一、2022年A股年度策略展望中，我們曾提出22年市場風格將由“市值下沉”走向“市值均衡”，主要基于：

(1)從盈利周期來看，22年是盈利回落的后半段，大市值公司的業(yè)績穩(wěn)健性將重新占優(yōu)，相對業(yè)績優(yōu)勢回重回大盤；

(2)從貨幣與信用周期來看，歷史上信用觸底抬升+貨幣維持穩(wěn)定的階段，市場風格略有利于大盤。2022年金融條件將是“穩(wěn)貨幣+穩(wěn)貨幣”的組合，雖然社融增速筑底抬升的改善幅度不大，但依然處于一輪小周期的拐點，預計市場風格也會略偏向于大盤。

(3)進一步綜合各寬基指數、各市值區(qū)間22年的盈利預測與動態(tài)估值，我們傾向于判斷22年的市場風格很難形成“一邊倒”態(tài)勢，大盤股22年的盈利回落壓力小一些，但估值分位數依然處于2010年以來偏高；而小盤股的估值更占優(yōu)，但22年面臨較大的業(yè)績下滑壓力，因此我們判斷2022年市場風格較2021年將更為均衡。

二、從21Q4基金配置變化尋找22年市場風格由“市值下沉”走向“市值均衡”的線索：

(1)Q4各類基金對大市值股票的配置比例雖仍在下降，但幅度顯著放緩。滬深300配置比例由21Q3的57.1%環(huán)比下行1.5pct至21Q4的55.6%(超配7.5%)，降幅自Q3的6pct顯著收窄。

(2)對中小票的配置開始降低，對中證500的配置四個季度以來首次下降。對中證500的配置由21Q3的13.3%下降至12.8%(低配2.7%)。

(3)對創(chuàng)業(yè)板配置繼續(xù)下降，對科創(chuàng)板的配置繼續(xù)上升。創(chuàng)業(yè)板配置比例由21Q3的23.7%下降至22.3%(超配6.0%)，科創(chuàng)板配置比例由21Q3的4.0%上升至4.4%(超配0.6%)，創(chuàng)業(yè)板指市值前30%、市值后50%的公司配置比例均下降。

（文章來源：戴康的策略世界）

關鍵詞： 市場 市值下沉 市值均衡 風格 廣發(fā) 策略 21Q4 基金配置