據(jù)日本共同社16日報道，當天東京證券交易所股票價格指數(shù)收于2127.18點，比前一交易日上漲12.33點，創(chuàng)1990年8月以來近33年的最高值。同時也是自日本泡沫經(jīng)濟崩潰以來的最高收盤價。

從板塊來看，東京證券交易所33個行業(yè)板塊多數(shù)上漲，電力及燃氣業(yè)、醫(yī)藥品、食品等板塊漲幅靠前，海洋運輸業(yè)、有色金屬、保險業(yè)等板塊下跌。

日本股市近期之所以漲勢如虹，離不開海外資金的強勢流入。東京證券交易所日前公布的各投資部門買賣動向顯示，海外投資者4月凈買入約2.15萬億日元股票現(xiàn)貨，凈買入額按月度數(shù)據(jù)來看創(chuàng)出5年半以來的高點。

【資料圖】

從歷史來看，東證指數(shù)曾在1989年12月18日創(chuàng)下歷史最高2884.8點，日經(jīng)指數(shù)則在1989年12月29日一度升至38957.44點。時值20世紀80年代末90年代初日本經(jīng)濟巔峰，資產(chǎn)價格一路狂飆突進。然而，泡沫破裂后，受到經(jīng)濟崩潰影響，日本股市和地價急劇下跌，并陷入了長期低迷的狀態(tài)。

目前，東證指數(shù)、日經(jīng)指數(shù)與歷史高點均還有不少距離，日本股市的不確定性亦仍然存在。通脹持續(xù)升溫、日本央行更換掌門人、未來貨幣政策路徑尚不明確等等，或?qū)⒂绊懭毡竟墒形磥碜呦颉?/p>

從“股神”到華爾街巨頭

紛紛押注日本市場

在本輪日本股市連續(xù)上漲之前，率先將日本拉回大眾視野的是美國知名投資人巴菲特在今年4月初的日本之行。巴菲特當時接受日媒采訪時表示，他打算增加對日本股票的投資，并表示他對自己持有的公司（包括日本五大商社）感到“非常自豪”。

2020年8月，巴菲特所掌管的伯克希爾·哈撒韋公司（下稱“伯克希爾”）首次披露，它收購了日本前五大貿(mào)易公司每家略高于5%的股份。這五家貿(mào)易公司分別是伊藤忠商事、三菱商事、三井物產(chǎn)、住友商事和丸紅。自首次披露之后，巴菲特已經(jīng)三次購買并擴大了對日本五大商社的股份持有量。

在今年5月初舉行的伯克希爾年度股東大會上，巴菲特也回應(yīng)了他對日本五大商社的投資邏輯。

“我們可能和這五家公司都有過業(yè)務(wù)來往。從整體來看，這些公司能夠支付不錯的分紅，在某些情況下也會回購股票，我們也能很好地理解他們所擁有的一大堆業(yè)務(wù)，同時我們還能通過融資解決匯率風險問題。所以我們就開始購買（股票），甚至這件事情一開始我都沒有告訴阿貝爾?！卑头铺胤Q。

他表示，日本商社也相信伯克希爾會遵守“不增持超過9.9%股權(quán)”的諾言。這次他去日本，部分原因是為了向這些公司介紹阿貝爾（伯克希爾非保險業(yè)務(wù)副董事長格雷格·阿貝爾，被視為巴菲特的接班人），因為接下來雙方可能要共事20、30、40或50年。

巴菲特只是近期密切關(guān)注日本投資機遇的美國投資人的“典型代表”。4月初造訪日本東京的還有美國對沖基金Point72創(chuàng)始人史蒂夫·科恩（Steve Cohen）；對沖基金Citadel在今年早些時候則決定重新在東京開設(shè)辦事處，據(jù)《金融時報》報道，Citadel正在申請在日本市場的運營牌照。

“股神”效應(yīng)對日本市場的情緒提振十分顯著。在4月11日接受日經(jīng)新聞采訪前，伯克希爾4月5日聘請銀行安排日元債券發(fā)行已經(jīng)引發(fā)市場關(guān)注。

野村東方國際證券研究顯示，4月5日伯克希爾準備發(fā)行日元債的消息發(fā)酵后，海外投資者對于日股的關(guān)注度明顯提升。當周，外資凈買入日本股市規(guī)模達2.37萬億日元，創(chuàng)近年來新高。此后，東證指數(shù)也出現(xiàn)明顯反彈，接近海外金融動蕩開始前的高點。

“名人效應(yīng)”之外還有基本面變化

巴菲特增持日股一定程度上助推了海外資金的買入情緒，不過日本經(jīng)濟的一些基本面情形變化仍是國際資金密切關(guān)注日本的根本原因。

申萬宏源策略團隊分析認為，日本股市走勢與經(jīng)濟景氣度高度相關(guān)，疫后復(fù)蘇以及能源價格回落帶動日本經(jīng)濟邊際改善是2023年以來日本股市上漲的重要宏觀背景。低融資成本、低估值以及穩(wěn)定高現(xiàn)金回報是巴菲特投資日本的重要原因。

國泰君安證券分析，從人均GDP的角度來看，隨著經(jīng)濟泡沫的破滅，日本在1995年之后的幾年較之前確實出現(xiàn)過較大幅度下行，但之后恢復(fù)了小幅波動上行的趨勢。尤其在2011年之后，日本經(jīng)濟表現(xiàn)得相對平穩(wěn)，日本央行將2023年GDP增速預(yù)期定為1.7%，遠高于歐美經(jīng)濟體，這體現(xiàn)出日本經(jīng)濟在一定程度上具有韌性。

申萬宏源表示，日本擁有全球近乎最廉價的融資成本，日本資本市場有更好的性價比。巴菲特自2019年起連續(xù)4年發(fā)行千億日元規(guī)模的日元債，獲得了大量便宜日元，為避免跨境投資帶來資本流動與匯率風險，需要投資日本當?shù)貥说?，同時也能使公司的投資資產(chǎn)更加多樣化。

而且，五大商社符合巴菲特的低估值偏好。更重要的是，日本五大商社主要收益來源于金屬礦產(chǎn)、能源、農(nóng)業(yè)領(lǐng)域等上游商品。而近年來大宗商品價格中樞抬升，資本開支減少，上游資源品行業(yè)的“現(xiàn)金奶牛（cash cow）”屬性逐步體現(xiàn)，分紅回報穩(wěn)定提升。

東京證券交易所今年以來推動日本上市公司經(jīng)營變革的措施也引發(fā)了海外投資者的關(guān)注。今年3月31日，東京交易所要求上市公司“采取措施實現(xiàn)對資本成本和股價的有意識的經(jīng)營”，希望通過一些措施來引導(dǎo)上市公司重視股價經(jīng)營，例如將市凈率低于1的上市公司排除在指數(shù)編制成分之外。

此外，野村東方國際證券分析認為，隨著總體薪資及基本工資上漲，日本員工薪酬的整體提升有望刺激疫后的經(jīng)濟重啟消費需求（如堂食、旅游等外出活動）、教育支出以及購房消費需求。如果2024年日本薪資上漲能夠持續(xù)，那么有望推動日本實現(xiàn)2%的通脹目標，并擺脫長達多年的通縮困境，從而改善日股的盈利水平，增強對海外投資者的吸引力。

國泰君安國際首席經(jīng)濟學家周浩表示，海外投資者尤其是歐美投資人近來對日本保持著相當高的興趣，巴菲特的日本行就是一個典型事件。同時日本在芯片等產(chǎn)業(yè)發(fā)展中野心勃勃，這都成為了邊際上的重要變量。

（文章來源：上海證券報）

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