12月21日，資本邦了解到，三未信安科技股份有限公司(下稱“三未信安”)謀求科創(chuàng)板IPO獲受理，本次擬募資4.03億元。

圖片來源：上交所官網(wǎng)

三未信安專注于密碼技術(shù)的創(chuàng)新和密碼產(chǎn)品的研發(fā)、銷售及服務(wù)，為網(wǎng)絡(luò)信息安全領(lǐng)域提供全面的商用密碼產(chǎn)品和解決方案。公司作為國內(nèi)主要的商用密碼基礎(chǔ)設(shè)施提供商，致力于用密碼技術(shù)守護(hù)數(shù)字世界。

公司產(chǎn)品包括密碼芯片、密碼板卡、密碼整機(jī)和密碼系統(tǒng)。公司產(chǎn)品全面支持國產(chǎn)SM1、SM2、SM3、SM4、SM7、SM9、ZUC等密碼算法，為各種信息系統(tǒng)提供數(shù)據(jù)加解密、數(shù)字簽名等密碼運(yùn)算，并提供安全、完善的密鑰管理機(jī)制，可實(shí)現(xiàn)各種應(yīng)用場景的國產(chǎn)密碼改造和數(shù)據(jù)安全保障，為關(guān)鍵信息基礎(chǔ)設(shè)施和云計(jì)算、大數(shù)據(jù)、區(qū)塊鏈、數(shù)字貨幣、物聯(lián)網(wǎng)、V2X車聯(lián)網(wǎng)、人工智能等新興領(lǐng)域提供數(shù)據(jù)加密、數(shù)字簽名、身份認(rèn)證、密鑰管理等密碼服務(wù)。

財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，公司2018年、2019年、2020年、2021年上半年?duì)I收分別為1.04億元、1.34億元、2.02億元、7,556.34萬元;同期對應(yīng)的凈利潤分別為1,184.51萬元、2,047.86萬元、5,237.02萬元、453.02萬元。

綜合三未信安報(bào)告期內(nèi)外部股權(quán)融資估值與公司發(fā)展情況相結(jié)合的方法以及采用可比上市公司比較法得到的評估結(jié)果，三未信安預(yù)計(jì)市值不低于10億元。

根據(jù)立信會(huì)計(jì)師出具的審計(jì)報(bào)告，發(fā)行人2019年度扣除非經(jīng)常性損益前后歸屬于母公司凈利潤孰低的金額為1,795.40萬元、2020年度經(jīng)審計(jì)的扣除非經(jīng)常性損益前后凈利潤孰低的金額為4,735.20萬元，累計(jì)不低于人民幣5,000萬元。

發(fā)行人結(jié)合自身狀況，選擇《上海證券交易所科創(chuàng)板股票發(fā)行上市審核規(guī)則》第二十二條規(guī)定的上市標(biāo)準(zhǔn)中的“(一)預(yù)計(jì)市值不低于人民幣10億元，最近兩年凈利潤均為正且累計(jì)凈利潤不低于人民幣5000萬元，或者預(yù)計(jì)市值不低于人民幣10億元，最近一年凈利潤為正且營業(yè)收入不低于人民幣1億元”。根據(jù)本節(jié)之分析，發(fā)行人滿足其所選擇的上市標(biāo)準(zhǔn)。

三未信安表示，本次募資擬用于密碼產(chǎn)品研發(fā)升級、密碼安全芯片研發(fā)升級、補(bǔ)充流動(dòng)資金。

截至本招股說明書簽署日，張?jiān)拦苯映钟泄?,600.8684萬股股份，占公司總股本的27.88%。此外，張?jiān)拦ㄟ^濟(jì)南風(fēng)起云涌、天津三未普惠及北京三未普益分別間接持有公司4.43%、1.27%及0.96%的股權(quán)，故張?jiān)拦苯蛹伴g接持有公司34.54%的股權(quán)，為公司控股股東。張?jiān)拦嫌?jì)控制公司62.13%的表決權(quán)，為公司實(shí)際控制人。

三未信安坦言公司面臨以下風(fēng)險(xiǎn)：

(一)經(jīng)營季節(jié)性波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)

公司所處的行業(yè)具有一定的季節(jié)性，公司收入和凈利潤的實(shí)現(xiàn)主要集中在第三、四季度，主要原因在于公司的主要客戶為網(wǎng)絡(luò)安全產(chǎn)品和解決方案廠商，其產(chǎn)品的最終用戶主要集中于政府、金融、能源、交通、電信等行業(yè)和領(lǐng)域，此類用戶業(yè)務(wù)通常受預(yù)算管理制度、采購計(jì)劃、招投標(biāo)流程等因素的影響具有較明顯的季節(jié)性特征，通常在每一年的上半年對本年度的采購及投資活動(dòng)進(jìn)行預(yù)算立項(xiàng)、設(shè)備選型測試等，而下半年集中進(jìn)行招標(biāo)、采購項(xiàng)目建設(shè)、驗(yàn)收、結(jié)算，因此使得包括公司在內(nèi)的上游供應(yīng)商每年的銷售收入大多集中在第三、四季度確認(rèn)。

公司在銷售上的季節(jié)性波動(dòng)可能導(dǎo)致公司的收入和利潤在一年內(nèi)具有較大的不均衡性，上半年度出現(xiàn)盈利較低的情形，對公司的經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生一定的不利影響。

(二)原材料價(jià)格波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)

公司產(chǎn)品生產(chǎn)所需的主要原材料為芯片、主板、PCB等，報(bào)告期內(nèi)公司產(chǎn)品的直接材料占營業(yè)成本的比例在70%左右，其中芯片等主要原材料受半導(dǎo)體行業(yè)影響較大。如果主要原材料市場供求變化或采購價(jià)格波動(dòng)較大，將影響公司原材料的采購成本，對公司原材料管理、成本控制帶來不利影響，進(jìn)而導(dǎo)致公司經(jīng)營業(yè)績存在波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。

(三)應(yīng)收賬款回收的風(fēng)險(xiǎn)

報(bào)告期各期末，公司應(yīng)收賬款賬面價(jià)值分別為3,549.13萬元、4,217.08萬元、11,302.77萬元和10,198.02萬元，占流動(dòng)資產(chǎn)的比例分別為33.92%、30.59%、33.77%和38.04%，應(yīng)收賬款金額較大。

公司客戶主要為國內(nèi)信用較高、實(shí)力較強(qiáng)的網(wǎng)絡(luò)安全產(chǎn)品和解決方案廠商，但是如果因宏觀經(jīng)濟(jì)形勢、行業(yè)整體資金環(huán)境、客戶資金周轉(zhuǎn)等因素發(fā)生重大不利變化，導(dǎo)致客戶付款延遲或者無法支付貨款，公司將存在部分或者全部貨款不能及時(shí)回收或無法回收的風(fēng)險(xiǎn)，進(jìn)而影響公司經(jīng)營性現(xiàn)金流入和盈利水平。同時(shí)，如公司未能對應(yīng)收賬款回收情況進(jìn)行有效管理，將導(dǎo)致公司應(yīng)收賬款賬齡結(jié)構(gòu)惡化，會(huì)加大公司壞賬損失的風(fēng)險(xiǎn)，進(jìn)而對公司資產(chǎn)質(zhì)量以及財(cái)務(wù)狀況產(chǎn)生不利影響。

(四)存貨管理及跌價(jià)風(fēng)險(xiǎn)

報(bào)告期各期末，公司存貨賬面價(jià)值分別為3,079.01萬元、3,791.69萬元、3,335.00萬元和4,422.14萬元，占流動(dòng)資產(chǎn)比例分別為29.43%、27.50%、9.96%和16.49%。未來，隨著公司業(yè)務(wù)規(guī)模不斷擴(kuò)大以及產(chǎn)品線更新和拓展，公司存貨規(guī)?？赡艹尸F(xiàn)持續(xù)增長趨勢，若公司不能對存貨進(jìn)行有效管理，可能產(chǎn)生滯銷或存貨跌價(jià)風(fēng)險(xiǎn)，進(jìn)而影響公司資產(chǎn)質(zhì)量和盈利能力，對公司經(jīng)營業(yè)績造成不利影響。

(五)行業(yè)政策變化的風(fēng)險(xiǎn)

隨著《國家安全法》《網(wǎng)絡(luò)安全法》《密碼法》《數(shù)據(jù)安全法》和《個(gè)人信息保護(hù)法》等國家法律的陸續(xù)頒布，為國家網(wǎng)絡(luò)信息安全的快速發(fā)展奠定了堅(jiān)實(shí)的法律基礎(chǔ)，此外《“十四五”國家信息化規(guī)劃》等產(chǎn)業(yè)政策亦明確了網(wǎng)絡(luò)信息安全產(chǎn)業(yè)發(fā)展的階段目標(biāo)。三未信安作為科技創(chuàng)新型的商用密碼基礎(chǔ)設(shè)施提供商，專注于密碼技術(shù)創(chuàng)新和密碼產(chǎn)品的研發(fā)、銷售與服務(wù)，為用戶提供全面的密碼技術(shù)解決方案，受益于國家法律法規(guī)和產(chǎn)業(yè)政策對網(wǎng)絡(luò)信息安全行業(yè)發(fā)展的鼓勵(lì)和推動(dòng)。但如果國家相關(guān)支持政策，以及相關(guān)前沿領(lǐng)域產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃發(fā)生較大變化，將可能對公司的業(yè)務(wù)發(fā)展和經(jīng)營業(yè)績產(chǎn)生不利影響。

(六)核心技術(shù)人員流失風(fēng)險(xiǎn)

商用密碼行業(yè)作為技術(shù)密集型行業(yè)，對于專業(yè)人才尤其是研發(fā)人員的依賴程度較高，核心技術(shù)人員是公司生存和發(fā)展的重要基石，行業(yè)內(nèi)的競爭主要體現(xiàn)為產(chǎn)品科技含量和技術(shù)研發(fā)能力的競爭。公司核心研發(fā)團(tuán)隊(duì)專長于密碼芯片、密碼硬件設(shè)備、嵌入式軟件系統(tǒng)的開發(fā)，在密碼行業(yè)內(nèi)擁有較高的知名度。

隨著國內(nèi)商用密碼行業(yè)快速發(fā)展，市場需求不斷增長，行業(yè)競爭日益激烈，對于專業(yè)技術(shù)人才的需求將不斷增加，雖然公司針對核心技術(shù)人員建立了完善的激勵(lì)機(jī)制，但仍可能存在因競爭對手高薪招攬及其他原因?qū)е潞诵娜藛T流失的風(fēng)險(xiǎn)。

(七)技術(shù)升級迭代風(fēng)險(xiǎn)

數(shù)學(xué)是構(gòu)建現(xiàn)代密碼學(xué)體系的基礎(chǔ)，密碼破解技術(shù)一直挑戰(zhàn)著密碼算法的安全性并不斷演進(jìn)，量子計(jì)算技術(shù)的進(jìn)步，也給密碼技術(shù)帶來一定沖擊。此外，云計(jì)算、區(qū)塊鏈、移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)、物聯(lián)網(wǎng)、大數(shù)據(jù)和智慧城市等新技術(shù)和新應(yīng)用模式的發(fā)展，也對密碼技術(shù)提出了新挑戰(zhàn)。如果公司不能準(zhǔn)確及時(shí)地預(yù)測和把握密碼技術(shù)的發(fā)展趨勢，或研發(fā)速度不能滿足行業(yè)技術(shù)更新需求，則可能會(huì)面臨技術(shù)升級迭代不及時(shí)的風(fēng)險(xiǎn)，進(jìn)而對公司的競爭能力和持續(xù)發(fā)展產(chǎn)生不利影響。

(八)經(jīng)營業(yè)績下降風(fēng)險(xiǎn)

當(dāng)宏觀經(jīng)濟(jì)或下游行業(yè)景氣度下降、原材料價(jià)格大幅波動(dòng)、產(chǎn)品銷售價(jià)格降低、技術(shù)失密、應(yīng)收賬款壞賬、募集資金投資項(xiàng)目不能達(dá)到預(yù)期收益等情形出現(xiàn)時(shí)，公司經(jīng)營業(yè)績均會(huì)受到一定程度的影響，可能出現(xiàn)毛利率下滑或者業(yè)績下滑;若上述風(fēng)險(xiǎn)因素同時(shí)發(fā)生或某幾項(xiàng)風(fēng)險(xiǎn)因素出現(xiàn)重大不利的情況，公司將有可能出現(xiàn)上市當(dāng)年?duì)I業(yè)利潤比上年下滑50%以上甚至虧損的風(fēng)險(xiǎn)。(陳蒙蒙)