疫情反復(fù)和大宗商品漲價(jià)對(duì)于物價(jià)走勢(shì)的拉動(dòng)作用仍在持續(xù)。

4月11日，國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布了3月份全國(guó)CPI(居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù))和PPI(工業(yè)生產(chǎn)者出廠價(jià)格指數(shù))數(shù)據(jù)。一季度CPI、PPI比去年同期漲幅也出爐。數(shù)據(jù)顯示，3月份CPI同比漲幅擴(kuò)大，PPI同比漲幅繼續(xù)回落。1—3月平均，CPI比上年同期上漲1.1%，PPI比去年同期上漲8.7%。

接受記者采訪(fǎng)的專(zhuān)家表示，CPI上漲主要是新冠肺炎疫情短期擾動(dòng)和國(guó)際商品價(jià)格傳導(dǎo)效應(yīng)顯現(xiàn)的共同結(jié)果，但居民消費(fèi)疲弱的情況并沒(méi)有發(fā)生變化。本月工業(yè)購(gòu)進(jìn)與出廠價(jià)格指數(shù)的同比增速剪刀差為2.4個(gè)百分點(diǎn)，與上月持平，反映工業(yè)企業(yè)盈利空間保持穩(wěn)定。同時(shí)數(shù)據(jù)也反映，上游價(jià)格漲價(jià)壓力的向下傳導(dǎo)速度在加快。展望后期，預(yù)計(jì)全年CPI依然溫和，二季度PPI環(huán)比或仍為正增長(zhǎng)。

3月CPI同比漲幅擴(kuò)大

“3月份，受?chē)?guó)內(nèi)多點(diǎn)散發(fā)疫情和國(guó)際大宗商品價(jià)格上漲等因素影響，CPI環(huán)比持平，同比漲幅有所擴(kuò)大?！眹?guó)家統(tǒng)計(jì)局城市司高級(jí)統(tǒng)計(jì)師董莉娟如此分析CPI數(shù)據(jù)變化的原因。

財(cái)信研究院副院長(zhǎng)伍超明對(duì)記者表示，3月份CPI上漲主要是疫情短期擾動(dòng)和國(guó)際商品價(jià)格傳導(dǎo)效應(yīng)顯現(xiàn)的共同結(jié)果。但居民消費(fèi)疲弱的情況并沒(méi)有發(fā)生變化，如剔除食品和糧的核心CPI同比增長(zhǎng)1.1%，與上月持平，同時(shí)受疫情沖擊影響，服務(wù)商品價(jià)格回落0.1個(gè)百分點(diǎn)。

伍超明預(yù)計(jì)，PPI向CPI傳導(dǎo)效應(yīng)增強(qiáng)、豬肉拖累作用減弱和翹尾因素提高等因素都有利于CPI繼續(xù)上行，但服務(wù)業(yè)修復(fù)偏弱、居民增收困難、國(guó)際油價(jià)高位窄幅波動(dòng)，均表明CPI大幅上行動(dòng)力不足，預(yù)計(jì)全年CPI依然溫和。

民生銀行研究院高級(jí)研究員應(yīng)習(xí)文表示，3月CPI同比上漲1.5%，環(huán)比持平，同比增速高于上月0.6個(gè)百分點(diǎn)，略高于市場(chǎng)預(yù)期。國(guó)際大宗商品價(jià)格上漲帶來(lái)的輸入型通脹壓力是CPI抬升的主要原因。此外，受?chē)?guó)際糧價(jià)傳導(dǎo)和疫情短期影響，糧食和食用油分別環(huán)比上漲0.5%和0.4%，值得關(guān)注。

應(yīng)習(xí)文表示，3月不包括食品和能源的核心CPI同比上漲1.1%，與上月持平，反映需求端仍偏弱。通脹主要壓力來(lái)源于全球大宗商品上漲下的外部輸入，導(dǎo)致國(guó)內(nèi)壓力主要體現(xiàn)在上游，并且有一定向下游傳導(dǎo)的趨勢(shì)，屬于典型的成本推動(dòng)而非需求拉動(dòng)性質(zhì)。

豬肉價(jià)格同比下降41.4%

壓低CPI漲幅

應(yīng)習(xí)文指出，豬肉價(jià)格與疫情下的服務(wù)業(yè)價(jià)格下降則在一定程度上壓低了CPI的漲幅。

數(shù)據(jù)顯示，受節(jié)后消費(fèi)需求回落及供給充足等因素影響，豬肉價(jià)格環(huán)比上月下降9.3%。同比看，豬肉價(jià)格跌幅仍較大，為下降41.4%。

對(duì)于豬肉價(jià)格的持續(xù)走低，相關(guān)部門(mén)即將再出手。4月8日，國(guó)家發(fā)改委發(fā)布消息，擬于近日再次啟動(dòng)4萬(wàn)噸凍豬肉的收儲(chǔ)工作。有關(guān)方面分析認(rèn)為，近期國(guó)內(nèi)生豬產(chǎn)能穩(wěn)中有降、總體合理，價(jià)格已低位運(yùn)行較長(zhǎng)時(shí)間，進(jìn)一步大幅下降的可能性較小。

應(yīng)習(xí)文預(yù)計(jì)，隨著豬糧比保持低位引發(fā)的產(chǎn)能下降，下半年豬肉價(jià)格有回暖趨勢(shì)，對(duì)CPI上漲的壓制作用會(huì)削弱。

天風(fēng)證券分析師吳立認(rèn)為，由于生豬出欄供給充足，疊加短期新冠肺炎疫情防疫顯著影響部分地區(qū)餐飲、團(tuán)膳等消費(fèi)，預(yù)計(jì)豬價(jià)壓力仍然較大。雖然疫情對(duì)部分生豬出欄、調(diào)運(yùn)存在一定影響，但相比于消費(fèi)影響，對(duì)供給的影響更多是時(shí)間差和地域差，供給總量并未受到實(shí)質(zhì)性影響，若后續(xù)放開(kāi)，或形成短期供給增量，在考慮疫后消費(fèi)反彈中，也存在供給過(guò)剩、進(jìn)一步壓制豬價(jià)的可能。

工業(yè)企業(yè)盈利空間保持穩(wěn)定

數(shù)據(jù)顯示，3月份工業(yè)生產(chǎn)者購(gòu)進(jìn)價(jià)格漲幅仍快于出廠價(jià)格漲幅。具體來(lái)看，全國(guó)工業(yè)生產(chǎn)者出廠價(jià)格同比上漲8.3%，環(huán)比上漲1.1%；工業(yè)生產(chǎn)者購(gòu)進(jìn)價(jià)格同比上漲10.7%，環(huán)比上漲1.3%。

從分項(xiàng)數(shù)據(jù)來(lái)看，3月份，工業(yè)生產(chǎn)者出廠價(jià)格中，生產(chǎn)資料價(jià)格同比漲幅回調(diào)，環(huán)比漲幅在擴(kuò)大，生活資料價(jià)格同比和環(huán)比的漲幅均連續(xù)兩月回升。

應(yīng)習(xí)文指出，本月工業(yè)購(gòu)進(jìn)與出廠價(jià)格指數(shù)的同比增速剪刀差為2.4個(gè)百分點(diǎn)，與上月持平，反映工業(yè)企業(yè)盈利空間保持穩(wěn)定。同時(shí)數(shù)據(jù)也反映，上游價(jià)格上漲壓力的向下傳導(dǎo)速度在加快，這表現(xiàn)為全國(guó)居民消費(fèi)價(jià)格中的制造業(yè)產(chǎn)品價(jià)格也在走強(qiáng)。此外，疫情引發(fā)的局部工業(yè)停產(chǎn)、供應(yīng)鏈?zhǔn)茏鑶?wèn)題可能在未來(lái)會(huì)影響部分供給。

“未來(lái)通脹中樞有進(jìn)一步抬升的壓力。”應(yīng)習(xí)文說(shuō)，不過(guò)也需要強(qiáng)調(diào)，當(dāng)前社會(huì)整體需求依然不足，反映在核心通脹尚未上升，供需兩端看未來(lái)經(jīng)濟(jì)或存在滯脹苗頭。因此，目前工作重點(diǎn)應(yīng)集中在撲滅疫情和保障供應(yīng)兩點(diǎn)上。

伍超明表示，國(guó)內(nèi)PPI環(huán)比上行主要是國(guó)際原油價(jià)格上漲導(dǎo)致的，而俄烏沖突導(dǎo)致的供給不足是近期國(guó)際油價(jià)大幅上漲的主要原因。預(yù)計(jì)油價(jià)在俄烏局勢(shì)擾動(dòng)下短期仍將處于高位，在美國(guó)頁(yè)巖油供給恢復(fù)偏慢和OPEC+增產(chǎn)意愿不強(qiáng)的背景下，其他產(chǎn)油國(guó)帶來(lái)的供給增量或難以抵消俄羅斯原油供給的大幅缺位，預(yù)計(jì)上半年油價(jià)將在高位區(qū)間窄幅波動(dòng)，若俄烏沖突升溫，不排除油價(jià)進(jìn)一步上行的可能性，下半年國(guó)際油價(jià)或在供需重回均衡的背景下有所回落，加之二季度為國(guó)內(nèi)穩(wěn)增長(zhǎng)加力期，國(guó)內(nèi)基建發(fā)力和地產(chǎn)預(yù)期修復(fù)也對(duì)國(guó)內(nèi)定價(jià)商品形成一定的支撐，預(yù)計(jì)二季度PPI環(huán)比或仍為正增長(zhǎng)。

（文章來(lái)源：證券時(shí)報(bào)）

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