近期俄烏軍事沖突爆發(fā)，各方角力的戰(zhàn)場也延燒至經(jīng)濟、金融領域。這讓全球經(jīng)濟復蘇蒙上陰影，也讓投資者面臨著更大的不確定性。其實如何過濾短期風險把握長期方向，是投資者始終要面對的難題。而擁有一個長期的、超越金融市場的寬廣視野，將有助于投資者規(guī)避風險，早期布局。在這方面，華夏興和混合（519918）近年來的業(yè)績表現(xiàn)即可充分印證這一點。

Choice截至3月2日數(shù)據(jù)顯示（下同），近一年華夏興和以55.16%的凈值增長率在同類1851只偏股混合型基金中排名第12、近兩年以136.69%的漲幅在1057只同類產品排名第16。在近一年A股持續(xù)震蕩背景下，有如此業(yè)績表現(xiàn)可謂來之不易。而優(yōu)秀表現(xiàn)的背后，是華夏興和基金經(jīng)理李彥獨到的投資理念與方法。自他接手華夏興和至今，任職回報已經(jīng)高達127.92%，年化回報高達62.93%。

出手果斷的“行業(yè)狙擊手”

李彥自己曾談到，他采用基于政治經(jīng)濟學的跨周期行業(yè)比較框架。框架分析的核心，是中觀行業(yè)層面。他基于政治經(jīng)濟學的跟蹤研究，很重要的內容就是每天學習官媒，包括新聞聯(lián)播、人民日報、部委網(wǎng)站等。在這一過程中，李彥逐步積累起國家正向引導的細分行業(yè)，形成基礎投資行業(yè)池。

獨到的研究方式，讓李彥能超越市場本身，并敢于成為市場的“逆行者”。早在2021年2季度，他就開始重倉買入當時正在回調階段的軍工航天板塊。在華夏興和2021年2季報中可見，該產品十大重倉股均為該板塊龍頭個股。進一步比對2021年1季報可發(fā)現(xiàn)，十大重倉股竟無一相同。果斷堅決的換倉，透露出李彥的強大信心，也為李彥贏得了業(yè)內“行業(yè)狙擊手”的美譽。

支撐這種信心的，是對歷史走向的理解。在定期報告中李彥表示，中國急需建設與經(jīng)濟地位匹配的國防實力。學習抗美援朝歷史，對比當今中國與西方世界陸?？杖姴町?，短板在空軍。該產業(yè)鏈的國產化，則是必經(jīng)之路。在長達20-30年的研發(fā)為主、試制、試飛、小批量生產后，中國航空工業(yè)正迎來70年來的重要轉折點，進入到大批量生產為主導的新階段?；谛袠I(yè)比較的結論，李彥判斷該產業(yè)已進入基本面投資時代。

從當前時點回看，李彥重倉軍工的原因，顯然不是對市場熱點的預測，而是基于歷史的必然。而市場變化，則在不斷印證著李彥的長期判斷，同時也為華夏興和持有人帶來豐厚回報。

以長期視角穿透短期迷霧

在李彥的投資框架中，他表示有兩個關鍵點，一個是跨周期，一個是行業(yè)比較。他把周期分為小周期3-5年、中周期10-15年、長周期50年，并聚焦成長（周期）行業(yè)，力爭抓住小周期里面正弦波向上的2-3年重倉投資。通過這種基于政治經(jīng)濟學的跨周期行業(yè)比較方法，李彥總能發(fā)現(xiàn)那些“冷門”的機會左側出擊。

從最新公布的2021年4季報中，投資者會發(fā)現(xiàn)，李彥又一次重倉了不被當時市場認可的行業(yè)——房地產及其相關的家電板塊。李彥的論斷是，地產龍頭公司3~5倍的PE估值水平已經(jīng)充分隱含了當前整個市場對于房地產行業(yè)最悲觀的預期，而在經(jīng)歷供給側改革后，整個市場的競爭格局在過去2~3年出清之后會迎來明顯的優(yōu)化。地產產業(yè)鏈恢復正?；⒒謴凸惺聵I(yè)屬性，滿足百姓基本需求的過程中，在2022年有非常重大的投資機會。

就在3月初，中國銀保監(jiān)會主席郭樹清表示，房地產泡沫化金融化勢頭已得到根本扭轉?；蚴艽擞绊懀禺a板塊整體表現(xiàn)顯著回暖。當然該板塊長期表現(xiàn)尚待驗證，但李彥基于大框架找機會的方式，無疑更有利于超越市場之外看大方向。

當然投資方法本身可能并無優(yōu)劣，關鍵還是使用方法的人。以華夏基金為例，近年來該公司旗下涌現(xiàn)多位業(yè)績亮眼且風格鮮明的中生代基金經(jīng)理，整個主動權益類產品線上亮點不斷。這些績優(yōu)產品風格差異非常大，但同樣都取得了靚麗表現(xiàn)。比如近一年來憑75.68%收益率位居偏股混合型第一的華夏行業(yè)景氣（003567），其基金經(jīng)理鐘帥就更善于以高強度產業(yè)鏈調研來挖掘機會。當然他也不太在意個股短期表現(xiàn)，認為好公司股價如大幅回撤，他反而會加倉而非減持。

可見，一套經(jīng)得起驗證的投資框架，將有助于不受短期沖擊的影響。當普通投資者不具備這種能力時，優(yōu)秀基金經(jīng)理無疑可以幫投資者保持長期定力。

免責聲明：市場有風險，選擇需謹慎！此文僅供參考，不作買賣依據(jù)。

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