在疫情反復(fù)、消費(fèi)降維背景下，具有“大行業(yè)、小企業(yè)”特征的零食賽道，去年已從增量市場(chǎng)搏向存量市場(chǎng)，品牌紛紛面臨凈利下滑的焦慮。目前來(lái)看，趨勢(shì)已延續(xù)到今年Q1，凈利何時(shí)回升？

財(cái)聯(lián)社記者近期走訪終端渠道并與部分食品業(yè)內(nèi)人士交流，行業(yè)多感覺，消費(fèi)力恢復(fù)偏緩導(dǎo)致需求端疲弱，3月疫情反復(fù)部分終端消費(fèi)場(chǎng)景缺失，線上流量紅利亦顯見頂之勢(shì)。疊加成本端壓力，多重因素或壓制今年上半年復(fù)蘇進(jìn)程，Q2能否出現(xiàn)拐點(diǎn)仍有諸多不確定性。

但亦有跟蹤食品的私募研究員則在接受財(cái)聯(lián)社記者采訪時(shí)認(rèn)為，此前休閑食品賽道機(jī)構(gòu)減配較多，目前估值性價(jià)比已進(jìn)入左側(cè)“觀察窗口”，未來(lái)主要看疫情影響減弱、消費(fèi)回暖、提價(jià)的逐步傳導(dǎo)，可關(guān)注板塊改善機(jī)會(huì)。

增收難增利成行業(yè)共性

經(jīng)歷提價(jià)潮的休閑食品行業(yè)，受原料上漲、疫情反復(fù)及費(fèi)用增加等影響，2021年增收難增利成為行業(yè)共性。截至3月30日，休閑食品企業(yè)陸續(xù)交出2021年的成績(jī)單。整體來(lái)看，當(dāng)前休閑食品行業(yè)面臨著不少挑戰(zhàn)和壓力。記者梳理統(tǒng)計(jì)，有10家公司已公布年報(bào)或業(yè)績(jī)預(yù)告。

僅以披露年報(bào)公司為例，桃李面包(603866.SH)、良品鋪?zhàn)?603719.SH)、勁仔食品(003000.SZ)、元祖股份(603886.SH)中，除元祖股份凈利率基本持平外，其他三家凈利率均有所下降。桃李面包凈利率由上年14.8%降至12.05%，影響因素主要為“費(fèi)用增加+疫情影響+成本上漲”。

2021年，“零食王國(guó)”的細(xì)分行業(yè)龍頭公司日子不好過(guò)，疫情反復(fù)等因素仍在2022年沖擊著行業(yè)的復(fù)蘇進(jìn)度，受多地不斷出現(xiàn)散發(fā)疫情、消費(fèi)復(fù)蘇緩慢、俄烏沖突等負(fù)面因素影響，食品飲料行業(yè)股價(jià)整體表現(xiàn)較弱，年初以來(lái)跌幅近兩成。

此前，桃李面包針對(duì)原材料成本上漲情況，公司已對(duì)部分產(chǎn)品價(jià)格進(jìn)行上調(diào)。公司內(nèi)部人士對(duì)記者說(shuō)，提價(jià)后凈利能否回升還有待觀察，因?yàn)橐咔橐蛩厝栽谟绊懡K端消費(fèi)場(chǎng)景，短期波動(dòng)因素有點(diǎn)多，但長(zhǎng)期仍看好行業(yè)發(fā)展。

良品鋪?zhàn)幼C券部人士對(duì)記者說(shuō)，目前公司產(chǎn)品沒有提價(jià)。毛利率下降一是受渠道占比調(diào)整、快遞運(yùn)輸成本上漲等因素的影響；二是為了提升銷售規(guī)模，加大線上投放力度，導(dǎo)致四季度凈利出現(xiàn)波動(dòng)。今年來(lái)看，疫情還是會(huì)對(duì)線下門店經(jīng)營(yíng)造成一定影響。

線上渠道紅利見頂

除了線下渠道受到?jīng)_擊外，線上渠道亦不容樂(lè)觀。結(jié)合今年2月三大電商平臺(tái)(淘系、京東、拼多多)線上銷售數(shù)據(jù)日前公布，三大電商休閑零食行業(yè)銷售總額75.28億元(-18.54%)。2月零食淘系線上銷售額為47.57億元(-19.53%)，京東休閑零食銷售額為15.56億元(-31.10%)，拼多多休閑零食銷售額為12.15億元(+13.45%)。以淘系平臺(tái)數(shù)據(jù)為例，2022 年 2月松鼠/洽洽/良品/鹽津淘系平臺(tái)銷售額同比-43%/-26%/-29%/+167%。

湖南一位長(zhǎng)期跟蹤快消市場(chǎng)的負(fù)責(zé)人對(duì)財(cái)聯(lián)社記者說(shuō)，今年春節(jié)黃金周早于往年，部分食品飲料消費(fèi)需求提前至1月，疊加年后多地新冠散點(diǎn)爆發(fā)，因此2月各子行業(yè)線上消費(fèi)表現(xiàn)低迷，3月消費(fèi)數(shù)據(jù)仍不樂(lè)觀。

上述良品鋪?zhàn)幼C券部人士說(shuō)，現(xiàn)在進(jìn)入了一個(gè)銷售淡季，所以線上數(shù)據(jù)并不那么好。公司今年會(huì)加大品類投放，通過(guò)渠道優(yōu)勢(shì)擴(kuò)大市占率；提高單店店均盈利能力來(lái)提升產(chǎn)品毛利率水平。對(duì)于毛利拐點(diǎn)何時(shí)出現(xiàn)？其認(rèn)為，主要是大家消費(fèi)信心不足，如果疫情過(guò)去、消費(fèi)回暖的話Q2還是有可能。

三只松鼠證券部人士亦對(duì)記者說(shuō)，二、三季度其實(shí)是銷售淡季，目前尚難以判斷拐點(diǎn)什么時(shí)候到來(lái)，外部流量分散已是客觀事實(shí)，公司也沒辦法逆轉(zhuǎn)，會(huì)立足于自身經(jīng)營(yíng)模式的調(diào)整，過(guò)去可能是電商為主，會(huì)重新戰(zhàn)略定位，不只是做賣貨的渠道而是以品牌的思維去做。疫情反復(fù)會(huì)導(dǎo)致線下客流量下滑，會(huì)做存量的優(yōu)化而不是光靠開店做增量。

“渠道+新品”破局，邊際改善或延后

經(jīng)過(guò)了2021年的負(fù)重前行，在流量分散化的大趨勢(shì)下，休閑食品企業(yè)紛紛進(jìn)行渠道精耕、改革。甘源食品在接受機(jī)構(gòu)調(diào)研時(shí)表示，今年主要是圍繞公司推出的新品，借助銷售團(tuán)隊(duì)來(lái)拓寬銷售渠道，做好產(chǎn)品推廣工作；恰恰食品表示，鞏固公司在葵花籽品類的領(lǐng)導(dǎo)地位，提升弱勢(shì)市場(chǎng)以及三四線城市的下沉，在覆蓋率較高的城市，進(jìn)行新產(chǎn)品的推廣。

勁仔食品內(nèi)部人士對(duì)記者說(shuō)，目前公司沒有進(jìn)行價(jià)格調(diào)整，更重要的還是市場(chǎng)份額的提升，未來(lái)會(huì)視情況適時(shí)調(diào)整。公司以勁仔小魚為切入點(diǎn)，推出了大包裝系列產(chǎn)品。大包裝系列產(chǎn)品一方面填補(bǔ)了部分傳統(tǒng)規(guī)格不適合售賣的空白渠道，另一方面通過(guò)線下全渠道的終端陳列改善，提升了客單價(jià)。另外，公司完善產(chǎn)品矩陣，推出了短保豆干、魔芋爽、無(wú)骨鳳爪、手撕魷魚等新品。

國(guó)泰君安食品研究員分析稱，上半年成本壓力猶在，需求恢復(fù)緩慢，下半年邊際改善可期。服務(wù)業(yè)受疫情影響恢復(fù)緩慢，大眾品需求端整體復(fù)蘇周期拉長(zhǎng)、復(fù)蘇斜率放緩，2022年上半年預(yù)計(jì)保持平穩(wěn)，下半年隨居民收入及其預(yù)期修復(fù)、消費(fèi)場(chǎng)景壓制緩解，預(yù)計(jì)呈現(xiàn)小幅、緩慢復(fù)蘇趨勢(shì)。

部分企業(yè)在成本普漲壓力下提價(jià)，后續(xù)能否順利傳導(dǎo)取決于細(xì)分行業(yè)的終端需求承載力、競(jìng)爭(zhēng)格局、渠道結(jié)構(gòu)，預(yù)計(jì)將出現(xiàn)較明顯分化。若未來(lái)上游成本回落、下游動(dòng)銷開始提振，提價(jià)成功傳導(dǎo)的企業(yè)將體現(xiàn)出較為明顯的利潤(rùn)彈性。

（文章來(lái)源：財(cái)聯(lián)社）

關(guān)鍵詞： 行業(yè)動(dòng)態(tài)