前海開源基金楊德龍在節(jié)目上表示，投資隨時會面臨風險，沒有風險的投資那就沒有收益，但是需要看清楚是“真風險”還是“假風險”，如果是基本面發(fā)生問題的“真風險”就要避開。

以下為文字精華：

主持人：在當前市場上，您認為哪些屬于真風險，哪些屬于假風險呢？

楊德龍：投資隨時會面臨風險，沒有風險的投資那就沒有收益。什么是真風險呢？就是所投資的公司經(jīng)營發(fā)生了變化，基本面變化。真風險跌多少都不能抄底，跌了一定要割肉。

什么是假風險呢？假風險就是公司經(jīng)營沒變，好公司還是好公司，但只不過它的股價波動了，這種股價短期波動風險是假風險。我們做投資的時候可以承擔假風險，但是不要承擔真風險。

比如我一直建議大家配置的，像白酒，中藥，創(chuàng)新藥，食品飲料龍頭企業(yè)，股價下跌實際是受到宏觀環(huán)境影響，并不是經(jīng)營發(fā)生變化，品牌和行業(yè)地位還在。所以這些股價跌下來的風險就屬于假風險。

而比如說教育培訓，發(fā)文要“雙減”，中小學校外培訓做不了了，這是基本面變化，屬于真風險。所以無論它跌多少都不能買，還有房地產(chǎn)公司出現(xiàn)債務危機，股價跌了90%也不能抄底，因為它是真風險。

楊德龍：在去年年底我就跟大家講到，2022年市場的投資主線將是業(yè)績?yōu)橥酰?022年是價值投資的大年，大家要把握業(yè)績和估值這兩個重要的指標來進行投資。

2021年市場的風格偏向于成長股、題材股、概念股，很多價值投資標的在2021年出現(xiàn)大幅下跌，但是否極泰來，一些優(yōu)質(zhì)的股票被錯殺之后迎來了抄底的機會。根據(jù)真風險和假風險的理論，我們看一下近期市場的回調(diào)。

這次回調(diào)中，回調(diào)幅度較大的是新能源，因為新能源是去年漲幅最大的板塊。回調(diào)的根本原因還是去年漲多了，估值過高導致獲利回吐。新能源代替?zhèn)鹘y(tǒng)能源是大方向，而我國實現(xiàn)碳中和的時間是到2060年，也就是說這個行業(yè)的發(fā)展現(xiàn)在還處于早期，最多是中早期，所以長期行業(yè)發(fā)展趨勢沒變，股價回調(diào)主要還是受到估值波動的影響，屬于假風險。

但是，值得注意的是新能源的龍頭企業(yè)，在行業(yè)競爭中處于優(yōu)勢地位，所以往往是最終的勝利者。所以，我比較看好包括新能源汽車以及鋰電池產(chǎn)業(yè)鏈，光伏、風電、新能源等四大賽道龍頭股。

一些非龍頭的企業(yè)，特別是僅僅是沾上新能源概念的企業(yè)，可能今年經(jīng)營風險就會比較大，那有可能是真風險。所以今年投資新能源就不能像去年一樣，沾上新能源的邊就去炒，而是選擇具有競爭力的行業(yè)龍頭企業(yè)。

消費方面，這兩年消費增速出現(xiàn)明顯下滑，加上過去五年消費白馬股漲幅過大，茅指數(shù)去年出現(xiàn)大跌，這些消費白馬股的下跌，我認為是股價波動的假風險，而不是投資邏輯改變的真風險。雖然短期消費增速下降了，但是并沒有改變很多消費白馬股的投資價值，所以股價跌下來反而是一個抄底的機會。

我國人均GDP在2020年即突破1萬美元，根據(jù)歐美國家的經(jīng)驗，當人均GDP突破1萬美元之后將會迎來消費升級和消費總量大爆發(fā)，這兩年的疫情相當于短期內(nèi)壓制了消費的爆發(fā)。但是一旦疫情過后，消費增速會回來，消費增速一旦反彈，整個消費白馬股將有望重拾升勢，甚至再上新高，所以今年對于消費白馬股要保持信心。

宏觀政策面看，今年的宏觀政策將以穩(wěn)增長為主，貨幣政策會保持寬貨幣、寬信用，保持低利率環(huán)境，這將有利于被錯殺的優(yōu)質(zhì)龍頭股估值修復。所以今年的機會我覺得主線就是估值修復的機會，或者叫恢復性上漲的機會。

開局不利，這說明當前市場遠遠沒到亢奮的時候，而是在一個低迷期。彼德·林奇曾經(jīng)說過一句名言，當你感到絕望的時候千萬不要賣股票，因為賣的價格一定很低。因為當你感到絕望的時候，也是別人感到絕望的時候，這時候賣的價格肯定是很低的。

芒格也曾經(jīng)幽默說，做投資其實很簡單，就是從那些絕望的人手里買過來股票，然后賣給那些亢奮的人。當然做投資知易行難，大家要想做好價值投資，不僅要學習價值投資理念，還要鍛煉良好心態(tài)，克服人性弱點。

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