近期，隨著公募基金二季度報披露落下帷幕，銀華基金管理股份有限公司（下稱“銀華基金”）旗下的銀華富裕主題混合基金引發(fā)關(guān)注。

紅星資本局注意到，二季度報顯示，該基金由盈轉(zhuǎn)虧，虧損高達28.85億元。紅星資本局梳理發(fā)現(xiàn)，自2021年第三季度業(yè)績開始下滑后，2021、2022年全年均為虧損狀態(tài)，過去兩年半，已經(jīng)虧去近100億元。作為對比，銀華基金在2021、2022年從這只基金分別提取了3.29億和2.63億的管理費。

(資料圖片僅供參考)

值得注意的是，2022年，社交平臺上就有投資者質(zhì)疑這只基金過去在配置醫(yī)藥、能源等板塊時存在“高位接盤”的情況，今年上半年隨著 TMT板塊的“起飛”，又有投資者質(zhì)疑該基金是在“追高”買入中國移動。市場上還有聲音認(rèn)為，有些基金公司在高位搶發(fā)產(chǎn)品掙規(guī)模，但基金經(jīng)理卻坐收管理費，市場震蕩之下缺乏良策應(yīng)對，并提到了銀華富裕主題混合基金。

8月4日，針對該基金過去兩年半虧損的原因、是否存在投資者質(zhì)疑的“高位接盤”情況以及是否存在“高位發(fā)新基掙規(guī)?！钡那闆r，紅星資本局向銀華基金發(fā)去采訪函，截至發(fā)稿未獲回復(fù)。

二季度合計虧損近30億

過去兩年半虧去近百億

銀華富裕主題混合基金成立于2006年11月16日，其中銀華富裕主題混合C是今年5月26日才增設(shè)的新份額。今年一季度，該基金利潤為1.68億元，到了二季度由盈轉(zhuǎn)虧，A、C類份額合計虧損高達28.85億元，目前規(guī)模合計131.35億元。

截圖自銀華富裕主題混合基金2023年第2季度報告

基金經(jīng)理焦巍投資風(fēng)格主打消費行業(yè)，這只基金前十大重倉股以白酒、啤酒和醫(yī)美化妝品為主。二季度該基金不同程度減持了瀘州老窖、青島啤酒、山西汾酒、歐珀萊和重慶啤酒，增持了貴州茅臺和五糧液。同時，愛美客、貝泰妮、酒鬼酒退出十大重倉股行列，新進了美的集團、古井貢酒和中國移動。

截圖自天天基金網(wǎng)

據(jù)東方財富choice數(shù)據(jù)，在上述重倉股中，僅有美的集團和中國移動這兩只新進為前十大重倉股的公司股價在二季度分別上漲14.98%、5.83%，其余股價均有不同程度下跌，山西汾酒、重慶啤酒股價跌幅分別達30.93%、24.34%。

針對上半年的業(yè)績表現(xiàn)，焦巍在二季度報中表示：“2023年二季度的經(jīng)濟數(shù)據(jù)和市場表現(xiàn)證偽了我們對在疫情結(jié)束的報復(fù)性短暫消費期可以持續(xù)的誤判。我們確實需要從長考慮、從國際視角考慮我們的資產(chǎn)配置傾向和平衡程度問題。”

事實上，該基金并不是從今年二季度才開始虧損。二季度報顯示，自基金合同生效起至今，該基金凈值增長率733.79%，但在過去三年虧損17.06%，過去一年虧超30%，近三個月虧近18%。

紅星資本局梳理發(fā)現(xiàn)，2020年下半年，該基金規(guī)模進入百億元后一路上漲，并在2021年二季度末到達頂峰256.41億元，該季度利潤達到59.22億元，凈值增長率達到1616.75%。然而2021年三季度，業(yè)績開始下滑，虧損46.55億元，四季度又虧去16.90億元。

財報數(shù)據(jù)顯示，該基金2021年全年虧損17.72億元，2022年全年虧損53.73億元。加上今年上半年虧損的27.17億元，過去兩年半，該基金已經(jīng)虧了近100億元。然而，銀華基金在2021年和2022年從這只基金分別提取了3.29億和2.63億的管理費。

截圖自銀華富裕主題混合基金2022年年報

隨著投資回報的大幅下降，該基金的規(guī)模也在萎縮，截至今年二季度末，與兩年前相比縮水超120億元。

遭基民質(zhì)疑“高位接盤”

這次追趕AI風(fēng)口有用嗎？

紅星資本局注意到，2022年起，社交平臺上就有投資者質(zhì)疑這只基金過去在配置醫(yī)藥、能源等板塊時存在“高位接盤”的情況。

截圖自天天基金網(wǎng)

焦巍也曾在該基金2022年年報中作出“反思”。

“我們在行業(yè)的配置調(diào)整過程中，隨著白酒在2021年年初估值和基本面的同時見頂，不斷加倉了醫(yī)藥中的消費部分和創(chuàng)新藥產(chǎn)業(yè)鏈。隨著醫(yī)藥行情在2021年6月的見頂，我們在2022年對醫(yī)藥的調(diào)整是滯后和被動的。”焦巍還稱，在2021年年末面對2022年布局時，出于對醫(yī)藥現(xiàn)有模式的考慮，該基金小幅配置了軍工和半導(dǎo)體行業(yè)，“這部分投資在2022年一季度就證明是失敗的，我們隨后盡管進行了清倉，但實質(zhì)上的損失是存在的。”

截圖自銀華富裕主題混合基金2022年年報

今年上半年因人工智能熱度的帶動，TMT板塊有著不錯的表現(xiàn)，過去集中重倉消費、醫(yī)藥和新能源板塊的部分公募明星基金經(jīng)理也在一、二季度切入AI賽道。

AI新風(fēng)口也對焦巍的調(diào)倉思路產(chǎn)生影響，在二季度，焦巍調(diào)進了中國移動。

近期在社交平臺上，陸續(xù)有基民提出質(zhì)疑：新增中國移動，似乎又是在“追高”。

中國移動于去年1月在A股上市，發(fā)行價格為57.58元/股。今年以來，以中國移動為代表的電信運營商股價不斷上漲，截至4月中旬，中國移動股價累計漲幅超50%，一度超越貴州茅臺，成為A股市值最大公司。今年二季度，中國移動與貴州茅臺的“一哥”爭奪戰(zhàn)愈演愈烈，二者交替領(lǐng)先。

值得一提的是，今年一季度，中國移動的股價從65元漲到100元左右，到了二季度，股價在90元到105元之間，二季度末至今，股價趨于平穩(wěn)，在95元上下浮動。

截圖自東方財富App

根據(jù)平安證券統(tǒng)計，主動權(quán)益基金二季度在通信、電子、汽車、機械設(shè)備、家用電器行業(yè)的重倉配置增幅居前，重倉股減持排前列行業(yè)為食品飲料、交通運輸、有色金屬等。重倉增持前十大個股中，有8只TMT，分別為中興通訊、中際旭創(chuàng)、工業(yè)富聯(lián)、北方華創(chuàng)、新易盛、天孚通信、傳音控股、科大訊飛。

焦巍在管的6只基金都在2020年后發(fā)布

投資業(yè)績?nèi)繛樨?fù)

紅星資本局注意到，2020年開始掀起“全民炒基”的熱潮，大量新基民涌入，公募戰(zhàn)績亮眼，新基金發(fā)行數(shù)量及首募份額均創(chuàng)下歷史最高。

焦巍目前在管的基金共有7只，除了銀華富裕主題混合A，其余6只基金均成立于2020年以后。

其中，銀華富裕主題混合C成立不到一年，其余6只近一年來投資業(yè)績?nèi)繛樨?fù)，其中3只近兩年虧損超過30%。銀華富裕主題混合C成立于今年5月26日，截至二季度末，業(yè)績也為負(fù)，虧損9165.7元。

一名公募基金業(yè)內(nèi)人士向紅星資本局介紹，發(fā)行時間對基金凈值影響較大，市場行情好的時候往往發(fā)行規(guī)模較大，但建倉成本也高，凈值表現(xiàn)就容易出現(xiàn)虧損，但當(dāng)市場情緒較為低迷時，投資者的投資意愿低，新基金的發(fā)行也比較困難?！鞍l(fā)行時間點其實是一個悖論，好發(fā)的時候不好做，好做的時候不好發(fā)。”

紅星資本局注意到，銀華基金的基金規(guī)模也是在2020年大幅上漲的。天天基金網(wǎng)顯示，2019年底，銀華基金規(guī)模不到3000億元，2020年底卻急劇增加到5700多億。

該基金業(yè)內(nèi)人士還表示，大規(guī)?；鹪诓季謺r容易出現(xiàn)“船大難掉頭”，難以大幅增倉熱門板塊上，“即使配置了一小部分，這部分股票的上漲對凈值的影響也比較小?！?/p>

“對于規(guī)模較大的基金產(chǎn)品而言，確實受監(jiān)管政策的要求，需要進行分散持倉，可能對于相對看好的較小市值品種難以過多布局，客觀需要以大市值股票進行更多持倉?！弊聊ソ鹑谘芯吭阂畈┦肯蚣t星資本局表示，參考機構(gòu)投資者的投資選擇，一般情況下較少會選擇規(guī)模過大的主動權(quán)益產(chǎn)品進行配置，相對合適的規(guī)模一般較為有利于基金公司和基金經(jīng)理主動投資研究能力的發(fā)揮。

姚楊表示，在市場風(fēng)格變化的情況下，不同基金經(jīng)理的確會有不同的應(yīng)對措施，有些會堅守原來的投資風(fēng)格和主題，有些則會相對順著市場節(jié)奏進行倉位的調(diào)節(jié)和品種的變更。在基金產(chǎn)品的合同限制范圍內(nèi)，基金經(jīng)理進行主動調(diào)整本身也無可厚非，但投資人還是需要了解產(chǎn)品的投資風(fēng)格，進行適合自己的配置，基金經(jīng)理也需要對風(fēng)格有一定的持續(xù)穩(wěn)定性，來便于投資者進行跟蹤了解。

（文章來源：紅星資本局）

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