跨過一個春節(jié)假期，*ST澄星的股價仿佛開了掛。2月7日至2月16日，*ST澄星接連斬獲8個漲停，2月17日早盤同樣漲停，午后略有回落，無緣9連板。截至收盤，*ST澄星漲4.63%報8.81元/股。前有披星戴帽，后有監(jiān)管質詢，為什么*ST澄星仍能受到資金爆炒？僅僅只是因為賽道優(yōu)勢嗎？

01

昔日明星步履維艱

作為昔日的化工明星，澄星股份曾連續(xù)18年進入中國企業(yè)500強，其中2019年位列第228位。公司主要從事黃磷、磷酸、磷酸鹽等精細磷化工系列產品的生產與銷售，在創(chuàng)始人李興的帶領下依托資本手段實現了快速擴張。

然而，正是因為步伐邁得太大，澄星集團的資金鏈承受著不小的壓力。早在2018年的媒體采訪中，李興就曾表示，澄星的資金需求主要靠企業(yè)發(fā)債解決，遇到集中兌付時資金壓力較大。再加上這兩年民營企業(yè)再發(fā)債困難，導致流動資金緊張。

及至2020年，澄星系流動性危機走向公開化。2021年5月，由于股股東及其關聯方資金占用以及2020年度期末凈資產為負，且年報被出具無法表示意見，澄星股份被實施退市風險警示，更名為*ST澄星。如果2021年年報觸及退市相關指標任意情形，公司股票將被終止上市。此外，因涉嫌信息披露違法違規(guī)，證監(jiān)會于2021年12月7日決定對*ST澄星及其控股股東澄星集團立案。

而在不久前的2022年2月8日，江陰市地區(qū)總部經濟園因澄星集團不能清償到期債務，并且負債數額巨大，資產不足以清償全部債務，并且明顯缺乏清償能力，向江陰法院申請對澄星集團進行重整。2月9日，上述重整申請已被法院受理澄星集團進入重整程序。

02

股權拍賣無人問津

控股股東重整前途尚不明晰，顯然將對*ST澄星的控制權產生極大影響。*ST澄星公告顯示，截至2021年末，澄星集團仍存在對*ST澄星的資金占用，本息合計22.39億元，目前尚未歸還。澄星集團持有*ST澄星股票合計1.71億股，占上市公司總股本的25.78%，目前已全部質押凍結，交由江陰法院公開拍賣。

該部分股份在拍賣平臺上遭到冷遇。1月13日，上述標的股份以8.07億元的起拍價首次登上法拍平臺，一天后宣告流拍；2月14日10時至2022年2月15日10時，標的股份折價20%后以6.46億元的起拍價被二次拍賣，依然沒有競買人出價。截至目前，*ST澄星尚未披露該部分股權的后續(xù)處理方式。

另一邊，*ST澄星第二大股東漢盈投資合計持有的16.01%股權，也在進行司法拍賣，并同樣經歷了兩次流拍。該部分股份于2022年1月30日10時起60日(延時除外)進行公開變賣，截至目前并沒有競買人參與。

為何*ST澄星的股份如此“不受待見”？司法拍賣網站顯示，競買澄星集團所持股票者，須承諾解決澄星集團及其相關方占用*ST澄星的資金本息合計22.23億元中62%為限的資金問題(約13.78億元)，并獲得證券監(jiān)管部門的認可。如無法滿足上述要求而競拍的，按照悔拍處理，保證金予以沒收。對于漢盈投資持有的股權，則需承諾解決22.23億元中38%為限的資金問題(約8.45億元)。換言之，競買人所付出的成本其實遠遠不止6.46億元或4億元的起拍價。

03

業(yè)績預盈遭遇質疑

既然渾身疊滿“負能量”，為何*ST澄星會受到資金競相熱捧？

從1月28日公布的2021年業(yè)績預告來看，公司預計實現歸母凈利潤13.56億元至20.17億元，預計凈資產為13.10億元至19.49億元。預增的主要原因系憑借《債權人說明》而對上一年度計提資金占用進行沖回。同時，2021年下半年黃磷市場價格漲幅較大，產品單價上漲。

或許是受預盈公告的影響，*ST澄星在春節(jié)后開啟暴漲模式，自2月7日起至2月16日實現8連板。2月17日，盡管未能封住漲停，但截至收盤股價仍大漲4.63%。

值得注意的是，蘇亞金誠會計師事務所在1月28日出具的專項說明中認為，*ST澄星憑《債權人說明》將2020年集體的應收澄星集團及其相關方款項的壞賬準備中72.5%的份額予以轉回并導致凈資產轉正，依據不充分。

隨后，上交所于1月29日和2月7日連發(fā)兩份問詢函，要求*ST澄星規(guī)范信息披露，充分提示有關風險。2月12日，上交所以更為嚴厲的措辭，要求*ST澄星重新選舉新一屆董事會、監(jiān)事會成員，確保公司生產經營、信息披露等工作的穩(wěn)定性。

04

化工行業(yè)景氣度好轉

不論*ST澄星的計提資金占用沖回是否可行，但可以肯定的是，搭上磷化工概念確實對*ST澄星的業(yè)績助益不小。2021年前三季度，公司實現營業(yè)總收入24.91億元，同比增長10.19%，歸母凈利潤9290.62萬元，同比增長1525.32%。

信達證券指出，磷化工上游為磷礦石，中游為磷酸和黃磷，下游為各種磷化工產品。我國磷化工存在上游、中游占比較高，下游精細磷化工產值占比低的特點，黃磷、農肥等耗能、污染產品產值較高，在環(huán)保趨嚴的背景下，“三磷”整治針對磷礦、磷肥、磷石膏進行去產能，行業(yè)從2016年開始景氣度向下，直到2020年在供需雙重利好下景氣度好轉。

國海證券認為，雙碳背景下，全球化工行業(yè)資本支出仍受壓制，化工行業(yè)景氣有望持續(xù)向上。從量的角度看，隨著國內穩(wěn)經濟政策出臺，之前限制龍頭企業(yè)資本支出的一些政策有望調整，已經看到原料用能不占用能耗指標，龍頭企業(yè)新建產能今年獲批的概率增加，長期成長預期再現，但整體行業(yè)的產能擴張仍被壓制。2021年部分化工龍頭企業(yè)已經回調了部分股價，從3年的維度看，化工龍頭企業(yè)盈利有望再進入增長軌道，迎來布局良機。

（文章來源：東方財富研究中心）

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