(資料圖片)
我們認為,抖音布局外賣業(yè)務對美團影響有限,公司競爭格局優(yōu)勢明顯,護城河高,是我們的行業(yè)首選之一。我們重申美團“買入”評級,調(diào)整目標價至 228 港元。
事件:2 月 7 日,多家媒體報道稱,抖音將于 3 月 1 日上線全國外賣服務,目前已在北上廣三地進行內(nèi)測。對此,抖音生活服務相關(guān)負責人回應稱,“團購配送”項目目前仍在北京、上海、成都試點中,近期已開放該三城商家自助入駐,后續(xù)將視試點情況,考慮逐步拓展試點城市,目前無具體時間表。2 月 8 日美團盤中股價跌幅一度達 9%。
點評:我們認為,市場對此過度擔憂,預計抖音外賣業(yè)務對美團影響有限,建議逢低吸納。近年來,抖音不斷加碼本地生活服務,2022 年8 月 19 日,抖音就曾和餓了么宣布合作拓展本地生活業(yè)務,效果一般,并未對美團帶來實質(zhì)性影響。在抖音“團購配送”項目中,商家可以套餐形式在抖音的短視頻或直播中展示商品,用戶在抖音購買后,商家可通過抖音的三方聚合配送(含順豐同城、閃送、達達快送),也可以選擇自行配送。我們認為,短期外賣競爭格局將保持穩(wěn)定,美團龍頭地位仍穩(wěn)固。主要由于餐飲外賣作為即時需求,對線下履約要求高,更看重用戶體驗,存在較高行業(yè)壁壘。抖音最大的優(yōu)勢在于用戶流量,根據(jù)我們調(diào)研商家反饋,抖音流量優(yōu)勢更適合做品牌宣傳,比如對于全國連鎖或網(wǎng)紅店鋪,但整體來看轉(zhuǎn)化率低。抖音用戶更多從興趣出發(fā),而美團用戶的目的性更強,用戶心智和消費習慣存在很大差異。抖音進軍外賣業(yè)務,是否會引發(fā)新一輪的價格戰(zhàn),進而影響美團利潤,主要取決于外賣業(yè)務在抖音集團的戰(zhàn)略地位。我們認為,當下抖音更多是試水流量變現(xiàn),后續(xù)效果仍待觀察。此外,相對于到家業(yè)務,抖音流量的到店業(yè)務優(yōu)勢更大,但當前體量仍相對較小。
維持美團“買入”評級,調(diào)整目標價至 228 港元:我們認為,市場對此過于恐慌,預計美團超跌反彈。后疫情時代,本地生活服務行業(yè)復蘇確定性高,2023 年業(yè)績有望在低基數(shù)上迎來高增長,進而推動利潤率改善。公司競爭格局優(yōu)勢明顯,護城河高,是我們的行業(yè)首選之一。當前,美團估值仍處于低位區(qū)間,估值吸引,我們重申“買入”,根據(jù) SOTP 估值得到最新目標價 228 港元,對應 4.3x 2023E P/S。
投資風險:人力成本上升;競爭激烈;政策不確定性。
(文章來源:浦銀國際)
關(guān)鍵詞: