退出前十大重倉(cāng)股、

睿遠(yuǎn)成長(zhǎng)價(jià)值在回顧一季度的經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)時(shí)表示，2023年3月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)相比于1月和2月向好，可能得益于兩方面因素：一是，2022年3月疫情開(kāi)始蔓延，經(jīng)濟(jì)活動(dòng)趨緩，當(dāng)月基數(shù)相對(duì)較低；二是，信貸支持下，基建項(xiàng)目加速落地。2023年3月中下旬，消費(fèi)、制造業(yè)和房地產(chǎn)等行業(yè)出現(xiàn)了復(fù)蘇放緩的跡象，外需訂單進(jìn)一步下行，這使得二季度經(jīng)濟(jì)的環(huán)比走弱成為市場(chǎng)的擔(dān)憂，短期財(cái)政和貨幣政策或繼續(xù)發(fā)力，以應(yīng)對(duì)或出現(xiàn)的通縮。

2023年是疫情后的第一年，市場(chǎng)預(yù)期在新一屆政府的帶領(lǐng)下國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)會(huì)出現(xiàn)較強(qiáng)復(fù)蘇，政府工作報(bào)告確定的增長(zhǎng)目標(biāo)使得市場(chǎng)意識(shí)到：復(fù)蘇不是一蹴而就。美聯(lián)儲(chǔ)升息雖接近終點(diǎn)，但美國(guó)就業(yè)市場(chǎng)仍舊較強(qiáng)，通脹回落到目標(biāo)區(qū)間還有較長(zhǎng)的道路。一季度，A股市場(chǎng)板塊表現(xiàn)極為極致，電子、通訊、傳媒和計(jì)算機(jī)板塊漲幅遙遙領(lǐng)先，“中”字頭公司也有強(qiáng)勁表現(xiàn)，但其他板塊表現(xiàn)較為疲弱。2019年以來(lái)，每年都有極致的行情演繹，只是變換著不同的板塊。

睿遠(yuǎn)成長(zhǎng)價(jià)值稱，一季度，本基金運(yùn)行依舊保持較高的倉(cāng)位。年初以來(lái)，我們對(duì)持倉(cāng)做了調(diào)整，增加了一些前期儲(chǔ)備的公司，一季度個(gè)股調(diào)整給我們逆勢(shì)建倉(cāng)提供了機(jī)會(huì)。

展望二季度，我們還將動(dòng)態(tài)調(diào)整組合，結(jié)合上市公司2022年年報(bào)和2023年一季報(bào)，繼續(xù)挖掘新的投資標(biāo)的，選擇估值合理偏下、增長(zhǎng)有確定和持續(xù)性的公司，努力控制好凈值的回撤。

趙楓大舉加倉(cāng)騰訊控股

美團(tuán)退出前十大重倉(cāng)

相比睿遠(yuǎn)成長(zhǎng)價(jià)值，港股市場(chǎng)則成為睿遠(yuǎn)旗下另一只基金——睿遠(yuǎn)均衡價(jià)值一季度的調(diào)倉(cāng)重點(diǎn)。

一季報(bào)顯示，睿遠(yuǎn)均衡價(jià)值一季度大幅加倉(cāng)騰訊控股，相比去年年末加倉(cāng)超155萬(wàn)股，環(huán)比加倉(cāng)130.01%，騰訊控股也從去年年末的第13大重倉(cāng)股直接晉升為第一季末的第二大重倉(cāng)股。

在將騰訊控股買至第二大重倉(cāng)股的同時(shí)，睿遠(yuǎn)均衡價(jià)值此前重倉(cāng)的美團(tuán)—W則從前十大重倉(cāng)股中消失。

其他重倉(cāng)股方面，中國(guó)移動(dòng)仍為睿遠(yuǎn)均衡價(jià)值第一大重倉(cāng)股，偉明環(huán)保新進(jìn)前十大重倉(cāng)股，威高股份退出前十大重倉(cāng)股。

回顧一季度，基金經(jīng)理趙楓表示，自2022年11月到2023年1月，股票市場(chǎng)經(jīng)歷了一次較為明顯的反彈，此后三地市場(chǎng)基本處于區(qū)間振蕩的走勢(shì)，估值修復(fù)后，市場(chǎng)需要更加明確的經(jīng)濟(jì)和盈利復(fù)蘇來(lái)指引方向。

一季度中國(guó)經(jīng)濟(jì)仍處于復(fù)蘇的早期階段，雖然疫情過(guò)后經(jīng)濟(jì)活動(dòng)水平有所回升，基建投資增速提升，但經(jīng)濟(jì)仍面臨著較大的挑戰(zhàn)。受海外經(jīng)濟(jì)和去庫(kù)存的影響，一季度中國(guó)出口增速出現(xiàn)明顯的下滑；雖然基建投資高增，但制造業(yè)投資和房地產(chǎn)投資仍較為疲弱；居民的收入預(yù)期仍有待修復(fù)，消費(fèi)依然偏弱。另一方面，美國(guó)雖然發(fā)生了像硅谷銀行這樣的區(qū)域性銀行風(fēng)險(xiǎn)，但受制于高啟的通脹，美聯(lián)儲(chǔ)依然保持了加息的步伐；無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率的上升使得大部分資產(chǎn)價(jià)格承壓，也必然會(huì)逐步抑制需求。

總體來(lái)說(shuō)，一季度宏觀經(jīng)濟(jì)并未出現(xiàn)疫情后的快速回升，使得投資者對(duì)未來(lái)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)存有擔(dān)憂。

從資金層面看，一季度社融和M2增長(zhǎng)較高，居民存款也處于歷史高位，市場(chǎng)潛在的資金供給較為充沛。但另一方面，我們也看到股票市場(chǎng)的市值體量中，機(jī)構(gòu)投資者占比大幅上升，且機(jī)構(gòu)投資者的種類和投資風(fēng)格趨于多樣化。在這種情況下，市場(chǎng)較難出現(xiàn)指數(shù)情，結(jié)構(gòu)性行情成為主要的表現(xiàn)形式；在宏觀基本面和上市公司盈利增長(zhǎng)仍較疲弱時(shí)，題材或主題投資成為階段性的行情表現(xiàn)方式。

展望未來(lái)，趙楓認(rèn)為，二季度有可能成為宏觀基本面轉(zhuǎn)折的階段。經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)已經(jīng)明確成為今年政策的最重要目標(biāo)之一，伴隨著新一屆政府領(lǐng)導(dǎo)班子工作的展開(kāi)，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)政策將逐步產(chǎn)生效果，推動(dòng)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)在二季度出現(xiàn)轉(zhuǎn)折。美國(guó)最新的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)已經(jīng)開(kāi)始顯示通脹下行的苗頭，美聯(lián)儲(chǔ)的緊縮政策可能接近尾聲，可能會(huì)在未來(lái)提升資金的風(fēng)險(xiǎn)偏好，給權(quán)益市場(chǎng)尤其是新興市場(chǎng)帶來(lái)增量資金。

自下而上看，有部分行業(yè)由于前期需求不振，市場(chǎng)預(yù)期悲觀，估值出現(xiàn)了較大幅度的回落，經(jīng)過(guò)前期庫(kù)存消化出清后，伴隨行業(yè)需求的好轉(zhuǎn)，產(chǎn)品價(jià)格有機(jī)會(huì)啟穩(wěn)回升，盈利有可能在二季度見(jiàn)底，股票出現(xiàn)階段性的投資機(jī)會(huì)。

他對(duì)未來(lái)幾個(gè)季度的經(jīng)濟(jì)和市場(chǎng)仍然持相對(duì)樂(lè)觀的看法，會(huì)結(jié)合具體的行業(yè)和公司分析，把握結(jié)構(gòu)性行情。

（文章來(lái)源：中國(guó)基金報(bào)）

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