國泰君安(香港)發(fā)布研究報(bào)告稱，維持中國旭陽集團(tuán)(01907)“買入”評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)6港元，對(duì)應(yīng)6倍2022年市盈率，而香港上市一體化煤炭公司目前估值在4.1倍至7.6倍2022年市盈率。另外，該行預(yù)測(cè)2022-24年間盈利年復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)33.7%，主要體現(xiàn)了旭陽產(chǎn)能擴(kuò)張計(jì)劃的預(yù)期結(jié)果，同時(shí)假設(shè)預(yù)測(cè)期內(nèi)公司各業(yè)務(wù)板塊毛利率保持在2021年水平。

報(bào)告中稱，公司2021年股東凈利創(chuàng)歷史新高達(dá)人民幣26.13億元，同比增58.1%，受到順日信澤收購項(xiàng)目及苯乙烯產(chǎn)能有機(jī)增長(zhǎng)帶來的可持續(xù)增量盈利所帶動(dòng)。但受到2021年4季度中國限電危機(jī)時(shí)期焦炭焦煤價(jià)差收窄沖擊，2021年毛利率同比降1.9個(gè)百分點(diǎn)至14.4%——旭陽焦炭焦煤月均價(jià)差由2021年1-10月的人民幣742-1179元/噸降至年底11-12月的人民幣339-485元/噸。隨著國內(nèi)外鋼廠需求強(qiáng)勁推升年迄今焦炭?jī)r(jià)格多輪提漲，最艱難的情況已經(jīng)過去，該行認(rèn)為旭陽2022年3月焦炭焦煤平均價(jià)差已回升至人民幣800元/噸以上。

該行提到，管理層表示盈利仍有望增長(zhǎng)，主要考慮到1)中國焦化行業(yè)盈利前景在減碳以及俄烏沖突后供應(yīng)受到?jīng)_擊的背景下較為穩(wěn)健，以及2)公司的焦炭和己內(nèi)酰胺產(chǎn)能計(jì)劃于2022-2023年進(jìn)一步擴(kuò)充、對(duì)供應(yīng)商及客戶議價(jià)能力逐步提升、貿(mào)易及運(yùn)營托管業(yè)務(wù)蓬勃發(fā)展，以及自2022年起推行多項(xiàng)控本降費(fèi)措施。

（文章來源：智通財(cái)經(jīng)網(wǎng)）

關(guān)鍵詞： 中國旭陽集團(tuán) 01907 國泰君安