上周股價連跌的光伏硅片新貴雙良節(jié)能(600481.SH)，在4月15日晚間公布了今年第一季度的業(yè)績成績單。這直接影響了下一個交易日的開市表現——4月18日，該公司股價漲停，報收11.25元/股。

財務數據顯示，報告期內，該公司實現營業(yè)收入17.34億元，同比增長299.50%；實現歸屬于上市公司股東的凈利潤為1.21億元，同比增長340.80%。

這組經營數據，延續(xù)了2021年度業(yè)績高增長的態(tài)勢。也進一步表明，自布局光伏硅片賽道后，雙良節(jié)能的確步入了高增長的通道。

事實上，包括雙良節(jié)能在內，近些年來，上機數控、京運通、高景太陽能等一眾企業(yè)涌入硅片賽道，并不斷擴大產能，試圖通過規(guī)模效應來降低邊際成本。

但在上游多晶硅料價格居高不下的情況下，只靠硅片這一項業(yè)務單條腿走路并不可持續(xù)。且從光伏產業(yè)布局角度看，差異化延伸布局不失為一條出路。

于是，硅片新貴們“野心”更大了：上機數控向上看，瞄準硅料；雙良節(jié)能向下看，選擇了組件。

硅片亟待放量

在先前公布的2021年年報中，雙良節(jié)能公布了未來兩年的硅片產能目標——2022年年內，公司將會盡快實現超20GW的年硅片產能，并布局N型硅片；到2023年，將盡快實現共計超40GW的年產能。

事實上，在布局硅片之前，雙良節(jié)能早就一條腿踏進光伏行業(yè)，生產多晶硅還原爐設備。

財報顯示，2021年，該公司實現營業(yè)收入38.30億元，同比增長84.87%；歸屬于上市公司股東的凈利潤3.10億元，比上年同期增長125.68%。

這其中，多晶硅還原爐業(yè)務表現亮眼。報告期內，雙良節(jié)能多晶硅還原爐業(yè)務營收大增，達9.78億元，同比增長453.6%。于是，其整個光伏業(yè)務營收增至12.13億元，同比增長586.64%。

據悉，雙良節(jié)能的多晶硅還原爐系統(tǒng)在四川永祥、大全能源、亞洲硅業(yè)、新特能源、東方希望等大型企業(yè)連獲訂單。去年，該公司多晶硅還原爐及其他生產量達524臺套，銷售量357臺套，庫存量167臺套。生產量同比去年增長21.78倍，銷售量增長14.52倍。此外，2021年至2022年一季度末，雙良節(jié)能簽訂的多晶硅還原爐及相關訂單總額累計35億元。

4月18日，雙良節(jié)能在互動平臺回復投資者提問時表示，多晶硅還原爐等光伏設備生產繁忙、積極準備下半年更為集中的交付。

不過，該公司的硅片業(yè)務在2021年尚未表現出盈利能力。

2021年2月，雙良節(jié)能正式入局大尺寸單晶硅片行業(yè)，但受到產能爬坡等因素的影響，尚處虧損狀態(tài)。財報顯示，2021年，雙良節(jié)能單晶硅片業(yè)務全年營收2.35億元，而成本達2.63億元，毛利率為-12.05%。

但在產銷層面，雙良節(jié)能表現尚可：去年硅片產量為3799萬片，銷量為3542萬片，庫存量為257萬片。

根據雙良節(jié)能自去年以來公開的硅片訂單信息，該公司已與通威股份、愛旭股份、天合光能、阿特斯等廠商累計簽訂硅片/硅棒長單規(guī)模達到636.86億元。這意味著，其硅片產能亟待放量。

向下布局組件

隨著2022年一季度數據的出爐，雙良節(jié)能創(chuàng)下了其上市以來的單季度業(yè)績新高。這其中，硅片業(yè)務的成為主要驅動因素。

一季報指出，雙良節(jié)能報告期內營收大幅增長的原因，主要系“雙碳”政策推動及新項目投產，銷售增長所致，尤其是多晶硅還原爐及單晶硅方錠、硅片。具體而言，該公司2022 年一季度實現硅棒/硅片(182/210mm)出貨共約0.9GW。

不過，對于硅片新秀們而言，在光伏行業(yè)單一環(huán)節(jié)布局難免需要面臨行業(yè)波動的風險。

一個典型例子是上機數控，該企業(yè)在2021年第四季度就經歷了業(yè)績承壓的危機，同時股價也出現階段性低點。

為保證原材料供應安全，上機數控大力投資向上游延伸，斥資118億打造“硅片+硅料+工業(yè)硅”一體化布局。除了自產硅料，其還通過參股保利協(xié)鑫能源年產10萬噸顆粒硅和15萬噸高純納米硅生產項目，來保障硅料供應。

浙商證券認為，上機數控當前硅片業(yè)務略顯單一，在行業(yè)劇烈波動時，抗風險能力待進一步提升?！肮绢w粒硅項目或是產業(yè)鏈延伸的一種嘗試?！?/p>

然而，與上機數控不同的是，同樣推動光伏業(yè)務結構轉型的雙良節(jié)能卻將業(yè)務觸角向下伸。

今年4月6日，雙良節(jié)能宣布殺入組件環(huán)節(jié)。公告顯示，該公司與包頭稀土高新技術產業(yè)開發(fā)區(qū)管理委員會簽署《雙良節(jié)能包頭20GW高效光伏組件項目合作框架協(xié)議》，計劃在包頭稀土高新區(qū)共投資50億元，建設20GW高效光伏組件項目。該項目將分期實施：一期5GW光伏組件項目總投資預計15億元，建設期兩年；后續(xù)15GW產能建設將在一期項目啟動后根據產品市場情況逐步實施完成，且具體投資金額存在不確定性。

同時，雙良節(jié)能投資設立孫公司雙良新能科技(包頭)有限公司(下稱雙良新能)作為年產20GW高效光伏組件項目(分期實施)的投資運營主體，在包頭地區(qū)開展組件項目投資建設和生產。

“我們目前專注于多晶硅還原爐-單晶硅棒-大尺寸單晶硅片-組件業(yè)務，暫無進入硅料行業(yè)計劃?！?月8日上午，雙良節(jié)能董事長繆文彬在業(yè)績說明會上向投資者解釋了公司此次布局組件的戰(zhàn)略意圖。

雖然明確表示暫無進軍硅料環(huán)節(jié)的計劃，但雙良節(jié)能并不能忽視，居高不下的硅料價格對其生產成本的施壓。

2021年，雙良節(jié)能硅片業(yè)務成本為2.63億元。這其中，硅料便高達1.82億元，占成本69.20%。

事實上，向下延伸業(yè)務鏈至組件，將更加考驗雙良節(jié)能對上游成本的把控，而其組件業(yè)務也需至2023年才有望實現對業(yè)績的貢獻。

（文章來源：21世紀經濟報道）

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