此輪黑色系品種的回調(diào)或在意料之中。

12月28日，國內(nèi)商品期貨早盤開盤，黑色系領(lǐng)跌，焦煤跌超4%，焦炭、鐵礦石等跌超3%，鄭煤跌超2%。

市場普遍認(rèn)為，當(dāng)前黑色系品種走入震蕩區(qū)間，一方面因?yàn)槌刹男枨笤诘净芈?，國?nèi)鋼材去庫存節(jié)奏放緩導(dǎo)致鋼價(jià)表現(xiàn)疲弱；另一方面則是由于新一輪“冬儲(chǔ)”啟動(dòng)，但由于前三季度鋼價(jià)處于高位，鋼鐵貿(mào)易商對(duì)市場持謹(jǐn)慎態(tài)度，整體囤貨熱情不高，本輪“冬儲(chǔ)”有望推遲至1月份。這種對(duì)鋼價(jià)的抑制進(jìn)而傳導(dǎo)到上游原材料及燃料，使得產(chǎn)業(yè)鏈焦煤焦炭、熱卷產(chǎn)品、螺紋鋼均出現(xiàn)不同程度的下跌，有些品種則跌幅較大，甚至跌破前期“平臺(tái)區(qū)”。

“目前主要還是成材受前期多頭減倉的影響。成材跌，原材料也在跌，這是一個(gè)系統(tǒng)性回落的過程?！?2月28日，金隅集團(tuán)冀東國貿(mào)策略研發(fā)部張琳在接受21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者采訪時(shí)表示，進(jìn)入1月后臨時(shí)管控解除，企業(yè)將會(huì)復(fù)產(chǎn)，這就存在需求走弱但供給會(huì)逐步上升的趨勢(shì)，“在年前調(diào)整也不是壞事”。

這也意味著，進(jìn)入冬季后，伴隨著需求季節(jié)性回落、冬儲(chǔ)無力，鋼材庫存去化放緩，黑色系期貨在2021年的最后一周也迎來了一波再次回調(diào)的行情。

平控限產(chǎn)

2021年前三季度，在高需求慣性及低供應(yīng)彈性對(duì)價(jià)格上漲產(chǎn)生較強(qiáng)驅(qū)動(dòng)，黑鏈各品種價(jià)格均創(chuàng)十年新高。

不過這種火熱行情也受到政策宏觀調(diào)控約束。自2021年下半年開始執(zhí)行的粗鋼平控政策成為了黑色系品種回調(diào)的主要原因之一。

“十四五”提出碳中和后，發(fā)改委和工信部逐步開展對(duì)鋼鐵行業(yè)雙碳達(dá)標(biāo)的工作，2020年底工信部提及要堅(jiān)決壓縮粗鋼產(chǎn)量，確保2021年粗鋼產(chǎn)量同比下降的目標(biāo)；自2021年7月開始，全國各省市開始嚴(yán)格執(zhí)行2021年粗鋼產(chǎn)量平控政策，這也使得粗鋼、生鐵年度產(chǎn)量出現(xiàn)自“十三五”以來首次下降。據(jù)國家統(tǒng)計(jì)局的數(shù)據(jù)，2021年1-11月，我國累計(jì)粗鋼產(chǎn)量94635.9萬噸，同比下降2.6%。

國貿(mào)期貨研究院黑色金屬研究中心研究員張寶慧分析稱：“2021年兩波比較大的下跌拐點(diǎn)，源頭均和行政性調(diào)控有關(guān)。5月因國常會(huì)關(guān)注增產(chǎn)保價(jià)，10月中旬因碳元素估值的調(diào)整，相關(guān)黑色品種價(jià)格高位回落，不少品種回吐年度漲幅?！?/p>

在張寶慧看來，年度粗鋼產(chǎn)量平控的大政策約束了鋼材的供應(yīng)。“上半年因高需求慣性，對(duì)價(jià)格有支撐；下半年以后，海外供應(yīng)的恢復(fù)及國內(nèi)地產(chǎn)需求的走弱，導(dǎo)致鋼材的表觀需求同比大幅萎縮。據(jù)鋼聯(lián)數(shù)據(jù)，10月份螺紋鋼表觀需求同比降幅一度超30%?！?/p>

不過，這種政策制約到明年有望松綁。我的鋼鐵網(wǎng)資訊總監(jiān)徐向春在接受21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者采訪時(shí)表示：“從市場來說，有一種說法是明年鋼鐵限產(chǎn)會(huì)放松，即意味著存在鋼材產(chǎn)量增加、價(jià)格下跌的預(yù)期?！?/p>

張寶慧認(rèn)為，從全年來看，品種分化，產(chǎn)業(yè)利潤波動(dòng)加大?！疤荚囟▋r(jià)估值一度大幅高于鐵元素，成材與煤炭的生產(chǎn)利潤領(lǐng)跑礦石與焦炭?！?/p>

12月20日-12月26日本期Mysteel澳洲巴西19港鐵礦發(fā)運(yùn)總量2754.4萬噸，環(huán)比增加177.1萬噸；澳洲發(fā)運(yùn)量1956.1萬噸，環(huán)比增加52.4萬噸。

隨著鋼材消費(fèi)減弱，短期鐵礦價(jià)格也呈中性判斷。華泰期貨分析師王海濤指出：“整體來看，供給端外礦發(fā)運(yùn)表現(xiàn)寬松，全國鐵水產(chǎn)量持續(xù)維持超低水平，疏港量卻回升至歷史同期高位，鐵礦港口庫存開始高位回落，鐵元素總量連續(xù)降庫，鋼廠冬儲(chǔ)及春節(jié)前補(bǔ)庫需求強(qiáng)于12月鋼廠實(shí)際生產(chǎn)復(fù)產(chǎn)需求。由于近端的補(bǔ)庫和遠(yuǎn)端的鋼廠復(fù)產(chǎn)預(yù)期，且長流程鋼廠即期利潤依舊偏高?！?/p>

上游雙焦受挫

在環(huán)保的壓力下，焦炭價(jià)格也存在下行壓力。12月27日，J2205合約收于2935.5元/噸，下跌194元/噸；JM2205合約收于2189.5元/噸，下跌96元/噸。

而在現(xiàn)貨方面，焦炭則呈現(xiàn)上漲趨勢(shì)。目前山東及南方部分鋼廠已落實(shí)焦炭第一輪漲價(jià)，漲幅為100-120元/噸。而產(chǎn)地焦煤價(jià)格也出現(xiàn)不同程度的反彈，漲幅在100-400元/噸之間。

王海濤認(rèn)為，目前焦企開工率維持低位，短期焦炭供應(yīng)釋放有限。而下游生鐵產(chǎn)量持續(xù)偏低，壓制焦炭需求。近期高爐復(fù)產(chǎn)消息增加，同時(shí)鋼廠利潤豐厚，疊加季節(jié)性和春節(jié)將至，短期鋼廠適度補(bǔ)庫，有助于推動(dòng)價(jià)格向上，但成材價(jià)格回落也制約了原料的上行空間。

而另一方面，隨著電煤保供結(jié)束之后，部分焦煤產(chǎn)量有所增加，但煤礦事故及年度任務(wù)完成使得部分煤礦出現(xiàn)停限產(chǎn)現(xiàn)象，而蒙煤通關(guān)在疫情制約下仍難提量，整體焦煤供應(yīng)偏穩(wěn)。而近期下游焦企冬儲(chǔ)補(bǔ)庫，煉焦煤需求有所回升。

與此同時(shí)，隨著西安等地疫情的暴發(fā)和北京即將舉辦的國際賽事等，給供給端的限產(chǎn)政策也帶來了諸多不確定性。

（文章來源：21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道）