市場投資者的主導邏輯正在發(fā)生悄然改變：從害怕錯過變?yōu)椤昂ε率ァ?/h1>

來源：財聯(lián)社 時間：2021-12-26 09:11:05

周五(12月24日)主要寬基指數(shù)均出現(xiàn)了大幅下跌，尤其是以新能源為主要權重的創(chuàng)業(yè)板指(-2.27%)。當天與新能源相關板塊也領跌全市場：電力設備及新能源(-4.24%)、有色金屬(-3.56%)、汽車(-2.66%)以及基礎化工(-2.65%)，上述四個行業(yè)如果按總市值加權測算一共貢獻了萬得全A約70%的跌幅。

民生策略牟一凌此前曾在年度策略《終莫之勝》、周報《散地則無戰(zhàn)》以及點評《等一等再買入》中對全市場都期待的“跨年行情”和“春季躁動”均表示了謹慎，多次強調對于2022年權益市場真正樂觀的投資者不應該急于當下。

牟一凌表示，伴隨著被大部分投資者認為是“年內最確定、明年也最確定”的主線出現(xiàn)的短期不確定性，市場投資者的主導邏輯正在發(fā)生悄然改變：從害怕錯過變?yōu)椤昂ε率ァ薄?/strong>

民生策略牟一凌具體分析如下：

1、海外擾動是多方位的，警惕共識中的裂縫

在此前報告中曾提示在美聯(lián)儲收緊預期、“內地投資者不能北上”的新規(guī)下北上資金中交易型資金對于市場可能造成的沖擊，盡管今天北上資金并未參與交易，但其實在12月17日至12月23日期間，根據測算數(shù)據顯示：北上中資凈賣出57.68億元，交易盤凈賣出68.55億元；其中對于新能源產業(yè)鏈，北上中資凈賣出5.56億，交易盤凈賣出12.92億。這部分資金融資成本與美國實際利率掛鉤，無論“真假外資”，都會受到全球流動性擾動影響。

后續(xù)來看，即使是北上資金中相對穩(wěn)定的配置型資金的動向也值得關注?！疤贾泻汀笔侨虻墓沧R，今年以來也體現(xiàn)在了北上資金的配置上。但如果上述共識在各國之間出現(xiàn)裂縫后，資金上的價值觀表達將會造成擾動。但從長期來看，新能源行業(yè)與歷史上其他一些產業(yè)遇到的情況并不具備完全可比性，其所具備的內需支撐、實力程度以及未來空間都遠勝當時，未來仍將具有配置的價值。

2、“以我為主”更加確定，重新尋找“順周期”邏輯

相比于規(guī)避海外不確定性的影響，更為重要的市場主線其實已經十分明晰：在國內“穩(wěn)增長+雙碳靈活適度”的政策基調之下，經濟復蘇的概率在增加，離開近1年的“順周期”邏輯將再次回歸，傳統(tǒng)行業(yè)的價值重估遠未結束，更多行業(yè)的景氣度回升概率在加大，但景氣度的擴散本身也需要資金進行更多合理的分配，在波動中機會將會逐步出現(xiàn)。

盡管在這個過程中，市場波動可能會在短期被放大，但也將在“以我為主”的環(huán)境下逐步收斂。投資者應該在波動中尋找主線：傳統(tǒng)周期的盈利重估、金融和鄉(xiāng)村振興。加入了對于房地產板塊的推薦。

風險提示：國內流動性超預期寬松；穩(wěn)增長政策實施低于預期；碳中和政策實施低于預期。

（文章來源：財聯(lián)社）

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