今日(2月10日)滬深兩市再現(xiàn)分化格局。A股三大股指早盤微幅高開，伴隨著以基建為首的中字頭護盤，滬指全天維持窄幅震蕩，最終微幅收漲；而創(chuàng)業(yè)板和深圳成指震蕩向下格局明顯，最終綠盤報收，其中創(chuàng)業(yè)板指跌幅接近2%，走勢表現(xiàn)較為慘烈。從盤面上來看，旅游、農(nóng)業(yè)、環(huán)保、民爆等“冷門”板塊崛起，煤炭股尾盤也漲嗨了，局部賺錢效應仍存。

對此，東吳證券提到，指數(shù)短期上行空間不大，盤面上價值與成長可能會有反復，但彼此操作的邏輯各異，一個是穩(wěn)增長，一個是超跌反彈，在市場有效企穩(wěn)前，市場參與難度仍舊較大，操作上，建議輕指數(shù)重個股，盡量避免擁擠的賽道題材。

與此同時，光大證券認為，從歷史的情況來看，通常意義上的穩(wěn)定增長行業(yè)的盈利預期誤差確實顯著更小，食品飲料、家用電器、醫(yī)藥為代表的消費行業(yè)，與建材、建筑為代表的穩(wěn)增長相關行業(yè)可能會具有更高的盈利確定性?？紤]到2022年整體盈利增長面臨的壓力，我們認為，穩(wěn)定增長類的板塊業(yè)績增速更加值得關注，尤其是消費與穩(wěn)增長兩條主線。

板塊方面：

一、煤炭

華寶證券提到，預計2022年國內(nèi)煉焦煤需求減少3%，煉焦煤產(chǎn)量增加約400萬噸。海外焦煤供需整體緊平衡，考慮到焦煤進口是調(diào)整供給的重要因素，同時煉焦煤對民生影響較小，我們傾向于認為在供給端，蒙古進口增加會一定程度消減從其他區(qū)域進口總量，海外進增加總體較謹慎。整體測算，2022年焦煤供需緊張態(tài)勢有緩解，供需平衡?；?022年煉焦煤供需整體處于平衡狀態(tài)。預計mysteel中國煉焦煤價格指數(shù)中樞到1500元/噸，新華山西焦煤長協(xié)價格指數(shù)中樞價格為1200元/噸。

中泰證券認為，中長期來看，在缺乏規(guī)劃性投資背景下，煤炭供應端的約束強，在需求每年小幅增長的背景下，未來若干年煤炭就是稀缺資源，存量產(chǎn)能或就是高額利潤，年度長協(xié)基準價的上調(diào)也保障了行業(yè)持續(xù)高盈利的能力，在雙碳目標下，煤炭企業(yè)迫切需要轉型，電投能源、兗礦、神華、靖遠煤電、美錦能源等主要發(fā)力在新能源運營、氫能等方向，煤炭行業(yè)在新能源運營方面具備現(xiàn)金流強勁、土地資源豐富等各方面的優(yōu)勢，能力與意愿皆具備，新能源方向的轉型有利于提升整體板塊估值水平(目前PE估值在5-6倍)，煤炭資產(chǎn)有待重新定價，持續(xù)看好板塊投資價值。

該機構進一步提到，動力煤股建議關注：陜西煤業(yè)、兗州煤業(yè)、中國神華、中煤能源、電投能源、昊華能源。冶金煤股建議關注：潞安環(huán)能、平煤股份、山西焦煤、淮北礦業(yè)、冀中能源、山西焦化。無煙煤建議關注：蘭花科創(chuàng)。焦炭股建議關注：美錦能源、金能科技、中國旭陽集團、開灤股份、陜西黑貓。

另外，開源證券指出，中長期來看，新增產(chǎn)能空間有限，存量產(chǎn)能核增潛力已充分挖掘，煤炭供給有望先于需求達峰，支撐煤價偏高位運行，煤企或迎來持續(xù)高盈利時代，我們預計煤企業(yè)績有望回歸良性的平穩(wěn)釋放，有望催化估值修復。同時我們推薦新能源轉型標的電投能源、兗礦能源、靖遠煤電，看好高業(yè)績支撐下煤企轉型增長潛力。

二、基建

東吳證券表示，近期中央提及新增專項債重點涉及水利、交通、市政基礎設置建設、保障性安居工程等領域，水利部提及實施國家水網(wǎng)重大工程等，我們預計十四五期間地下管網(wǎng)及海綿城市建設帶來持續(xù)性增量。地產(chǎn)竣工端保持韌性，但新開工及銷售維持偏弱運轉。地產(chǎn)方面逐步釋放寬松信號，政策底部已現(xiàn)，我們預計后續(xù)房企和消費者融資端有望邊際放松，此外十四五期間加快保障性租賃住房建設帶來部分增量。此前裝修建材板塊受需求放緩、原材料上行、現(xiàn)金流壓力等影響估值已處在歷史中樞偏下位置，在地產(chǎn)邊際放松預期、原料成本高位回落、壞賬計提和現(xiàn)金流風險預期逐漸釋放之下，板塊整體有望迎來業(yè)績及估值修復。

中國銀河證券認為，2022年建材行業(yè)主要關注以下投資方向：(1)受益于行業(yè)集中度提升的消費建材龍頭：東方雨虹、堅朗五金、偉星新材、公元股份。(2)受益于風電需求提升的玻纖龍頭：中國巨石。(3)多業(yè)務布局的玻璃龍頭旗濱集團、南玻A。(4)受益于基建投資回暖的水泥行業(yè)區(qū)域龍頭華新水泥、上峰水泥。(5)高純石英砂產(chǎn)能提升的石英股份。(6)受益于陶瓷纖維需求提升的魯陽節(jié)能。

浙商證券指出，2022年建筑行業(yè)投資優(yōu)選兩條主線—基建發(fā)力優(yōu)選新能源基建，裝配式建筑優(yōu)選鋼結構，建議關注傳統(tǒng)建筑央企：1)優(yōu)選新能源基建央企：中國能建、中國電建。全球 Top2 能源電力建設企業(yè)，深度受益“雙碳”戰(zhàn)略下新能源大建設，“十四五”業(yè)績高成長確定高，雙雙發(fā)力新能源投建營，在手運營風光發(fā)電裝機資產(chǎn)價值有望迎來重估。

2)優(yōu)選裝配式建筑鋼結構賽道龍頭：鴻路鋼構、精工鋼構。“雙碳 1+N”政策體系下，裝配式鋼結構憑借更低碳排放強度，發(fā)展格局占優(yōu)，2022年基建、公建等政府投資占主導領域預期發(fā)力，作為全國鋼結構制造、工程兩大子賽道龍頭企業(yè)，β+α共振，看好鴻路鋼構、精工鋼構2022年業(yè)績表現(xiàn)。

3)重視傳統(tǒng)基建央企：中國鐵建、中國中冶、中國中鐵、中國交建?！笆濉?、“十三五”期間，中國鐵建、中國中鐵、中國交建等傳統(tǒng)“鐵公基”領域建筑央企戰(zhàn)略布局“大市政”、“大城建”，上岸進城，實現(xiàn)業(yè)務結構調(diào)整和轉型。上述企業(yè)有望受益城市群、城市內(nèi)部基建發(fā)力。

一張圖匯總：

（文章來源：東方財富研究中心）

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