在證券投資這件事情上，我見到不少投資者，說句老實(shí)話，投資的心態(tài)都不怎么樣。

比如說，我自己在一個(gè)炒股票的小微信群里，大概有200來人，每天大家研究的就是今天熱點(diǎn)在哪里，明天哪個(gè)股票又會(huì)上漲，這兩天新聞里說了什么，似乎思考的內(nèi)容，都不超過3天。

(資料圖片)

除此之外，群里彌漫的，往往就是今天賺了錢的人得意洋洋，虧了錢的懊悔不迭，恰如諸葛亮曾經(jīng)吟誦過的那樣：“世人黑白分，往來爭榮辱。榮者自安安，辱者定碌碌。”每次打開這個(gè)小微信群，我就會(huì)感到一股躁動(dòng)的氣息撲面而來。

見一葉落而知天下秋，做股票投資的投資者，不少心態(tài)都是如此。這也就無怪乎在中國社會(huì)，人們總是規(guī)勸親朋好友不要去“炒股票”，賺到錢踏踏實(shí)實(shí)存銀行或者買房子，一家人和和美美，比什么都強(qiáng)！

其實(shí)，股票投資本來大可不必如此忐忑。看看沃倫·巴菲特和查理·芒格，九十多快一百歲的人了，每天輕輕松松，談話之間充滿智慧與幽默，財(cái)富則是多到一般人幾百輩子都賺不來。反觀那些“炒股票”的投資者，天天心情七上八下，財(cái)富卻多年都在原地打轉(zhuǎn)。兩相對(duì)比，我們是不是該明白點(diǎn)什么？

沒錯(cuò)，那些“炒股票”的投資者，完全搞錯(cuò)了。他們像賭錢那樣做投資，而不是像企業(yè)家那樣做投資，因而南轅北轍，徒勞無益。那么，什么是“像賭錢那樣做投資”，什么又是“像企業(yè)家那樣做投資”？

對(duì)于股票來說，有兩類主要的指標(biāo)。一類是股價(jià)、市值，也就是“別人對(duì)企業(yè)的定價(jià)”，是“最近交易的那個(gè)人覺得這家企業(yè)應(yīng)該值多少錢”，而不是“這家企業(yè)真的值多少錢”。另一類，則是總資產(chǎn)、凈資產(chǎn)、收入、利潤、現(xiàn)金、股息，是“財(cái)務(wù)報(bào)表上這家公司值多少錢”，近似于(不完全等同于)這家公司真的值多少錢。

對(duì)于關(guān)注前一類指標(biāo)的投資者，他們所做的，就是“賭博式的投資”。而關(guān)注后一類指標(biāo)的人，尤其是那些通過后一類指標(biāo)，看到企業(yè)本質(zhì)的人，則是在做“和企業(yè)家一樣的投資”。

那么，企業(yè)家是怎么投資、或者說怎么經(jīng)商的呢？去和一個(gè)開餐廳的人聊，他會(huì)跟你說，這兩天客人是多了還是少了，客人的口味怎么樣，服務(wù)員的工資又漲了多少，為什么我的餐廳口碑好、隔壁的餐廳口碑差。沒錯(cuò)，這些全在分析他自己的生意。

最后，作為財(cái)務(wù)上的總結(jié)，這個(gè)餐廳老板會(huì)跟你說，我的餐廳今年收入了多少，支出了多少，結(jié)余了多少。如果再詳細(xì)一些，他還會(huì)告訴你，買的廚房用具磨損了一些，過兩年得換新的(在會(huì)計(jì)上叫折舊)，有些供貨商的錢還沒有給，因此現(xiàn)金還能存銀行吃點(diǎn)利息(在會(huì)計(jì)上叫應(yīng)付賬款)，等等。

如果以上的這些分析總體上來說都還挺正面，那么這家餐廳的老板，會(huì)過得很開心。到了年底，他把餐廳獲得的利潤，分出來一部分給自己作為獎(jiǎng)勵(lì)，剩下的繼續(xù)滾動(dòng)投入生產(chǎn)，如此就萬事大吉。而如果以上的分析有些負(fù)面，那么他就得想點(diǎn)辦法，改進(jìn)餐廳的生意經(jīng)。或者更進(jìn)一步，干脆把餐廳賣了，換個(gè)更好的生意。

以上這些，就是企業(yè)家的工作方式，扎實(shí)、穩(wěn)定、充滿了商業(yè)的理智。那么，里面有沒有一句話是涉及到“我這個(gè)餐廳別人覺得值多少錢”呢？沒有，一句這樣的話都沒有。

假設(shè)一家餐廳，每年的稅后凈利潤是100萬元，那么作為企業(yè)家的老板就會(huì)挺開心的：100萬元不是個(gè)小數(shù)字。在2021年，根據(jù)上海市人社局的數(shù)據(jù)，全口徑城鎮(zhèn)單位就業(yè)人員的平均工資為每月11396元。根據(jù)統(tǒng)計(jì)學(xué)常識(shí)，工資的中位數(shù)還要低于這個(gè)數(shù)字，因?yàn)橛行┤斯べY超高，會(huì)把平均數(shù)拉得比中位數(shù)高得多。也就是說，從工資中位數(shù)的角度來看，100萬元的稅后凈利潤，相當(dāng)于差不多10個(gè)人的工資了。

這時(shí)候，如果有人跑過來對(duì)這位企業(yè)家說，對(duì)不起，雖然你覺得自己的餐廳不錯(cuò)，但是我就是覺得你的餐廳不太好。道理你不承認(rèn)也無所謂，反正我這么認(rèn)為?，F(xiàn)在我跟你談個(gè)交易，我只想給你3倍PE(市盈率)買你的餐廳，也就是300萬元。雖然300萬元在上海甚至只能買到半套大點(diǎn)兒的房子，但是我就是覺得你的餐廳只值這個(gè)價(jià)。當(dāng)然，賣不賣是你的事情，你完全可以選擇不賣。

請(qǐng)問，面對(duì)這個(gè)開價(jià)的人，這位企業(yè)家的心情會(huì)受到影響嗎？他當(dāng)然不會(huì)。一份相當(dāng)于10個(gè)人收入的營生，只給半套大點(diǎn)房子的價(jià)就想買，我才不賣呢。

這位企業(yè)家只會(huì)像看傻子一樣看著這個(gè)出價(jià)的人，揮揮手讓他走開，然后繼續(xù)享受自己的好生意，每年踏踏實(shí)實(shí)地賺自己的100萬元：他的內(nèi)心深處毫無波瀾，甚至還有點(diǎn)想笑。

以上，就是一位真正的企業(yè)家，對(duì)于自己的生意所持有的態(tài)度?，F(xiàn)在，把上面的餐廳換成股票，把跑來報(bào)價(jià)的路人換成市場每天滾動(dòng)的報(bào)價(jià)，你就應(yīng)該明白我的意思了吧？

別以為以上的故事純粹是我杜撰的，根本不會(huì)有人對(duì)一個(gè)正經(jīng)生意給出3倍PE的報(bào)價(jià)。在2022年的香港股票市場，真的有一些非常穩(wěn)健的公司，被市場給出了2到4倍PE的報(bào)價(jià)。這正如彼得·林奇所說，只要在市場里活得足夠久，你什么樣的估值都能看到。

對(duì)于那些“像企業(yè)家一樣投資”的價(jià)值投資者來說，他們關(guān)心自己的投資組合里，所有公司的基本面情況，就像上文的餐廳老板關(guān)心自己的餐廳一樣。至于市場給出的報(bào)價(jià)今天高、明天低、后天便宜到不要命，他們毫不理會(huì)。而他們的心情，也就像經(jīng)營餐廳的那位企業(yè)家一樣，穩(wěn)定而踏實(shí)。

更有甚者，對(duì)于聰明的企業(yè)家來說，他會(huì)利用上面那個(gè)路人的報(bào)價(jià)。當(dāng)路人的報(bào)價(jià)報(bào)得太高時(shí)，比如對(duì)100萬利潤的餐廳報(bào)出5000萬，他就會(huì)把手上的餐廳賣掉。而如果只報(bào)出300萬，他就買回來。甚至當(dāng)利潤100萬的餐廳報(bào)價(jià)2000萬元、利潤也是100萬的發(fā)廊報(bào)價(jià)300萬元時(shí)，他會(huì)把餐廳賣了、買回來6個(gè)發(fā)廊、自己還余下200萬元。

在這些交易之中，他的財(cái)富逐漸增長，但是他的心情毫無波瀾：一切都是那么水到渠成。

而對(duì)于那些“炒股票”、“像賭錢一樣做投資”的投資者，隨著每個(gè)路過餐廳的人喊出一個(gè)新的價(jià)格，他們的心情就會(huì)波動(dòng)一次。餐廳報(bào)價(jià)5000萬元，心情激動(dòng)到要命；報(bào)價(jià)300萬元，心情沮喪到要死。久而久之，不但心情搞得亂七八糟，而且餐廳的生意也因?yàn)闊o人照看而日漸蕭條。

現(xiàn)在，你明白什么是“像企業(yè)家一樣做投資”了嗎？沒錯(cuò)，一個(gè)真正的價(jià)值投資者，就像一個(gè)管理著企業(yè)集團(tuán)的企業(yè)家，關(guān)照著自己投資組合里的幾十家企業(yè)。他的決策理智而精明，他的心情寧靜而安詳，而他的財(cái)富也會(huì)逐年增長。

那么，為什么還有那么多人喜歡“炒股票”呢？這正所謂“大道甚夷，而人好徑”。大道多么的寬廣，但是可憐的人們啊，他們就是喜歡走崎嶇的小路。這個(gè)老子兩千多年前就在《道德經(jīng)》里講明白的道理，你想明白了嗎？

(作者系九圜青泉科技首席投資官)

（文章來源：證券時(shí)報(bào)網(wǎng)）

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