華寶新能在IPO前夕被“突擊入股”的情況，有利益輸送的嫌疑。此外，依賴境外銷售、研發(fā)投入不足等一系列問題也成為了華寶新能亟需解決的問題。

近日，作為主營便攜儲能產(chǎn)品的深圳市華寶新能源股份有限公司(以下簡稱“華寶新能”)更新招股書，闖關(guān)創(chuàng)業(yè)板。

招股書顯示，2018年-2021年上半年(以下簡稱“報(bào)告期”)華寶新能的營業(yè)收入分別為2.05億元、3.19億元、10.70億元和9.68億元，前三年的同比增長率分別為-4.62%、55.23%和235.44%，表現(xiàn)出了快速增長的趨勢。然而《紅周刊》發(fā)現(xiàn)，在其收入快速增長的背后，存在的諸多問題有待解決，否則這些問題很有可能會成為華寶新能沖擊A股道路上的絆腳石。

收入依賴境外存隱患

海外訴訟懸而未決

華寶新能成立于2011年，起初以充電寶的ODM業(yè)務(wù)為主，之后開始布局便攜儲能產(chǎn)品，并創(chuàng)建“Jackery”和“電小二”兩大品牌進(jìn)軍境內(nèi)外市場。

值得注意的是，華寶新能境外收入比例較高，報(bào)告期內(nèi)境外銷售收入占比分別為91.53%、87.27%、90.09%和93.29%，占比在9成左右，而其境外銷售的主要地區(qū)為美國和日本。

近年來，隨著世界政治、經(jīng)濟(jì)格局的變化，國際間貿(mào)易摩擦不斷。自2020年9月起，美國對從中國進(jìn)口的太陽能板產(chǎn)品加征關(guān)稅，以外銷為主要收入來源的華寶新能也受到了相應(yīng)的影響。而且，美國在國際貿(mào)易戰(zhàn)略、進(jìn)出口政策和市場開發(fā)措施等方面有向保護(hù)主義、本國優(yōu)先主義方向發(fā)展的趨勢，與中國之間的貿(mào)易摩擦存在進(jìn)一步升級的風(fēng)險(xiǎn)，后續(xù)，若貿(mào)易摩擦在較長期內(nèi)仍無法緩解，華寶新能恐怕會持續(xù)受到影響，對公司穩(wěn)定持續(xù)經(jīng)營將產(chǎn)生不利影響。

值得一提的是，2021年7月30日，Generac Power System， Inc.(以下簡稱“Generac”)向美國特拉華州提起商標(biāo)侵權(quán)訴訟，要求華寶新能及子公司Generark US停止使用或注冊“GENERARK”商標(biāo)，并對侵權(quán)行為進(jìn)行賠償。

2020年和2021年，Generark US 銷售的“GENERARK”品牌產(chǎn)品的銷售額分別為218.77 萬元、1781.93 萬元。如果華寶新能在上述訴訟中敗訴，致使其無法使用“GENERARK”商標(biāo)銷售產(chǎn)品，將對華寶新能境外產(chǎn)品的銷售及后續(xù)經(jīng)營造成不利影響。

據(jù)招股書介紹，華寶新能外銷業(yè)務(wù)主要以美元及日元為結(jié)算幣種，但公司的原材料采購主要以人民幣為結(jié)算幣種，再加上其收入大部分來自于美國和日本，因此，其產(chǎn)品毛利率受到美元和日元的匯率變化影響較大。

數(shù)據(jù)顯示，2021年上半年，人民幣/美元平均匯率降低了6.17%，人民幣/日元平均匯率降低了6.97%，這使得其當(dāng)期的毛利率從2020年的57.00%降低到了52.55%，下降了4.45個(gè)百分點(diǎn)。后續(xù)，若其不采取相關(guān)措施解決這一問題，恐怕會對其毛利率的穩(wěn)定性產(chǎn)生影響，進(jìn)而影響到公司的經(jīng)營穩(wěn)定性。

表1 華寶新能內(nèi)外銷占比及匯率情況(單位：萬元)

來源：招股書

產(chǎn)品質(zhì)量問題頻現(xiàn)

研發(fā)投入不足

招股書顯示，華寶新能的主要產(chǎn)品為不同容量規(guī)格的便攜儲能產(chǎn)品及充電寶，以及可與便攜儲能產(chǎn)品配套使用的太陽能板及相關(guān)配件，產(chǎn)品品類不算豐富。當(dāng)然，如果能專注把主營產(chǎn)品做到最好，也是一種不錯(cuò)的選擇，然而從以往表現(xiàn)來看，華寶新能的產(chǎn)品卻屢屢出現(xiàn)質(zhì)量問題。

2018年2月12日，深圳市市場和質(zhì)量監(jiān)督管理委員會龍華市場監(jiān)督管理局向華寶新能下屬子公司電小二出具《行政處罰決定書》，電小二的產(chǎn)品鋒 6-5000移動(dòng)電源經(jīng)抽查不符合相應(yīng)要求，據(jù)此深圳市市場監(jiān)督管理局龍華分局稽查科對電小二處以“沒收鋒6-5000移動(dòng)電源產(chǎn)品59臺，沒收非法所得人民幣 11540 元，罰款人民幣30000元”。

此外，根據(jù)證監(jiān)會對華寶新能的問詢函顯示，報(bào)告期內(nèi)華寶新能因產(chǎn)品質(zhì)量瑕疵相關(guān)問題的退貨金額為101.40萬元、191.52萬元、585.43萬元和454.15萬元，退貨金額連年走高，累計(jì)金額高達(dá)1332.5萬元。

產(chǎn)品質(zhì)量是公司持續(xù)穩(wěn)定發(fā)展的重中之重，一旦產(chǎn)品出現(xiàn)質(zhì)量問題或者存在瑕疵，后續(xù)經(jīng)營中很可能會受到監(jiān)管部門的處罰，更重要的是會影響公司品牌在消費(fèi)者心中的形象，進(jìn)而影響產(chǎn)品后續(xù)的銷售。

產(chǎn)品質(zhì)量問題頻發(fā)，需要公司提高產(chǎn)品質(zhì)量，如果是產(chǎn)品設(shè)計(jì)缺陷，則需加強(qiáng)研發(fā)，改進(jìn)設(shè)計(jì)。與此同時(shí)，作為一家儲能產(chǎn)品公司，想要保持公司長久穩(wěn)定發(fā)展，技術(shù)更新和新產(chǎn)品的開發(fā)也必不可少，這就需要公司大量投入資金進(jìn)行研發(fā)，不過從華寶新能的研發(fā)投入情況來看，卻并不能令人滿意。

招股書披露，報(bào)告期內(nèi)華寶新能的研發(fā)費(fèi)用分別為867.83萬元、904.04萬元、2343.34萬元和2291.51萬元，占營業(yè)收入的比例分別為4.22%、2.83%、2.19%和2.37%，報(bào)告期內(nèi)華寶新能的研發(fā)費(fèi)用率呈現(xiàn)下滑趨勢。

同期，華寶新能招股書披露的同行業(yè)可比公司安克創(chuàng)新、派能科技和星徽股份的研發(fā)費(fèi)用率平均值分別高達(dá)5.15%、5.49%、4.99%和5.55%，可以看出華寶新能的研發(fā)費(fèi)用率是遠(yuǎn)低于同行業(yè)可比公司的。舍不得研發(fā)投入，又如何在與同行業(yè)公司的競爭中取得優(yōu)勢呢？其發(fā)展前景難免令人擔(dān)憂。

其研發(fā)投入不足也體現(xiàn)在給研發(fā)人員的薪酬上。據(jù)招股書披露，報(bào)告期內(nèi)華寶新能的研發(fā)人員的平均工資分別為13.18萬元、15.72萬元、23.86萬元和22.15萬元，同期同行業(yè)可比上市公司平均工資分別為18.69萬元、24.54萬元、29.19萬元和32.27萬元。相比于同行公司來說，華寶新能給研發(fā)人員的薪酬實(shí)在不算大方。

表2 華寶新能研發(fā)人員平均工資與同行業(yè)可比公司對比(單位：萬元/人/年)

從某種意義上來講，薪酬是研發(fā)人員自身價(jià)值的體現(xiàn)，如果在薪酬方面舍不得支出，成熟優(yōu)秀的研發(fā)人員就難免被競爭公司挖走，很可能會埋下人才流失的隱患。華寶新能作為一家高新技術(shù)企業(yè)，如何留住研發(fā)方面的人才至關(guān)重要，然而一旦因?yàn)樾匠赀^低，導(dǎo)致其成熟的研發(fā)人員的流失，勢必會削弱其研發(fā)能力，對于公司來說這也是巨大損失。

華寶新能的研發(fā)費(fèi)用率不斷下滑，且遠(yuǎn)低于行業(yè)公司均值，研發(fā)人員薪酬也不及同行，這表明其在產(chǎn)品研發(fā)方面的重視程度不足，在這種情況下，華寶新能能否從根本上解決產(chǎn)品質(zhì)量問題也是令人擔(dān)憂的。

存在“突擊入股”

有利益輸送之嫌

招股書披露，2020年10月23日，外部股東深圳市成千億企業(yè)管理咨詢合伙企業(yè)(有限合伙)(以下簡稱“成千億”)增資了華寶新能，增資價(jià)格為48元/股，增資總額為3500 萬元，截至目前，成千億持有華寶新能2.04%的股份。

證監(jiān)會于2021年2月5日又公布了《監(jiān)管規(guī)則適用指引—關(guān)于申請首發(fā)上市企業(yè)股東信息披露》(以下簡稱《指引》)，對IPO中發(fā)行人股東的股權(quán)代持、“突擊入股”、穿透核查、利益輸送等問題提出了更為具體和具有針對性的信息披露要求，《指引》規(guī)定將突擊入股的時(shí)點(diǎn)確認(rèn)從IPO申報(bào)前6個(gè)月內(nèi)前推至12個(gè)月內(nèi)。華寶新能于2021年6月首次公開招股說明書，也就是說，從時(shí)間上來看，成千億的增資構(gòu)成了“突擊入股”，更重要的是，成千億此次“突擊入股”的背后，還存在著利益輸送的嫌疑。

公開資料顯示，成千億成立于2020年10月20日，也就是說，這家公司剛剛成立3天便成為華寶新能的股東，這家公司的成立似乎就為入股華寶新能而來。此外，《紅周刊》注意到，成千億的合伙人與華寶新能存在著千絲萬縷的關(guān)系。

招股書披露，成千億的13 名自然人合伙人中，不僅包括華寶新能的實(shí)際控制人之一溫美嬋，還包括了3名供應(yīng)商股東，分別為鄭楚鋒、劉陵剛和楊權(quán)山。據(jù)悉，鄭楚鋒持有成千億的 5.71%的財(cái)產(chǎn)份額，是深圳市嘉安達(dá)投資集團(tuán)有限公司(以下簡稱“嘉安達(dá)集團(tuán)”)的董事和副總經(jīng)理。華寶新能向嘉安達(dá)集團(tuán)租賃了17處辦公經(jīng)營場所，報(bào)告期內(nèi)，公司向嘉安達(dá)集團(tuán)租賃辦公場地及宿舍并支付物業(yè)管理費(fèi)及水電費(fèi)，交易金額分別為 235.34 萬元、273.84 萬元、387.83萬元、326.78 萬元。

此外，劉陵剛持有成千億 5.71%的財(cái)產(chǎn)份額，并持有華寶新能電子元器件材料供應(yīng)商深圳市卓銳思創(chuàng)科技有限公司(以下簡稱“卓銳思創(chuàng)”)99%的股權(quán)并擔(dān)任執(zhí)行董事、總經(jīng)理。因此在成千億入股華寶新能后，卓銳思創(chuàng)與華寶新能的交易構(gòu)成了關(guān)聯(lián)交易。

楊權(quán)山持有成千億的 2.86%的財(cái)產(chǎn)份額，在華寶新能的電子元器件材料供應(yīng)商深圳市偉安特電子有限公司(以下簡稱“偉安特”)擔(dān)任執(zhí)行董事。值得注意的是，在成千億入股之前，華寶新能與偉安特并未有過合作，而到了2021年上半年，華寶新能就向偉安特采購了692.66萬元。突擊入股后雙方出現(xiàn)的交易構(gòu)成關(guān)聯(lián)交易，因此，對于交易的合理性以及交易價(jià)格是否公允，還需要華寶新能的進(jìn)一步解釋。

事實(shí)上，鄭楚鋒、劉陵剛和楊權(quán)山作為華寶新能的供應(yīng)商入股，華寶新能可以深度綁定上游供應(yīng)商，對公經(jīng)營發(fā)展具有一定益處，但這也往往會成為利益輸送產(chǎn)生的溫床。

部分企業(yè)在引入客戶或供應(yīng)商時(shí)，需讓渡部分利益，為企業(yè)IPO進(jìn)程埋下不安全的種子，若因關(guān)聯(lián)交易存在特殊利益輸送影響了公司獨(dú)立性，則對企業(yè)上市具有重大影響，甚至?xí)?gòu)成實(shí)質(zhì)性障礙。因此，在交易所的兩輪問詢中，對華寶新能與成千億是否存在利益輸送都進(jìn)行了問詢。

值得一提的是，成千億本身存在著較大問題，成千億的合伙人曾存在份額代持的情形。成千億在成立的過程中，陳思佳作為名義合伙人，其所持財(cái)產(chǎn)份額系代赫連建慧、劉陵剛、王艷玲、周軍、楊權(quán)山持有。雖然2021年3月24日代持已經(jīng)解除，但是不排除今后存在股權(quán)糾紛的可能，可能會對華寶新能IPO產(chǎn)生影響。

（文章來源：紅刊財(cái)經(jīng)）

關(guān)鍵詞： 突擊入股 華寶新能 產(chǎn)品質(zhì)量