近期俄烏軍事沖突爆發(fā)，各方角力的戰(zhàn)場(chǎng)也延燒至經(jīng)濟(jì)、金融領(lǐng)域。這讓全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇蒙上陰影，也讓投資者面臨著更大的不確定性。其實(shí)如何過(guò)濾短期風(fēng)險(xiǎn)把握長(zhǎng)期方向，是投資者始終要面對(duì)的難題。而擁有一個(gè)長(zhǎng)期的、超越金融市場(chǎng)的寬廣視野，將有助于投資者規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，早期布局。在這方面，華夏興和混合（519918）近年來(lái)的業(yè)績(jī)表現(xiàn)即可充分印證這一點(diǎn)。

Choice截至3月2日數(shù)據(jù)顯示（下同），近一年華夏興和以55.16%的凈值增長(zhǎng)率在同類(lèi)1851只偏股混合型基金中排名第12、近兩年以136.69%的漲幅在1057只同類(lèi)產(chǎn)品排名第16。在近一年A股持續(xù)震蕩背景下，有如此業(yè)績(jī)表現(xiàn)可謂來(lái)之不易。而優(yōu)秀表現(xiàn)的背后，是華夏興和基金經(jīng)理李彥獨(dú)到的投資理念與方法。自他接手華夏興和至今，任職回報(bào)已經(jīng)高達(dá)127.92%，年化回報(bào)高達(dá)62.93%。

出手果斷的“行業(yè)狙擊手”

李彥自己曾談到，他采用基于政治經(jīng)濟(jì)學(xué)的跨周期行業(yè)比較框架?？蚣芊治龅暮诵?，是中觀行業(yè)層面。他基于政治經(jīng)濟(jì)學(xué)的跟蹤研究，很重要的內(nèi)容就是每天學(xué)習(xí)官媒，包括新聞聯(lián)播、人民日?qǐng)?bào)、部委網(wǎng)站等。在這一過(guò)程中，李彥逐步積累起國(guó)家正向引導(dǎo)的細(xì)分行業(yè)，形成基礎(chǔ)投資行業(yè)池。

獨(dú)到的研究方式，讓李彥能超越市場(chǎng)本身，并敢于成為市場(chǎng)的“逆行者”。早在2021年2季度，他就開(kāi)始重倉(cāng)買(mǎi)入當(dāng)時(shí)正在回調(diào)階段的軍工航天板塊。在華夏興和2021年2季報(bào)中可見(jiàn)，該產(chǎn)品十大重倉(cāng)股均為該板塊龍頭個(gè)股。進(jìn)一步比對(duì)2021年1季報(bào)可發(fā)現(xiàn)，十大重倉(cāng)股竟無(wú)一相同。果斷堅(jiān)決的換倉(cāng)，透露出李彥的強(qiáng)大信心，也為李彥贏得了業(yè)內(nèi)“行業(yè)狙擊手”的美譽(yù)。

支撐這種信心的，是對(duì)歷史走向的理解。在定期報(bào)告中李彥表示，中國(guó)急需建設(shè)與經(jīng)濟(jì)地位匹配的國(guó)防實(shí)力。學(xué)習(xí)抗美援朝歷史，對(duì)比當(dāng)今中國(guó)與西方世界陸?？杖姴町?，短板在空軍。該產(chǎn)業(yè)鏈的國(guó)產(chǎn)化，則是必經(jīng)之路。在長(zhǎng)達(dá)20-30年的研發(fā)為主、試制、試飛、小批量生產(chǎn)后，中國(guó)航空工業(yè)正迎來(lái)70年來(lái)的重要轉(zhuǎn)折點(diǎn)，進(jìn)入到大批量生產(chǎn)為主導(dǎo)的新階段?；谛袠I(yè)比較的結(jié)論，李彥判斷該產(chǎn)業(yè)已進(jìn)入基本面投資時(shí)代。

從當(dāng)前時(shí)點(diǎn)回看，李彥重倉(cāng)軍工的原因，顯然不是對(duì)市場(chǎng)熱點(diǎn)的預(yù)測(cè)，而是基于歷史的必然。而市場(chǎng)變化，則在不斷印證著李彥的長(zhǎng)期判斷，同時(shí)也為華夏興和持有人帶來(lái)豐厚回報(bào)。

以長(zhǎng)期視角穿透短期迷霧

在李彥的投資框架中，他表示有兩個(gè)關(guān)鍵點(diǎn)，一個(gè)是跨周期，一個(gè)是行業(yè)比較。他把周期分為小周期3-5年、中周期10-15年、長(zhǎng)周期50年，并聚焦成長(zhǎng)（周期）行業(yè)，力爭(zhēng)抓住小周期里面正弦波向上的2-3年重倉(cāng)投資。通過(guò)這種基于政治經(jīng)濟(jì)學(xué)的跨周期行業(yè)比較方法，李彥總能發(fā)現(xiàn)那些“冷門(mén)”的機(jī)會(huì)左側(cè)出擊。

從最新公布的2021年4季報(bào)中，投資者會(huì)發(fā)現(xiàn)，李彥又一次重倉(cāng)了不被當(dāng)時(shí)市場(chǎng)認(rèn)可的行業(yè)——房地產(chǎn)及其相關(guān)的家電板塊。李彥的論斷是，地產(chǎn)龍頭公司3~5倍的PE估值水平已經(jīng)充分隱含了當(dāng)前整個(gè)市場(chǎng)對(duì)于房地產(chǎn)行業(yè)最悲觀的預(yù)期，而在經(jīng)歷供給側(cè)改革后，整個(gè)市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)格局在過(guò)去2~3年出清之后會(huì)迎來(lái)明顯的優(yōu)化。地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈恢復(fù)正常化、恢復(fù)公有事業(yè)屬性，滿(mǎn)足百姓基本需求的過(guò)程中，在2022年有非常重大的投資機(jī)會(huì)。

就在3月初，中國(guó)銀保監(jiān)會(huì)主席郭樹(shù)清表示，房地產(chǎn)泡沫化金融化勢(shì)頭已得到根本扭轉(zhuǎn)?；蚴艽擞绊?，地產(chǎn)板塊整體表現(xiàn)顯著回暖。當(dāng)然該板塊長(zhǎng)期表現(xiàn)尚待驗(yàn)證，但李彥基于大框架找機(jī)會(huì)的方式，無(wú)疑更有利于超越市場(chǎng)之外看大方向。

當(dāng)然投資方法本身可能并無(wú)優(yōu)劣，關(guān)鍵還是使用方法的人。以華夏基金為例，近年來(lái)該公司旗下涌現(xiàn)多位業(yè)績(jī)亮眼且風(fēng)格鮮明的中生代基金經(jīng)理，整個(gè)主動(dòng)權(quán)益類(lèi)產(chǎn)品線(xiàn)上亮點(diǎn)不斷。這些績(jī)優(yōu)產(chǎn)品風(fēng)格差異非常大，但同樣都取得了靚麗表現(xiàn)。比如近一年來(lái)憑75.68%收益率位居偏股混合型第一的華夏行業(yè)景氣（003567），其基金經(jīng)理鐘帥就更善于以高強(qiáng)度產(chǎn)業(yè)鏈調(diào)研來(lái)挖掘機(jī)會(huì)。當(dāng)然他也不太在意個(gè)股短期表現(xiàn)，認(rèn)為好公司股價(jià)如大幅回撤，他反而會(huì)加倉(cāng)而非減持。

可見(jiàn)，一套經(jīng)得起驗(yàn)證的投資框架，將有助于不受短期沖擊的影響。當(dāng)普通投資者不具備這種能力時(shí)，優(yōu)秀基金經(jīng)理無(wú)疑可以幫投資者保持長(zhǎng)期定力。

免責(zé)聲明：市場(chǎng)有風(fēng)險(xiǎn)，選擇需謹(jǐn)慎！此文僅供參考，不作買(mǎi)賣(mài)依據(jù)。

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