公募產(chǎn)品費(fèi)率迎來“攪局者”!

近日，招銀理財(cái)一款權(quán)益類公募產(chǎn)品宣布，當(dāng)累計(jì)凈值低于1元時(shí)暫停收取固定管理費(fèi)，此舉打破了公募產(chǎn)品收取固定管理費(fèi)的多年“行規(guī)”。

(資料圖片僅供參考)

目前在公募基金2100多億費(fèi)用中，管理費(fèi)占比超過60%，接近1500億元。雖然零管理費(fèi)不等于免費(fèi)買基金。但在競(jìng)爭(zhēng)日漸激烈趨勢(shì)下，近年來基金行業(yè)也出現(xiàn)過多種管理費(fèi)模式創(chuàng)新。并且在高質(zhì)量發(fā)展背景下，申贖費(fèi)等其他費(fèi)用也呈現(xiàn)出持續(xù)下降趨勢(shì)。

這意味著，在降費(fèi)大趨勢(shì)下，基金公司的高質(zhì)量發(fā)展要不斷提升盈利質(zhì)量，為基民獲取持續(xù)超額收益。對(duì)基金經(jīng)理而言，如果凈值變化和個(gè)人收入真正聯(lián)系到一起，就可能需要重新審視自己的投資理念和方法，心態(tài)和目標(biāo)，不然就很可能會(huì)被淘汰出局。

基金管理費(fèi)占比超60%

一般來說，基金產(chǎn)品在銷售過程中要收取多種費(fèi)用，主要的有管理費(fèi)、托管費(fèi)、銷售服務(wù)費(fèi)、交易費(fèi)四種。管理費(fèi)雖只是其中一種，但在規(guī)模占比上卻是最高的。以2022年為例，天相投顧數(shù)據(jù)顯示，去年受A股市場(chǎng)大幅波動(dòng)影響，各類基金虧損達(dá)1.45萬億元，但四大費(fèi)用合計(jì)仍達(dá)2146.01億元，不僅比2021年出現(xiàn)小幅增長(zhǎng)，更是創(chuàng)出歷史新高。其中，管理費(fèi)規(guī)模就占去了1442.43億元，占比超過60%。

但不同基金公司的管理費(fèi)收入差異較大，其中有35家公司管理費(fèi)收入超過10億元，和2021年相比10億元級(jí)別的公司數(shù)量（31家）進(jìn)一步增加。其中，頭部12家公司的管理費(fèi)合計(jì)671.37億元，在1442.43億元的總收入中占去了半壁江山。但另一方面，去年也有37家基金公司管理費(fèi)收入不足5000萬元，尾部收入的公司管理費(fèi)甚至只有60萬元左右。

管理費(fèi)雖是費(fèi)用收入大頭，除這里邊有銀行、第三方基金銷售公司等渠道機(jī)構(gòu)的貢獻(xiàn)。因此，這些管理費(fèi)中的一部分，需要分到相應(yīng)的渠道機(jī)構(gòu)。天相投顧數(shù)據(jù)顯示，2022年納入統(tǒng)計(jì)的173家基金公司旗下9000多只基金一共向銷售機(jī)構(gòu)支付客戶維護(hù)費(fèi)（也稱“尾隨傭金”）413.98億元，較2021年的407.95億元有所上漲。

即便是剔除了400多億的尾隨傭金，2022年公募基金實(shí)際獲得的管理費(fèi)仍在千億元以上，約為1028.45億元。

曾有過多種模式創(chuàng)新

不難發(fā)現(xiàn)，基金公司收取管理費(fèi)采取的是固定費(fèi)率模式，無論業(yè)績(jī)?nèi)绾?，均按一定比例收取費(fèi)用。這一模式的優(yōu)點(diǎn)是簡(jiǎn)單明了，但容易導(dǎo)致基金公司和基金經(jīng)理缺乏激勵(lì)。特別是在行情不好年份里，“旱澇保收”很容易招來市場(chǎng)熱議。

但也要看到，在競(jìng)爭(zhēng)日漸激烈的趨勢(shì)下，近年來基金行業(yè)也出現(xiàn)過多種管理費(fèi)模式創(chuàng)新。比如此前一度被市場(chǎng)贊賞的浮動(dòng)管理費(fèi)率。2019年底6家基金公司獲準(zhǔn)發(fā)行首批浮動(dòng)管理費(fèi)基金。6只基金均是定期開放基金，封閉期為1-3年不等，管理費(fèi)與基金業(yè)績(jī)掛鉤。包括此后推出的多只類似產(chǎn)品在內(nèi)，這類產(chǎn)品的管理費(fèi)收取大約分為三種方式：

一是計(jì)提業(yè)績(jī)報(bào)酬。與私募基金類似，基金收益部分計(jì)提10%-20%不等歸管理人作為業(yè)績(jī)報(bào)酬，但作為公募性質(zhì)的產(chǎn)品，一般會(huì)有個(gè)計(jì)提基準(zhǔn)，比如年化收益率超過6%以上部分才計(jì)提。

二是浮動(dòng)管理費(fèi)率。一般是從某一個(gè)特定時(shí)點(diǎn)算起，基金收益率在不同區(qū)間內(nèi)，收取的管理費(fèi)費(fèi)率不同。比如從1月1日開始算起，當(dāng)產(chǎn)品收益率低于5%時(shí)，收取年化1%的管理費(fèi)率；當(dāng)產(chǎn)品超過5%后，收取年化2%的管理費(fèi)率。

三是收取附加管理費(fèi)。這類基金一般有一個(gè)固定的管理費(fèi)率，比如1.2%。當(dāng)基金累計(jì)凈值創(chuàng)新高時(shí)，計(jì)提15%作為附加管理費(fèi)。

市場(chǎng)人士認(rèn)為，浮動(dòng)管理費(fèi)基金主要體現(xiàn)出幾方面優(yōu)勢(shì)：一是打破原有固定管理費(fèi)模式，鼓勵(lì)管理人通過優(yōu)秀的業(yè)績(jī)表現(xiàn)贏得業(yè)績(jī)報(bào)酬；二是持有鎖定期的要求避免了短期的非理性贖回，鼓勵(lì)長(zhǎng)期持有；最后，較長(zhǎng)的考核周期緩解了基金經(jīng)理對(duì)于短期業(yè)績(jī)排名的壓力，讓基金經(jīng)理更好地執(zhí)行投資策略。

雖然由于缺乏震蕩行情對(duì)沖機(jī)制等原因，這類基金后來并沒有密集推出。但這些創(chuàng)新舉措，依然為基金行業(yè)降低管理費(fèi)做出不可忽視的貢獻(xiàn)。市場(chǎng)人士認(rèn)為，管理費(fèi)降低是大勢(shì)所趨，這既能減少投資者負(fù)擔(dān)，也能激勵(lì)基金行業(yè)朝著市場(chǎng)化、透明化、競(jìng)爭(zhēng)化方向發(fā)展。

已在全面降低各項(xiàng)費(fèi)率

實(shí)際上不僅是管理費(fèi)，在基金業(yè)高質(zhì)量發(fā)展背景下，基金公司已在全面降低各項(xiàng)費(fèi)率，包括申贖費(fèi)和交易費(fèi)，以及近期被討論較多的交易傭金。

其中，基金的申贖費(fèi)用，是當(dāng)前降費(fèi)的主要陣營(yíng)。無論是基金直銷平臺(tái)還是銀行、券商或第三方互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)，時(shí)常都在推行各類費(fèi)率打折活動(dòng)。此前，平安銀行、招商銀行、中國(guó)銀行、建設(shè)銀行、微眾銀行等機(jī)構(gòu)一度祭出了“費(fèi)率打折”等利器。

此外交易傭金方面。根據(jù)Wind數(shù)據(jù)顯示，2022年券商攬入的公募基金分倉(cāng)傭金總額為188.74億元，全年公募基金股票交易總金額為24.90萬億元。由此計(jì)算，全市場(chǎng)公募基金的傭金費(fèi)率約為萬分之七，較此前的萬分之八左右水平有所下降。但市場(chǎng)觀點(diǎn)認(rèn)為，這一水平與券商當(dāng)前零售經(jīng)紀(jì)客戶的傭金水平（萬分之三以下）還有較大差距，因此從長(zhǎng)期來看，交易傭金費(fèi)率下降是大趨勢(shì)。

但也要看到，基金公司作為商業(yè)化機(jī)構(gòu)，盈利最大化依然是核心訴求。這意味著，在行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇趨勢(shì)下，持續(xù)降費(fèi)是必然的市場(chǎng)化發(fā)展方向；同時(shí)這還意味著，基金公司要在這個(gè)過程中不斷提升盈利質(zhì)量，為基民獲取持續(xù)超額收益。對(duì)基金經(jīng)理而言，如果凈值變化和個(gè)人收入真正聯(lián)系到一起，就可能需要重新審視自己的投資理念和方法、心態(tài)和目標(biāo)，不然就很可能會(huì)被淘汰出局。

（文章來源：券商中國(guó)）

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