今年以來股市依然波動(dòng)劇烈，但也一些股債混合基金憑借有效的大類資產(chǎn)配置，在年內(nèi)刷新凈值新高。例如，安信基金張翼飛與李君領(lǐng)銜的混合資產(chǎn)投資團(tuán)隊(duì)，產(chǎn)品線主要以二級(jí)債基、低權(quán)益?zhèn)}位的股債混合基金為主，多只基金今年已屢次創(chuàng)出新高。而萬得二級(jí)債基指數(shù)、萬得偏債混合基金指數(shù)則仍未收復(fù)去年的“失地”。

(資料圖片)

基金長期業(yè)績(jī)經(jīng)得住熊市的考驗(yàn)，才稱得上“穩(wěn)健”二字。安信基金混合資產(chǎn)投資團(tuán)隊(duì)多年來深耕股債混合策略，打造了多款定位清晰、具備業(yè)績(jī)韌性的“穩(wěn)健”系列產(chǎn)品。而其背后，是安信基金以投研立司搭建的堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。

團(tuán)隊(duì)合力打造穩(wěn)健根基

說起安信基金混合資產(chǎn)投資團(tuán)隊(duì)，投資者比較熟悉的是張翼飛、李君管理的安信穩(wěn)健增值。該基金成立于2015年5月底的牛市高點(diǎn)，此后經(jīng)歷了2015年下半年、2016年的大跌，2018年、2022年兩輪熊市等極端行情，仍然實(shí)現(xiàn)了連續(xù)7個(gè)年度正收益，名副其實(shí)的“穩(wěn)健增值”。

經(jīng)過多年磨礪，安信基金混合資產(chǎn)投資團(tuán)隊(duì)形成一套行之有效的策略體系，依據(jù)風(fēng)險(xiǎn)收益比與產(chǎn)品定位，精選純債、轉(zhuǎn)債、股票三大資產(chǎn)進(jìn)行組合，實(shí)現(xiàn)以簡(jiǎn)馭繁。純債方面，主要提供安全墊的作用，不做信用下沉，以獲取穩(wěn)定的票息收益為主；股票方面，要求股票的估值在長期來看要具備較大吸引力，自下而上選擇價(jià)值被低估的優(yōu)質(zhì)股票為主；轉(zhuǎn)債方面，以性價(jià)比作為配置轉(zhuǎn)債的考量，結(jié)合期權(quán)定價(jià)精選標(biāo)的，把握交易機(jī)會(huì)。

策略的有效運(yùn)行，前線是安信基金混合資產(chǎn)投資團(tuán)隊(duì)的精耕細(xì)作，背后是安信基金研究、風(fēng)控體系的有效支持。在投研基礎(chǔ)設(shè)施層面，安信基金研究部多年來保持25至30人的配備，覆蓋A股全部大類行業(yè)，重點(diǎn)行業(yè)多人覆蓋；固定收益研究部7人，主要從事個(gè)券的信用研究工作。股票研究與信用研究的交叉驗(yàn)證是安信基金的研究特色之一，為混合資產(chǎn)投資團(tuán)隊(duì)提供有力支持。此外，交易團(tuán)隊(duì)對(duì)資產(chǎn)交易的支持，風(fēng)控團(tuán)隊(duì)對(duì)組合回撤的監(jiān)控與定期業(yè)績(jī)分析等，也進(jìn)一步穩(wěn)固了混合資產(chǎn)投資團(tuán)隊(duì)的防守能力與業(yè)績(jī)穩(wěn)定性。

安信基金混合資產(chǎn)投資體系的韌性，在2022年熊市中得到了全面的驗(yàn)證。在股債混合基金業(yè)績(jī)普遍承壓的情況下，安信基金混合資產(chǎn)投資部管理的偏債混合基金在2022年均取得正收益。根據(jù)銀河證券基金研究中心數(shù)據(jù)顯示，列入統(tǒng)計(jì)的532只混合基金-偏債型基金（A類）中，安信民穩(wěn)增長A、安信穩(wěn)健聚申A、安信民安回報(bào)A、安信穩(wěn)健匯利A、安信穩(wěn)健增利A分別位列第1、第4、第6、第7、第8名，占據(jù)前十榜單的半數(shù)。

將市場(chǎng)波動(dòng)轉(zhuǎn)化為投資機(jī)會(huì)

市場(chǎng)波動(dòng)是常態(tài)，置身其中就需要合理地應(yīng)對(duì)。為了進(jìn)一步細(xì)化產(chǎn)品定位，滿足投資者對(duì)低波動(dòng)股債混合產(chǎn)品的需求，安信基金混合資產(chǎn)投資團(tuán)隊(duì)進(jìn)行了“雙線優(yōu)化”。股票投資端在原有低估值、高股息策略的基礎(chǔ)上，由李君負(fù)責(zé)開辟分散化的低波動(dòng)分支，加入高度分散的其他行業(yè)低位股，通過持倉的分散和風(fēng)格互補(bǔ)，避免某一時(shí)段持倉標(biāo)的同漲同跌，從而有效地平滑凈值波動(dòng)。

其中最具代表性的產(chǎn)品是安信新趨勢(shì)，自2017年12月由李君管理至今超過5年，區(qū)間年化收益5.76%，經(jīng)歷了2018、2022年兩輪熊市，自其管理以來每一年度均實(shí)現(xiàn)了正收益，且歷史最大回撤為-2.43%。

如何應(yīng)對(duì)市場(chǎng)波動(dòng)，并以更低的回撤去實(shí)現(xiàn)收益目標(biāo)？李君的投資框架有三個(gè)要點(diǎn)：一是投資標(biāo)的要買得便宜；二是系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)要規(guī)避；三是組合管理要保留一定的風(fēng)險(xiǎn)冗余。具體而言：

1）投資要對(duì)資產(chǎn)波動(dòng)給予充分的風(fēng)險(xiǎn)管理，而風(fēng)險(xiǎn)預(yù)算是相對(duì)有限的，因此所選擇資產(chǎn)的定價(jià)就要便宜，要能夠提供足夠高的風(fēng)險(xiǎn)收益比。而便宜的資產(chǎn)，都是大家對(duì)于當(dāng)下預(yù)期比較悲觀時(shí)，才會(huì)在二級(jí)市場(chǎng)交易出很低的價(jià)格。這時(shí)候，基于資產(chǎn)中期改善的變化去做逆向投資，在風(fēng)險(xiǎn)不大的時(shí)候去承擔(dān)適當(dāng)?shù)牟▌?dòng)，就有望利用波動(dòng)和時(shí)間去換取收益；

2）當(dāng)市場(chǎng)有系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的時(shí)候，需要進(jìn)行識(shí)別與躲避。在市場(chǎng)特別關(guān)鍵與值得警惕的時(shí)點(diǎn)，是能夠辨識(shí)出來，尤其是高估值和流動(dòng)性收緊同時(shí)出現(xiàn)，就需要做主動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)控制；

3）在資產(chǎn)配置過程留有一定的風(fēng)險(xiǎn)冗余，既是核心的風(fēng)控手段，也是留有極端情況下能夠加倉的資金，這樣股票階段性跌下來時(shí)可以加倉，漲起來繼續(xù)兌現(xiàn)，利用波動(dòng)來增強(qiáng)收益。

李君認(rèn)為，波動(dòng)不等同于風(fēng)險(xiǎn)，真正的風(fēng)險(xiǎn)是價(jià)值的貶損，而波動(dòng)主要指價(jià)格的變化。在風(fēng)險(xiǎn)可控的前提下，收益增強(qiáng)的來源要通過承受有限的波動(dòng)去換取，尤其是在市場(chǎng)恐慌時(shí)，如果長期潛在收益空間很大，這種波動(dòng)反而更值得去承擔(dān)。

低位布局提升投資獲得感

對(duì)于今年的股票市場(chǎng)，相信投資者的感受差異很大，既有非常強(qiáng)的結(jié)構(gòu)性行情，也出現(xiàn)了階段性比較悲觀的投資情緒，加劇了市場(chǎng)波動(dòng)。展望下半年，李君認(rèn)為，當(dāng)前A股已具備較高的配置性價(jià)比。從今年M2和其他流動(dòng)性指標(biāo)來看，全市場(chǎng)處在寬流動(dòng)性的狀態(tài)，而市場(chǎng)對(duì)經(jīng)濟(jì)悲觀的預(yù)期定價(jià)已經(jīng)演繹的較為極致，造成大量盈利前景不錯(cuò)的股票，估值處于低位，這對(duì)價(jià)值投資的選股策略反而相對(duì)有利，能夠以更高的安全邊際進(jìn)行配置。

據(jù)了解，擬由李君擔(dān)任基金經(jīng)理的新基金安信穩(wěn)健增益6個(gè)月持有期（A類：017540/C類：017541）正在發(fā)行，將采用與安信新趨勢(shì)相似的投資策略。

該產(chǎn)品公告顯示，該基金的股票投資、可交換債券投資、可轉(zhuǎn)換債券投資合計(jì)占基金資產(chǎn)的比例為10%–30%（其中，港股通標(biāo)的股票投資占股票資產(chǎn)的比例為0%-50%）。相比安信新趨勢(shì)，安信穩(wěn)健增益也可投資港股通，能夠進(jìn)一步豐富資產(chǎn)配置。

李君認(rèn)為，收益來源多樣化能夠更好地控制波動(dòng)。比如說股票和債券，天然有一定的對(duì)沖性，包括轉(zhuǎn)債也是很重要的階段性收益來源。而股票端能確定的是股票是否便宜，但不能確定等待時(shí)間多長。因此在精選價(jià)值藍(lán)籌股的基礎(chǔ)上，加入高度分散的其他行業(yè)低位股，以此形成風(fēng)格的“蹺蹺板”，有利于扛過等待的時(shí)間與控制回撤。

安信穩(wěn)健增益還設(shè)置了6個(gè)月的持有期，持有滿6個(gè)月后方可贖回。對(duì)于 “固收+”基金而言，一定程度上已經(jīng)內(nèi)嵌大類資產(chǎn)配置的擇時(shí)策略，在此基礎(chǔ)上投資者其實(shí)并不適合二次擇時(shí)。通過兼顧流動(dòng)性需求的6個(gè)月持有期設(shè)置，一定程度上能夠幫助投資者屏蔽市場(chǎng)無效波動(dòng)的干擾。

排名來源：銀河證券，統(tǒng)計(jì)區(qū)間2022.1.1-2022.12.31；同類基金為混合基金-偏債型基金，安信民穩(wěn)增長A、安信穩(wěn)健聚申A、安信民安回報(bào)A、安信穩(wěn)健匯利A、安信穩(wěn)健增利A排名分別為1/532、4/532、6/532、7/532、8/532。

數(shù)據(jù)來源：安信基金、Wind，截至2023年5月31日。安信穩(wěn)健增值A(chǔ)自2015年度至2022年度的完整年度業(yè)績(jī)/業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)增長率分別為：3.90%/2.92%(自生效)、5.20%/4.51%、8.78%/4.50%、5.10%/4.50%、11.40%/4.50%、5.79%/4.51%、7.53%/4.50%、1.57%/4.50%；基金成立日：2015-05-25；本基金歷任基金經(jīng)理為：張翼飛(20150525至今)、李君(20171226至今)。安信新趨勢(shì)A自2017年度至2022年度的完整年度業(yè)績(jī)/業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)增長率分別為：7.52%/8.11%、3.06%/-10.43%、10.75%/17.88%、6.57%/13.47%、7.17%/-1.12%、2.20%/-10.93%；基金成立日：2016-12-09；本基金歷任基金經(jīng)理為：張翼飛(20161209-20220309)、黃琬舒(20220309-20230404)、李君(20171226至今)。安信穩(wěn)健增利A自2020年度至2022年度的完整年度業(yè)績(jī)/業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)增長率分別為：7.25%/5.65%(自生效)、8.76%/-0.41%、4.15%/-4.23%；基金成立日：2020-04-01；本基金歷任基金經(jīng)理為：張翼飛(20200401至今)、李君(20200401至今)。安信穩(wěn)健匯利一年持有A2021年度至2022年度的完整年度業(yè)績(jī)/業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)增長率分別為：2.23%/0.05%(自生效)、4.58%/-3.33%；基金成立日：2021-08-10；本基金歷任基金經(jīng)理為：李君(20210810至今)、張翼飛(20210810-20230109)。安信民安回報(bào)一年持有A2021年度至2022年度的完整年度業(yè)績(jī)/業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)增長率分別為：1.46%/-0.25%(自生效)、4.96%/-2.00%；基金成立日：2021-09-07；本基金歷任基金經(jīng)理為：李君(20210907-20220930)、張翼飛(20210907至今)。安信穩(wěn)健聚申一年持有A自2020年度至2022年度的完整年度業(yè)績(jī)/業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)增長率分別為：2.77%/4.05%(自生效)、12.76%/-0.41%、6.48%/-4.23%；基金成立日：2020-09-30；本基金歷任基金經(jīng)理為：李君(20200930-20220118)、張翼飛(20200930至今)。安信民穩(wěn)增長A自2020年度至2022年度的完整年度業(yè)績(jī)/業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)增長率分別為：5.21%/2.98%(自生效)、17.88%/-0.41%、8.81%/-4.23%；基金成立日：2020-01-14；本基金歷任基金經(jīng)理為：李君(20200114-20210208)、張翼飛(20200114至今)、黃琬舒(20210402-20220930)。安信豐穗一年持有A2022年度業(yè)績(jī)/業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)增長率分別為：2.22%/-2.51%(自生效)；基金成立日：2022-01-21；本基金歷任基金經(jīng)理為：張翼飛(20220121至今)、李君(20220121至今)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：本材料僅為宣傳用品，不作為任何法律文件，也不構(gòu)成任何法律承諾。有關(guān)材料觀點(diǎn)僅代表特定階段的個(gè)人觀點(diǎn)，在任何情況下本材料中的信息或所表述的意見不構(gòu)成對(duì)任何人的投資建議或承諾。投資有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎。公開募集證券投資基金（以下簡(jiǎn)稱“基金”）是一種長期投資工具，其主要功能是分散投資，降低投資單一證券所帶來的個(gè)別風(fēng)險(xiǎn)?；鸩煌阢y行儲(chǔ)蓄等能夠提供固定收益預(yù)期的金融工具，當(dāng)您購買基金產(chǎn)品時(shí)，既可能按持有份額分享基金投資所產(chǎn)生的收益，也可能承擔(dān)基金投資所帶來的損失。

您在做出投資決策之前，請(qǐng)仔細(xì)閱讀基金合同、基金招募說明書和基金產(chǎn)品資料概要等產(chǎn)品法律文件和本風(fēng)險(xiǎn)揭示書，充分認(rèn)識(shí)本基金的風(fēng)險(xiǎn)收益特征和產(chǎn)品特性，認(rèn)真考慮本基金存在的各項(xiàng)風(fēng)險(xiǎn)因素，并根據(jù)自身的投資目的、投資期限、投資經(jīng)驗(yàn)、資產(chǎn)狀況等因素充分考慮自身的風(fēng)險(xiǎn)承受能力，在了解產(chǎn)品情況及銷售適當(dāng)性意見的基礎(chǔ)上，理性判斷并謹(jǐn)慎做出投資決策。根據(jù)有關(guān)法律法規(guī)，安信基金管理有限公司做出如下風(fēng)險(xiǎn)揭示：

一、依據(jù)投資對(duì)象的不同,基金分為股票基金、混合基金、債券基金、貨幣市場(chǎng)基金、基金中基金、商品基金等不同類型，您投資不同類型的基金將獲得不同的收益預(yù)期，也將承擔(dān)不同程度的風(fēng)險(xiǎn)。一般來說，基金的收益預(yù)期越高，您承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)也越大。

二、基金在投資運(yùn)作過程中可能面臨各種風(fēng)險(xiǎn)，既包括市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，也包括基金自身的管理風(fēng)險(xiǎn)、技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)和合規(guī)風(fēng)險(xiǎn)等。巨額贖回風(fēng)險(xiǎn)是開放式基金所特有的一種風(fēng)險(xiǎn)，即當(dāng)單個(gè)開放日基金的凈贖回申請(qǐng)超過基金總份額的一定比例（開放式基金為百分之十，定期開放基金為百分之二十，中國證監(jiān)會(huì)規(guī)定的特殊產(chǎn)品除外）時(shí)，您將可能無法及時(shí)贖回申請(qǐng)的全部基金份額，或您贖回的款項(xiàng)可能延緩支付。

三、您應(yīng)當(dāng)充分了解基金定期定額投資和零存整取等儲(chǔ)蓄方式的區(qū)別。定期定額投資是引導(dǎo)投資者進(jìn)行長期投資、平均投資成本的一種簡(jiǎn)單易行的投資方式，但并不能規(guī)避基金投資所固有的風(fēng)險(xiǎn)，不能保證投資者獲得收益，也不是替代儲(chǔ)蓄的等效理財(cái)方式。

四、特殊類型產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)揭示：

1. 如果您購買的產(chǎn)品為養(yǎng)老目標(biāo)基金，產(chǎn)品“養(yǎng)老”的名稱不代表收益保障或其他任何形式的收益承諾，產(chǎn)品不保本，可能發(fā)生虧損。請(qǐng)您仔細(xì)閱讀專門風(fēng)險(xiǎn)揭示書，確認(rèn)了解產(chǎn)品特征。

2. 如果您購買的產(chǎn)品為貨幣市場(chǎng)基金，購買貨幣市場(chǎng)基金并不等于將資金作為存款存放在銀行或者存款類金融機(jī)構(gòu)，基金管理人不保證基金一定盈利，也不保證最低收益。

3. 如果您購買的產(chǎn)品為避險(xiǎn)策略基金，避險(xiǎn)策略基金引入保障機(jī)制并不必然確保您投資本金的安全,基金份額持有人在極端情況下仍然存在本金損失的風(fēng)險(xiǎn)。

4. 如果您購買的產(chǎn)品投資于境外證券，除了需要承擔(dān)與境內(nèi)證券投資基金類似的市場(chǎng)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)等一般投資風(fēng)險(xiǎn)之外，本基金還面臨匯率風(fēng)險(xiǎn)等境外證券市場(chǎng)投資所面臨的特別投資風(fēng)險(xiǎn)。

5. 如果您購買的產(chǎn)品以定期開放方式運(yùn)作或者基金合同約定了基金份額最短持有期限，在封閉期或者最短持有期限內(nèi)，您將面臨因不能贖回或賣出基金份額而出現(xiàn)的流動(dòng)性約束。

五、基金管理人承諾以誠實(shí)信用、勤勉盡責(zé)的原則管理和運(yùn)用基金資產(chǎn)，但不保證本基金一定盈利，也不保證最低收益。本基金的過往業(yè)績(jī)及其凈值高低并不預(yù)示其未來業(yè)績(jī)表現(xiàn)，基金管理人管理的其他基金的業(yè)績(jī)并不構(gòu)成對(duì)本基金業(yè)績(jī)表現(xiàn)的保證。安信基金管理有限公司提醒您基金投資的“買者自負(fù)”原則，在做出投資決策后，基金運(yùn)營狀況與基金凈值變化引致的投資風(fēng)險(xiǎn)，由您自行負(fù)擔(dān)。基金管理人、基金托管人、基金銷售機(jī)構(gòu)及相關(guān)機(jī)構(gòu)不對(duì)基金投資收益做出任何承諾或保證。（CIS）

（文章來源：中國基金報(bào)）

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