市場(chǎng)持續(xù)震蕩，資金借道ETF入市熱情不減。

近來，A股持續(xù)演繹市場(chǎng)結(jié)構(gòu)性行情，市場(chǎng)主要股指呈現(xiàn)震蕩走勢(shì)，但資金呈現(xiàn)“越跌越買”的操作。數(shù)據(jù)顯示，5月以來，股票ETF資金凈流入總額達(dá)490億元，跟蹤科創(chuàng)50、創(chuàng)業(yè)板指數(shù)的“雙創(chuàng)”ETF合計(jì)吸金251億元，占比過半。

部分基金公司人士接受證券時(shí)報(bào)·券商中國記者采訪時(shí)稱，包括科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板、半導(dǎo)體在內(nèi)的幾大寬基及行業(yè)指數(shù)因前期漲幅較大出現(xiàn)了一定的回調(diào)，估值有所回落，加上未來看好其成長性，或是市場(chǎng)資金入市的主要原因。

(相關(guān)資料圖)

股票ETF獲逆市加倉，“雙創(chuàng)”ETF最吸金

5月以來，科創(chuàng)50、創(chuàng)業(yè)板指等相關(guān)指數(shù)均呈現(xiàn)不同程度的下跌，科創(chuàng)50指數(shù)下跌4.5%，創(chuàng)業(yè)板指下跌4%，但相關(guān)ETF持續(xù)獲資金凈買入。

Wind數(shù)據(jù)顯示，截至5月28日，5月份以來，股票ETF資金凈流入總量達(dá)490億元。不難發(fā)現(xiàn)，回調(diào)較大的ETF品種也是近期市場(chǎng)資金偏愛的主要選擇標(biāo)的，“雙創(chuàng)”ETF吸金近251億元。其中，跟蹤科創(chuàng)50指數(shù)相關(guān)ETF區(qū)間凈流入合計(jì)175億元，跟蹤創(chuàng)業(yè)板指數(shù)相關(guān)ETF區(qū)間凈流入合計(jì)76億元。

華夏上證科創(chuàng)板50ETF是期間凈流入最多的一只基金，也是同期全市場(chǎng)唯一一只“吸金”超百億的ETF，5月以來凈流入127億元，同期凈值回報(bào)為-4.5%。

據(jù)悉，華夏上證科創(chuàng)板50ETF跟蹤的是科創(chuàng)50指數(shù)，該指數(shù)大部分成份股都屬于科技含量高的信息技術(shù)產(chǎn)業(yè)；另一方面，5月12日，證監(jiān)會(huì)宣布啟動(dòng)科創(chuàng)50ETF期權(quán)的上市工作。從歷史經(jīng)驗(yàn)來看，科創(chuàng)50ETF期權(quán)的推出，有利于提高標(biāo)的ETF流動(dòng)性，吸引長期資金配置。

此外，半導(dǎo)體、芯片等相關(guān)ETF區(qū)間凈流入資金居前，跟蹤中證全指半導(dǎo)體、國證芯片(CNI)相關(guān)ETF區(qū)間凈流入額均超30億元。

金鷹基金權(quán)益研究部宏觀策略研究員金達(dá)萊認(rèn)為，過去也存在過“科創(chuàng)”類ETF逆市流入的情況，主要是對(duì)相關(guān)板塊中長期投資價(jià)值的肯定，AIGC（人工智能自動(dòng)生成內(nèi)容）商業(yè)模式下產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)基本可期。此外，近期TMT相關(guān)的行業(yè)指數(shù)均出現(xiàn)自頂部15%的回調(diào)，前期交易擁擠度的問題得到改善，或更便于增量資金流入。

“今年以來，人工智能等相關(guān)行業(yè)出現(xiàn)了較大幅度的上漲，短期內(nèi)存在一定的回調(diào)壓力，但是本輪變革有望引領(lǐng)新一輪的技術(shù)變革，對(duì)于人類社會(huì)的影響可能不亞于此前的信息技術(shù)革命，因此大量資金在看好未來發(fā)展趨勢(shì)的情況下買入?！比A南某公募基金相關(guān)人士向證券時(shí)報(bào)·券商中國記者表示。

看好估值修復(fù)行情，主題投資或依然可為

站在當(dāng)前時(shí)點(diǎn)，多家基金公司表示， 目前整體經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的方向無疑，市場(chǎng)估值持續(xù)修復(fù)可期。

金達(dá)萊認(rèn)為，當(dāng)前A股主題輪動(dòng)較快的原因在于，市場(chǎng)對(duì)經(jīng)濟(jì)預(yù)期不斷下修，A股對(duì)業(yè)績(jī)基本面定價(jià)的權(quán)重也偏弱。由此，在弱復(fù)蘇下，不受經(jīng)濟(jì)周期影響的相關(guān)主題會(huì)更加活躍，尤其是存在產(chǎn)業(yè)技術(shù)驅(qū)動(dòng)或者政策驅(qū)動(dòng)的領(lǐng)域。今年以來AI、中特估等主題之間的輪動(dòng)也基本屬于這類方向。

同時(shí)，金達(dá)萊表示主題投資的特點(diǎn)是短期難以觀察到業(yè)績(jī)基本面的兌現(xiàn)，此外，一旦漲幅較大且市場(chǎng)出現(xiàn)其他主線，便會(huì)出現(xiàn)因資金分流而回調(diào)。歷史上，主題投資往往僅能持續(xù)1個(gè)季度，具有產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)下的主題持續(xù)時(shí)間相對(duì)更長，不過也就在1-2個(gè)季度。

在他看來，受益海外貨幣流動(dòng)性改善的成長和貴金屬方向或亦有機(jī)會(huì)，但短期TMT內(nèi)部結(jié)構(gòu)問題仍有待消化，TMT內(nèi)部的電子及同樣受益于海外流動(dòng)性預(yù)期改善的創(chuàng)新藥等行業(yè)更值得關(guān)注。主題投資或依然可為，但較考驗(yàn)交易能力。

大成基金基金經(jīng)理齊煒中認(rèn)為，一季度市場(chǎng)對(duì)于復(fù)蘇的預(yù)期都非常樂觀；進(jìn)入二季度，隨著一些事實(shí)數(shù)據(jù)的披露，可能一部分人會(huì)覺得復(fù)蘇力度相對(duì)不及預(yù)期，由此可能又衍生出一些悲觀情緒。加上近年來外部事件對(duì)于內(nèi)部市場(chǎng)產(chǎn)生了比較大作用力，所以一些海外環(huán)境的變化也造成了市場(chǎng)情緒有一定的降溫。但是目前整體經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的方向無疑，這在一部分中觀數(shù)據(jù)上已經(jīng)得到了驗(yàn)證，因此實(shí)際上二季度的波動(dòng)為市場(chǎng)后續(xù)提供了一定空間。

齊煒中直言，自己會(huì)更多從風(fēng)險(xiǎn)釋放的視角看問題。首先是疫情以后的復(fù)蘇，關(guān)注在過去需求不順的階段積極儲(chǔ)備自己能力的公司，當(dāng)需求回來的時(shí)候這些行業(yè)更能把握住機(jī)會(huì)。第二個(gè)風(fēng)險(xiǎn)釋放是地產(chǎn)，其實(shí)地產(chǎn)下行的風(fēng)險(xiǎn)基本上已經(jīng)釋放得相對(duì)充分了，那些有能力提升自己份額的公司是大有可為的。第三是原料成本，在一些供給并沒有強(qiáng)約束的行業(yè)里，成本是有下降空間的。對(duì)中下游企業(yè)而言，只要上游成本不是快速上漲，都是有轉(zhuǎn)嫁能力的，在經(jīng)營空間上會(huì)比過去幾年好很多。

上述華南某公募基金相關(guān)人士亦認(rèn)為，當(dāng)前貨幣政策精準(zhǔn)有力，流動(dòng)性環(huán)境保持相對(duì)充裕，無風(fēng)險(xiǎn)利率或略有上行，但企業(yè)信用條件有望改善；財(cái)政政策加力提效，產(chǎn)業(yè)政策加速落實(shí)，風(fēng)險(xiǎn)偏好有望顯著回升；中國增長優(yōu)勢(shì)明顯，匯率有望保持穩(wěn)中有升，配置資金有望保持流入，市場(chǎng)估值持續(xù)修復(fù)可期。

（文章來源：券商中國）

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