1、2022年第三季度市場回顧

2022年第三季度，權(quán)益市場和轉(zhuǎn)債市場均有較大跌幅，其中創(chuàng)業(yè)板指跌幅較大為18.6%，中證轉(zhuǎn)債表現(xiàn)優(yōu)于其他股指，下跌3.8%?；仡櫲径?，美國持續(xù)高通脹下迫使美聯(lián)儲(chǔ)堅(jiān)定加息，引發(fā)全球資產(chǎn)價(jià)格的動(dòng)蕩。國內(nèi)在經(jīng)歷二季度的復(fù)蘇后，逐步進(jìn)入到對地產(chǎn)和促消費(fèi)政策出臺的博弈中，經(jīng)濟(jì)修復(fù)勢能較弱同時(shí)地緣沖突加劇，導(dǎo)致A股市場經(jīng)歷較大震蕩調(diào)整。

2、基金持有轉(zhuǎn)債行為分析

(資料圖)

轉(zhuǎn)債市場余額持續(xù)提升，基金持有轉(zhuǎn)債規(guī)模小幅提高。2022Q3轉(zhuǎn)債市場余額7659.2億元，較二季度增長262.7億元，同比增長24.4%，環(huán)比增長3.6%；2022Q3基金持有轉(zhuǎn)債規(guī)模2804.6億元，較二季度增持23.3億元，同比增長28.2%，環(huán)比增長0.8%，基金持有轉(zhuǎn)債規(guī)模創(chuàng)下歷史新高。基金持有轉(zhuǎn)債市值占轉(zhuǎn)債市場余額比例達(dá)36.6%，較2022Q2下降1.0個(gè)百分點(diǎn)。

銀行板塊轉(zhuǎn)債仍是基金配置的主要方向?；鸪钟修D(zhuǎn)債規(guī)模前五大的行業(yè)分別為銀行、交通運(yùn)輸、非銀金融、農(nóng)林牧漁和化工，持倉分別為964億元、174億元、153億元、130億元和111億元。

銀行、非銀和電氣設(shè)備行業(yè)轉(zhuǎn)債被增持較多，電子、建筑裝飾和建筑材料行業(yè)轉(zhuǎn)債被減持較多。2022年Q3，銀行、非銀和電氣設(shè)備行業(yè)轉(zhuǎn)債基金持有市值分別為964.0億元、152.9億元、91.0億元，較22Q2增加65.6億元、39.9億元、27.8億元。2022年Q3，電子、建筑裝飾和建筑材料行業(yè)轉(zhuǎn)債基金持有規(guī)模為107.6億元、48.1億元和22.3億元，較22Q2下降7.4億元、6.3億元和6.0億元。

3、轉(zhuǎn)債基金持倉行為分析

轉(zhuǎn)債基金規(guī)模環(huán)比提升。2022年第三季度共有44只存續(xù)轉(zhuǎn)債基金，總規(guī)模535.3億元，環(huán)比增加27.1億元。轉(zhuǎn)債基金持有轉(zhuǎn)債的平均倉位為83.6%，環(huán)比提升1.2個(gè)百分點(diǎn)。

轉(zhuǎn)債基金持有規(guī)模最大的是銀行轉(zhuǎn)債，其余倉位集中在農(nóng)林牧漁、交通運(yùn)輸和有色金屬等行業(yè)轉(zhuǎn)債。根據(jù)轉(zhuǎn)債基金披露的前五大持倉轉(zhuǎn)債明細(xì)，2022年第三季度轉(zhuǎn)債基金持有規(guī)模最大的是銀行轉(zhuǎn)債，達(dá)到50.6億元。

銀行轉(zhuǎn)債被增持規(guī)模最大，電氣設(shè)備行業(yè)轉(zhuǎn)債被減持規(guī)模最多。2022年第三季度，轉(zhuǎn)債基金共增持27.8億元銀行轉(zhuǎn)債，減持18.1億元電氣設(shè)備行業(yè)轉(zhuǎn)債。

從規(guī)模前十大轉(zhuǎn)債基金披露的前五大持倉債券上看，銀行類轉(zhuǎn)債如興業(yè)轉(zhuǎn)債、成銀轉(zhuǎn)債、蘇銀轉(zhuǎn)債、南銀轉(zhuǎn)債、杭銀轉(zhuǎn)債等仍是基金底倉首選，持有規(guī)模較大。此外，海亮轉(zhuǎn)債、鼎勝轉(zhuǎn)債、牧原轉(zhuǎn)債、華友轉(zhuǎn)債、盛虹轉(zhuǎn)債亦被持有較多。

2022Q3可轉(zhuǎn)債基金平均收益率為-6.7%，收益率中位數(shù)為-6.7%。其中，收益率排名前十轉(zhuǎn)債基金收益率均值為-2.8%，規(guī)模排名前十轉(zhuǎn)債基金收益率均值為-7.4%。

風(fēng)險(xiǎn)提示：需關(guān)注正股價(jià)格波動(dòng)對轉(zhuǎn)債市場價(jià)格波動(dòng)的影響。

（文章來源：光大證券研究）

關(guān)鍵詞： 轉(zhuǎn)債市場 光大證券