近期核心觀點(diǎn)：

我們堅(jiān)定認(rèn)為當(dāng)前是地產(chǎn)股的配置良機(jī)，超額收益將繼續(xù)演繹。從博弈角度，土地不熱、行情不冷；從價(jià)值角度，布局模式改善，“水漲船高”帶來(lái)第二輪上漲。建議關(guān)注保利發(fā)展、金地集團(tuán)、龍湖集團(tuán)、招商積余。

銷售延續(xù)下行趨勢(shì)

2022 年1-3 月，商品房銷售額累計(jì)29655 億元，同比-22.7%；銷售面積累計(jì)31046 萬(wàn)平方米，同比-13.8%。從單月值來(lái)看，2022 年3 月商品房銷售額同比-26.2%，較前值下降6.9 個(gè)百分點(diǎn)；而銷售面積同比-17.7%，較前值下降8.1 個(gè)百分點(diǎn)。

投融資表現(xiàn)惡化

開(kāi)發(fā)投資額邊際走低。2022 年1-3 月房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資完成額累計(jì)為27765億元，同比+0.7%。從單月值來(lái)看，2022 年3 月房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資完成額同比-2.4%，較前值下降6.1 個(gè)百分點(diǎn)。到位資金降幅擴(kuò)大。2022 年1-3 月房企到位資金累計(jì)為38159 億元，同比-19.6%。從單月值來(lái)看，2022 年3 月房企到位資金同比-23.0%，較前值下降5.3 個(gè)百分點(diǎn)。

開(kāi)竣工跌幅持續(xù)擴(kuò)大

開(kāi)工延續(xù)弱勢(shì)。2022 年1-3 月，新開(kāi)工面積累計(jì)29838 萬(wàn)平方米，同比-17.5%。

從單月值來(lái)看，2022 年3 月新開(kāi)工面積同比-22.2%，較前值下降10.1 個(gè)百分點(diǎn)?？⒐み呺H下滑明顯。2022 年1-3 月，竣工面積累計(jì)16929 萬(wàn)平方米，同比-11.5%。從單月值來(lái)看，2022 年3 月竣工面積同比-15.5%，較前值下降5.7 個(gè)百分點(diǎn)。

重要事件：

①央行、外匯局印發(fā)《關(guān)于做好疫情防控和經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展金融服務(wù)的通知》，強(qiáng)調(diào)合理確定商業(yè)性個(gè)人住房貸款的最低首付款比例、最低貸款利率要求；②央行表示全國(guó)已經(jīng)有一百多個(gè)城市的銀行自主下調(diào)了房貸利率；③五大行表示受疫情影響的個(gè)人住房貸款客戶可延期還款；④央行下調(diào)金融機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備金率0.25 個(gè)百分點(diǎn)；⑤江蘇南京預(yù)售資金監(jiān)管試點(diǎn)使用銀行保函替換監(jiān)管資金；⑥南京六合限購(gòu)放寬，外地戶籍購(gòu)房者可購(gòu)一套房；⑦江蘇蘇州放松限購(gòu)限售；⑧上海臨港優(yōu)化人才住房政策操作口徑；⑨廣西南寧教職工和留邕人才享家庭首套房契稅全額補(bǔ)貼；⑩安徽淮北出臺(tái)臨時(shí)購(gòu)房?jī)?yōu)惠政策，購(gòu)買首套房最高可獲6 萬(wàn)元獎(jiǎng)勵(lì)；

鄭州擴(kuò)大首次購(gòu)房補(bǔ)貼發(fā)放范圍至所有本科生和?？粕?；

天津市、甘肅省、浙江麗水、浙江湖州、四川資陽(yáng)、福建南平優(yōu)化住房公積金政策；

重慶市支持新市民置業(yè)；

云南昆明促進(jìn)房地產(chǎn)市場(chǎng)穩(wěn)地價(jià)穩(wěn)房?jī)r(jià)穩(wěn)預(yù)期工作；

湖北宜昌促進(jìn)房地產(chǎn)市場(chǎng)良性循環(huán)和健康發(fā)展；

長(zhǎng)沙首輪集中供地收官，收金174 億元無(wú)流拍。

風(fēng)險(xiǎn)提示：1、政策超預(yù)期收緊；2、行業(yè)基本面超預(yù)期下行；3、房企信用風(fēng)險(xiǎn)事件超預(yù)期沖擊。

（文章來(lái)源：國(guó)信證券）

關(guān)鍵詞： 房地產(chǎn)行業(yè) 行業(yè)數(shù)據(jù) 繼續(xù)惡化