1、2022年第三季度市場回顧

2022年第三季度，權益市場和轉債市場均有較大跌幅，其中創(chuàng)業(yè)板指跌幅較大為18.6%，中證轉債表現(xiàn)優(yōu)于其他股指，下跌3.8%。回顧三季度，美國持續(xù)高通脹下迫使美聯(lián)儲堅定加息，引發(fā)全球資產(chǎn)價格的動蕩。國內(nèi)在經(jīng)歷二季度的復蘇后，逐步進入到對地產(chǎn)和促消費政策出臺的博弈中，經(jīng)濟修復勢能較弱同時地緣沖突加劇，導致A股市場經(jīng)歷較大震蕩調(diào)整。

2、基金持有轉債行為分析

(資料圖)

轉債市場余額持續(xù)提升，基金持有轉債規(guī)模小幅提高。2022Q3轉債市場余額7659.2億元，較二季度增長262.7億元，同比增長24.4%，環(huán)比增長3.6%；2022Q3基金持有轉債規(guī)模2804.6億元，較二季度增持23.3億元，同比增長28.2%，環(huán)比增長0.8%，基金持有轉債規(guī)模創(chuàng)下歷史新高。基金持有轉債市值占轉債市場余額比例達36.6%，較2022Q2下降1.0個百分點。

銀行板塊轉債仍是基金配置的主要方向?；鸪钟修D債規(guī)模前五大的行業(yè)分別為銀行、交通運輸、非銀金融、農(nóng)林牧漁和化工，持倉分別為964億元、174億元、153億元、130億元和111億元。

銀行、非銀和電氣設備行業(yè)轉債被增持較多，電子、建筑裝飾和建筑材料行業(yè)轉債被減持較多。2022年Q3，銀行、非銀和電氣設備行業(yè)轉債基金持有市值分別為964.0億元、152.9億元、91.0億元，較22Q2增加65.6億元、39.9億元、27.8億元。2022年Q3，電子、建筑裝飾和建筑材料行業(yè)轉債基金持有規(guī)模為107.6億元、48.1億元和22.3億元，較22Q2下降7.4億元、6.3億元和6.0億元。

3、轉債基金持倉行為分析

轉債基金規(guī)模環(huán)比提升。2022年第三季度共有44只存續(xù)轉債基金，總規(guī)模535.3億元，環(huán)比增加27.1億元。轉債基金持有轉債的平均倉位為83.6%，環(huán)比提升1.2個百分點。

轉債基金持有規(guī)模最大的是銀行轉債，其余倉位集中在農(nóng)林牧漁、交通運輸和有色金屬等行業(yè)轉債。根據(jù)轉債基金披露的前五大持倉轉債明細，2022年第三季度轉債基金持有規(guī)模最大的是銀行轉債，達到50.6億元。

銀行轉債被增持規(guī)模最大，電氣設備行業(yè)轉債被減持規(guī)模最多。2022年第三季度，轉債基金共增持27.8億元銀行轉債，減持18.1億元電氣設備行業(yè)轉債。

從規(guī)模前十大轉債基金披露的前五大持倉債券上看，銀行類轉債如興業(yè)轉債、成銀轉債、蘇銀轉債、南銀轉債、杭銀轉債等仍是基金底倉首選，持有規(guī)模較大。此外，海亮轉債、鼎勝轉債、牧原轉債、華友轉債、盛虹轉債亦被持有較多。

2022Q3可轉債基金平均收益率為-6.7%，收益率中位數(shù)為-6.7%。其中，收益率排名前十轉債基金收益率均值為-2.8%，規(guī)模排名前十轉債基金收益率均值為-7.4%。

風險提示：需關注正股價格波動對轉債市場價格波動的影響。

（文章來源：光大證券研究）

關鍵詞： 轉債市場 光大證券