市場(chǎng)押注歐洲央行今年將加息三次。

在取消大部分疫情限制措施后，強(qiáng)勁的服務(wù)業(yè)暫時(shí)救了歐洲經(jīng)濟(jì)一把。

根據(jù)標(biāo)普全球發(fā)布的4月采購(gòu)經(jīng)理人調(diào)查，歐元區(qū)4月綜合PMI指數(shù)躍升至七個(gè)月高點(diǎn)，從3月份的54.9升至55.8，好于市場(chǎng)預(yù)期的53.9。

但與此同時(shí)，服務(wù)業(yè)和制造業(yè)表現(xiàn)出現(xiàn)明顯分化，服務(wù)業(yè)受到旅游和休閑活動(dòng)意外飆升的推動(dòng)，而制造業(yè)產(chǎn)出則創(chuàng)下近兩年以來(lái)的最慢增速，通脹憂慮進(jìn)一步加劇。

制造業(yè)頹靡不振、服務(wù)業(yè)表現(xiàn)強(qiáng)勁

具體來(lái)看，4月份更依賴能源的制造業(yè)比服務(wù)業(yè)遭受的沖擊更大。歐元區(qū)4月制造業(yè)PMI從56.5降至55.3，而服務(wù)業(yè)PMI則從55.6攀升至57.7。

對(duì)此標(biāo)普全球首席商業(yè)經(jīng)濟(jì)學(xué)家Chris Williamson表示，服務(wù)業(yè)的改善受到旅游和休閑活動(dòng)意外飆升的推動(dòng)，制造業(yè)產(chǎn)出創(chuàng)下近兩年以來(lái)的最慢增速?！?月份歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)兩種速度。制造業(yè)的疲軟是令人擔(dān)憂的主要因素，顯示經(jīng)濟(jì)沒(méi)有火力全開(kāi)?！?/p>

牛津經(jīng)濟(jì)研究院經(jīng)濟(jì)學(xué)家Rory Fennessy對(duì)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者表示，盡管疫情風(fēng)險(xiǎn)減弱支撐了服務(wù)業(yè)，但與烏克蘭局勢(shì)有關(guān)的不利因素正在迅速加劇。由于新的供應(yīng)鏈壓力打壓工業(yè)產(chǎn)出，通脹壓力正不斷上升。

而且，隨著取消防疫限制的利好逐漸消退，未來(lái)服務(wù)業(yè)很難持續(xù)維持亮眼表現(xiàn)。Williamson強(qiáng)調(diào)，“不斷上升的生活成本顯示，一旦經(jīng)濟(jì)重開(kāi)后的初步反彈消退，服務(wù)業(yè)增速就可能顯著降溫?！?/p>

此外，烏克蘭局勢(shì)還給歐洲經(jīng)濟(jì)帶來(lái)巨大挑戰(zhàn)，沖突導(dǎo)致原材料和能源價(jià)格飆升，損害了消費(fèi)者和企業(yè)的信心，并擾亂了本已緊張的全球供應(yīng)鏈，使得歐元區(qū)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)前景被大幅削弱。

Fennessy對(duì)記者表示，預(yù)計(jì)2022年歐元區(qū)GDP將增長(zhǎng)2.8%，比烏克蘭局勢(shì)升級(jí)前低0.9個(gè)百分點(diǎn)，不斷擴(kuò)大的通脹壓力預(yù)計(jì)會(huì)抑制今年的消費(fèi)前景。

身處能源危機(jī)中心的德國(guó)更是壓力爆棚，德國(guó)聯(lián)邦統(tǒng)計(jì)局21日公布的數(shù)據(jù)顯示，3月PPI同比飆升30.9%，創(chuàng)下1949年有記錄以來(lái)最大漲幅。其中能源價(jià)格上漲是“罪魁禍?zhǔn)住保?月能源價(jià)格同比上漲83.8%，天然氣價(jià)格同比暴漲144.8%。而剔除能源價(jià)格后，3月PPI同比上漲14%。

高漲的PPI也會(huì)讓CPI進(jìn)一步承壓。歐盟統(tǒng)計(jì)局21日公布的數(shù)據(jù)顯示，受能源和食品價(jià)格大幅上漲影響，歐元區(qū)3月CPI同比增長(zhǎng)7.4%，遠(yuǎn)高于歐洲央行所設(shè)定的2%目標(biāo)，創(chuàng)下歷史紀(jì)錄。相比之下，今年2月份的同比通脹率僅為5.9%。

M&G Investments固定收益團(tuán)隊(duì)基金經(jīng)理Wolfgang Bauer表示，如果未來(lái)通脹繼續(xù)高企，歐洲央行可能會(huì)被迫在今年晚些時(shí)候采取“更有力的行動(dòng)”。

歐洲央行或最早7月加息

在4月中旬的政策會(huì)議上，歐洲央行宣布維持三大關(guān)鍵利率不變，4月購(gòu)債規(guī)模為400億歐元，5月削減至300億歐元，6月進(jìn)一步降至200億歐元。歐洲央行計(jì)劃三季度結(jié)束資產(chǎn)購(gòu)買計(jì)劃(APP)，并在“一段時(shí)間”后加息。不過(guò)，彼時(shí)歐洲央行并未透露結(jié)束QE、首次加息的確切日期。

歐洲央行行長(zhǎng)拉加德22日表示，當(dāng)前的資產(chǎn)購(gòu)買計(jì)劃可能在第三季度初結(jié)束，今年上調(diào)利率的可能性很大?！叭绻闆r繼續(xù)像現(xiàn)在所預(yù)測(cè)的那樣，那么很有可能在年底前加息。至于加多少，加幾次，這還有待觀察，將取決于數(shù)據(jù)?！?/p>

歐洲央行已經(jīng)承諾將在結(jié)束資產(chǎn)購(gòu)買計(jì)劃“一段時(shí)間”后加息，對(duì)此拉加德早前曾解釋稱，“一段時(shí)間”可能意味著一周或幾個(gè)月。加上拉加德已經(jīng)透露，可能會(huì)在三季度初結(jié)束資產(chǎn)購(gòu)買計(jì)劃。從這一時(shí)間表來(lái)看，歐洲央行最早可能會(huì)在7月21日的會(huì)議上加息。

景順首席全球市場(chǎng)策略師Kristina Hooper對(duì)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者表示，美聯(lián)儲(chǔ)已經(jīng)大力加息，而歐洲央行還尚未行動(dòng)。短期內(nèi)，主要央行之間將存在顯著差異，因?yàn)楦髯缘慕?jīng)濟(jì)處于不同的情況，面臨的衰退風(fēng)險(xiǎn)程度也不同。但是，隨著時(shí)間的推移，歐洲央行預(yù)計(jì)會(huì)有所行動(dòng)，市場(chǎng)對(duì)歐洲央行加息的預(yù)期出人意料的鷹派。

目前貨幣市場(chǎng)押注歐洲央行今年將加息三次，7月加息25個(gè)基點(diǎn)的概率已經(jīng)高于50%，9月、12月還將每次加息25個(gè)基點(diǎn)。目前歐洲央行的存款利率為-0.5%，今年年底有望自2012年以來(lái)首次升至零上方。

隨著投資者為歐洲央行結(jié)束超寬松貨幣政策做好準(zhǔn)備，歐元區(qū)基準(zhǔn)債券的收益率均已升至零上方，為2014年以來(lái)首次。北歐聯(lián)合銀行策略師Jan von Gerich表示，由于通脹前景大幅改變，貨幣政策前景也在發(fā)生變化，而且有可能是迅速變化，債券收益率將繼續(xù)走高。

官方層面，一些歐洲央行官員也已經(jīng)表示7月可能加息。歐洲央行管理委員會(huì)成員Martins Kazaks表示，“顯著”的通脹風(fēng)險(xiǎn)使得歐洲央行需要進(jìn)一步收緊貨幣政策，最快可能在7月份加息。這一表態(tài)也是歐洲央行高級(jí)官員首次給出加息的明確時(shí)點(diǎn)。

“7月加息是可能的，我沒(méi)有理由不同意市場(chǎng)對(duì)今年下半年的利率預(yù)期。我們正處在貨幣政策正常化的堅(jiān)實(shí)道路上，我們將一步步地走向零利率然后邁過(guò)它?！盞azaks強(qiáng)調(diào)。

歐洲央行管理委員會(huì)成員Joachim Nagel也表示，如果歐洲央行決定在6月底結(jié)束債券購(gòu)買，第一次加息可能會(huì)發(fā)生在第三季度初，今年下半年的加息步伐將取決于經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)。

此外，歐洲央行管委會(huì)成員Pierre Wunsch坦言，雖然烏克蘭局勢(shì)對(duì)經(jīng)濟(jì)構(gòu)成重大風(fēng)險(xiǎn)，但可能不會(huì)阻止歐洲央行提高借貸成本來(lái)應(yīng)對(duì)一連串意外強(qiáng)勁的通脹數(shù)據(jù)。Wunsch同意7月加息的時(shí)間表，認(rèn)為這是可能的。

對(duì)于經(jīng)濟(jì)形勢(shì)，Kazaks表示，在疫情反復(fù)、供應(yīng)鏈危機(jī)以及烏克蘭局勢(shì)等影響因素下，歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)貼近歐洲央行描述的“不利情景”，預(yù)計(jì)今年歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)增速將放緩、通脹加速，出現(xiàn)技術(shù)性衰退的風(fēng)險(xiǎn)“不小”。

總體而言，市場(chǎng)普遍預(yù)計(jì)未來(lái)幾個(gè)月歐洲通脹形勢(shì)將進(jìn)一步加重，歐洲央行加息的可能性也進(jìn)一步上升，但加息也可能導(dǎo)致歐洲經(jīng)濟(jì)陷入衰退。歐洲央行預(yù)計(jì)，接下來(lái)歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)或?qū)②吔诹?，面臨的滯脹風(fēng)險(xiǎn)上升。

對(duì)未來(lái)而言，歐洲央行面臨的挑戰(zhàn)遠(yuǎn)不止于此。法國(guó)巴黎銀行預(yù)測(cè)，更快的去碳進(jìn)程、更高的政府支出和債務(wù)、更強(qiáng)烈的全球化阻力和更劇烈的通脹壓力，或?qū)⒊蔀槌志眯缘闹黝}。這也意味著歐洲央行將面臨更具挑戰(zhàn)性的環(huán)境，更有可能犯下決策失誤，而債務(wù)可持續(xù)性問(wèn)題或許也將會(huì)重新浮現(xiàn)。

（文章來(lái)源：21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道）

關(guān)鍵詞： 歐洲央行 冰火兩重天