投資要點：

3 月粗鋼產(chǎn)量8830 萬噸，同比-6.4%；生鐵產(chǎn)量7160 萬噸，同比-6.2%。

3 月鋼材產(chǎn)量11689 萬噸，同比-3.2%；鋼材表觀消費量11344.2 萬噸，同比-0.63%。3 月國內(nèi)鋼材出口494.5 萬噸，同比-34.42%；進(jìn)口101.1 萬噸，同比-23.41%。凈出口393.4 萬噸，同比-36.75%。

行業(yè)延續(xù)供需兩弱，4 月鋼材消費減少、噸鋼毛利下降。鋼企開工率截止4 月15 日國內(nèi)鋼廠高爐產(chǎn)能利用率為86.42%，相比去年同期低1.5 個百分點。85 家獨立電弧爐鋼廠產(chǎn)能利用率為63.7%，相比去年同期低19.6 個百分點。五大品種表觀消費從3 月中旬以來延續(xù)負(fù)增長態(tài)勢，截止4 月15 日，該周表觀消費同比減少16.7%。截止4 月15 日，4 月螺紋鋼、熱軋板、冷軋板三大產(chǎn)品平均噸鋼毛利分別是320 元/噸、430 元/噸、420 元/噸；相比3 月減少233 元/噸、280 元/噸、296 元/噸。

3 月鋼鐵產(chǎn)業(yè)鏈下游基建增長延續(xù)回升，但整體需求偏弱，房地產(chǎn)投資回升預(yù)期仍在。3 月鋼鐵產(chǎn)業(yè)鏈下游行業(yè)中基建增長回升，汽車由增轉(zhuǎn)降，房地產(chǎn)、工程機(jī)械降幅擴(kuò)大；受疫情局部蔓延，國內(nèi)房地產(chǎn)銷售、部分下游制造業(yè)生產(chǎn)受到一定影響，需求端整體較弱。成本端，鐵礦價格和焦炭價格漲幅大于鋼材漲幅。目前國內(nèi)有近60 個城市，已出臺房地產(chǎn)相關(guān)政策，鼓勵住房消費需求，預(yù)計后續(xù)房地產(chǎn)資金來源將有邊際改善。

上周鐵礦庫存減少，螺紋消費增加，板材消費減少。上周螺紋鋼表觀消費環(huán)比增加24.51 萬噸。熱軋板表觀消費環(huán)比減少7.18 萬噸；冷軋板表觀消費環(huán)比減少0.24 萬噸；五大品種社庫+廠庫合計2689.4 萬噸，環(huán)比減少154.2 萬噸。鐵礦石到港量環(huán)比減少37.7 萬噸；澳巴鐵礦石發(fā)貨量環(huán)比增加34.1 萬噸；日均疏港量環(huán)比減少1.14 萬噸；上周進(jìn)口鐵礦石港口庫存14872.5 萬噸，環(huán)比減少353.35 萬噸。上周獨立焦化廠日均產(chǎn)量54.9 萬噸，環(huán)比減少2.06 萬噸；全國焦炭總庫存1051.6 萬噸，環(huán)比減少11.69 萬噸。

投資建議：目前鋼鐵市場供需兩端整體仍然偏弱，但下游部分行業(yè)需求(基建)景氣度邊際改善；原材料端價格堅挺、成本壓力增大，行業(yè)進(jìn)入新周期(控碳+超低排放+兼并重組+不鼓勵出口)，競爭格局改善，供給調(diào)整能力增強(qiáng)。建議配置兩類公司：關(guān)注下游基建投資邊際改善，帶來管材和建材類需求回升，相關(guān)受益公司。考慮到鋼鐵板塊目前估值偏低，建議關(guān)注長期分紅水平較高的上市公司。

風(fēng)險提示：內(nèi)循環(huán)發(fā)展格局下，鋼材內(nèi)需增長低于預(yù)期 ；地方專項債發(fā)行滯后，基建投資增長低于預(yù)期

（文章來源：華寶證券）

關(guān)鍵詞： 鋼鐵行業(yè)