有關(guān)養(yǎng)老金投資股市的問題，一直廣受關(guān)注，也已熱議多年。最近，監(jiān)管部門發(fā)布了個人養(yǎng)老金投資公募基金的相關(guān)規(guī)定的征求意見稿，此舉表明，個人養(yǎng)老金入市有望在不久的將來成為現(xiàn)實。它對于引導長期資金參與證券投資，為投資者創(chuàng)造穩(wěn)健收益，有著重大的意義。

擁有穩(wěn)定的長期投資資金，是資本市場平穩(wěn)運行的基礎(chǔ)，也是衡量其是否成熟的一個主要標志。

長期以來，市場上有這樣一種看法：只要機構(gòu)投資者足夠多，長期資金問題就可以得到解決。但客觀而言，機構(gòu)投資者不過是市場資金的一種組織與存在形式，如果它本身是通過籌集民間的短期資金而組成的，那么在操作上難免會呈現(xiàn)出短線投資的特征。

(相關(guān)資料圖)

舉個簡單的例子，市場上恐怕沒有一家公募基金不是聲稱自己秉持長期投資的理念，但在實踐過程中又往往會追漲殺跌，這其中的一個重要原因在于當市場較為活躍時，會有較多的資金申購，這樣基金經(jīng)理也就不得不考慮加倉；而一旦行情下跌，又會有不少基金持有人提出贖回，這樣也就導致基金經(jīng)理必須要減倉。

顯然，在基金份額存在頻繁變化的背景下，要基金堅持長期投資，條件是不具備的。因此，只有吸納真正意義上的長期資金入市，才能夠為市場的平穩(wěn)運行打下可靠的基礎(chǔ)。從一些海外成熟市場的情況來看，養(yǎng)老金是穩(wěn)定性最高的資金之一，是長期資金的主要組成部分。美國的401K政策，就是養(yǎng)老金入市制度安排，對股市產(chǎn)生了很大的影響。

在我國，養(yǎng)老金制度建立的時間并不長，對統(tǒng)籌的養(yǎng)老金遵循“養(yǎng)命錢”的管理思路，一直是較為謹慎的。而從現(xiàn)實情況來看，僅僅靠統(tǒng)籌的養(yǎng)老金并不能充分滿足人們的養(yǎng)老需要，所以近幾年開始研究建立個人養(yǎng)老金制度，也就是推動繳納法定養(yǎng)老金的在職人員，自己出資投入個人養(yǎng)老金賬戶，通過委托經(jīng)營實現(xiàn)保值增值，為以后的養(yǎng)老提供更多的保障。

對于這些個人投入的養(yǎng)老金，國家給予了在收入稅前扣除的優(yōu)惠，同時限定每年1.2萬元的額度上限。而這部分資金的使用，按照監(jiān)管部門剛出臺的規(guī)定，是用于購買專項的養(yǎng)老型公募基金，這些基金原則上是FOF型的，即通過構(gòu)建基金組合分散風險，爭取實現(xiàn)穩(wěn)健收益。

為此，對這些養(yǎng)老目標基金的業(yè)績考核周期，通常都設(shè)在5年以上，并且對長期投資設(shè)置了一些特殊的鼓勵機制。而這樣一來，就投資者而言，投資個人養(yǎng)老基金，可以享受一定的個稅優(yōu)惠，而對基金公司來說，則可以獲得較為長期的資金。這樣，既推動了養(yǎng)老金業(yè)務(wù)的開展，提高了未來個人養(yǎng)老的保障，同時也為證券市場引入了長期資金，有利于其平穩(wěn)運行，給投資者創(chuàng)造良好的收益。

其實，國內(nèi)以養(yǎng)老為目標的專項基金在前幾年就已經(jīng)出現(xiàn)了，但由于多方面的原因，發(fā)展并不是很快，現(xiàn)有基金不到90只，管理著約700多億元資產(chǎn)，在市場上影響較為有限。

不過，從相關(guān)資料來看，其經(jīng)營業(yè)績普遍還是比較好的，特別是在股市有較大調(diào)整的情況下，凈值波動并不大?，F(xiàn)在，國家通過稅收等政策的傾斜，大力發(fā)展個人養(yǎng)老金業(yè)務(wù)，支持養(yǎng)老型基金的發(fā)展，估計每年可以為養(yǎng)老型基金帶來1000億~2000億元的增量資金，假以時日，這無疑會成長為一支很大的投資力量。

養(yǎng)老金的運行特征，決定了這筆資金將會長期投資于資本市場，能夠在很大程度上改變A股市場缺乏長期資金、機構(gòu)投資者也因缺乏穩(wěn)定的資金來源而難以長線投資的局面。而從中國證券市場的基本走勢，以及國內(nèi)基金的績效變化來看，以5年周期論，獲得盈利的概率是很高的，而如果把周期放得更長有一些，那么實現(xiàn)較高收益也是很可能的。因此，對于參與個人養(yǎng)老金投資的人士來說，每個月拿出不多的資金委托基金，通過長時間的滾動積累，完全有希望最后得到豐厚的回報。希望個人養(yǎng)老金投資公募基金的政策能夠早日實施，為股市引入長期資金，也為投資者實現(xiàn)穩(wěn)健收益，達到雙贏的目標。

（文章來源：證券時報）

關(guān)鍵詞： 養(yǎng)老金投資 監(jiān)管部門 公募基金