摘要：

1 月CPI 同比為0.9%，較去年12 月回落0.6 個(gè)百分比；核心CPI同比與上月持平，為1.2%繼續(xù)保持基本穩(wěn)定，CPI 同比的漲落主要還是受到食品價(jià)格的影響。1 月PPI 同比上漲9.1%，較去年12 月回落1.2 個(gè)百分點(diǎn)。而1 月PPI 與CPI 同比之差為8.2%，較去年12 月回落0.6 個(gè)百分點(diǎn)，且連續(xù)三個(gè)月回落，國(guó)內(nèi)通脹形勢(shì)主要由PPI 主導(dǎo)。

1 月CPI 環(huán)比為0.4%，其中食品環(huán)比為1.4%，雖較上月回升2.0個(gè)百分點(diǎn)；但從食品價(jià)格的季節(jié)性波動(dòng)看，受豬肉價(jià)格反季節(jié)性波動(dòng)的影響，處于五年以來(lái)同期最低水平?？紤]到2022 年春節(jié)在2 月1 日，早于去年的2 月12 日，食品價(jià)格低于往年同期，春節(jié)錯(cuò)位導(dǎo)致的基數(shù)效應(yīng)，更有利于2 月CPI 同比的快速回落。

從PPI 環(huán)比看，1 月為-0.2%，無(wú)論是從同比還是從環(huán)比看，PPI價(jià)格的回落幅度開(kāi)始收窄，但上中下游之間的物價(jià)走勢(shì)的分化狀況仍在繼續(xù)改善。1 月環(huán)比跌幅為負(fù)的行業(yè)只有6 個(gè)行業(yè)，較上月減少7 個(gè)，其中跌幅居前的3 個(gè)行業(yè)為煤炭、鋼鐵和化工；而漲幅居前的行業(yè)有9 個(gè)，較上月增加7 個(gè)。

美國(guó)1 月通脹壓力遠(yuǎn)高于中國(guó)，1 月美國(guó)CPI 同比為7.5%，核心CPI 為6%，均創(chuàng)出1983 年以來(lái)的新高；1 月美國(guó)PPI 同比為9.8%，核心PPI 同比為9.4%，均在歷史最高點(diǎn)附近。雖然中美兩國(guó)都受到國(guó)際原油價(jià)格上漲的外部沖擊，但中美通脹形勢(shì)仍有如此大的區(qū)別，究其原因在于：一是疫情爆發(fā)以來(lái)基礎(chǔ)貨幣供應(yīng)量上的巨大差異；二是勞動(dòng)力市場(chǎng)的供應(yīng)狀態(tài)也有顯著不同；三是CPI 中住宅和能源所占權(quán)重的不同，以及中美兩國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)景氣度的迥異。

（文章來(lái)源：第一創(chuàng)業(yè)證券）

關(guān)鍵詞： 宏觀研究 拐點(diǎn) 通脹 回落 百分點(diǎn) 百分比 核心