明天(2月17日)，正元轉(zhuǎn)債將迎來最后一個交易日，隨后將被強(qiáng)制贖回，贖回價格為100.67元/張。截至2月16日午盤，正元轉(zhuǎn)債報167.907元，持有人若不抓住最后的機(jī)會，可能直接損失高達(dá)40%。

明日15:00收市前，是最后的操作機(jī)會！

及時操作避免“躺虧”

正元智慧近日多次發(fā)布公告，提示其將提前贖回正元轉(zhuǎn)債，提醒正元轉(zhuǎn)債持有人注意在限期內(nèi)轉(zhuǎn)股。

公告顯示，正元轉(zhuǎn)債贖回登記日為2022年2月17日，贖回價格為100.67元/張。明天收市前，正元轉(zhuǎn)債持有人可選擇在債券市場繼續(xù)交易，或者以15.38元/股的轉(zhuǎn)股價格轉(zhuǎn)換為公司股份。

正元智慧稱，本次可轉(zhuǎn)債贖回價格可能與正元轉(zhuǎn)債的市場價格存在較大差異，特別提醒持有人在2022年2月17日之前或當(dāng)日完成交易或轉(zhuǎn)股，否則可能面臨較大投資損失。

明天收市后，未實施轉(zhuǎn)股的正元轉(zhuǎn)債將全部凍結(jié)，停止交易和轉(zhuǎn)股。本次贖回完成后，正元轉(zhuǎn)債將在深交所摘牌。

2月16日上午，正元轉(zhuǎn)債上漲1.6%，報收167.907元。以此計算，如果投資者不及時轉(zhuǎn)股或者賣出，轉(zhuǎn)債被強(qiáng)制贖回的話，每張將損失67.237元，比例高達(dá)40%。

按轉(zhuǎn)股價值算的話，損失還要大一些。根據(jù)正元智慧公告，正元轉(zhuǎn)債每張約可轉(zhuǎn)換為100/15.38=6.5股正元智慧股票，2月16日午盤，正元智慧收盤價為25.96元，即每張正元轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)股后的價值約為6.5*25.96=168.79元，比轉(zhuǎn)債午盤收盤價略高一些。

轉(zhuǎn)債迎來強(qiáng)贖潮

今年2月，可轉(zhuǎn)債或迎來贖回潮。截至2月15日，共有85只處于交易狀態(tài)的可轉(zhuǎn)債觸發(fā)贖回條款，除正元轉(zhuǎn)債外，還有9只轉(zhuǎn)債已公告將提前贖回，岱勒轉(zhuǎn)債等75只可轉(zhuǎn)債公告不贖回。

制表：連潤

上市公司是否行使強(qiáng)贖權(quán)，受多種因素影響。東方證券固收首席分析師齊晟指出，選擇強(qiáng)贖具有節(jié)省后續(xù)財務(wù)成本、降低資產(chǎn)負(fù)債率、在會計上增厚當(dāng)年收益等好處，而選擇不強(qiáng)贖則出于轉(zhuǎn)債強(qiáng)贖對正股的稀釋作用，以及轉(zhuǎn)債持有人在轉(zhuǎn)股后的拋售壓力、可能導(dǎo)致股價波動等考慮。

中信建投證券固收首席分析師曾羽分析，轉(zhuǎn)債內(nèi)含的看漲期權(quán)往往會放大正股上漲對轉(zhuǎn)債估值的影響，一旦正股價格承壓向下調(diào)整，疊加“強(qiáng)贖”，估值超出平價較遠(yuǎn)的轉(zhuǎn)債會遭到轉(zhuǎn)換價值與轉(zhuǎn)股溢價率的雙殺。

轉(zhuǎn)債牛市結(jié)束了？

2月14日，轉(zhuǎn)債市場遭遇較大調(diào)整，中證轉(zhuǎn)債指數(shù)跌3.02%，2月15日，中證轉(zhuǎn)債指數(shù)跌勢未減，跌1.52%，報收414.32。轉(zhuǎn)債牛市結(jié)束了嗎？

國泰君安固收首席分析師覃漢表示，近期轉(zhuǎn)債市場大跌本質(zhì)原因是轉(zhuǎn)債交易擁擠帶來的非理性高估值，在此情況下，市場情緒極易受到影響。另外，在股債雙殺大背景下，轉(zhuǎn)債難以獨(dú)善其身。

光大證券張旭研究團(tuán)隊分析，此次可轉(zhuǎn)債市場調(diào)整幅度超過A股市場，或因部分產(chǎn)品贖回導(dǎo)致可轉(zhuǎn)債被大量賣出。

覃漢表示，短期來看，資金利率抬升、權(quán)益市場尤其是中小盤指數(shù)回調(diào)，以及集中強(qiáng)贖等情況都會對投資者情緒造成擾動，給轉(zhuǎn)債帶來拋壓，轉(zhuǎn)債的估值可能進(jìn)一步壓縮。雖然轉(zhuǎn)債估值經(jīng)歷大幅壓縮，但仍然處于較高位置，仍需警惕。

而從中長期看，他表示，“轉(zhuǎn)債作為固收資金可配置的彈性資產(chǎn)，仍然具有較強(qiáng)的吸引力，轉(zhuǎn)債估值壓縮的空間有限?！?/p>

廣發(fā)證券固收首席分析師劉郁分析，行情演化還需進(jìn)一步觀察正股支撐強(qiáng)度的變化，若短期內(nèi)權(quán)益市場迅速回暖，壓縮周期有望快速結(jié)束；若正股支撐繼續(xù)走弱，負(fù)面沖擊則可能進(jìn)一步延續(xù)。在此情況下，強(qiáng)債底保護(hù)和高股息品種，則是短期內(nèi)的關(guān)注重點(diǎn)。

覃漢建議，在當(dāng)前短期擾動因素較多情況下，可選擇價格和估值相對較低、正股上漲確定性較強(qiáng)的轉(zhuǎn)債，以及信用風(fēng)險相對可控的低價品種。

（文章來源：中國證券報）

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