今日(2月10日)滬深兩市再現(xiàn)分化格局。A股三大股指早盤微幅高開，伴隨著以基建為首的中字頭護(hù)盤，滬指全天維持窄幅震蕩，最終微幅收漲；而創(chuàng)業(yè)板和深圳成指震蕩向下格局明顯，最終綠盤報(bào)收，其中創(chuàng)業(yè)板指跌幅接近2%，走勢(shì)表現(xiàn)較為慘烈。從盤面上來(lái)看，旅游、農(nóng)業(yè)、環(huán)保、民爆等“冷門”板塊崛起，煤炭股尾盤也漲嗨了，局部賺錢效應(yīng)仍存。

對(duì)此，東吳證券提到，指數(shù)短期上行空間不大，盤面上價(jià)值與成長(zhǎng)可能會(huì)有反復(fù)，但彼此操作的邏輯各異，一個(gè)是穩(wěn)增長(zhǎng)，一個(gè)是超跌反彈，在市場(chǎng)有效企穩(wěn)前，市場(chǎng)參與難度仍舊較大，操作上，建議輕指數(shù)重個(gè)股，盡量避免擁擠的賽道題材。

與此同時(shí)，光大證券認(rèn)為，從歷史的情況來(lái)看，通常意義上的穩(wěn)定增長(zhǎng)行業(yè)的盈利預(yù)期誤差確實(shí)顯著更小，食品飲料、家用電器、醫(yī)藥為代表的消費(fèi)行業(yè)，與建材、建筑為代表的穩(wěn)增長(zhǎng)相關(guān)行業(yè)可能會(huì)具有更高的盈利確定性。考慮到2022年整體盈利增長(zhǎng)面臨的壓力，我們認(rèn)為，穩(wěn)定增長(zhǎng)類的板塊業(yè)績(jī)?cè)鏊俑又档藐P(guān)注，尤其是消費(fèi)與穩(wěn)增長(zhǎng)兩條主線。

板塊方面：

一、煤炭

華寶證券提到，預(yù)計(jì)2022年國(guó)內(nèi)煉焦煤需求減少3%，煉焦煤產(chǎn)量增加約400萬(wàn)噸。海外焦煤供需整體緊平衡，考慮到焦煤進(jìn)口是調(diào)整供給的重要因素，同時(shí)煉焦煤對(duì)民生影響較小，我們傾向于認(rèn)為在供給端，蒙古進(jìn)口增加會(huì)一定程度消減從其他區(qū)域進(jìn)口總量，海外進(jìn)增加總體較謹(jǐn)慎。整體測(cè)算，2022年焦煤供需緊張態(tài)勢(shì)有緩解，供需平衡?；?022年煉焦煤供需整體處于平衡狀態(tài)。預(yù)計(jì)mysteel中國(guó)煉焦煤價(jià)格指數(shù)中樞到1500元/噸，新華山西焦煤長(zhǎng)協(xié)價(jià)格指數(shù)中樞價(jià)格為1200元/噸。

中泰證券認(rèn)為，中長(zhǎng)期來(lái)看，在缺乏規(guī)劃性投資背景下，煤炭供應(yīng)端的約束強(qiáng)，在需求每年小幅增長(zhǎng)的背景下，未來(lái)若干年煤炭就是稀缺資源，存量產(chǎn)能或就是高額利潤(rùn)，年度長(zhǎng)協(xié)基準(zhǔn)價(jià)的上調(diào)也保障了行業(yè)持續(xù)高盈利的能力，在雙碳目標(biāo)下，煤炭企業(yè)迫切需要轉(zhuǎn)型，電投能源、兗礦、神華、靖遠(yuǎn)煤電、美錦能源等主要發(fā)力在新能源運(yùn)營(yíng)、氫能等方向，煤炭行業(yè)在新能源運(yùn)營(yíng)方面具備現(xiàn)金流強(qiáng)勁、土地資源豐富等各方面的優(yōu)勢(shì)，能力與意愿皆具備，新能源方向的轉(zhuǎn)型有利于提升整體板塊估值水平(目前PE估值在5-6倍)，煤炭資產(chǎn)有待重新定價(jià)，持續(xù)看好板塊投資價(jià)值。

該機(jī)構(gòu)進(jìn)一步提到，動(dòng)力煤股建議關(guān)注：陜西煤業(yè)、兗州煤業(yè)、中國(guó)神華、中煤能源、電投能源、昊華能源。冶金煤股建議關(guān)注：潞安環(huán)能、平煤股份、山西焦煤、淮北礦業(yè)、冀中能源、山西焦化。無(wú)煙煤建議關(guān)注：蘭花科創(chuàng)。焦炭股建議關(guān)注：美錦能源、金能科技、中國(guó)旭陽(yáng)集團(tuán)、開灤股份、陜西黑貓。

另外，開源證券指出，中長(zhǎng)期來(lái)看，新增產(chǎn)能空間有限，存量產(chǎn)能核增潛力已充分挖掘，煤炭供給有望先于需求達(dá)峰，支撐煤價(jià)偏高位運(yùn)行，煤企或迎來(lái)持續(xù)高盈利時(shí)代，我們預(yù)計(jì)煤企業(yè)績(jī)有望回歸良性的平穩(wěn)釋放，有望催化估值修復(fù)。同時(shí)我們推薦新能源轉(zhuǎn)型標(biāo)的電投能源、兗礦能源、靖遠(yuǎn)煤電，看好高業(yè)績(jī)支撐下煤企轉(zhuǎn)型增長(zhǎng)潛力。

二、基建

東吳證券表示，近期中央提及新增專項(xiàng)債重點(diǎn)涉及水利、交通、市政基礎(chǔ)設(shè)置建設(shè)、保障性安居工程等領(lǐng)域，水利部提及實(shí)施國(guó)家水網(wǎng)重大工程等，我們預(yù)計(jì)十四五期間地下管網(wǎng)及海綿城市建設(shè)帶來(lái)持續(xù)性增量。地產(chǎn)竣工端保持韌性，但新開工及銷售維持偏弱運(yùn)轉(zhuǎn)。地產(chǎn)方面逐步釋放寬松信號(hào)，政策底部已現(xiàn)，我們預(yù)計(jì)后續(xù)房企和消費(fèi)者融資端有望邊際放松，此外十四五期間加快保障性租賃住房建設(shè)帶來(lái)部分增量。此前裝修建材板塊受需求放緩、原材料上行、現(xiàn)金流壓力等影響估值已處在歷史中樞偏下位置，在地產(chǎn)邊際放松預(yù)期、原料成本高位回落、壞賬計(jì)提和現(xiàn)金流風(fēng)險(xiǎn)預(yù)期逐漸釋放之下，板塊整體有望迎來(lái)業(yè)績(jī)及估值修復(fù)。

中國(guó)銀河證券認(rèn)為，2022年建材行業(yè)主要關(guān)注以下投資方向：(1)受益于行業(yè)集中度提升的消費(fèi)建材龍頭：東方雨虹、堅(jiān)朗五金、偉星新材、公元股份。(2)受益于風(fēng)電需求提升的玻纖龍頭：中國(guó)巨石。(3)多業(yè)務(wù)布局的玻璃龍頭旗濱集團(tuán)、南玻A。(4)受益于基建投資回暖的水泥行業(yè)區(qū)域龍頭華新水泥、上峰水泥。(5)高純石英砂產(chǎn)能提升的石英股份。(6)受益于陶瓷纖維需求提升的魯陽(yáng)節(jié)能。

浙商證券指出，2022年建筑行業(yè)投資優(yōu)選兩條主線—基建發(fā)力優(yōu)選新能源基建，裝配式建筑優(yōu)選鋼結(jié)構(gòu)，建議關(guān)注傳統(tǒng)建筑央企：1)優(yōu)選新能源基建央企：中國(guó)能建、中國(guó)電建。全球 Top2 能源電力建設(shè)企業(yè)，深度受益“雙碳”戰(zhàn)略下新能源大建設(shè)，“十四五”業(yè)績(jī)高成長(zhǎng)確定高，雙雙發(fā)力新能源投建營(yíng)，在手運(yùn)營(yíng)風(fēng)光發(fā)電裝機(jī)資產(chǎn)價(jià)值有望迎來(lái)重估。

2)優(yōu)選裝配式建筑鋼結(jié)構(gòu)賽道龍頭：鴻路鋼構(gòu)、精工鋼構(gòu)。“雙碳 1+N”政策體系下，裝配式鋼結(jié)構(gòu)憑借更低碳排放強(qiáng)度，發(fā)展格局占優(yōu)，2022年基建、公建等政府投資占主導(dǎo)領(lǐng)域預(yù)期發(fā)力，作為全國(guó)鋼結(jié)構(gòu)制造、工程兩大子賽道龍頭企業(yè)，β+α共振，看好鴻路鋼構(gòu)、精工鋼構(gòu)2022年業(yè)績(jī)表現(xiàn)。

3)重視傳統(tǒng)基建央企：中國(guó)鐵建、中國(guó)中冶、中國(guó)中鐵、中國(guó)交建?！笆濉薄ⅰ笆濉逼陂g，中國(guó)鐵建、中國(guó)中鐵、中國(guó)交建等傳統(tǒng)“鐵公基”領(lǐng)域建筑央企戰(zhàn)略布局“大市政”、“大城建”，上岸進(jìn)城，實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)調(diào)整和轉(zhuǎn)型。上述企業(yè)有望受益城市群、城市內(nèi)部基建發(fā)力。

一張圖匯總：

（文章來(lái)源：東方財(cái)富研究中心）

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