深耕防曬市場(chǎng)十余年，優(yōu)質(zhì)的城市戶外品牌。公司是一家從事創(chuàng)新科技和美學(xué)設(shè)計(jì)的戶外功能性產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售的領(lǐng)先優(yōu)質(zhì)企業(yè)，主要產(chǎn)品包括防曬類產(chǎn)品如傘具、防曬服飾、防曬配飾和以鞋履為代表的非防曬品類。公司以點(diǎn)燃消費(fèi)者對(duì)于多樣化戶外體驗(yàn)的興趣為品牌理念，以科技創(chuàng)新為驅(qū)動(dòng)，不斷搭建多元化產(chǎn)品組合，適應(yīng)休閑社交而非競(jìng)技運(yùn)動(dòng)的戶外活動(dòng)場(chǎng)景。經(jīng)過(guò)多年行業(yè)經(jīng)驗(yàn)的積累，2021 年公司成為防曬服飾第一大品牌，實(shí)現(xiàn)收入、調(diào)整后凈利潤(rùn)24.10 億元、1.36 億元，同增203.15%、244.27%。隨著公司品類更加多元，覆蓋場(chǎng)景更加廣泛，產(chǎn)品持續(xù)升級(jí)迭代，驅(qū)動(dòng)整體收入、業(yè)績(jī)保持增長(zhǎng)趨勢(shì)。

看好國(guó)內(nèi)防曬細(xì)分行業(yè)，新興龍頭品牌有望充分受益。相較于傳統(tǒng)鞋服市場(chǎng)，我們認(rèn)為防曬服飾細(xì)分市場(chǎng)成長(zhǎng)性更強(qiáng)。受國(guó)內(nèi)消費(fèi)者對(duì)防曬的越發(fā)重視、面料和材料技術(shù)不斷改進(jìn)等因素驅(qū)動(dòng)，防曬服飾體現(xiàn)更好的舒適性與設(shè)計(jì)感，使用場(chǎng)景更廣泛，據(jù)灼識(shí)咨詢預(yù)測(cè)，2026 年國(guó)內(nèi)防曬服飾市場(chǎng)規(guī)模將達(dá)到958 億元，2022-26 年年均復(fù)合增速為9.15%。從格局來(lái)看，相較于傳統(tǒng)鞋服市場(chǎng)，防曬服飾細(xì)分市場(chǎng)格局更優(yōu)，集中度更高，2021年行業(yè)CR5 達(dá)15%。我們認(rèn)為，相比于傳統(tǒng)品牌，行業(yè)中新興的鞋服品牌受益于其獨(dú)特的品牌、高品質(zhì)和性價(jià)比的全域營(yíng)銷等優(yōu)勢(shì)，更好的適應(yīng)市場(chǎng)變化，有望快速搶占市場(chǎng)份額。

產(chǎn)品品類持續(xù)擴(kuò)張，打造數(shù)字化新型商業(yè)模式。公司瞄準(zhǔn)城市戶外細(xì)分市場(chǎng)，以防曬系列傘具為起點(diǎn)廣泛擴(kuò)展產(chǎn)品品類，以滿足消費(fèi)者城市戶外活動(dòng)的多樣化場(chǎng)景需求，2021 年公司擁有多種品類如傘具、服裝、配飾、鞋履，防曬、非防曬產(chǎn)品收入比達(dá)8:2.公司全面升級(jí)研發(fā)、營(yíng)銷、銷售體系，打造服裝行業(yè)新型商業(yè)模式。在研發(fā)方面，公司重視研發(fā)投入，基于底層科技開(kāi)發(fā)差異化品類矩陣，嚴(yán)密緊湊的產(chǎn)品開(kāi)發(fā)流程使公司不斷發(fā)現(xiàn)并解決產(chǎn)品痛點(diǎn)，為精選單品持久暢銷賦能。在營(yíng)銷方面，公司采用多維營(yíng)銷體系，全面整合線上線下渠道，加深與消費(fèi)者的交互，識(shí)別產(chǎn)品使用和營(yíng)銷的痛點(diǎn)，助力公司實(shí)現(xiàn)精準(zhǔn)定制化的營(yíng)銷內(nèi)容投放，提升營(yíng)銷效率和購(gòu)買轉(zhuǎn)化率。在渠道方面，公司采用以DTC 為主導(dǎo)的銷售模式，在線上店鋪、電商平臺(tái)和零售門店全面布局，打通并擴(kuò)展銷售網(wǎng)絡(luò)，實(shí)現(xiàn)消費(fèi)者深度觸達(dá)。

持續(xù)強(qiáng)化戰(zhàn)略優(yōu)勢(shì)，享細(xì)分市場(chǎng)成長(zhǎng)紅利。公司以消費(fèi)者為導(dǎo)向的研發(fā)起點(diǎn)為品類橫向拓展、單品縱向迭代升級(jí)賦能；靈活多維的內(nèi)容營(yíng)銷提升營(yíng)銷效率提高購(gòu)買轉(zhuǎn)化率，助力品牌忠誠(chéng)客戶群體的不斷擴(kuò)容；全渠道銷售和分銷體系加快公司快速觸達(dá)龐大消費(fèi)客群。三大優(yōu)勢(shì)共筑公司在優(yōu)質(zhì)城市戶外服飾品牌的領(lǐng)軍地位，未來(lái)公司將繼續(xù)強(qiáng)化在研發(fā)生產(chǎn)、營(yíng)銷和渠道布局方面的核心優(yōu)勢(shì)，在戰(zhàn)略上繼續(xù)通過(guò)創(chuàng)新升級(jí)擴(kuò)展產(chǎn)品組合、提升品牌價(jià)值、加深內(nèi)部研發(fā)與外部合作提高產(chǎn)品開(kāi)發(fā)能力、進(jìn)一步發(fā)展全渠道銷售及分銷網(wǎng)絡(luò)、提升數(shù)字化運(yùn)營(yíng)管理等舉措。公司處于高速成長(zhǎng)的休閑運(yùn)動(dòng)鞋服細(xì)分賽道，憑借對(duì)傳統(tǒng)優(yōu)勢(shì)的鞏固升級(jí)，將充分受益于市場(chǎng)紅利帶來(lái)的增長(zhǎng)機(jī)遇，擴(kuò)大規(guī)模體量。

風(fēng)險(xiǎn)因素：病毒擴(kuò)散風(fēng)險(xiǎn)、行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇、對(duì)消費(fèi)者喜好預(yù)測(cè)偏差風(fēng)險(xiǎn)。

（文章來(lái)源：信達(dá)證券）

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